22 сентября 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Евро не смог как следует отыграть разочаровывающие результаты первого раунда целевого LTRO, однако отчаиваться «быкам» пока не стоит. Поддержка со стороны Берлина, явно неудовлетворенного развитием ситуации вокруг EUR/USD в августе-сентябре, нарастает, а ближайшее заседание ЕЦБ воспринимается как повод для спекуляций о завышенных ожиданиях по европейскому QE. В такой ситуации лучше всего абстрагироваться от денежно-кредитной политики и сместить акценты в сторону макроэкономики. Тем более и повод подходящий найти несложно: релиз данных по деловой активности еврозоны и США может рассказать немало интересного о среднесрочных перспективах пары.
Как воспринимать катастрофические 82,6 млрд евро, выданных в рамках первого аукциона LTRO? Могут ли быть реализованы оптимистичные прогнозы ЕЦБ, предусматривающие что в сентябре и в декабре будет размещено 400 млрд евро, что приблизит баланс центробанка к целевому уровню? В чем причина низкой активности банковских институтов? Вероятно, ее следует искать в нежелании последних форсировать события в преддверии публикации результатов стресс-тестов в ноябре. Не последнюю роль сыграли неопределенность в отношении запуска европейского QE в октябре и надежды на лучшие процентные ставки в декабре. Рынок воспринял разочаровывающие результаты первого раунда как сигнал о необходимости дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ и продолжил продавать евро на росте. Однако наличие ловушки ликвидности налицо, и в одиночку центробанку уже не справится.
Хочу отметить пару важных, на мой взгляд, моментов. Во-первых, ставки денежного рынка еврозоны пошли вверх сразу после аукциона, а сближение дифференциала с американскими ставками создает предпосылки для коррекции EUR/USD, о чем я говорил в предыдущем материале. Во-вторых, разбитые иллюзии по поводу LTRO отразились на спаде волатильности на Forex: рынок не получил требуемую ликвидность, а изменчивость котировок лишила индекс доллара необходимой поддержки. Его стоимость выглядит завышенной, и если ситуация будет продолжать развиваться в том же духе, что вполне прогнозируемо из-за пассивности инвесторов в преддверии заседания ЕЦБ, то у основной валютной пары возникнет еще один повод для отката.
Источник: Bloomberg.
Вполне возможно, что Марио Драги своим спичем, намеченным на 22 сентябре, попытается продавить евро ниже ключевой поддержки на 1,275-1,28 против доллара США, однако если это сделать не удастся, то инвесторы вновь станут ориентироваться на слова министра финансов Германии Вольфганга Шойбле о том, что ESM не предназначен для финансирования инвестиций. Действительно, если ЕЦБ собирается покупать государственные облигации на первичном рынке, то неплохо бы понять механизм, при помощи которого подобные операции могут быть произведены. ESM здесь главное звено, без фонда ни о каких покупках и речи быть не может, а Европейский центробанк или супер-Марио лишь выдают желаемое за действительное. Если так, то пассивность регулятора в начале октября выльется в серьезную коррекцию. Тем более, по словам полпреда ЕЦБ Бенуа Керре, необходимо оценить результаты мер, принятых в июне и в сентябре, прежде чем идти дальше.
В такой ситуации релизы данных по европейскому и американскому PMI способны дать подсказку о дальнейшей судьбе EUR/USD.
Источник: Markit.
Если отталкиваться от корреляции дифференциала индикаторов с котировками основной валютной пары и временного лага в два-три месяца, то евро вполне способен вырасти в направлении 1,3 прежде чем продолжить пике в сторону 1,26. На мой взгляд, если «медведям» при помощи Марио Драги и оптимистичной статистики по США не удастся прорвать текущую поддержку, что чревато обвалом к 1,24, то пара EUR/USD застынет в консолидации в диапазоне 1,275-1,295 в преддверии заседания ЕЦБ. Рекомендую инвесторам сделать ставку на PMI и оценку действий центробанка в октябре, использовав снижение для краткосрочных покупок.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Как воспринимать катастрофические 82,6 млрд евро, выданных в рамках первого аукциона LTRO? Могут ли быть реализованы оптимистичные прогнозы ЕЦБ, предусматривающие что в сентябре и в декабре будет размещено 400 млрд евро, что приблизит баланс центробанка к целевому уровню? В чем причина низкой активности банковских институтов? Вероятно, ее следует искать в нежелании последних форсировать события в преддверии публикации результатов стресс-тестов в ноябре. Не последнюю роль сыграли неопределенность в отношении запуска европейского QE в октябре и надежды на лучшие процентные ставки в декабре. Рынок воспринял разочаровывающие результаты первого раунда как сигнал о необходимости дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ и продолжил продавать евро на росте. Однако наличие ловушки ликвидности налицо, и в одиночку центробанку уже не справится.
Хочу отметить пару важных, на мой взгляд, моментов. Во-первых, ставки денежного рынка еврозоны пошли вверх сразу после аукциона, а сближение дифференциала с американскими ставками создает предпосылки для коррекции EUR/USD, о чем я говорил в предыдущем материале. Во-вторых, разбитые иллюзии по поводу LTRO отразились на спаде волатильности на Forex: рынок не получил требуемую ликвидность, а изменчивость котировок лишила индекс доллара необходимой поддержки. Его стоимость выглядит завышенной, и если ситуация будет продолжать развиваться в том же духе, что вполне прогнозируемо из-за пассивности инвесторов в преддверии заседания ЕЦБ, то у основной валютной пары возникнет еще один повод для отката.
Источник: Bloomberg.
Вполне возможно, что Марио Драги своим спичем, намеченным на 22 сентябре, попытается продавить евро ниже ключевой поддержки на 1,275-1,28 против доллара США, однако если это сделать не удастся, то инвесторы вновь станут ориентироваться на слова министра финансов Германии Вольфганга Шойбле о том, что ESM не предназначен для финансирования инвестиций. Действительно, если ЕЦБ собирается покупать государственные облигации на первичном рынке, то неплохо бы понять механизм, при помощи которого подобные операции могут быть произведены. ESM здесь главное звено, без фонда ни о каких покупках и речи быть не может, а Европейский центробанк или супер-Марио лишь выдают желаемое за действительное. Если так, то пассивность регулятора в начале октября выльется в серьезную коррекцию. Тем более, по словам полпреда ЕЦБ Бенуа Керре, необходимо оценить результаты мер, принятых в июне и в сентябре, прежде чем идти дальше.
В такой ситуации релизы данных по европейскому и американскому PMI способны дать подсказку о дальнейшей судьбе EUR/USD.
Источник: Markit.
Если отталкиваться от корреляции дифференциала индикаторов с котировками основной валютной пары и временного лага в два-три месяца, то евро вполне способен вырасти в направлении 1,3 прежде чем продолжить пике в сторону 1,26. На мой взгляд, если «медведям» при помощи Марио Драги и оптимистичной статистики по США не удастся прорвать текущую поддержку, что чревато обвалом к 1,24, то пара EUR/USD застынет в консолидации в диапазоне 1,275-1,295 в преддверии заседания ЕЦБ. Рекомендую инвесторам сделать ставку на PMI и оценку действий центробанка в октябре, использовав снижение для краткосрочных покупок.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу