Мировые рынки и макроэкономика
• Согласно третьей оценке, ВВП США по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении, как и ожидалось, вырос на 4,6%.
• В ближайшие недели Тегеран и «шестерка» могут достичь соглашения по иранской ядерной программе.
• В ходе трехсторонних переговоров России, Украины и Еврозоны достигнуто соглашение по оплате и поставкам газа на Украину.
Долговой рынок
• В пятницу начавшееся накануне ослабление рубля продолжилось, что было негативно воспринято рынком и привело к снижению котировок госбумаг.
• Внимание инвесторов будет приковано к решению вопроса по санкциям, который будет обсуждаться завтра в Брюсселе. До этого на рынке, в случае сохраняющегося ослабления рубля, более вероятна слабонегативная динамика.
Комментарии
• Сегодня и завтра «Промсвязьбанк» будет принимать заявки инвесторов на приобретение 5-летнего выпуска облигаций серии БО-06 объемом 5 млрд руб. Рекомендуем принять участие в размещении. Справедливый уровень доходности, по нашим оценкам, составляет 11,9-12,0%. По новому выпуску банк предлагает премию 80-145 б. п. к собственному бонду Промсвязьбанк, БО-07 и порядка 60-90 б. п. к выпускам банков – аналогов.
• Evraz готовится к IPO североамериканской «дочки». Новость позитивна для бондов компании. Вырученные средства компания намерена направить в том числе на погашение задолженности. В локальных облигациях Евраза более интересно выглядит выпуск Евразхолдинг Финанс,03. Потенциал снижения доходности мы оцениваем в 100-120 б. п. В евробондах мы отдаем предпочтение выпуску Evraz-18, в котором ждем снижения доходности до уровня 7,1%, что предполагает рост цены до 98,9% от номинала.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
EVRAZ-18 (USD) (NEW)
VIP-18 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Промсвязьбанк, БО-06 (NEW)
ЕвразФинанс, 03
MКБ, БО-10
Запсибкомбанк, БО-04
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Согласно третьей оценке, ВВП США по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении, как и ожидалось, вырос на 4,6%, что выше предыдущей оценки на 0,4 процентных пункта. В первые три месяца текущего года первая экономика мира из-за суровых погодных условий, обрушившихся на Соединенные Штаты, сократилась на 2,9%. Итоги II квартала сняли опасения инвесторов по поводу дальнейшей динамики ВВП страны и настроило игроков на позитивный лад. В итоге доллар продолжил укрепляться, а индексы акций направились вверх. За минувшие сутки доллар укрепился к евро на 0,54% до уровня 1,2676 доллара за евро. Не исключаем, сегодня доллар продолжит свое укрепление и попытается протестировать уровень 1,2650 доллара за евро. Полагаем, в течение дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,2620-1,2700. Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу вырос на 0,86% до отметки 1982,85 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,27%. Доходность UST-10 увеличилась на 1 б.п. до уровня 2,52%. Цена на золото снизилась на 0,53% до уровня $1218 за тройскую унцию. В ближайшие недели Тегеран и «шестерка» могут достичь соглашения по иранской ядерной программе. Отсутствие согласия по этому вопросу в течение долгого времени, а также санкции Запада против Ирана, обуславливали наличие в цене на североморскую смесь нефти Brent наценки за риск, в результате чего цена североморской смеси в течение почти 4 лет находилась выше стоимости нефти марки Light Sweet. Прогресс, достигнутый на переговорах, заставил спред между Brent и Light Sweet сокращаться. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,43% до уровня $92,95 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,37% до значения $96,67 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $96,50-98,20 за баррель. В пятницу казалось, что в ходе трехсторонних переговоров России, Украины и Еврозоны, которые проходили в Берлине, достигнуто соглашение по оплате и поставкам газа на Украину. Однако риторика украинских чиновников и политиков заставляет сомневаться, что договоренности будут выполнены. С одной стороны, есть прогресс, с другой стороны, достижения переговорщиков перечеркиваются дальнейшими шагами Киева, что может вселить опасения в игроков и оказать давление на рынок акций. Следующий раунд переговоров по урегулированию вопроса поставок газа пройдет 2-го или 3-го октября В пятницу российская валюта ослабла на 1,78%, снизившись до отметки 39,17 рубля за доллар. Сохраняющийся высокий уровень рисков поддерживает спрос на иностранную валюту. Сохраняющийся низкий уровень цен на нефть также способствует ослаблению российской валюты. Полагаем, сегодня соотношение доллара и рубля будет находиться в диапазоне 38,90-39,35 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 49,40-49,90 рубля за евро
Локальный рынок
В пятницу начавшееся накануне ослабление рубля продолжилось, что было негативно воспринято рынком и привело к снижению котировок госбумаг. На рынке локальных облигаций торги проходили при средней активности игроков. Оборот во всех сегментах составил 7,6 млрд. рублей. Индекс гособлигаций потерял 0,34% и опустился до отметки 124,3 п. Вместе с тем в целом за неделю его рост составил 0,95%. Доходности эталонных ОФЗ 26206 и 26207 немного подросли - до 9,24% и 9,29% годовых соответственно. В сегменте муниципальных долгов преобладали покупки: индекс муниципальных облигаций подрос в пятницу на 0,13%, в целом за неделю показав снижение на 0,2%. Индекс корпоративных облигаций завершил торги вблизи отметки четверга символическим ростом на 0,02%. Недельный результат – снижение на 0,2%. Внимание инвесторов будет приковано к решению вопроса по санкциям, который будет обсуждаться завтра в Брюсселе. До этого на рынке, в случае сохраняющегося ослабления рубля, более вероятна слабонегативная динамика.
Комментарии по эмитентам
Сегодня и завтра «Промсвязьбанк» будет принимать заявки инвесторов на приобретение 5-летнего выпуска облигаций серии БО-06 объемом 5 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 11,70-12,30% годовых, что соответствует годовой оферте на уровне 12,04- 12,68% годовых. По займу предусмотрена выплата полугодовых купонов. Размещение пройдет в форме открытой подписки. Техническое размещение на бирже запланировано на 2 октября. ОАО «Промсвязьбанк» — один из крупнейших российских частных банков, занимающий 10 место по объему активов банковской системы России. Основными владельцами банка являются братья Алексей и Дмитрий Ананьевы, контролирующие в равных долях 88,25% акций. Вошедшему в капитал банка в феврале 2010 года Европейскому банку реконструкции и развития принадлежит 11,746% акций. В конце августа «Промсвязьбанк» опубликовал достаточно неплохую отчетность, подготовленную в соответствии с МСФО. II квартал оказался намного удачнее начала года. Чистая прибыль составила 2,6 млрд руб. по сравнению с убытком в размере 2,1 млрд в I квартале, а в целом за полугодие показатель составил 0,6 млрд руб. Положительная динамика объясняется сокращением отчислений на резервы по кредитному портфелю и положительным результатом по ценным бумагам. Менеджмент банка обеспокоен низкими уровнями достаточности капитала и предпринимает различные шаги по его наращиванию. В текущем году банку уже удалось привлечь в капитал $533 млн. В марте 2014 года «Промсвязьбанк» закрыл сделку по частному размещению субординированных еврооблигаций на сумму $100 млн., в июле увеличил свой капитал за счет привлечения $333 млн через субординированные еврооблигации, на прошлой неделе привлек добавочный капитал в виде бессрочных субординированных еврооблигаций на $100 млн. На данный момент на вторичном рынке в обращении находятся один выпуск классических облигаций на 5 млрд руб. и 3 выпуска биржевых бондов общим объемом 15 млрд руб. По новому выпуску банк предлагает премию 80-145 б. п. к собственному бонду Промсвязьбанк, БО-07 (дюрация – 0,9 г, YTM – 11,2%, G-спред – 285 б. п.) и порядка 60-90 б. п. к выпускам таких банков, имеющим схожие дюрацию, кредитные рейтинги и соизмеримые размеры бизнеса, как Зенит, БО-11 (дюрация – 0,9 г., YTР – 11,5%, G-спред – 310 б. п.), МКБ, БО-11 (дюрация – 1,2 г, YTР – 11,8%, G-спред 330 б. п.) и Банк ФК Открытие, БО-05 (дюрация – 0,7 г., YTР – 11,53%, G-спред – 324 б. п.). Рекомендуем принять участие в размещении. Справедливый уровень доходности, по нашим оценкам, составляет 11,9-12,0%. Выпуск БО-06 интересен, начиная от середины предложенного диапазона эмитентом диапазона 12,04-12,68%.
Evraz plc официально подтвердил намерения провести IPO североамериканского подразделения Evraz North America и направил в Комиссию по ценным бумагам и биржам США документы на его проведение. В предварительном проспекте речь идет о 25-35% капитала. По итогам IPO Evraz останется владельцем контрольного пакета в североамериканском бизнесе. Evraz North America намерена использовать полученные от размещения средства на завершение приобретения некоторых североамериканских активов у Evraz, погашение имеющейся внутрикорпоративной задолженности, а также на общие цели. Сокращение долговой нагрузки до 3х на конец 2016 г. в терминах Чистый долг/EBITDA компания считает своим приоритетом. Из рублевых облигаций Евраза интересно выглядит более ликвидный Евразхолдинг Финанс,03 (дюрация 0,5 г, YTP – 13,16%, G- спред - 474 б.п.). Потенциал снижения доходности мы оцениваем в 100-120 б. п. В еврооблигациях мы рекомендуем обратить внимание на выпуск Evraz-18 (YTM – 7,69%, Z – спред – 621 б.п.), который выглядит перепроданным и не отражает позитивных изменений, произошедших в последнее время как в целом в отрасли, так и в финансовом профиле самого Евраза. Ожидаем продолжения снижения доходности до уровня 7,1%, что предполагает рост цены до 98,9% от номинала
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Согласно третьей оценке, ВВП США по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении, как и ожидалось, вырос на 4,6%.
• В ближайшие недели Тегеран и «шестерка» могут достичь соглашения по иранской ядерной программе.
• В ходе трехсторонних переговоров России, Украины и Еврозоны достигнуто соглашение по оплате и поставкам газа на Украину.
Долговой рынок
• В пятницу начавшееся накануне ослабление рубля продолжилось, что было негативно воспринято рынком и привело к снижению котировок госбумаг.
• Внимание инвесторов будет приковано к решению вопроса по санкциям, который будет обсуждаться завтра в Брюсселе. До этого на рынке, в случае сохраняющегося ослабления рубля, более вероятна слабонегативная динамика.
Комментарии
• Сегодня и завтра «Промсвязьбанк» будет принимать заявки инвесторов на приобретение 5-летнего выпуска облигаций серии БО-06 объемом 5 млрд руб. Рекомендуем принять участие в размещении. Справедливый уровень доходности, по нашим оценкам, составляет 11,9-12,0%. По новому выпуску банк предлагает премию 80-145 б. п. к собственному бонду Промсвязьбанк, БО-07 и порядка 60-90 б. п. к выпускам банков – аналогов.
• Evraz готовится к IPO североамериканской «дочки». Новость позитивна для бондов компании. Вырученные средства компания намерена направить в том числе на погашение задолженности. В локальных облигациях Евраза более интересно выглядит выпуск Евразхолдинг Финанс,03. Потенциал снижения доходности мы оцениваем в 100-120 б. п. В евробондах мы отдаем предпочтение выпуску Evraz-18, в котором ждем снижения доходности до уровня 7,1%, что предполагает рост цены до 98,9% от номинала.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
EVRAZ-18 (USD) (NEW)
VIP-18 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Промсвязьбанк, БО-06 (NEW)
ЕвразФинанс, 03
MКБ, БО-10
Запсибкомбанк, БО-04
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Согласно третьей оценке, ВВП США по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении, как и ожидалось, вырос на 4,6%, что выше предыдущей оценки на 0,4 процентных пункта. В первые три месяца текущего года первая экономика мира из-за суровых погодных условий, обрушившихся на Соединенные Штаты, сократилась на 2,9%. Итоги II квартала сняли опасения инвесторов по поводу дальнейшей динамики ВВП страны и настроило игроков на позитивный лад. В итоге доллар продолжил укрепляться, а индексы акций направились вверх. За минувшие сутки доллар укрепился к евро на 0,54% до уровня 1,2676 доллара за евро. Не исключаем, сегодня доллар продолжит свое укрепление и попытается протестировать уровень 1,2650 доллара за евро. Полагаем, в течение дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,2620-1,2700. Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу вырос на 0,86% до отметки 1982,85 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,27%. Доходность UST-10 увеличилась на 1 б.п. до уровня 2,52%. Цена на золото снизилась на 0,53% до уровня $1218 за тройскую унцию. В ближайшие недели Тегеран и «шестерка» могут достичь соглашения по иранской ядерной программе. Отсутствие согласия по этому вопросу в течение долгого времени, а также санкции Запада против Ирана, обуславливали наличие в цене на североморскую смесь нефти Brent наценки за риск, в результате чего цена североморской смеси в течение почти 4 лет находилась выше стоимости нефти марки Light Sweet. Прогресс, достигнутый на переговорах, заставил спред между Brent и Light Sweet сокращаться. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,43% до уровня $92,95 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,37% до значения $96,67 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $96,50-98,20 за баррель. В пятницу казалось, что в ходе трехсторонних переговоров России, Украины и Еврозоны, которые проходили в Берлине, достигнуто соглашение по оплате и поставкам газа на Украину. Однако риторика украинских чиновников и политиков заставляет сомневаться, что договоренности будут выполнены. С одной стороны, есть прогресс, с другой стороны, достижения переговорщиков перечеркиваются дальнейшими шагами Киева, что может вселить опасения в игроков и оказать давление на рынок акций. Следующий раунд переговоров по урегулированию вопроса поставок газа пройдет 2-го или 3-го октября В пятницу российская валюта ослабла на 1,78%, снизившись до отметки 39,17 рубля за доллар. Сохраняющийся высокий уровень рисков поддерживает спрос на иностранную валюту. Сохраняющийся низкий уровень цен на нефть также способствует ослаблению российской валюты. Полагаем, сегодня соотношение доллара и рубля будет находиться в диапазоне 38,90-39,35 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 49,40-49,90 рубля за евро
Локальный рынок
В пятницу начавшееся накануне ослабление рубля продолжилось, что было негативно воспринято рынком и привело к снижению котировок госбумаг. На рынке локальных облигаций торги проходили при средней активности игроков. Оборот во всех сегментах составил 7,6 млрд. рублей. Индекс гособлигаций потерял 0,34% и опустился до отметки 124,3 п. Вместе с тем в целом за неделю его рост составил 0,95%. Доходности эталонных ОФЗ 26206 и 26207 немного подросли - до 9,24% и 9,29% годовых соответственно. В сегменте муниципальных долгов преобладали покупки: индекс муниципальных облигаций подрос в пятницу на 0,13%, в целом за неделю показав снижение на 0,2%. Индекс корпоративных облигаций завершил торги вблизи отметки четверга символическим ростом на 0,02%. Недельный результат – снижение на 0,2%. Внимание инвесторов будет приковано к решению вопроса по санкциям, который будет обсуждаться завтра в Брюсселе. До этого на рынке, в случае сохраняющегося ослабления рубля, более вероятна слабонегативная динамика.
Комментарии по эмитентам
Сегодня и завтра «Промсвязьбанк» будет принимать заявки инвесторов на приобретение 5-летнего выпуска облигаций серии БО-06 объемом 5 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 11,70-12,30% годовых, что соответствует годовой оферте на уровне 12,04- 12,68% годовых. По займу предусмотрена выплата полугодовых купонов. Размещение пройдет в форме открытой подписки. Техническое размещение на бирже запланировано на 2 октября. ОАО «Промсвязьбанк» — один из крупнейших российских частных банков, занимающий 10 место по объему активов банковской системы России. Основными владельцами банка являются братья Алексей и Дмитрий Ананьевы, контролирующие в равных долях 88,25% акций. Вошедшему в капитал банка в феврале 2010 года Европейскому банку реконструкции и развития принадлежит 11,746% акций. В конце августа «Промсвязьбанк» опубликовал достаточно неплохую отчетность, подготовленную в соответствии с МСФО. II квартал оказался намного удачнее начала года. Чистая прибыль составила 2,6 млрд руб. по сравнению с убытком в размере 2,1 млрд в I квартале, а в целом за полугодие показатель составил 0,6 млрд руб. Положительная динамика объясняется сокращением отчислений на резервы по кредитному портфелю и положительным результатом по ценным бумагам. Менеджмент банка обеспокоен низкими уровнями достаточности капитала и предпринимает различные шаги по его наращиванию. В текущем году банку уже удалось привлечь в капитал $533 млн. В марте 2014 года «Промсвязьбанк» закрыл сделку по частному размещению субординированных еврооблигаций на сумму $100 млн., в июле увеличил свой капитал за счет привлечения $333 млн через субординированные еврооблигации, на прошлой неделе привлек добавочный капитал в виде бессрочных субординированных еврооблигаций на $100 млн. На данный момент на вторичном рынке в обращении находятся один выпуск классических облигаций на 5 млрд руб. и 3 выпуска биржевых бондов общим объемом 15 млрд руб. По новому выпуску банк предлагает премию 80-145 б. п. к собственному бонду Промсвязьбанк, БО-07 (дюрация – 0,9 г, YTM – 11,2%, G-спред – 285 б. п.) и порядка 60-90 б. п. к выпускам таких банков, имеющим схожие дюрацию, кредитные рейтинги и соизмеримые размеры бизнеса, как Зенит, БО-11 (дюрация – 0,9 г., YTР – 11,5%, G-спред – 310 б. п.), МКБ, БО-11 (дюрация – 1,2 г, YTР – 11,8%, G-спред 330 б. п.) и Банк ФК Открытие, БО-05 (дюрация – 0,7 г., YTР – 11,53%, G-спред – 324 б. п.). Рекомендуем принять участие в размещении. Справедливый уровень доходности, по нашим оценкам, составляет 11,9-12,0%. Выпуск БО-06 интересен, начиная от середины предложенного диапазона эмитентом диапазона 12,04-12,68%.
Evraz plc официально подтвердил намерения провести IPO североамериканского подразделения Evraz North America и направил в Комиссию по ценным бумагам и биржам США документы на его проведение. В предварительном проспекте речь идет о 25-35% капитала. По итогам IPO Evraz останется владельцем контрольного пакета в североамериканском бизнесе. Evraz North America намерена использовать полученные от размещения средства на завершение приобретения некоторых североамериканских активов у Evraz, погашение имеющейся внутрикорпоративной задолженности, а также на общие цели. Сокращение долговой нагрузки до 3х на конец 2016 г. в терминах Чистый долг/EBITDA компания считает своим приоритетом. Из рублевых облигаций Евраза интересно выглядит более ликвидный Евразхолдинг Финанс,03 (дюрация 0,5 г, YTP – 13,16%, G- спред - 474 б.п.). Потенциал снижения доходности мы оцениваем в 100-120 б. п. В еврооблигациях мы рекомендуем обратить внимание на выпуск Evraz-18 (YTM – 7,69%, Z – спред – 621 б.п.), который выглядит перепроданным и не отражает позитивных изменений, произошедших в последнее время как в целом в отрасли, так и в финансовом профиле самого Евраза. Ожидаем продолжения снижения доходности до уровня 7,1%, что предполагает рост цены до 98,9% от номинала
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter