30 сентября 2014 Пантеон Финанс
США. Американский доллар растет одиннадцатую неделю подряд
Последние три из четырех месяцев американский доллар находился в выигрышном положении. Начиная с 5 июня текущего года, когда глава Европейского центрального банка Марио Драги дал понять, что ЕЦБ достаточно серьезно относится к борьбе с дефляцией, индекс доллара (DXY) вырос более чем на 7%. Рост доллара отражает растущее расхождение в экономических прогнозах (а следовательно и в проводимой кредитно-денежной политике) между США и их основными торговыми партнерами. И эта тема снова получила поддержку после выхода данных по ВВП США во втором квартале на уровне 4.6% по сравнению с предыдущей оценкой 4.2%.
Что же означает рост доллара для экономики США, состояния инфляции и следовательно кредитно-денежной политики? С учетом того, что импорт составляет только 17% в экономике страны, США защищены от влияния колебаний валютных курсов по сравнению с теми странами, которые в большей степени зависят от внешней торговли. С учетом роста уровня добычи нефти в Соединенных Штатах, дефицит энергоносителей сокращается и будет продолжать сокращаться в дальнейшем, невзирая на силу доллара. Между тем, китайский юань привязан к доллару США и это означает, что торговля между двумя странами определенным образом изолирована от стоимости одной или другой валюты.
Укрепление доллара, как известно, делает импорт в США более дешевым и снижает цены на сырьевые товары. За последние полгода и цены на энергоносители, и цены на продовольствие значительно снизились. Следует отметить, что цены на сырьвые товары снижаются не только в результате укрепления доллара. Традиционные спрос и предложение также играют свою роль. С точки зрения спроса, замедление роста китайской экономики ослабило рост на некоторые товары. Со стороны предложения, крупные инвестиции в добычу в последние годы привели к сильной отдаче, а геополитическая напряженность на Ближнем Востоке – к сокращению поставок. К тому же имели место рекордные урожаи сельскохозяйственных культур.
В конечном итоге ожидания, что инфляция в ближайшее время будет оказывать давление на Федеральную Резервную Систему благодаря более ранним срокам начала повышения процентных ставок уже пошли на спад.
В своем выступлении глава ФРБ-Нью-Йорк Дадли заявил, что экономике необходимо несколько увеличить темпы с целью ускорения инфляции и приближению ее к целевым уровням ФРС. Рынки по видимому услышали это заявление и сделали вывод, что первое повышение процентных ставок следует ожидать в июне-июле 2015 года. В следующем году Федеральный Резерв скорее всего будет выглядеть более миролюбивым в вопросах экономики и разговоры о повышении процентных ставок уже будут не столь громкими, как в 2014 году.
В конечном итоге, дальнейшая политика ФРС будет определяться выходящими статистическими данными. На следующей неделе рынки будут уделять пристальное внимание занятости, с учетом замедления в прошлом месяце, с целью выяснить, было ли это одноразовым снижением или это начало новой тенденции. В целом тот факт, что ожидания первого повышения процентных ставок несколько отдаляются по времени, может стать негативным для доллара. Тем не менее, продолжающийся рост экономики США и достаточно вялый рост в еврозоне, будут поддерживать расхождение по крайней мере на протяжении следующего квартала или даже двух. И хотя скорее всего результат уже не будет линейным, как в предшествующие 11 недель, все равно результаты показывают на продолжение роста доллара США.
Канада. Возвращение к нормальным уровням
В последнее время рынки вынуждены были смириться с реальностью, что текущее положение с низкими процентными ставками в один прекрасный день будет завершено. Сначала было получено подтверждение, что программа количественного смягчения QE3 в США будет завершена в октябре текущего года, а последовавшее затем выступление главы ФРС Джанет Йеллен еще больше убедило участников, что процентные ставки могут начать возвращаться к нормальным уровням уже в следующем году. Вслед за воинственными комментариями ФРС последовало падение на мировых товарных и фондовых рынках.
С учетом высокой зависимости экономики Канады от сырьевых товаров канадские акции продолжают падение. Индекс S n P / TSX в настоящее время находится в районе трехмесячных минимумов, а канадский доллар упал на 90 центов США.
Настроение в Банке Канады более миролюбивое, чем в ФРС США. Представитель Банка Канады Каролин Уилкинс выразила свое мнение по поводу процентных ставок, сказав, что ставки должны зависеть от циклических факторов в экономике и от уровня нейтральных процентных ставок. Уровнем нейтральных процентных ставок Каролин Уилкинс считает показатель, при котором инфляция остается стабильной при работающей на полную мощность экономике. Если инфляция ниже целевого уровня и существует угроза еще большего ее снижения, следует ожидать, что текущие процентные ставки будут ниже нейтрального уровня, что предполагает монетарное стимулирование для экономики.
Тем не менее, К.Уилкинс считает, что даже если процентные ставки начнут расти, они все равно не достигнут уровней, которые имели место до начала финансового кризиса. По оценкам Банка Канады нейтральные процентные ставки снизились до уровня 3-4% по сравнению с 4.5-5.5% до начала кризиса.
Уже более шести лет прошло после банкротства компании Lehman Brothers, которое ознаменовало начало финансового кризиса. Экономика США уже начинает восстанавливаться и предстоящие перспективы роста к югу от канадской границы улучшают перспективы канадского экспортного сектора. Между тем набирает обороты и канадский внутренний спрос. Канадские розничные продажи второй квартал подряд указывают на рост потребительских расходов. Инфляция в Канаде подскочила выше целевого уровня 2%. С учетом нынешних темпов роста канадская экономика окончательно окрепнет в начале следующего года.
В настоящее время Канада не занимает лидирующих позиций в плане сроков начала повышения процентных ставок. Канадский рынок труда очень хрупкий, безработица находится на уровне 7%, а глобальный уровень экономической неопределенности остается высоким. Экономика еврозоны еще не имеет устойчивого роста и Европейский центральный банк анонсировал увеличение мер стимулирования. Рынок недвижимости в Китае замедляется. Тем не менее, в основе укрепления канадской экономики лежит взаимодействие с ФРС США для движения вперед в следующем году.
https://panteon-finance.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Последние три из четырех месяцев американский доллар находился в выигрышном положении. Начиная с 5 июня текущего года, когда глава Европейского центрального банка Марио Драги дал понять, что ЕЦБ достаточно серьезно относится к борьбе с дефляцией, индекс доллара (DXY) вырос более чем на 7%. Рост доллара отражает растущее расхождение в экономических прогнозах (а следовательно и в проводимой кредитно-денежной политике) между США и их основными торговыми партнерами. И эта тема снова получила поддержку после выхода данных по ВВП США во втором квартале на уровне 4.6% по сравнению с предыдущей оценкой 4.2%.
Что же означает рост доллара для экономики США, состояния инфляции и следовательно кредитно-денежной политики? С учетом того, что импорт составляет только 17% в экономике страны, США защищены от влияния колебаний валютных курсов по сравнению с теми странами, которые в большей степени зависят от внешней торговли. С учетом роста уровня добычи нефти в Соединенных Штатах, дефицит энергоносителей сокращается и будет продолжать сокращаться в дальнейшем, невзирая на силу доллара. Между тем, китайский юань привязан к доллару США и это означает, что торговля между двумя странами определенным образом изолирована от стоимости одной или другой валюты.
Укрепление доллара, как известно, делает импорт в США более дешевым и снижает цены на сырьевые товары. За последние полгода и цены на энергоносители, и цены на продовольствие значительно снизились. Следует отметить, что цены на сырьвые товары снижаются не только в результате укрепления доллара. Традиционные спрос и предложение также играют свою роль. С точки зрения спроса, замедление роста китайской экономики ослабило рост на некоторые товары. Со стороны предложения, крупные инвестиции в добычу в последние годы привели к сильной отдаче, а геополитическая напряженность на Ближнем Востоке – к сокращению поставок. К тому же имели место рекордные урожаи сельскохозяйственных культур.
В конечном итоге ожидания, что инфляция в ближайшее время будет оказывать давление на Федеральную Резервную Систему благодаря более ранним срокам начала повышения процентных ставок уже пошли на спад.
В своем выступлении глава ФРБ-Нью-Йорк Дадли заявил, что экономике необходимо несколько увеличить темпы с целью ускорения инфляции и приближению ее к целевым уровням ФРС. Рынки по видимому услышали это заявление и сделали вывод, что первое повышение процентных ставок следует ожидать в июне-июле 2015 года. В следующем году Федеральный Резерв скорее всего будет выглядеть более миролюбивым в вопросах экономики и разговоры о повышении процентных ставок уже будут не столь громкими, как в 2014 году.
В конечном итоге, дальнейшая политика ФРС будет определяться выходящими статистическими данными. На следующей неделе рынки будут уделять пристальное внимание занятости, с учетом замедления в прошлом месяце, с целью выяснить, было ли это одноразовым снижением или это начало новой тенденции. В целом тот факт, что ожидания первого повышения процентных ставок несколько отдаляются по времени, может стать негативным для доллара. Тем не менее, продолжающийся рост экономики США и достаточно вялый рост в еврозоне, будут поддерживать расхождение по крайней мере на протяжении следующего квартала или даже двух. И хотя скорее всего результат уже не будет линейным, как в предшествующие 11 недель, все равно результаты показывают на продолжение роста доллара США.
Канада. Возвращение к нормальным уровням
В последнее время рынки вынуждены были смириться с реальностью, что текущее положение с низкими процентными ставками в один прекрасный день будет завершено. Сначала было получено подтверждение, что программа количественного смягчения QE3 в США будет завершена в октябре текущего года, а последовавшее затем выступление главы ФРС Джанет Йеллен еще больше убедило участников, что процентные ставки могут начать возвращаться к нормальным уровням уже в следующем году. Вслед за воинственными комментариями ФРС последовало падение на мировых товарных и фондовых рынках.
С учетом высокой зависимости экономики Канады от сырьевых товаров канадские акции продолжают падение. Индекс S n P / TSX в настоящее время находится в районе трехмесячных минимумов, а канадский доллар упал на 90 центов США.
Настроение в Банке Канады более миролюбивое, чем в ФРС США. Представитель Банка Канады Каролин Уилкинс выразила свое мнение по поводу процентных ставок, сказав, что ставки должны зависеть от циклических факторов в экономике и от уровня нейтральных процентных ставок. Уровнем нейтральных процентных ставок Каролин Уилкинс считает показатель, при котором инфляция остается стабильной при работающей на полную мощность экономике. Если инфляция ниже целевого уровня и существует угроза еще большего ее снижения, следует ожидать, что текущие процентные ставки будут ниже нейтрального уровня, что предполагает монетарное стимулирование для экономики.
Тем не менее, К.Уилкинс считает, что даже если процентные ставки начнут расти, они все равно не достигнут уровней, которые имели место до начала финансового кризиса. По оценкам Банка Канады нейтральные процентные ставки снизились до уровня 3-4% по сравнению с 4.5-5.5% до начала кризиса.
Уже более шести лет прошло после банкротства компании Lehman Brothers, которое ознаменовало начало финансового кризиса. Экономика США уже начинает восстанавливаться и предстоящие перспективы роста к югу от канадской границы улучшают перспективы канадского экспортного сектора. Между тем набирает обороты и канадский внутренний спрос. Канадские розничные продажи второй квартал подряд указывают на рост потребительских расходов. Инфляция в Канаде подскочила выше целевого уровня 2%. С учетом нынешних темпов роста канадская экономика окончательно окрепнет в начале следующего года.
В настоящее время Канада не занимает лидирующих позиций в плане сроков начала повышения процентных ставок. Канадский рынок труда очень хрупкий, безработица находится на уровне 7%, а глобальный уровень экономической неопределенности остается высоким. Экономика еврозоны еще не имеет устойчивого роста и Европейский центральный банк анонсировал увеличение мер стимулирования. Рынок недвижимости в Китае замедляется. Тем не менее, в основе укрепления канадской экономики лежит взаимодействие с ФРС США для движения вперед в следующем году.
https://panteon-finance.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter