Мировые рынки и макроэкономика
• Вчера был опубликован доклад МВФ «Перспективы развития мировой экономики».
• Добыча нефти в США в сентябре выросла до 8,7 млн баррелей в сутки, на фоне ожиданий сокращения мировых темпов роста спроса на черное золото..
Долговой рынок
• Вторник закончился на минорной ноте из-за понижения МВФ прогноза роста мировой экономики в 2015 году до 3,8% против 4% в июле, в 2014 году снижен с 3,4% до 3,3%.
• Вчера во всех сегментах локального рынка долга преобладали продажи, причем на высоких объемах. Оборот во всех сегментах составил 10,5 млрд рублей – максимум с начала сентября.
• Сегодня на рынке локального долга мы ожидаем сохранения негативного движения на фоне сохраняющегося ослабления рубля и появления опасений у инвесторов возможного понижения суверенного рейтинга России.
Комментарии
• В понедельник, 6 октября, совет директоров Газпромбанка одобрил размещение облигаций на $2,5 млрд и 70 млрд рублей на внутреннем рынке, общая сумма составит 170 млрд рублей. На краткосрочный период рекомендуем покупку субординированного евробонда Газпромбанка GPBRU-19 (YTM – 7,07%, Z-спред – 541) номинированного в долларах и субординированный бонд GPBRU-23 (YTM – 8,88%, Дюр. – 3,6 года) в долларах США.
• Фольксваген банк Рус 9 октября проведет book building бондов 8-9-й серий на 10 млрд рублей. Мы считаем участие в размещении интересным, так как новые выпуски предлагают существенные премии, как к собственному бонду, так и к облигациям банков первого эщелона, что выглядит завышено с учетом ожидаемого рейтинга выпуска и наличием обеспечения от Volkswagen Financial Services AG .
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
ROSNRM-17 (USD) (NEW)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
EVRAZ-18 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Фольксваген Банк РУС, 08-09 (NEW)
ЕвразФинанс, 03
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Вчера был опубликован доклад МВФ «Перспективы развития мировой экономики». Эксперты фонда понизили прогноз роста мировой экономики в 2014 году на 0,1 процентного пункта до уровня 3,3%, прогноз прироста на 2015 год уменьшен с отметки 4,0% до 3,8%. При этом прогноз роста развитых экономик мира в текущем году сохранен на прежнем уровне в 1,8%, а на 2015 год сокращен на 0,1 процентного пункта до значения 2,3%. Ожидания роста развивающихся экономик в 2014 году снижены до уровня 4,4% с 4,5%, а в 2015 году прогнозируется рост в 5,0%, вместо ранее ожидавшихся 5,2%.
После выхода статданных из Европы и публикации доклада МВФ, в котором был снижен прогноз роста мировой экономики, соотношение евро и американской валюты прекратило рост и начало постепенно снижаться. В итоге валюта Еврозоны за минувшие сутки выросла к доллару на 0,13% до уровня 1,2636 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2600-1,2670 доллара за евро.
На фоне ухудшения прогнозов по темпам роста мировой экономики, из-за опасений уменьшения темпов роста потребления нефти, котировки черного золота пошли вниз. Дополнительным фактором, который оказал давление в первую очередь на стоимость американского сорта нефти Light Sweet стал отчет Международного агентства по энергетике, согласно которому Добыча нефти в США в сентябре выросла до 8,7 млн. баррелей в сутки, став рекордной с 1986 года. Агентство прогнозирует, что в 2015 году добыча нефти в Соединенных Штатах в 2015 году вырастет до 9,5 млн. баррелей в сутки, приблизившись к максимуму 1970 года в 9,6 млн. баррелей в сутки. В итоге нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 2,85% до уровня $87,67 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 1,78% до значения $90,85 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $89,80-92,40 за баррель.
По итогам торгов вторника российская валюта ослабла к доллару на 0,30% до уровня 39,95 рубля за доллар. Слабая макрос статистика из Европы, снижение Международным валютным фондом прогноза роста мировой экономики, снижение цен на нефть – оказали давление на рубль. Сегодня российская валюта продолжит оставаться под давлением, полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 39,85-40,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 50,35-50,80 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
Вторник закончился на минорной ноте из-за понижения МВФ прогноза роста мировой экономики в 2015 году до 3,8% против 4% в июле, в 2014 году снижен с 3,4% до 3,3%. Выше мы описали детализировано, в каких показателях будет понижение. Новость отразилась на UST-10 ростом цены с 99,19% до 100,09% от номинала, и снижением доходности с 2,46% до 2,36%. Российский бэнчмарк Russia- 23 выросла в цене с 98,82% до 99,12% от номинала, доходность при этом снизилась до 4,99% с 5,04%.Также влияние оказывает публикация протоколов заседания ФРС за сентябрь, сегодня в 22:00 по МСК. В сегменте корпоративных российских евробондов локальные продажи понедельника в бумагах Русского стандарта-16, FESCO-18, просевшие более чем 1% в цене от номинала, во вторник вернули потери, так Русский стандарт-15 вырос с 90,50% до 91,87% от номинала, доходность понизилась с 16,80% до 15,40%, а долги 2024 года выросли в цене с 79,98% до 82,55% от номинала, доходность снизилась с 18,48% до 17,43%. ВТБ-15 номинированный в швейцарских франках вырос с 92,50% до 94,00% от номинала, доходность снизилась с 5,21% до 4,72%.
Сегодняшний день пройдёт в ожидании отчётности по Alcoa, которая даст старт сезону отчётности в США. Мы думаем, что будет вялая динамика рынка до публикации данных. Наши оценочные ожидания не отличаются от общих. Если год назад за этот же квартал прибыль на акцию составила 0,11 c., то сегодняшний прогноз – 0,22 c., поскольку мировое потребление стали увеличилось на 3,63% в 2013г, а прогноз на 2014 год прибавит 2%.
Локальный рынок
Вчера во всех сегментах локального рынка долга преобладали продажи, причем на высоких объемах. Оборот во всех сегментах составил 10,5 млрд рублей – максимум с начала сентября. По итогам дня индекс гособлигаций Московской биржи RGBI потерял 0,01% и опустился до отметки 123,4 п. Доходности эталонных ОФЗ продолжают расти: по выпуску 26206 выросла на 12 б. п. до 9,52% годовых, 26207 изменилась несущественно и составила 9,53%. Сегодня Минфин в третий раз после двухмесячного перерыва проведет аукцион по продаже 10-летних ОФЗ 26215 на сумму 10 млрд рублей, несмотря на просадку в котировках госбумаг в течение последней недели.
Индекс муниципальных облигаций во вторник упал на 0,4%, корпоративных – на 0,1%.
Вчера стало известно, что Фольксваген банк Рус 9 октября проведет book building бондов 8-9-й серий на 10 млрд рублей. Мы считаем участие в размещении интересным с учетом справедливой доходности порядка 10,5% годовых.
Сегодня на рынке локального долга мы ожидаем сохранения негативного движения на фоне сохраняющегося ослабления рубля и появления опасений у инвесторов возможного понижения суверенного рейтинга России.
Комментарии по эмитентам
В понедельник, 6 октября, совет директоров Газпромбанка одобрил размещение облигаций на $2,5 млрд и 70 млрд рублей на внутреннем рынке, общая сумма составит 170 млрд рублей, это позволит повысить капитализацию банка в среднесрочном периоде. Летом банк попал под санкции ЕС и США, и не сможет кредитоваться на срок более 30 дней.
Данный ход был логичным и новость является позитивной для банка, даже не принимая во внимание убыток за 1К2014 года в размере 3,7 млрд рублей, инвесторы предпочли вчера Газпробанк-19, цена выросла со 100,63% до 100,71% от номинала, доходность составила 7,08% до 7,06%. На краткосрочный период рекомендуем покупку субординированного евробонда Газпромбанка GPBRU-19 (YTM – 7,07%, Z-спред – 541) номинированного в долларах и субординированный бонд GPBRU-23 (YTM – 8,88%, Дюр. – 3,6 года) в долларах США, поскольку появляются сообщения касательно смягчения санкций в отношении России и положительно сказываются новости о решении разместить облигации.
«Фольксваген банк Рус», представляющий в России международный концерн Volkswagen Financial Services AG, планирует в течение 9 октября принимать заявки инвесторов на размещение 5 – летних облигаций 8-9-й серий общим объемом 10 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона по бондам обеих серий установлен в размере 11,00-11,40% годовых, что соответствует доходности к двухлетней оферте на уровне 11,30-11,73% годовых. По 5-летним выпускам предусмотрена выплата полугодовых купонов. Техническое размещение бондов 8-й серии запланировано на 15 октября, 9-й серии - на 16 октября, они пройдут по открытой подписке на ФБ ММВБ. Поступления от этих выпусков облигаций будут использованы на корпоративные цели Фольксваген Банк Рус.
«Фольксваген банк Рус» по итогам 1 полугодия 2014 года занимает 112-е место по размеру активов в рэнкинге "Интерфакс-100" . В 2010 г банк был создан в целях поддержании и развитии в России дилерской сети Volkswagen. В настоящее время в обращении находится 7-й выпуск облигаций банка на 5 млрд рублей, размещенный в июне 2014 года и характеризующийся невысокой ликвидностью. При размещении инвесторы предъявили существенный спрос (переподписка в 7 раз), что позволило банку не только досрочно закрыть книгу, но и понизить финальный купон до 9,35% против первоначального ориентира 9,95-10,20%. Премия к ОФЗ при размещении сложилась на уровне 150 б. п. В последующем выпуск был включен в Ломбардный список Банка России. Как и в случае с Фольксваген Банк, 07 (дюрация – 1,6 г., YTP – 10,34%, G – спред – 120 б.п.), обеспечением по новым выпускам выступает публичная безотзывная оферта от Volkswagen Financial Services AG (100%-ное дочернее общество Volkswagen AG). Кроме этого вчера Fitch подтвердило на уровне "A-" долгосрочный рейтинг рублевых выпуска 07 и присвоило ожидаемый долгосрочный рейтинг "A-(EXP)" предстоящим выпускам 8-й и 9-й серии.
Новые выпуски предлагают премию более 100 б.п. к собственному бонду Фольксваген Банк, 07 (дюрация – 1,6 г., YTP – 10,34%, G – спред – 120 б.п.) и 200 б. п. к ОФЗ, что выглядит завышенно с учетом рейтинга выпуска и обеспечения. Вероятнее всего, первоначальный ориентир будет сдвинут эмитентом в сторону понижения. Участие в размещении интересно даже по нижней границе индикативного диапазона. По нашим оценкам, справедливая доходность находится в пределах 10,3%-10,5%.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Вчера был опубликован доклад МВФ «Перспективы развития мировой экономики».
• Добыча нефти в США в сентябре выросла до 8,7 млн баррелей в сутки, на фоне ожиданий сокращения мировых темпов роста спроса на черное золото..
Долговой рынок
• Вторник закончился на минорной ноте из-за понижения МВФ прогноза роста мировой экономики в 2015 году до 3,8% против 4% в июле, в 2014 году снижен с 3,4% до 3,3%.
• Вчера во всех сегментах локального рынка долга преобладали продажи, причем на высоких объемах. Оборот во всех сегментах составил 10,5 млрд рублей – максимум с начала сентября.
• Сегодня на рынке локального долга мы ожидаем сохранения негативного движения на фоне сохраняющегося ослабления рубля и появления опасений у инвесторов возможного понижения суверенного рейтинга России.
Комментарии
• В понедельник, 6 октября, совет директоров Газпромбанка одобрил размещение облигаций на $2,5 млрд и 70 млрд рублей на внутреннем рынке, общая сумма составит 170 млрд рублей. На краткосрочный период рекомендуем покупку субординированного евробонда Газпромбанка GPBRU-19 (YTM – 7,07%, Z-спред – 541) номинированного в долларах и субординированный бонд GPBRU-23 (YTM – 8,88%, Дюр. – 3,6 года) в долларах США.
• Фольксваген банк Рус 9 октября проведет book building бондов 8-9-й серий на 10 млрд рублей. Мы считаем участие в размещении интересным, так как новые выпуски предлагают существенные премии, как к собственному бонду, так и к облигациям банков первого эщелона, что выглядит завышено с учетом ожидаемого рейтинга выпуска и наличием обеспечения от Volkswagen Financial Services AG .
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
ROSNRM-17 (USD) (NEW)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
EVRAZ-18 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Фольксваген Банк РУС, 08-09 (NEW)
ЕвразФинанс, 03
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Вчера был опубликован доклад МВФ «Перспективы развития мировой экономики». Эксперты фонда понизили прогноз роста мировой экономики в 2014 году на 0,1 процентного пункта до уровня 3,3%, прогноз прироста на 2015 год уменьшен с отметки 4,0% до 3,8%. При этом прогноз роста развитых экономик мира в текущем году сохранен на прежнем уровне в 1,8%, а на 2015 год сокращен на 0,1 процентного пункта до значения 2,3%. Ожидания роста развивающихся экономик в 2014 году снижены до уровня 4,4% с 4,5%, а в 2015 году прогнозируется рост в 5,0%, вместо ранее ожидавшихся 5,2%.
После выхода статданных из Европы и публикации доклада МВФ, в котором был снижен прогноз роста мировой экономики, соотношение евро и американской валюты прекратило рост и начало постепенно снижаться. В итоге валюта Еврозоны за минувшие сутки выросла к доллару на 0,13% до уровня 1,2636 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2600-1,2670 доллара за евро.
На фоне ухудшения прогнозов по темпам роста мировой экономики, из-за опасений уменьшения темпов роста потребления нефти, котировки черного золота пошли вниз. Дополнительным фактором, который оказал давление в первую очередь на стоимость американского сорта нефти Light Sweet стал отчет Международного агентства по энергетике, согласно которому Добыча нефти в США в сентябре выросла до 8,7 млн. баррелей в сутки, став рекордной с 1986 года. Агентство прогнозирует, что в 2015 году добыча нефти в Соединенных Штатах в 2015 году вырастет до 9,5 млн. баррелей в сутки, приблизившись к максимуму 1970 года в 9,6 млн. баррелей в сутки. В итоге нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 2,85% до уровня $87,67 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 1,78% до значения $90,85 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $89,80-92,40 за баррель.
По итогам торгов вторника российская валюта ослабла к доллару на 0,30% до уровня 39,95 рубля за доллар. Слабая макрос статистика из Европы, снижение Международным валютным фондом прогноза роста мировой экономики, снижение цен на нефть – оказали давление на рубль. Сегодня российская валюта продолжит оставаться под давлением, полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 39,85-40,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 50,35-50,80 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
Вторник закончился на минорной ноте из-за понижения МВФ прогноза роста мировой экономики в 2015 году до 3,8% против 4% в июле, в 2014 году снижен с 3,4% до 3,3%. Выше мы описали детализировано, в каких показателях будет понижение. Новость отразилась на UST-10 ростом цены с 99,19% до 100,09% от номинала, и снижением доходности с 2,46% до 2,36%. Российский бэнчмарк Russia- 23 выросла в цене с 98,82% до 99,12% от номинала, доходность при этом снизилась до 4,99% с 5,04%.Также влияние оказывает публикация протоколов заседания ФРС за сентябрь, сегодня в 22:00 по МСК. В сегменте корпоративных российских евробондов локальные продажи понедельника в бумагах Русского стандарта-16, FESCO-18, просевшие более чем 1% в цене от номинала, во вторник вернули потери, так Русский стандарт-15 вырос с 90,50% до 91,87% от номинала, доходность понизилась с 16,80% до 15,40%, а долги 2024 года выросли в цене с 79,98% до 82,55% от номинала, доходность снизилась с 18,48% до 17,43%. ВТБ-15 номинированный в швейцарских франках вырос с 92,50% до 94,00% от номинала, доходность снизилась с 5,21% до 4,72%.
Сегодняшний день пройдёт в ожидании отчётности по Alcoa, которая даст старт сезону отчётности в США. Мы думаем, что будет вялая динамика рынка до публикации данных. Наши оценочные ожидания не отличаются от общих. Если год назад за этот же квартал прибыль на акцию составила 0,11 c., то сегодняшний прогноз – 0,22 c., поскольку мировое потребление стали увеличилось на 3,63% в 2013г, а прогноз на 2014 год прибавит 2%.
Локальный рынок
Вчера во всех сегментах локального рынка долга преобладали продажи, причем на высоких объемах. Оборот во всех сегментах составил 10,5 млрд рублей – максимум с начала сентября. По итогам дня индекс гособлигаций Московской биржи RGBI потерял 0,01% и опустился до отметки 123,4 п. Доходности эталонных ОФЗ продолжают расти: по выпуску 26206 выросла на 12 б. п. до 9,52% годовых, 26207 изменилась несущественно и составила 9,53%. Сегодня Минфин в третий раз после двухмесячного перерыва проведет аукцион по продаже 10-летних ОФЗ 26215 на сумму 10 млрд рублей, несмотря на просадку в котировках госбумаг в течение последней недели.
Индекс муниципальных облигаций во вторник упал на 0,4%, корпоративных – на 0,1%.
Вчера стало известно, что Фольксваген банк Рус 9 октября проведет book building бондов 8-9-й серий на 10 млрд рублей. Мы считаем участие в размещении интересным с учетом справедливой доходности порядка 10,5% годовых.
Сегодня на рынке локального долга мы ожидаем сохранения негативного движения на фоне сохраняющегося ослабления рубля и появления опасений у инвесторов возможного понижения суверенного рейтинга России.
Комментарии по эмитентам
В понедельник, 6 октября, совет директоров Газпромбанка одобрил размещение облигаций на $2,5 млрд и 70 млрд рублей на внутреннем рынке, общая сумма составит 170 млрд рублей, это позволит повысить капитализацию банка в среднесрочном периоде. Летом банк попал под санкции ЕС и США, и не сможет кредитоваться на срок более 30 дней.
Данный ход был логичным и новость является позитивной для банка, даже не принимая во внимание убыток за 1К2014 года в размере 3,7 млрд рублей, инвесторы предпочли вчера Газпробанк-19, цена выросла со 100,63% до 100,71% от номинала, доходность составила 7,08% до 7,06%. На краткосрочный период рекомендуем покупку субординированного евробонда Газпромбанка GPBRU-19 (YTM – 7,07%, Z-спред – 541) номинированного в долларах и субординированный бонд GPBRU-23 (YTM – 8,88%, Дюр. – 3,6 года) в долларах США, поскольку появляются сообщения касательно смягчения санкций в отношении России и положительно сказываются новости о решении разместить облигации.
«Фольксваген банк Рус», представляющий в России международный концерн Volkswagen Financial Services AG, планирует в течение 9 октября принимать заявки инвесторов на размещение 5 – летних облигаций 8-9-й серий общим объемом 10 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона по бондам обеих серий установлен в размере 11,00-11,40% годовых, что соответствует доходности к двухлетней оферте на уровне 11,30-11,73% годовых. По 5-летним выпускам предусмотрена выплата полугодовых купонов. Техническое размещение бондов 8-й серии запланировано на 15 октября, 9-й серии - на 16 октября, они пройдут по открытой подписке на ФБ ММВБ. Поступления от этих выпусков облигаций будут использованы на корпоративные цели Фольксваген Банк Рус.
«Фольксваген банк Рус» по итогам 1 полугодия 2014 года занимает 112-е место по размеру активов в рэнкинге "Интерфакс-100" . В 2010 г банк был создан в целях поддержании и развитии в России дилерской сети Volkswagen. В настоящее время в обращении находится 7-й выпуск облигаций банка на 5 млрд рублей, размещенный в июне 2014 года и характеризующийся невысокой ликвидностью. При размещении инвесторы предъявили существенный спрос (переподписка в 7 раз), что позволило банку не только досрочно закрыть книгу, но и понизить финальный купон до 9,35% против первоначального ориентира 9,95-10,20%. Премия к ОФЗ при размещении сложилась на уровне 150 б. п. В последующем выпуск был включен в Ломбардный список Банка России. Как и в случае с Фольксваген Банк, 07 (дюрация – 1,6 г., YTP – 10,34%, G – спред – 120 б.п.), обеспечением по новым выпускам выступает публичная безотзывная оферта от Volkswagen Financial Services AG (100%-ное дочернее общество Volkswagen AG). Кроме этого вчера Fitch подтвердило на уровне "A-" долгосрочный рейтинг рублевых выпуска 07 и присвоило ожидаемый долгосрочный рейтинг "A-(EXP)" предстоящим выпускам 8-й и 9-й серии.
Новые выпуски предлагают премию более 100 б.п. к собственному бонду Фольксваген Банк, 07 (дюрация – 1,6 г., YTP – 10,34%, G – спред – 120 б.п.) и 200 б. п. к ОФЗ, что выглядит завышенно с учетом рейтинга выпуска и обеспечения. Вероятнее всего, первоначальный ориентир будет сдвинут эмитентом в сторону понижения. Участие в размещении интересно даже по нижней границе индикативного диапазона. По нашим оценкам, справедливая доходность находится в пределах 10,3%-10,5%.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter