Уровень потребительских настроений в США высокий, но при этом значительно ниже заоблачных высот, достигнутых в период пузырей на рынках жилья и ИТ. Фото: Thinkstock• Угроза для пары доллар/иена пока не миновала
• Пара евро/иена падает к новому минимуму текущего года
• Поразит ли сегодня Йеллен рынки?
Вчера на рынки рисковых активов вернулось спокойствие, хотя мы пока не можем назвать это полноценным разворотом – только откатом.
Картина по доллару США остается достаточно туманной на фоне всего этого. Он держится относительно уверенно против австралийской валюты и иены, в то время как евро и особенно фунту удалось вырасти против американского конкурента от внутридневных минимумов.
Вчера в середине дня спокойствие евро нарушил аукцион по размещению испанских государственных облигаций, который получил неполное покрытие. Это способствовало масштабному внутридневному увеличению спредов периферийных облигаций, которое затем полностью отыграло движение и вернулось к уровням начала дня, кроме Греции (доходность по 10-летним греческим облигациям в настоящий момент держится выше 8% по сравнению с 4,5% в середине сентября).
Последующее восстановление в евро говорит о том, что рынок по-прежнему считает, что риск греческого заражения минимален, хотя нам следует направить все свое внимание на периферийные облигации.
Отчасти позитивное воздействие на вчерашнее восстановление риска и, возможно, доллара США оказало интервью с Джеймсом Буллардом из ФРБ Сент-Луиса (член Федерального комитета по открытым рынкам без права голоса в этом году), который заявил о том, что Федрезерву следует пересмотреть завершение своей программы сокращения стимулов. Этот комментарий был типично безучастным – Федрезерв уже сильно рискует подорвать к себе доверие и увеличит этот риск, если не положит конец программе сокращения стимулов на заседании FOMC, запланированном на 29 октября. Интересно будет узнать, что сделает Федрезерв на этом заседании, если мы получим еще одну распродажу в рисковых активах, сравнимую по масштабам с последней. Ситуация выглядит так, будто рынок закатывает истерику в знак протеста против завершения программы сокращения стимулов.
Угроза для пары доллар/иена пока не миновала, где я хотел бы увидеть, как минимум. Обратите внимание на вчерашний вечерний обзор по валютным рынкам для получения информации о ключевых уровнях в паре доллар/иена, в которой, для тех, кто ищет последние уровни поддержки, по-прежнему сохраняется небольшая надежда ниже 105,00, хотя все быки должен захотеть увидеть
График: EURJPY
Несмотря на то, что многие графики крутятся в пределах диапазонов в течение последней пары дней, вчера одним из самых интересных событий стал разворот пары евро/иена, последовавший за ее падением к новому минимуму текущего года.
Это формирует интересный критический уровень в паре в области вчерашних минимумов и усиливает впечатление того, что иена находится в ключевой поворотной зоне в более широком смысле, поскольку пара доллар/иена также размышляет над областью 105,00/50.
В долгосрочной перспективе я убежденный медведь по иене, однако я не уверен в том, будет ли рынок придерживаться долгосрочного прогноза или типичного антирискового/реакционного поведения в период от кратко- до среднесрочного прогноза, если нервозность на рынках активов сохранится. Дивергенция в реакционном поведении будет самым убедительным сигналом, однако его еще нужно дождаться.
Что нас ждет
Отчет по индексу цен потребителей в Канаде – единственная действительно интересная сегодняшняя статистика, помимо показателей американского рынка жилья. Ожидайте, что колеблющаяся пара USDCAD определится с тем, хочет ли она пробиться выше 1,1275. Этот вопрос она не могла решить в течение последних дней.
Не пропустите сегодняшнее выступление председателя Федрезерва, Джанет Йеллен, на конференции "по неравенству". В прошлом Йеллен проявила себя чемпионом среди "маленьких" людей, несмотря на то, что она возглавляет организацию, являющуюся главным мировым катализатором неравенства из-за нагнетающего цены на активы печатания денег ФРС.
В предыдущих высказываниях она указывала пальцем на множество других факторов как на катализаторы неравенства, включая технологию, глобализацию и фискальные жесткие меры. Но совершенно очевидно, что колоссальным катализатором неравенства является количественное смягчение. Отважится ли она сбросить эту бомбу сегодня на рынки?
Вряд ли. Однако если в ее словах что-то недвусмысленно укажет на негативное отношение к возврату масштабного QE, и если она выразит мнение о том, что путь к большему равенству лежит через фискальную политику (немного напоминает Марио Драги, хотя его идея пока не больше чем типичная болтовня о предложении), это произведет эффект разорвавшейся бомбы, аналогичный тому, которого добился бывший председатель Федрезерва, Бен Бернанке, своим намеком на QE2 в Джексон Хоуле.
Однако в отличие от того раза, берегитесь перспектив интереса к риску, если она решит сбросить именно эту конкретную бомбу. Вероятность этого крайне мала, поскольку Йеллен всегда чрезвычайно уклончива и осторожна в своих высказываниях, но будем настороже – нервозность на рынках сохраняется, мягко говоря.
Кстати – не могу не порекомендовать статью, которую я прочитал вчера в токийском блоге Кассандры Доуз (спасибо FT Alphaville за ссылку) о том, почему природа риска на этом рынке особенно пугает. Обязательно к прочтению!
Три показателя: выступление председателя ФРС, жилищный рынок и потребительские настроения в США
• Жилищный рынок США предположительно восстановится после августовского ослабления
• Игроки будут искать в выступлении Йеллен намеки на будущий курс политики
• Уровень потребительских настроений в США приближается к посткризисному максимуму
В конце этой безумной торговой недели фокус сместится на европейские рынки облигаций в свете увеличения премии за риск по активам стран, находящихся в кризисе. Приближается срок публикации результатов комплексной оценки, и игроки сомневаются, что Европейский центральный банк сможет выполнить задачу. Между тем неясно, готов ли Евросоюз продолжать курс жесткой экономии или переходить на трансферный союз. Агентство Moody’s может объявить об изменении суверенного рейтинга Испании (сейчас равен «BBB», прогноз стабильный), но я не думаю, что прогноз станет отрицательным.
США: новое строительство и разрешения на строительство за сентябрь (12:30 GMT)
После резкого ухудшения в августе статистика на рынке жилья предположительно снова улучшится. Средний прогноз предусматривает увеличение количества разрешений на строительство до 1 003 000 единиц по сравнению с 998 000 единиц в августе. Закладки под строительство новых домов предположительно вырастут с 998 000 до 1 000 000 единиц (с учетом сезонных факторов, в годовом выражении). Темпы роста, которые были достаточно высокими в начале цикла восстановления, уменьшились и держатся стабильно с 2013 года.
Эти два тесно связанных между собой индикатора склонны к колебаниям, и финансовые рынки часто слишком бурно реагируют на временные отклонения. Реакция усугубляется еще и тем, что американские экономические показатели в последнее время не оправдывают завышенные ожидания, а перспективы развития за пределами США остаются неутешительными.
Выступление председателя совета управляющих ФРС Джанет Йеллен (12:30 GMT)
Джанет Йеллен выступит с докладом на тему «Экономическая возможность» на экономической конференции ФРБ Бостона, посвященной неравномерности экономических возможностей.
Вполне разумно ожидать, что г-жа Йеллен затронет тему ослабления рынка труда, а также скажет, что ФРС продолжит поддерживать экономку в долгосрочной перспективе, сохранив доминирующий в последнее время в рядах ФРС настрой на «мягкую» монетарную политику. Во вторник председатель ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс (John Williams) упомянул о возможной отсрочке первого повышения процентной ставки и вероятности новых покупок активов в случае необходимости. Вчера председатель ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил о том, что ФРС может повременить с полным отказом от ежемесячных покупок активов (см. мою более раннюю статью на эту тему).
Эти разговоры либо направлены на то, чтобы вызвать подъем на рынке, либо они действительно означают, что условия денежно-кредитной политики останутся мягкими. Такие заявления стали реакцией на снижение ожиданий будущей инфляции (по причине падения цены на нефть), укрепление курса доллара и ухудшение экономических перспектив, особенно в Европе. Следующее заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке по вопросам денежно-кредитной политики состоится 29-30 октября. Как обычно, за неделю до этого события члены ФРС перестанут выступать с заявлениями.
Ожидается, что ФРС объявит о дополнительном сокращении покупок активов и сигнализирует о закрытии программы количественного смягчения до конца этого года. Однако есть вероятность того, что ФРС отреагирует по-иному частично по упомянутым выше веским причинам, а частично по причине того, что было бы разумно действовать как центральный банк, который основывает свою политику на статистике, в отличие от ЕЦБ, который в настоящий момент гораздо менее независим в своих действиях. Естественно, если выход из программы смягчения будет перенесен с октября на декабрь, это не сыграет большой роли, но застанет участников рынка врасплох, как это было в сентябре 2013 года, когда ФРС решила отложить старт выхода из программы.
Я считаю, что ФРС продолжит сокращать стимулирующие меры в соответствии с намеченным планом, но при этом будет делать заявления, намекающие на мягкий настрой ЦБ. Вербальные интервенции ФРС оказались достаточно эффективными, поскольку степень доверия к банку по-прежнему высокая. Ему пришлось бы перейти к действиям только в том случае, если бы рынок не делал за него его работу. Поэтому следует ожидать, что укрепление курса доллара будет ограниченным, а рынки облигаций продолжат расти. Торговля в ближайшую пару недель может оказаться интересной, поскольку игроки будут пересматривать свои взгляды на статистику. Похоже, что плохие показатели снова «идут на пользу рынкам», так как подразумевают вероятность действий со стороны ФРС. Выступление г-жи Йеллен можно посмотреть в прямом эфире здесь.
США: индекс потребительского доверия от Мичиганского университета и Thomson Reuters за октябрь (13:55 GMT)
После значительного улучшения в сентябре индекс предположительно отыграл часть полученных достижений. Согласно среднему прогнозу индекс настроений в предварительном отчете за октябрь понизится с 84,6 до 84, но при этом останется вблизи посткризисных максимумов, которые мы наблюдали в конце 2012 года.
Принимая во внимание тот факт, что другие индикаторы настроений существенно повысились, а занятость продолжает непрерывно расти, потребительские настроения предположительно выйдут на новые высоты в ближайшие месяцы. Однако вернуться к максимумам периода пузырей на рынках ИТ и жилья удастся еще не скоро. По крайней мере, нельзя сказать, что текущие настроения слишком оптимистичны.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter