27 октября 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Старт последней недели октября выдался для единой европейской валюты вполне благоприятным: фактор разочаровывающих стресс-тестов не позволял «быкам» по EUR/USD получить инициативу даже на фоне сильных данных по деловой активности еврозоны и умеренно-пессимистичных цифр по продажам недвижимости на первичном рынке США. Согласно просочившейся в прессу информации, в выборке из полутора сотен банковских институтов наблюдался недостаток капитализации в размере 24,6 млрд евро. Речь действительно шла о подобном показателе, базой для расчета которого выступили данные за 2013 год. В 2014-м показатель сократился до 9,5 млрд, а количество проблемных банков снизилось с 25 до 10.
Результаты стресс-тестов, по мнению представителей ЕЦБ и Бундесбанка, повысят доверие к банковской системе региона и к евро. Они оказались лучше, чем в 2011 году, когда 22% банков не удовлетворяли требованиям центробанка, в то время как в настоящее время речь идет о 16,7%. Объем выборки был в 1,7 раза меньше, а размер недостающей капитализации больше — 26,8 млрд евро. При этом подходы ЕЦБ стали жестче именно сейчас. Увы, но на главный вопрос, ожидать ли роста объемов кредитования в еврозоне в ближайшее время, стресс-тесты не ответили. Более того, критики поспешили обвинить регулятора в неверной интерпретации предоставленной информации. Официально было сообщено о 136 млрд евро неработающих кредитов, на самом деле отчетность позволяет говорить о 879,1 млрд. Цифра сопоставима с 1 трлн евро, на которые собирается расширять баланс ЕЦБ. Неужели он решил взять на себя роль «плохого» банка, скупив все проблемные активы?
Надежды на сильный IFO, который вполне способен подобно недавним данным по деловой активности привести к дальнейшему восстановлению фондовых индексов, корреляцией с которыми индикатор может похвастаться, воодушевила «быков» по EUR/USD, однако вторая половина недели может привести к продолжению ревальвации доллара США. Заседание FOMC, публикация первой оценки американского ВВП за 3-й квартал и релиз данных по немецкой и европейской инфляции являются вескими аргументами в пользу продолжения роста его курса против валют G10. Членам Комитета открытого рынка не грозит фактор слабой занятости, как это было в августе, и инфляции, как это было в первой половине октября. Снижение уровня безработицы явно опережает динамику продаж недвижимости на первичном рынке, однако вряд ли это обстоятельство остановит «ястребов».
Источник: Trading Economics.
Вполне возможно, инвесторы станут свидетелями очередного повышения прогнозов по ставкам, что вкупе с фактором окончания QE окажет необходимую поддержку доллару США. После заседания FOMC и релиза данных по ВВП за 3-й квартал, оценки которого вполне оптимистичны (+3-3,1% кв/кв), сроки старта монетарной рестрикции вновь будут перенесены на середину 2015 года, что станет лучшим драйвером роста для доллара. Текущее равновесие по EUR/USD во многом связано с динамикой дифференциала доходности немецких и казначейских бондов США, а выход ФРС из программы количественного смягчения обернется ростом показателя по американским облигациям, рынок которых потеряет крупного игрока.
Источник: Bloomberg.
В результате все вернется на круги своя, то есть к продолжению нисходящего тренда по основной валютной паре, продажами которой в направлении 1,26, а затем и 1,24 я и предлагаю заняться. Полагаю, что повторения истории с американским CPI за сентябрь в еврозоне не произойдет, так как уровни спроса в ведущих экономиках мира несопоставимы, а европейское предложение в большей степени реагирует на слабую нефть, чем в Штатах. Угроза сползания региона в дефляцию добавит активности ЕЦБ и станет дополнительным драйвером пике евро.
Результаты стресс-тестов, по мнению представителей ЕЦБ и Бундесбанка, повысят доверие к банковской системе региона и к евро. Они оказались лучше, чем в 2011 году, когда 22% банков не удовлетворяли требованиям центробанка, в то время как в настоящее время речь идет о 16,7%. Объем выборки был в 1,7 раза меньше, а размер недостающей капитализации больше — 26,8 млрд евро. При этом подходы ЕЦБ стали жестче именно сейчас. Увы, но на главный вопрос, ожидать ли роста объемов кредитования в еврозоне в ближайшее время, стресс-тесты не ответили. Более того, критики поспешили обвинить регулятора в неверной интерпретации предоставленной информации. Официально было сообщено о 136 млрд евро неработающих кредитов, на самом деле отчетность позволяет говорить о 879,1 млрд. Цифра сопоставима с 1 трлн евро, на которые собирается расширять баланс ЕЦБ. Неужели он решил взять на себя роль «плохого» банка, скупив все проблемные активы?
Надежды на сильный IFO, который вполне способен подобно недавним данным по деловой активности привести к дальнейшему восстановлению фондовых индексов, корреляцией с которыми индикатор может похвастаться, воодушевила «быков» по EUR/USD, однако вторая половина недели может привести к продолжению ревальвации доллара США. Заседание FOMC, публикация первой оценки американского ВВП за 3-й квартал и релиз данных по немецкой и европейской инфляции являются вескими аргументами в пользу продолжения роста его курса против валют G10. Членам Комитета открытого рынка не грозит фактор слабой занятости, как это было в августе, и инфляции, как это было в первой половине октября. Снижение уровня безработицы явно опережает динамику продаж недвижимости на первичном рынке, однако вряд ли это обстоятельство остановит «ястребов».
Источник: Trading Economics.
Вполне возможно, инвесторы станут свидетелями очередного повышения прогнозов по ставкам, что вкупе с фактором окончания QE окажет необходимую поддержку доллару США. После заседания FOMC и релиза данных по ВВП за 3-й квартал, оценки которого вполне оптимистичны (+3-3,1% кв/кв), сроки старта монетарной рестрикции вновь будут перенесены на середину 2015 года, что станет лучшим драйвером роста для доллара. Текущее равновесие по EUR/USD во многом связано с динамикой дифференциала доходности немецких и казначейских бондов США, а выход ФРС из программы количественного смягчения обернется ростом показателя по американским облигациям, рынок которых потеряет крупного игрока.
Источник: Bloomberg.
В результате все вернется на круги своя, то есть к продолжению нисходящего тренда по основной валютной паре, продажами которой в направлении 1,26, а затем и 1,24 я и предлагаю заняться. Полагаю, что повторения истории с американским CPI за сентябрь в еврозоне не произойдет, так как уровни спроса в ведущих экономиках мира несопоставимы, а европейское предложение в большей степени реагирует на слабую нефть, чем в Штатах. Угроза сползания региона в дефляцию добавит активности ЕЦБ и станет дополнительным драйвером пике евро.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба