27 октября 2014 Saxo Bank McKegg Max
По словам, чиновников Банка Японии, экономика под контролем. Фото: ThinkstockЧлены Банка Японии говорят о том, что всё идет по плану
Банк продолжит своё агрессивное монетарное стимулирование
Японская иена приближается к рекордным минимумам
На этой неделе в Японии будет опубликован ряд ключевых данных и отчётов, которые определят курс денежно-кредитной политики до конца года. Так, в пятницу выйдут:
• Индекс потребительских цен за сентябрь
• Комментарий по кредитно-денежной политике
• Прогноз Банка Японии по экономической активности и ценам
На протяжении последних недель члены Банка Японии неоднократно высказывались о том, что экономика развивается по заранее намеченному плану, и при этом намёков на то, что смягчающие меры будут сняты, отмечено не было.
Gross domestic product declined at an alarming annualised rate of 7.1% in the April-June quarter, but the official line is that it was to be expected because the previous quarter GDP had grown at 6.0% as consumers spent up ahead of the hike in the consumption tax on April 1.
Если сравнить значение показателя за период с января по июнь 2014 с аналогичным показателем за июль – декабрь 2013 года, то в годовом исчислении рост покажет цифру в 1,0 процент. Таким образом, в среднем, японская экономика продолжает расти темпами выше своего потенциала, и тенденция к восстановлению пока продолжает преобладать.
Упорные попытки выйти из ситуации, которую другие бы описали как «удручающая», вызывает большое доверие к Банку Японии.
Цель политики – ценовая стабильность в 2%
В Прогнозе экономической активности и цен Банка Японии будут представлены обновленные прогнозы роста ВВП и инфляции. Банк Японии намерен продолжать свою агрессивную стимулирующую политику до тех пор, пока не будет достигнут целевой уровень стабильности цен в 2 процента. Он также будет продолжать изучать повышательные и понижательные риски для экономической активности и цен и по ходу «вносить коррективы».
В январе 2013 года Банк Японии вместе с правительством страны выступили с совместным заявлением, в котором объявили о цели стабильности цен в 2 процента и подчеркнули своё острое желание достичь её в кратчайшие сроки. Три месяца спустя банк начал агрессивное количественное смягчение и уточнил формулировку «как можно скорее» словами «временной горизонт – около двух лет», то есть апрель 2015. Сейчас уже не так много остаётся времени до этого момента.
На данном графике показано движение к цели:
Источник: Министерство внутренних дел и связей с общественностью
Не принимая в расчёт эффект от увеличения налога на потребление, в течение последних нескольких месяцев индекс потребительских цен (CPI, по всем составляющим кроме свежих продуктов) демонстрировал устойчивое положение на отметке 1,25 процента, и в будущем обещает держаться на том же уровне.
Таким образом, шансы на достижение целевого уровня к первоначально намеченному времени довольно малы. В Комментариях по денежно-кредитной политике Банк Японии, вооружившись своими обновленными прогнозами, может рассказать какие меры он планирует принимать, чтобы ускорить этот процесс.
Вполне вероятно, что центробанк сделает себе некоторую поблажку, заявив, что речь шла о приблизительно двух годах, а никак об апреле 2015 года. Но для того, чтобы Банку удалось выйти сухим из воды, Прогноз должен быть подкреплён правдоподобными и убедительными объяснениями, почему и когда текущий уровень CPI в 1,25 процента вдруг повысится до 2 процентов без дополнительного смягчения денежно-кредитной политики.
Ниже представлены эти объяснения:
• экономическое восстановление происходит за счёт потребления, а не экспорта, как это было в прошлом;
• потребление поддерживается доходами работников, рост которых составляет примерно 2 процента в год;
• 10-летняя тенденция снижения коэффициента участия в рабочей силе гражданского населения – признак демографических изменений – меняет направление;
• эти перемены происходят в связи с увеличением коэффициента участия женского населения;
• таким образом, уровень потенциального роста экономики повысится;
• все эти факторы в совокупности увеличат инфляционные ожидания;
• следовательно, целевой уровень по инфляции должен будет оправдать ожидания
Источник: Consensus Economics Inc.
Основываясь на этом, Банк Японии будет активно выступать за то, чтобы увеличить временные рамки для того, чтобы эти экономические тенденции смогли получить полное развитие. Известно, что та часть программы количественного смягчения, которая уже осуществлена, превосходит, объёмы программ-аналогов Федрезерва и ЕЦБ.
Источник: ThomsonReuters Datastream
Японская иена приблизилась к рекордным минимумам
Глядя на график USDJPY нельзя с полной уверенностью утверждать, что японская валюта подошла близка к рекордному минимуму, но фактически, если смотреть шире, на самом деле это так.
Похоже, что японская иена выходит победителем из валютных войн. График ниже показывает, что реальный эффективный обменный курс возвращается к уровням 1976 года (для увеличения кликните по изображению). Это истинный показатель конкурентоспособности страны на мировом рынке. Именно от него центробанк отталкивается во время принятия решения по денежно-кредитной политике.
Текущий низкий уровень – это не что иное как плод снижения японской иены против главных валют и 20 лет нулевой инфляции и следовательно, – издержек производства.
Источник: Bank of International Settlements, Metastock
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter