28 октября 2014 FxPRO
Токсичное наследие QE вызывает опасения
Когда ФРС начала закупки активов в конце 2008 года, цель была проста: создать волну ликвидности, чтобы заставить нервных инвесторов отказаться от безопасных инвестиций и склонить в сторону более рисковых активов. Трудно утверждать, что такая тактика не сработала; половина десятилетия низких ставок и появление QE вызвало интенсивный спрос на рисковые ценные бумаги, так как инвесторы сталкивались со сложностями в достижении своих целей по прибыли.
Вопрос заключается в том, не станет ли возобновление спроса на рисковые активы токсичным наследием количественного смягчения, аналогично той ситуации, когда популярность субстандартных ипотечных ценных бумаг была вызвана частично годами низких процентных ставок до финансового кризиса. "Количественное смягчение наводнило систему наличностью, и на самом деле приходится конкурировать с субъектом с неограниченным балансом, - заявляет Маниш Капур из West Wheelock Capital. - Это усилило спрос на доходность и вызвало рост спроса на риски".
На более крупных рынках существуют опасения в отношении "пустотелости". Американские регуляторы в прошлом году выпустили новые предписания в отношении управления банковским кредитованием для компаний со слабыми балансами. Продажи залоговых кредитных обязательств (CLO) способствовали росту бума, достигнувшего рекордных 100 миллиардов долларов. Тем не менее, сторонники секьюритизации утверждают, что история на их стороне. CLO пришли к дефолту на уровне менее 0.5% во время кризиса. Крах на рынке жилищного кредитования привел к потере домов многими американцами. Что важно, залоговые кредиты сейчас по-прежнему ниже уровней до кризиса.
Закупки ипотечных облигаций ЕЦБ
ЕЦБ потратил 1.704 миллиарда евро на прошлой неделе на покупку ипотечных облигаций в рамках новой программы закупок, с которой, как надеются в ЦБ, удастся стимулировать кредитование бизнеса, что окажет помощь экономике еврозоны. Закупки ипотечных облигаций, долгов, обеспеченных пулом частной и коммерческой недвижимости - это новый фронт борьбы ЕЦБ по возвращению импульса экономике еврозоны, а также возвращения инфляции, которая сейчас в блоке находится на уровне всего 0.3%.
ЕЦБ начал закупки облигаций на прошлой неделе в рамках пакета стимулов, надеясь, что это поможет смягчить условия кредитования и поможет создать положительный эффект в целом для других рынков. В дополнение к закупкам ипотечных облигаций, ЕЦБ дал банкам шанс брать четырехлетние кредиты, и начнет закупать обеспеченные активами ценные бумаги позже в этом году. ЦБ также сократил основную процентную ставку почти до нуля.
Вице-президент ЕЦБ Витор Констанцио заявил в этом месяце о том, что объем ипотечных облигаций, доступных для покупки в этом месяце ЕЦБ, составлял около 600 миллиардов евро. Около 400 миллиардов евро ценных бумаг обеспеченных активами доступны для ЕЦБ в рамках нового плана. Около 90% глобального рынка ипотечных облигаций базируется в Европе, в частности, в Дании, Германии, Испании, Франции и Швеции.
В ЦБ заявляют, что последние стимулы в сумме будут иметь ощутимое влияние на баланс, что вернет его к уровням начала 2012 года. Он составлял около 3 триллионов евро тогда, в середине октября баланс ЕЦБ был немного выше 2 триллионов евро.
Дайте Китаю время
Я писал ранее о вероятности, что Китай пострадает от своего собственного "Момента Мински", той точки, когда движимые долгами спекулятивные пузыри неизбежно лопаются, приводят к тяжелым последствиям. Есть также свидетельства, что страна может прийти к "точке Генри Форда", когда работники могут позволить себе купить производимые ими продукты. Реальная ситуация, которая хоть может и не удовлетворять ищущих драматичных заголовков, вероятно, находится где-то посередине.
Инвестиционному миру нужно дать китайским лидерам время и пространство для проведения реформ. Си пытается модернизировать китайский двигатель. Армия же аналитиков набрасывается на любой зиг-заг уровня роста экономики страны, что не дает руководству Китая сконцентрироваться не делах. Я бы и вовсе предложил на несколько перестать публиковать ВВП Китая. Звучит лицемерно, конечно, так как зарубежные СМИ постоянно требуют большей прозрачности от Китая.
Есть множество других способов слышать китайский пульс. Даже притом, что все признают, что Китай должен прекратить накачивать экономику, рынки паникуют при малейшем намеке на то, что ВВП теряет импульс, будто Китай - это некая большая компания, которая постоянно должна нас чем-то впечатлять. Доходы городских жителей подскочили на 9.3% в течение первых трех кварталов по сравнению с аналогичным периодом год назад; доходы сельских жителей подскочили на 11.8%. Заводские рабочие также наслаждаются ростом зарплат. Так как же Китай закончит десятилетие: бумом или снижением? Работа Си Цзиньпина очень сложна и без нашего нетерпеливого толкания к необдуманным решениям. Дайте человеку возможность работать.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Когда ФРС начала закупки активов в конце 2008 года, цель была проста: создать волну ликвидности, чтобы заставить нервных инвесторов отказаться от безопасных инвестиций и склонить в сторону более рисковых активов. Трудно утверждать, что такая тактика не сработала; половина десятилетия низких ставок и появление QE вызвало интенсивный спрос на рисковые ценные бумаги, так как инвесторы сталкивались со сложностями в достижении своих целей по прибыли.
Вопрос заключается в том, не станет ли возобновление спроса на рисковые активы токсичным наследием количественного смягчения, аналогично той ситуации, когда популярность субстандартных ипотечных ценных бумаг была вызвана частично годами низких процентных ставок до финансового кризиса. "Количественное смягчение наводнило систему наличностью, и на самом деле приходится конкурировать с субъектом с неограниченным балансом, - заявляет Маниш Капур из West Wheelock Capital. - Это усилило спрос на доходность и вызвало рост спроса на риски".
На более крупных рынках существуют опасения в отношении "пустотелости". Американские регуляторы в прошлом году выпустили новые предписания в отношении управления банковским кредитованием для компаний со слабыми балансами. Продажи залоговых кредитных обязательств (CLO) способствовали росту бума, достигнувшего рекордных 100 миллиардов долларов. Тем не менее, сторонники секьюритизации утверждают, что история на их стороне. CLO пришли к дефолту на уровне менее 0.5% во время кризиса. Крах на рынке жилищного кредитования привел к потере домов многими американцами. Что важно, залоговые кредиты сейчас по-прежнему ниже уровней до кризиса.
Закупки ипотечных облигаций ЕЦБ
ЕЦБ потратил 1.704 миллиарда евро на прошлой неделе на покупку ипотечных облигаций в рамках новой программы закупок, с которой, как надеются в ЦБ, удастся стимулировать кредитование бизнеса, что окажет помощь экономике еврозоны. Закупки ипотечных облигаций, долгов, обеспеченных пулом частной и коммерческой недвижимости - это новый фронт борьбы ЕЦБ по возвращению импульса экономике еврозоны, а также возвращения инфляции, которая сейчас в блоке находится на уровне всего 0.3%.
ЕЦБ начал закупки облигаций на прошлой неделе в рамках пакета стимулов, надеясь, что это поможет смягчить условия кредитования и поможет создать положительный эффект в целом для других рынков. В дополнение к закупкам ипотечных облигаций, ЕЦБ дал банкам шанс брать четырехлетние кредиты, и начнет закупать обеспеченные активами ценные бумаги позже в этом году. ЦБ также сократил основную процентную ставку почти до нуля.
Вице-президент ЕЦБ Витор Констанцио заявил в этом месяце о том, что объем ипотечных облигаций, доступных для покупки в этом месяце ЕЦБ, составлял около 600 миллиардов евро. Около 400 миллиардов евро ценных бумаг обеспеченных активами доступны для ЕЦБ в рамках нового плана. Около 90% глобального рынка ипотечных облигаций базируется в Европе, в частности, в Дании, Германии, Испании, Франции и Швеции.
В ЦБ заявляют, что последние стимулы в сумме будут иметь ощутимое влияние на баланс, что вернет его к уровням начала 2012 года. Он составлял около 3 триллионов евро тогда, в середине октября баланс ЕЦБ был немного выше 2 триллионов евро.
Дайте Китаю время
Я писал ранее о вероятности, что Китай пострадает от своего собственного "Момента Мински", той точки, когда движимые долгами спекулятивные пузыри неизбежно лопаются, приводят к тяжелым последствиям. Есть также свидетельства, что страна может прийти к "точке Генри Форда", когда работники могут позволить себе купить производимые ими продукты. Реальная ситуация, которая хоть может и не удовлетворять ищущих драматичных заголовков, вероятно, находится где-то посередине.
Инвестиционному миру нужно дать китайским лидерам время и пространство для проведения реформ. Си пытается модернизировать китайский двигатель. Армия же аналитиков набрасывается на любой зиг-заг уровня роста экономики страны, что не дает руководству Китая сконцентрироваться не делах. Я бы и вовсе предложил на несколько перестать публиковать ВВП Китая. Звучит лицемерно, конечно, так как зарубежные СМИ постоянно требуют большей прозрачности от Китая.
Есть множество других способов слышать китайский пульс. Даже притом, что все признают, что Китай должен прекратить накачивать экономику, рынки паникуют при малейшем намеке на то, что ВВП теряет импульс, будто Китай - это некая большая компания, которая постоянно должна нас чем-то впечатлять. Доходы городских жителей подскочили на 9.3% в течение первых трех кварталов по сравнению с аналогичным периодом год назад; доходы сельских жителей подскочили на 11.8%. Заводские рабочие также наслаждаются ростом зарплат. Так как же Китай закончит десятилетие: бумом или снижением? Работа Си Цзиньпина очень сложна и без нашего нетерпеливого толкания к необдуманным решениям. Дайте человеку возможность работать.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу