30 октября 2014 UFS IC | Мегафон | ОАО "Газпром" | Роснефть | Русгидро Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• ФРС по итогам заседания Комитета по открытым рынкам объявила о завершении в октябре 2014 года выкупа облигаций – программы QE3.
• По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти в течение прошлой недели выросли на 2,06 млн баррелей.
• ЕС может ужесточить санкции против России в случае признания РФ выборов в ДНР и ЛНР.
• Трехсторонние переговоры по вопросу поставок газа продолжатся в Брюсселе сегодня, 30 октября.
• Индекс потребительских цен России по итогам прошедшей недели замедлил рост с 0,3% до 0,2%.
Комментарии
• НОВАТЭК держит удар (умеренно позитивно);
• Газпром: драматическая пауза (спекулятивно);
• Роснефть: практически без прибыли (нейтрально);
• Мечел нашел партнера для Эльги? (умеренно позитивно);
• РусГидро: ожидаемо слабая отчетность (умеренно негативно);
• МегаФон сегодня отчитается за III квартал (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Уровень безработицы в Германии (11:55);
• Заявки на пособие по безработице в США (15:30);
• ВВП США за III квартал (15:30);
• Речь главы ФРС Дж. Йеллен (16:00).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовых результатов «МегаФона» по МСФО за 9 месяцев и 3 квартал 2014 года;
• Публикация финансовых результатов Eurasia Drilling по GAAP за 3 квартал 2014 года;
• Заседание совета директоров «Аэрофлота», «Северстали», «М.Видео».
Накануне Федеральная резервная система по итогам заседания Комитета по открытым рынкам объявила о завершении в октябре 2014 года выкупа облигаций – программы QE3. Мало кто из экспертов сомневался, что по итогам октябрьского заседания Федрезерв примет решение об окончательном сворачивании программы выкупа, инвесторы ждали комментариев главы ведомства Джанет Йеллен, которая подтвердила, что предельно низкие ставки будут сохраняться продолжительное время, тем более пока уровень инфляции остается ниже целевого уровня в 2,0%. По итогам сентября рост потребительских цен в Соединенных Штатах составил 1,7%. В мае-июне инфляция достигала отметки в 1,9%, что достаточно близко к целевым 2,0%. Этот факт всё же вселяет в игроков опасения, что достижение индексом потребительских цен данного уровня может случиться достаточно быстро, тем самым провоцируя ФРС на увеличение процентных ставок. Быстрое достижение американской экономикой инфляции в 2,0% становится ещё более вероятным на фоне роста уверенности представителей Федрезерва в восстановлении первой экономики мира. Нельзя исключать, что рынки испытают давление на фоне результатов заседания FOMC ФРС США. Индекс широкого рынка SnP 500 в среду просел на 0,14% до отметки 1982,30 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,01%. Доходность UST-10 увеличилась на 1 б.п. до уровня 2,30%. Цена на золото снизилась на 1,34% до уровня $1213,50 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 поднимается на 0,67%; Shanghai Composite увеличивается на 0,13%; гонконгский Hang Seng снижается на 0,46%; KOSPI теряет 0,38%; австралийский SnP/ASX 200 подрастает на 0,47%; индийский SENSEX прибавляет 0,15%. Соотношение единой европейской валюты и доллара снижается на фоне результатов двухдневного заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США. Евро за минувшие сутки ослаб к доллару на 0,91% до уровня 1,2620 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2555-1,2665 доллара за евро. Цены на нефть в ходе вчерашнего дня росли. По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти в течение прошлой недели выросли на 2,06 млн баррелей, тогда как эксперты прогнозировали увеличение резервов на 3,13 млн баррелей. Запасы черного золота на терминале в Кашинге увеличились на 0,78 млн баррелей, против роста неделей ранее на 0,95 млн баррелей. Замедление темпов прироста запасов черного золота позволило котировкам удержаться на достигнутых вчера уровнях, несмотря на укрепление доллара. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,27% до уровня $81,92 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 0,71% до значения $87,03 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $85,80-88,20 за баррель. Европейский союз может ужесточить санкции против России в случае признания РФ выборов в самопровозглашенных ДНР и ЛНР. Представитель ЕС в России Вигаудас Ушацкас предостерег: в случае если Кремль признает результаты выборов на юго-востоке Украины, то это может стать причиной для новых санкций в отношении РФ. Ранее некоторые российские политики, в том числе МИД РФ, заявляли о готовности признать выборы 2 ноября в ДНР и ЛНР. Вероятность новых санкций, которую можно оценить как достаточно высокую, оказывает давление на российский рынок. Трехсторонние переговоры по вопросу поставок газа продолжаться в Брюсселе сегодня, 30 октября. Накануне возобновились переговоры по газу, от которых инвесторы ожидают достижения соглашения по зимнему плану поставок газа на Украину и обеспечению бесперебойного транзита голубого топлива в Европу. По мнению экспертов, состоявшиеся на Украине выборы и приход осенних холодов стимулируют достижение результата в ходе данной встречи, что позитивно отражается на настроениях игроков на российском рынке. Индекс потребительских цен России по итогам прошедшей недели (21-26 октября) замедлил рост с 0,3% до 0,2%. Накопленным итогом с начала 2014 года рост потребительских цен составил 7,1%. Несмотря на высокие темпы инфляции, многие эксперты полагают, что Банк России по итогам пятничного заседания оставит ключевую ставку без изменений на уровне 8,0%, поскольку рост ставки не сможет оказать сдерживающего эффекта на ослабляющий рубль и при этом может негативно отразиться на темпах экономического роста. Для сдерживания ослабления российской валюты, насыщения долларовой ликвидностью, ЦБР приступил к проведению аукционов валютного РЕПО. Накануне прошел первый такой аукцион, объем сделок в ходе которого составил $201,1 млн. Сегодня состоится второй аукцион валютного РЕПО. По итогам торгов среды российская валюта ослабла к доллару на 0,92% до уровня 42,85 рубля за доллар. В ожидании решения ФРС по итогам заседания, несмотря на дорожающую нефть, спрос на доллар оставался на высоком уровне. Риски, связанные с возможностью введением ЕС новых санкций против России, а также отсутствие соглашения по газу – продолжают оказывать давление на российскую валюту. Кроме того, укрепление доллара ко всем мировым валютам станет дополнительным фактором давления на валюту РФ. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 43,00-44,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 54,35-55,25 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов поднялся на 1,70%, достигнув значения 1439,58 пункта. Рост стоимости нефти, ослабление рубля, ожидания достижения договоренности по газу позволили Индексу ММВБ продемонстрировать рост. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный: американские индексы акций в среду немного снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня умеренно дорожает, азиатские индексы акций торгуются разнонаправленно, цены на нефть марки Brent стабильны. Локально российский рынок акций несколько перегрет, игроки могут воспользоваться нейтральным внешним фоном для фиксации прибыли, в результате чего может развиться небольшое локальное коррекционное снижение. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1415-1445 пунктов.
НОВАТЭК держит удар (умеренно позитивно)
Прибыль «Новатэка» в III квартале 2014 г. сократилась на 68% до 7,5 млрд руб., выручка выросла на 11,3% до 84 млрд руб., говорится в сообщении компании. За девять месяцев выручка выросла на 21,8% до 260,5 млрд руб., прибыль — на 11,6% до 64,5 млрд руб. Рост выручки компания связывает с ростом реализации жидких углеводородов и природного газа, а также с увеличением средней цены газа. Отрицательное влияние на динамику прибыли оказал эффект от курсовых разниц из-за обесценения рубля на 20,3% с 31 декабря 2013 г. Без его учета прибыль, относящаяся к акционерам «Новатэка», выросла на 13,2 и на 37% в III квартале и за девять месяцев 2014 г. соответственно, отмечает компания. «Новатэк» примерно 30% своей выручки получает в долларах, это частично компенсирует снижение курса рубля, указано в отчетности. С запуском новых месторождений в конце 2014 г. и в 2015 г., а также с ростом мощностей Пуровского ЗПК и перевалочного комплекса в Усть-Луге компания рассчитывает увеличить долю выручки в иностранной валюте. Курсовая разница повлияла на динамику чистого долга и на предоставленные «дочкам» «Новатэка» кредиты, которые выросли с 47,6 млрд до 76,9 млрд руб., из них 62,3 млрд руб. выданы проекту «Ямал СПГ», отмечается в сообщении. Чистый долг «Новатэка» вырос на 10,1% до 182,4 млрд руб., из них 80% — это синдицированный кредит на $1,5 млрд и три выпуска евробондов на $2,25 млрд. Несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, отчетность НОВАТЭКа в целом не выглядит слабой. За счет сильных операционных показателей и улучшения структуры покупателей компания смогла нарастить выручку на 11%, и без учета ослабления рубля показатели были бы достаточно сильные. Однако ослабление рубля – не новость для рынка, и убытки по курсовым разницам уже заложены в котировки. Выручка и чистая прибыль компании в целом попали в консенсус рынка, при этом EBITDA с учетом дочерних обществ оказалась лучше ожиданий. Компания по- прежнему демонстрирует рентабельность по EBITDA выше 40%, что сложно назвать слабым показателем. В отличие от Роснефти, у которой большая часть долга номинирована в долларах, у НОВАТЭКа есть и рублевые обязательства, поэтому влияние обесценения рубля не настолько сильное. Также НОВАТЭК формально не попал под санкции, и рефинансировать долг компании будет проще. В 4К14 эффект ослабления рубля, судя по всему, сохранится, если только в конце года ЦБ не предпримет серьезных действий, направленных на укрепление рубля. В то же время, в отличие от «неудачного» 3К14, где мы увидели сильное ослабление рубля на конец периода, но незначительное ослабление среднего курса, в 4К14 средний курс рубля также значительно снизится, и это окажет поддержку финансовым показателям компании, так как часть выручки она, все же, получает в долларах и доля долларовой выручки постепенно растет. Мы ожидаем, что отчетность окажет умеренную поддержку котировкам, так как она не настолько слабая, как опасались некоторые участники рынка. Вместе с тем, если мы в ближайшее время не увидим ослабления внешнеполитических рисков и стабилизации на валютном рынке, то дальнейший рост котировок будет затруднен. Пока мы сохраняем целевой уровень по бумагам компании на текущий год на прежнем уровне.
Роснефть: практически без прибыли (нейтрально)
Чистая прибыль «Роснефти» за III квартал снизилась в 141 раз до 1 млрд руб., следует из отчета компании по МСФО. Годом ранее этот показатель составил 141 млрд руб. Основная причина снижения чистой прибыли — рекордные отрицательные курсовые разницы в переоценке валютного долга. В 3К14 они составили 95 млрд руб. Также отрицательное влияние на чистую прибыль оказал рост финансовых расходов в 13 раз до 52 млрд руб. по сравнению с 2К14. Компания объясняет это отрицательным эффектом от переоценки справедливой стоимости сделок валютно- процентного свопа и форварда. Капзатраты остались на уровне III квартала 2013 г. и составили 133 млрд руб. За девять месяцев текущего года они снизились на 2,1% до 370 млрд руб. Вице-президент по экономике и финансам компании Святослав Славинский на телеконференции сказал, что за год капвложения могут составить 600-700 млрд руб. Но в 2015 г. «Роснефть» может увеличить капвложения на 30% примерно до 1 трлн руб., добавил он. Чистый долг «Роснефти» вырос на 16% по сравнению с серединой года до 1,77 трлн руб., а отношение его к EBITDA — с 1,3 до 1,55. Фактически Роснефть получила нулевую чистую прибыль, 1 млрд руб. — это доля миноритарных акционеров зависимых обществ – это в точности совпало с нашим прогнозом, и немного хуже консенсус-прогноза в Bloomberg, согласно которому прибыль ожидалась в районе 6 млрд. Результат слабый сам по себе, и с большой долей вероятности падение прибыли отразится на дивидендах по итогам года. В то же время, Роснефти удалось показать несколько лучшую рентабельность на уровне EBITDA и операционной прибыли, чем мы ждали, выручка же в целом соответствует прогнозу. С одной стороны, эффект от курсовых разниц был ожидаем, и это в значительной степени «бумажные» убытки, в то же время, это напоминание рынку о том, что долговая проблема Роснефти в условиях санкций выглядит не настолько безобидно, как нас пыталось убедить руководство компании. в 4К14 рубль пока продолжает ослабляться и убытки по курсовым разницам могут еще вырасти, при этом средняя цена нефти также снизилась весьма ощутимо, поэтому закончить год на мажорной ноте вряд ли удастся. Вместе с тем, в 4К14 упадет и средний курс рубля, что окажет стимулирующее действие на рублевую выручку и показатели рентабельности. Мы по-прежнему позитивно оцениваем динамику газовой экспансии компании, кроме того, отмечаем хороший свободный денежный поток, который Роснефть, судя по всему, сможет сохранить до конца года, однако собирается «потратить» в дальнейшем из-за запуска крупных проектов в Восточной Сибири. Мы оцениваем отчетность нейтрально, поскольку негатив в значительной степени заложен в котировки. В то же время, ожидания на следующий квартал остаются достаточно слабыми, и без улучшения внешней конъюнкты бумаги компанию будут оставаться под давлением.
Газпром: драматическая пауза (спекулятивно)
В Брюсселе в продолжавшихся около 12 часов газовых переговорах с участием России, Украины и ЕС взята пауза «до вечера завтрашнего дня», сообщил предправления «Газпрома» Алексей Миллер. Продолжение переговоров, по его словам, будет возможно лишь в том случае, если Киев и Еврокомиссия согласуют финансовые гарантии оплаты газа. «Сегодня переговоры завершились на том, что стороны берут паузу в переговорах до вечера завтрашнего дня для встречи в Брюсселе, но встреча, переговоры состоятся только в том случае, если украинская сторона и Европейская комиссия достигнут согласия по этому двустороннему протоколу», — цитирует Миллера ТАСС. В противном случае «завтра встреч, переговоров не будет, и никакие документы не будут подписаны», подчеркнул Миллер.Хотя мы достаточно оптимистично оценивали перспективы текущих переговоров и по-прежнему надеемся на то, что сторонам удастся договориться именно сейчас, так как дальнейшее затягивание переговоров не выгодно никому, вчера окончательно решить проблему так и не удалось, и ситуация вновь накалилась. Если сегодня все же удастся подписать соглашение, это будет позитивным исходом для всех сторон, включая Газпром, акции которого отыграют это повышением. Однако, если сегодняшние переговоры не приведут к успеху или вовсе не состоятся, это может подстегнуть напряженность между Россией и ЕС и может выступить фактором давления для капитализации Газпрома. Мы продолжаем следить за развитием ситуации и ожидаем роста волатильности в бумагах в ближайшее время.
Мечел нашел партнера для Эльги? (умеренно позитивно)
29 октября министерства энергетики России и Китая составили и подписали дорожную карту по сотрудничеству в угольной сфере, говорится в сообщении Минэнерго. В документе отмечается, что компания «Мечел» договорилась с китайской энергетической компанией Shenhua «изучить возможность» совместного освоения Эльгинского угольного месторождения, пишет «Интерфакс». Эльга – наиболее перспективный и потенциально – доходный проект Мечела – и сегодня это основной актив, который компания может использовать для того, чтобы значительно изменить ситуацию с долговой нагрузкой. Если Мечелу удастся привлечь партнера, который возьмет на себя часть финансирования проекта (под которое Мечел и набрал большую часть своего долга), это позволит компании решить часть проблем с долговой нагрузкой. Учитывая стратегический приоритет развития сотрудничества с Китаем, мы оцениваем такое развитие событий как вероятное. Это может несколько улучшить восприятие компании рынком.
РусГидро: ожидаемо слабая отчетность (умеренно негативно)
Чистая прибыль ОАО «Русгидро» по РСБУ в III квартале 2014 г. по сравнению с аналогичным кварталом 2013 г. снизилась на 34% до 5,31 млрд руб., следует из отчета компании. Выручка сократилась на 1% до 26,5 млрд руб. Чистая прибыль «Русгидро» за девять месяцев 2014 г. по сравнению с аналогичным периодом 2013 г. снизилась на 1% до 27,31 млрд руб., выручка выросла на 1% до 81,94 млрд руб., себестоимость увеличилась на 12% и составила 46,98 млрд руб. Валовая прибыль сократилась на 11% и была на уровне около 35 млрд руб. Как мы и ожидали, финансовые результаты компании за 3К14 выглядят достаточно слабыми, учитывая слабые операционные результаты и рост себестоимости. В отличие от большинства компаний, РСБУ отчетность РусГидро, на наш взгляд, даже репрезентативнее, чем МСФО отчетность, так как отражает результат основной деятельности компании – гидрогенерации, тогда как в МСФО отчетности есть трэйдинг и сбыты, которые только искажают общую картину, не внося существенного вклада в финансовый результат. Таким образом, ухудшение показателей компании в 3К14 отражает реальную ситуацию в генерации и связано преимущественно с низким уровнем воды. Ожидания на 4К14 также умеренно негативные. Ожидаем, что отчетность окажет умеренное давление на котировки компании.
МегаФон сегодня отчитается за III квартал (позитивно)
Сегодня один из трех крупнейших российских сотовых операторов – МегаФон – опубликует результаты третьего квартала, первым среди телекоммуникационных компаний. Мы прогнозируем рост выручки оператора в 3К14 на 3,2% относительно уровня 3К13 – до 79,877 млрд рублей (консенсус-прогноз Bloomberg превышает наши ожидания и составляет 81 млрд рублей). Рост выручки в квартальном сопоставлении составит 4,2%. Показатель OIBDA, на наш взгляд, может составить 35,785 млрд рублей (+1,1% к уровню 3К13, +4,3% относительно 2К14 года). Рентабельность по OIBDA, таким образом, улучшится до 44,8% в III квартале. Чистая прибыль, вероятнее всего, будет ниже, чем годом ранее, и ниже, чем во II квартале текущего года – мы ожидаем ее величину на уровне 11,981 млрд рублей, что сопоставимо с консенсусом. Ожидаем сегодня повышенного внимания инвесторов к бумаге. На текущий момент корпоративный фон в акциях МегаФона гораздо сильнее, чем в бумагах конкурентов: у МТС и Вымпелкома есть активы на Украине. Кроме того, сегодня Арбитражный суд Москвы рассмотрит иск Генеральной прокуратуры РФ к АФК «Система» о возврате государству акций «Башнефти», что также может повлиять на динамику акций МТС.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• ФРС по итогам заседания Комитета по открытым рынкам объявила о завершении в октябре 2014 года выкупа облигаций – программы QE3.
• По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти в течение прошлой недели выросли на 2,06 млн баррелей.
• ЕС может ужесточить санкции против России в случае признания РФ выборов в ДНР и ЛНР.
• Трехсторонние переговоры по вопросу поставок газа продолжатся в Брюсселе сегодня, 30 октября.
• Индекс потребительских цен России по итогам прошедшей недели замедлил рост с 0,3% до 0,2%.
Комментарии
• НОВАТЭК держит удар (умеренно позитивно);
• Газпром: драматическая пауза (спекулятивно);
• Роснефть: практически без прибыли (нейтрально);
• Мечел нашел партнера для Эльги? (умеренно позитивно);
• РусГидро: ожидаемо слабая отчетность (умеренно негативно);
• МегаФон сегодня отчитается за III квартал (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Уровень безработицы в Германии (11:55);
• Заявки на пособие по безработице в США (15:30);
• ВВП США за III квартал (15:30);
• Речь главы ФРС Дж. Йеллен (16:00).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовых результатов «МегаФона» по МСФО за 9 месяцев и 3 квартал 2014 года;
• Публикация финансовых результатов Eurasia Drilling по GAAP за 3 квартал 2014 года;
• Заседание совета директоров «Аэрофлота», «Северстали», «М.Видео».
Накануне Федеральная резервная система по итогам заседания Комитета по открытым рынкам объявила о завершении в октябре 2014 года выкупа облигаций – программы QE3. Мало кто из экспертов сомневался, что по итогам октябрьского заседания Федрезерв примет решение об окончательном сворачивании программы выкупа, инвесторы ждали комментариев главы ведомства Джанет Йеллен, которая подтвердила, что предельно низкие ставки будут сохраняться продолжительное время, тем более пока уровень инфляции остается ниже целевого уровня в 2,0%. По итогам сентября рост потребительских цен в Соединенных Штатах составил 1,7%. В мае-июне инфляция достигала отметки в 1,9%, что достаточно близко к целевым 2,0%. Этот факт всё же вселяет в игроков опасения, что достижение индексом потребительских цен данного уровня может случиться достаточно быстро, тем самым провоцируя ФРС на увеличение процентных ставок. Быстрое достижение американской экономикой инфляции в 2,0% становится ещё более вероятным на фоне роста уверенности представителей Федрезерва в восстановлении первой экономики мира. Нельзя исключать, что рынки испытают давление на фоне результатов заседания FOMC ФРС США. Индекс широкого рынка SnP 500 в среду просел на 0,14% до отметки 1982,30 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,01%. Доходность UST-10 увеличилась на 1 б.п. до уровня 2,30%. Цена на золото снизилась на 1,34% до уровня $1213,50 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 поднимается на 0,67%; Shanghai Composite увеличивается на 0,13%; гонконгский Hang Seng снижается на 0,46%; KOSPI теряет 0,38%; австралийский SnP/ASX 200 подрастает на 0,47%; индийский SENSEX прибавляет 0,15%. Соотношение единой европейской валюты и доллара снижается на фоне результатов двухдневного заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США. Евро за минувшие сутки ослаб к доллару на 0,91% до уровня 1,2620 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2555-1,2665 доллара за евро. Цены на нефть в ходе вчерашнего дня росли. По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти в течение прошлой недели выросли на 2,06 млн баррелей, тогда как эксперты прогнозировали увеличение резервов на 3,13 млн баррелей. Запасы черного золота на терминале в Кашинге увеличились на 0,78 млн баррелей, против роста неделей ранее на 0,95 млн баррелей. Замедление темпов прироста запасов черного золота позволило котировкам удержаться на достигнутых вчера уровнях, несмотря на укрепление доллара. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,27% до уровня $81,92 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 0,71% до значения $87,03 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $85,80-88,20 за баррель. Европейский союз может ужесточить санкции против России в случае признания РФ выборов в самопровозглашенных ДНР и ЛНР. Представитель ЕС в России Вигаудас Ушацкас предостерег: в случае если Кремль признает результаты выборов на юго-востоке Украины, то это может стать причиной для новых санкций в отношении РФ. Ранее некоторые российские политики, в том числе МИД РФ, заявляли о готовности признать выборы 2 ноября в ДНР и ЛНР. Вероятность новых санкций, которую можно оценить как достаточно высокую, оказывает давление на российский рынок. Трехсторонние переговоры по вопросу поставок газа продолжаться в Брюсселе сегодня, 30 октября. Накануне возобновились переговоры по газу, от которых инвесторы ожидают достижения соглашения по зимнему плану поставок газа на Украину и обеспечению бесперебойного транзита голубого топлива в Европу. По мнению экспертов, состоявшиеся на Украине выборы и приход осенних холодов стимулируют достижение результата в ходе данной встречи, что позитивно отражается на настроениях игроков на российском рынке. Индекс потребительских цен России по итогам прошедшей недели (21-26 октября) замедлил рост с 0,3% до 0,2%. Накопленным итогом с начала 2014 года рост потребительских цен составил 7,1%. Несмотря на высокие темпы инфляции, многие эксперты полагают, что Банк России по итогам пятничного заседания оставит ключевую ставку без изменений на уровне 8,0%, поскольку рост ставки не сможет оказать сдерживающего эффекта на ослабляющий рубль и при этом может негативно отразиться на темпах экономического роста. Для сдерживания ослабления российской валюты, насыщения долларовой ликвидностью, ЦБР приступил к проведению аукционов валютного РЕПО. Накануне прошел первый такой аукцион, объем сделок в ходе которого составил $201,1 млн. Сегодня состоится второй аукцион валютного РЕПО. По итогам торгов среды российская валюта ослабла к доллару на 0,92% до уровня 42,85 рубля за доллар. В ожидании решения ФРС по итогам заседания, несмотря на дорожающую нефть, спрос на доллар оставался на высоком уровне. Риски, связанные с возможностью введением ЕС новых санкций против России, а также отсутствие соглашения по газу – продолжают оказывать давление на российскую валюту. Кроме того, укрепление доллара ко всем мировым валютам станет дополнительным фактором давления на валюту РФ. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 43,00-44,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 54,35-55,25 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов поднялся на 1,70%, достигнув значения 1439,58 пункта. Рост стоимости нефти, ослабление рубля, ожидания достижения договоренности по газу позволили Индексу ММВБ продемонстрировать рост. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный: американские индексы акций в среду немного снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня умеренно дорожает, азиатские индексы акций торгуются разнонаправленно, цены на нефть марки Brent стабильны. Локально российский рынок акций несколько перегрет, игроки могут воспользоваться нейтральным внешним фоном для фиксации прибыли, в результате чего может развиться небольшое локальное коррекционное снижение. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1415-1445 пунктов.
НОВАТЭК держит удар (умеренно позитивно)
Прибыль «Новатэка» в III квартале 2014 г. сократилась на 68% до 7,5 млрд руб., выручка выросла на 11,3% до 84 млрд руб., говорится в сообщении компании. За девять месяцев выручка выросла на 21,8% до 260,5 млрд руб., прибыль — на 11,6% до 64,5 млрд руб. Рост выручки компания связывает с ростом реализации жидких углеводородов и природного газа, а также с увеличением средней цены газа. Отрицательное влияние на динамику прибыли оказал эффект от курсовых разниц из-за обесценения рубля на 20,3% с 31 декабря 2013 г. Без его учета прибыль, относящаяся к акционерам «Новатэка», выросла на 13,2 и на 37% в III квартале и за девять месяцев 2014 г. соответственно, отмечает компания. «Новатэк» примерно 30% своей выручки получает в долларах, это частично компенсирует снижение курса рубля, указано в отчетности. С запуском новых месторождений в конце 2014 г. и в 2015 г., а также с ростом мощностей Пуровского ЗПК и перевалочного комплекса в Усть-Луге компания рассчитывает увеличить долю выручки в иностранной валюте. Курсовая разница повлияла на динамику чистого долга и на предоставленные «дочкам» «Новатэка» кредиты, которые выросли с 47,6 млрд до 76,9 млрд руб., из них 62,3 млрд руб. выданы проекту «Ямал СПГ», отмечается в сообщении. Чистый долг «Новатэка» вырос на 10,1% до 182,4 млрд руб., из них 80% — это синдицированный кредит на $1,5 млрд и три выпуска евробондов на $2,25 млрд. Несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, отчетность НОВАТЭКа в целом не выглядит слабой. За счет сильных операционных показателей и улучшения структуры покупателей компания смогла нарастить выручку на 11%, и без учета ослабления рубля показатели были бы достаточно сильные. Однако ослабление рубля – не новость для рынка, и убытки по курсовым разницам уже заложены в котировки. Выручка и чистая прибыль компании в целом попали в консенсус рынка, при этом EBITDA с учетом дочерних обществ оказалась лучше ожиданий. Компания по- прежнему демонстрирует рентабельность по EBITDA выше 40%, что сложно назвать слабым показателем. В отличие от Роснефти, у которой большая часть долга номинирована в долларах, у НОВАТЭКа есть и рублевые обязательства, поэтому влияние обесценения рубля не настолько сильное. Также НОВАТЭК формально не попал под санкции, и рефинансировать долг компании будет проще. В 4К14 эффект ослабления рубля, судя по всему, сохранится, если только в конце года ЦБ не предпримет серьезных действий, направленных на укрепление рубля. В то же время, в отличие от «неудачного» 3К14, где мы увидели сильное ослабление рубля на конец периода, но незначительное ослабление среднего курса, в 4К14 средний курс рубля также значительно снизится, и это окажет поддержку финансовым показателям компании, так как часть выручки она, все же, получает в долларах и доля долларовой выручки постепенно растет. Мы ожидаем, что отчетность окажет умеренную поддержку котировкам, так как она не настолько слабая, как опасались некоторые участники рынка. Вместе с тем, если мы в ближайшее время не увидим ослабления внешнеполитических рисков и стабилизации на валютном рынке, то дальнейший рост котировок будет затруднен. Пока мы сохраняем целевой уровень по бумагам компании на текущий год на прежнем уровне.
Роснефть: практически без прибыли (нейтрально)
Чистая прибыль «Роснефти» за III квартал снизилась в 141 раз до 1 млрд руб., следует из отчета компании по МСФО. Годом ранее этот показатель составил 141 млрд руб. Основная причина снижения чистой прибыли — рекордные отрицательные курсовые разницы в переоценке валютного долга. В 3К14 они составили 95 млрд руб. Также отрицательное влияние на чистую прибыль оказал рост финансовых расходов в 13 раз до 52 млрд руб. по сравнению с 2К14. Компания объясняет это отрицательным эффектом от переоценки справедливой стоимости сделок валютно- процентного свопа и форварда. Капзатраты остались на уровне III квартала 2013 г. и составили 133 млрд руб. За девять месяцев текущего года они снизились на 2,1% до 370 млрд руб. Вице-президент по экономике и финансам компании Святослав Славинский на телеконференции сказал, что за год капвложения могут составить 600-700 млрд руб. Но в 2015 г. «Роснефть» может увеличить капвложения на 30% примерно до 1 трлн руб., добавил он. Чистый долг «Роснефти» вырос на 16% по сравнению с серединой года до 1,77 трлн руб., а отношение его к EBITDA — с 1,3 до 1,55. Фактически Роснефть получила нулевую чистую прибыль, 1 млрд руб. — это доля миноритарных акционеров зависимых обществ – это в точности совпало с нашим прогнозом, и немного хуже консенсус-прогноза в Bloomberg, согласно которому прибыль ожидалась в районе 6 млрд. Результат слабый сам по себе, и с большой долей вероятности падение прибыли отразится на дивидендах по итогам года. В то же время, Роснефти удалось показать несколько лучшую рентабельность на уровне EBITDA и операционной прибыли, чем мы ждали, выручка же в целом соответствует прогнозу. С одной стороны, эффект от курсовых разниц был ожидаем, и это в значительной степени «бумажные» убытки, в то же время, это напоминание рынку о том, что долговая проблема Роснефти в условиях санкций выглядит не настолько безобидно, как нас пыталось убедить руководство компании. в 4К14 рубль пока продолжает ослабляться и убытки по курсовым разницам могут еще вырасти, при этом средняя цена нефти также снизилась весьма ощутимо, поэтому закончить год на мажорной ноте вряд ли удастся. Вместе с тем, в 4К14 упадет и средний курс рубля, что окажет стимулирующее действие на рублевую выручку и показатели рентабельности. Мы по-прежнему позитивно оцениваем динамику газовой экспансии компании, кроме того, отмечаем хороший свободный денежный поток, который Роснефть, судя по всему, сможет сохранить до конца года, однако собирается «потратить» в дальнейшем из-за запуска крупных проектов в Восточной Сибири. Мы оцениваем отчетность нейтрально, поскольку негатив в значительной степени заложен в котировки. В то же время, ожидания на следующий квартал остаются достаточно слабыми, и без улучшения внешней конъюнкты бумаги компанию будут оставаться под давлением.
Газпром: драматическая пауза (спекулятивно)
В Брюсселе в продолжавшихся около 12 часов газовых переговорах с участием России, Украины и ЕС взята пауза «до вечера завтрашнего дня», сообщил предправления «Газпрома» Алексей Миллер. Продолжение переговоров, по его словам, будет возможно лишь в том случае, если Киев и Еврокомиссия согласуют финансовые гарантии оплаты газа. «Сегодня переговоры завершились на том, что стороны берут паузу в переговорах до вечера завтрашнего дня для встречи в Брюсселе, но встреча, переговоры состоятся только в том случае, если украинская сторона и Европейская комиссия достигнут согласия по этому двустороннему протоколу», — цитирует Миллера ТАСС. В противном случае «завтра встреч, переговоров не будет, и никакие документы не будут подписаны», подчеркнул Миллер.Хотя мы достаточно оптимистично оценивали перспективы текущих переговоров и по-прежнему надеемся на то, что сторонам удастся договориться именно сейчас, так как дальнейшее затягивание переговоров не выгодно никому, вчера окончательно решить проблему так и не удалось, и ситуация вновь накалилась. Если сегодня все же удастся подписать соглашение, это будет позитивным исходом для всех сторон, включая Газпром, акции которого отыграют это повышением. Однако, если сегодняшние переговоры не приведут к успеху или вовсе не состоятся, это может подстегнуть напряженность между Россией и ЕС и может выступить фактором давления для капитализации Газпрома. Мы продолжаем следить за развитием ситуации и ожидаем роста волатильности в бумагах в ближайшее время.
Мечел нашел партнера для Эльги? (умеренно позитивно)
29 октября министерства энергетики России и Китая составили и подписали дорожную карту по сотрудничеству в угольной сфере, говорится в сообщении Минэнерго. В документе отмечается, что компания «Мечел» договорилась с китайской энергетической компанией Shenhua «изучить возможность» совместного освоения Эльгинского угольного месторождения, пишет «Интерфакс». Эльга – наиболее перспективный и потенциально – доходный проект Мечела – и сегодня это основной актив, который компания может использовать для того, чтобы значительно изменить ситуацию с долговой нагрузкой. Если Мечелу удастся привлечь партнера, который возьмет на себя часть финансирования проекта (под которое Мечел и набрал большую часть своего долга), это позволит компании решить часть проблем с долговой нагрузкой. Учитывая стратегический приоритет развития сотрудничества с Китаем, мы оцениваем такое развитие событий как вероятное. Это может несколько улучшить восприятие компании рынком.
РусГидро: ожидаемо слабая отчетность (умеренно негативно)
Чистая прибыль ОАО «Русгидро» по РСБУ в III квартале 2014 г. по сравнению с аналогичным кварталом 2013 г. снизилась на 34% до 5,31 млрд руб., следует из отчета компании. Выручка сократилась на 1% до 26,5 млрд руб. Чистая прибыль «Русгидро» за девять месяцев 2014 г. по сравнению с аналогичным периодом 2013 г. снизилась на 1% до 27,31 млрд руб., выручка выросла на 1% до 81,94 млрд руб., себестоимость увеличилась на 12% и составила 46,98 млрд руб. Валовая прибыль сократилась на 11% и была на уровне около 35 млрд руб. Как мы и ожидали, финансовые результаты компании за 3К14 выглядят достаточно слабыми, учитывая слабые операционные результаты и рост себестоимости. В отличие от большинства компаний, РСБУ отчетность РусГидро, на наш взгляд, даже репрезентативнее, чем МСФО отчетность, так как отражает результат основной деятельности компании – гидрогенерации, тогда как в МСФО отчетности есть трэйдинг и сбыты, которые только искажают общую картину, не внося существенного вклада в финансовый результат. Таким образом, ухудшение показателей компании в 3К14 отражает реальную ситуацию в генерации и связано преимущественно с низким уровнем воды. Ожидания на 4К14 также умеренно негативные. Ожидаем, что отчетность окажет умеренное давление на котировки компании.
МегаФон сегодня отчитается за III квартал (позитивно)
Сегодня один из трех крупнейших российских сотовых операторов – МегаФон – опубликует результаты третьего квартала, первым среди телекоммуникационных компаний. Мы прогнозируем рост выручки оператора в 3К14 на 3,2% относительно уровня 3К13 – до 79,877 млрд рублей (консенсус-прогноз Bloomberg превышает наши ожидания и составляет 81 млрд рублей). Рост выручки в квартальном сопоставлении составит 4,2%. Показатель OIBDA, на наш взгляд, может составить 35,785 млрд рублей (+1,1% к уровню 3К13, +4,3% относительно 2К14 года). Рентабельность по OIBDA, таким образом, улучшится до 44,8% в III квартале. Чистая прибыль, вероятнее всего, будет ниже, чем годом ранее, и ниже, чем во II квартале текущего года – мы ожидаем ее величину на уровне 11,981 млрд рублей, что сопоставимо с консенсусом. Ожидаем сегодня повышенного внимания инвесторов к бумаге. На текущий момент корпоративный фон в акциях МегаФона гораздо сильнее, чем в бумагах конкурентов: у МТС и Вымпелкома есть активы на Украине. Кроме того, сегодня Арбитражный суд Москвы рассмотрит иск Генеральной прокуратуры РФ к АФК «Система» о возврате государству акций «Башнефти», что также может повлиять на динамику акций МТС.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter