Мировые рынки и макроэкономика
• Евро подешевел на слабой статистике из Еврозоны и ожиданиях новых мер стимулирования от ЕЦБ.
• Рост потребительских цен в России по данным Росстата за октябрь в месячном исчислении составил 0,8%.
• Банк России принял решение ограничить объем интервенций при достижении верхней границы валютного коридора объемом $350 млн.
Долговой рынок
• Корпоративный сегмент вчера продемонстрировал снижение из-за словесных спекуляций на тему ужесточения санкций в отношении России со стороны ЕС.
• Сегодня в 15:45 будет заявление о процентной ставке ЕЦБ по краткосрочным процентным ставкам, прогноз 0,05% прошлое значение 0,05%. Затем последует пресс-конференция ЕЦБ.
• Ожидаем повышенной динамики от рынка во второй половине дня.
Комментарии
• «Северсталь» по итогам девяти месяцев 2014 года получила чистый убыток по МСФО в размере 807 миллионов долларов против прибыли в 157 миллионов долларов годом ранее. До конца года компания планирует досрочно погасить $457 млн банковских кредитов со сроком погашения в 2015, 2016 и 2017 годах. Чистый долг сократился на 79,2% до $775 млн по состоянию на 30 сентября 2014 года против $3,74 млрд за аналогичную дату прошлого года, а к/к чистый долг сократился на 74,8% с $3,08 млрд до $775 млн. Вместе с тем компания отмечает, что величина чистого долга увеличится после выплаты дивидендов более чем в $1 млрд за 9М2014 года. Мы приняли решение закрыть прибыльную позицию в выпуске CHMFRU-18. Как мы писали ранее, спред сократился практически до 0 между CHMFRU-18 и NLMKRU-18. Не исключено, что через короткое время мы откроем вновь позицию в выпуске.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
SIBNEF-22 (USD) (NEW)
PROMBK-17 (USD) (NEW)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
CHMFRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Промсвязьбанк, БО-06 (NEW)
РСХБ, БО-07
ТКС, БО-06
Фольксваген Банк РУС, 08-09
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Еврокомиссия приняла решение сократить прогноз роста экономики Еврозоны на 0,4 процентного пункта до 0,8% в 2014 году, и в 2015 году ожидания по приросту экономики европейского валютного союза сокращены с отметки 1,7% до значения 1,1%. По мнению экспертов, экономики стран- лидеров Еврозоны замедлились в большей степени, чем это ранее прогнозировали специалисты, что не позволило странам валютного союза сформировать достаточный импульс экономического роста. На этом фоне многие аналитики полагают, что ЕЦБ может предпринять дополнительные меры по стимулированию экономики Еврозоны. На фоне предпринятых Банком Японии новых шагов смягчения денежно-кредитной политики, доллар продолжает укрепляться, а товарные активы дешеветь. В течение первой половины вчерашнего дня на фоне слабых данных по деловой активности из Японии и Китая, а также благодаря укреплению американской валюты цены на нефть снижались. Однако хорошая корпоративная отчетность из Европы, а также на фоне слабого роста коммерческих запасов черного золота в США, котировки углеводорода направились вверх. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 2,16% до уровня $78,85 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,70% до значения $83,11 за баррель. Рост потребительских цен в России по данным Росстата за октябрь в месячном исчислении составил 0,8%, что на 0,1 процентного пункта ниже, чем в сентябре. В годовом исчислении уровень инфляции составил 8,3%, а накопленным итогом с начала 2014 года потребительские цены выросли на 7,1%. По оценке Банка России инфляция по итогам октября составила 8,4%. В целом темпы роста инфляционного давления немного замедлились, по по- прежнему остаются высокими, что продолжит оказывать давление на российский рынок. Вчера стало известно, что Банк России принял решение ограничить объем интервенций при достижении верхней границы валютного коридора объемом $350 млн. При этом решение сопровождалось оговоркой: в случае возникновения угроз для финансовой стабильности России ЦБ будет готов совершать дополнительные интервенции на внутреннем валютном рынке. Данный шаг регулятора был предпринят после того, как ЦБР в течение октября потратил на поддержание курса рубля $27,21 млрд и €1,62 млрд. Озвученное решение имело очень сильный эффект, котировки российской валюты сильно снизились.
Долговой рынок
Еврооблигации На закрытии вчерашней торговой сессии UST-10 не изменился в доходности с прошлых торгов и составил 2,36%. Доходность суверенных евробондов России немного снизилась, так бонд RUSSIA-30 снизился с 4,87% до 4,86%, а Z-спред к UST-10 расширился всего на 1 б. п. с 291 до 292 б. п. Корпоративный сегмент продемонстрировал снижение из-за словесных спекуляций на тему ужесточения санкций в отношении России со стороны ЕС. Хотя в начале неделе ЕС заявил об ухудшении своего экономического прогноза, одной из причин которого являются санкции в отношении России, а также ответные контрмеры РФ в отношении некоторых стран ЕС. Данные от ADP показали рост числа занятых вне сельского хозяйства до 230K против 225K (переоценка), что наводит на мысль об увеличении показателя по индексу числа рабочих мест вне сельского хозяйства, который будет опубликован в пятницу. Вчера Газпром разместил годовые еврооблигации на $700 млн под 4,45%, ставка купона 4,3%. Евробонды размещены ниже номинала, поэтому общая доходность выпуска выше ставки купонного дохода. Последний раз компания размещала евробонды в феврале на 750 млн евро на 7 лет под 3,6% годовых. Рейтинговое агентство Fitch присвоило ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг «BBB(exp)» долларовым облигациям Gaz Capital S.A представляющим собой участие в кредите (LPN). Облигации выпускаются с ограниченным регрессом на эмитента исключительно в целях финансирования кредита от Gaz Capital S.A. «Газпрому» (BBB/негативный). Ожидается, что поступления от кредита будут использованы «Газпромом» на общекорпоративные цели. Сегодня в 15:45 будет заявление о процентной ставке ЕЦБ по краткосрочным процентным ставкам, прогноз 0,05% прошлое значение 0,05%. Затем последует пресс- конференция ЕЦБ. Ожидаем повышенной динамики от рынка во второй половине дня.
Комментарии по эмитентам
«Северсталь» по итогам девяти месяцев 2014 года получила чистый убыток по МСФО в размере 807 миллионов долларов против прибыли в 157 миллионов долларов годом ранее. До конца года компания планирует досрочно погасить $457 млн банковских кредитов со сроком погашения в 2015, 2016 и 2017 годах. Чистый долг сократился на 79,2% до $775 млн по состоянию на 30 сентября 2014 года против $3,74 млрд за аналогичную дату прошлого года, а к/к чистый долг сократился на 74,8% с $3,08 млрд до $775 млн. Вместе с тем компания отмечает, что величина чистого долга увеличится после выплаты дивидендов более чем в $1 млрд за 9М2014 года. Консолидированные финансовые результаты Северстали за 3К2014 года продемонстрировали смешанные результаты год-к-году, вместе с тем мы даем им позитивную оценку. Вследствие снижения цен и объемов продаж в дивизионах «Северсталь Российская Сталь» и «Северсталь Ресурс» выручка сократилась на 9% до $6,41 млрд за 9М2014 года против $7,05 млрд за 9М2013 года. Но благодаря снижению цен на сырье для сталелитейных мощностей и операционным улучшениям дивизиона «Северсталь Российская Сталь» показатель EBITDA вырос на 23,2% до $1,60 млрд против $1,30 млрд годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 6,5 п.п. до 24,9% за 9М2014 года против 18,4% за 9М2013 года. По итогам 9М2014 года чистый убыток относящийся к акционерам Северстали составил $807 млн против чистой прибыли в $157 млн за период годом ранее. Это связано с убытком от курсовых разниц от продолжающейся деятельности в размере $593 млн, обесценением активов по продолжающейся и прекращенной деятельности в размере $1,09 млрд и доходом от выбытия активов в размере $85 млн за 9М2014 года. Хотя без учета данных факторов неденежного характера чистая прибыль «Северстали» за отчетный период составила бы $792 млн, а за 9М2013 года без учета убытка от курсовых разниц и обесценения от продолжающейся и прекращенной деятельности чистая прибыль составила $431 млн. Свободный денежный поток вырос с $115 млн до $807 млн в годовом выражении. Кредитный профиль остается сильным. Совокупный долг по состоянию на 30 сентября 2014 года снизился на 25,7% и составил $3,52 млрд против $4,75 млрд наконец 2013 года. Долгосрочные обязательства снизились за 9М2014 года на 20,8% с $4,12 млрд до $3,26 млрд, краткосрочные обязательства снизились на 58,3% с $627 млн до $261 млн. Структура долга изменилась несущественно: доля краткосрочных обязательств снизилась до 7,3% за 9М2014 года против 13,1% на конец 2013 года, доля долгосрочных займов выросла до 92,5% за 9М2014 года против 86,7% на конец 2013 года. До конца года компания планирует досрочно погасить $457 млн банковских кредитов со сроком погашения в 2015, 2016 и 2017 годах. Мы отмечали ранее, что в рамках реализации стратегии избавления от нерентабельных активов в середине сентября 2014 года Северсталь закрыла сделку по продаже американских активов на $2,4 млрд. В процессе этой сделки по продажи дивизиона «Северсталь Интернэшнл» произошла выплата внешнего долга данного дивизиона. Поэтому чистый долг сократился на 79,2% до $775 млн по состоянию на 30 сентября 2014 года против $3,74 млрд за аналогичную дату прошлого года, а к/к чистый долг сократился на 74,8% с $3,08 млрд до $775 млн. Коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец 9М2014 года составил 0,4x против 2,2x по итогам 9М2013 года. Вместе с тем компания отмечает, что величина чистого долга увеличится после выплаты дивидендов более чем в $1 млрд за 9М2014 года. Также увеличится Коэффициент чистый долг/EBITDA. Его диапазон вероятнее всего останется в пределах в 0,5х-1,5х. Мы приняли решение закрыть прибыльную позицию в выпуске CHMFRU-18. Как мы писали ранее, спред сократился практически до 0 между CHMFRU-18 и NLMKRU- 18. Не исключено, что через короткое время мы откроем вновь позицию в выпуске.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Евро подешевел на слабой статистике из Еврозоны и ожиданиях новых мер стимулирования от ЕЦБ.
• Рост потребительских цен в России по данным Росстата за октябрь в месячном исчислении составил 0,8%.
• Банк России принял решение ограничить объем интервенций при достижении верхней границы валютного коридора объемом $350 млн.
Долговой рынок
• Корпоративный сегмент вчера продемонстрировал снижение из-за словесных спекуляций на тему ужесточения санкций в отношении России со стороны ЕС.
• Сегодня в 15:45 будет заявление о процентной ставке ЕЦБ по краткосрочным процентным ставкам, прогноз 0,05% прошлое значение 0,05%. Затем последует пресс-конференция ЕЦБ.
• Ожидаем повышенной динамики от рынка во второй половине дня.
Комментарии
• «Северсталь» по итогам девяти месяцев 2014 года получила чистый убыток по МСФО в размере 807 миллионов долларов против прибыли в 157 миллионов долларов годом ранее. До конца года компания планирует досрочно погасить $457 млн банковских кредитов со сроком погашения в 2015, 2016 и 2017 годах. Чистый долг сократился на 79,2% до $775 млн по состоянию на 30 сентября 2014 года против $3,74 млрд за аналогичную дату прошлого года, а к/к чистый долг сократился на 74,8% с $3,08 млрд до $775 млн. Вместе с тем компания отмечает, что величина чистого долга увеличится после выплаты дивидендов более чем в $1 млрд за 9М2014 года. Мы приняли решение закрыть прибыльную позицию в выпуске CHMFRU-18. Как мы писали ранее, спред сократился практически до 0 между CHMFRU-18 и NLMKRU-18. Не исключено, что через короткое время мы откроем вновь позицию в выпуске.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
SIBNEF-22 (USD) (NEW)
PROMBK-17 (USD) (NEW)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
CHMFRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Промсвязьбанк, БО-06 (NEW)
РСХБ, БО-07
ТКС, БО-06
Фольксваген Банк РУС, 08-09
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Еврокомиссия приняла решение сократить прогноз роста экономики Еврозоны на 0,4 процентного пункта до 0,8% в 2014 году, и в 2015 году ожидания по приросту экономики европейского валютного союза сокращены с отметки 1,7% до значения 1,1%. По мнению экспертов, экономики стран- лидеров Еврозоны замедлились в большей степени, чем это ранее прогнозировали специалисты, что не позволило странам валютного союза сформировать достаточный импульс экономического роста. На этом фоне многие аналитики полагают, что ЕЦБ может предпринять дополнительные меры по стимулированию экономики Еврозоны. На фоне предпринятых Банком Японии новых шагов смягчения денежно-кредитной политики, доллар продолжает укрепляться, а товарные активы дешеветь. В течение первой половины вчерашнего дня на фоне слабых данных по деловой активности из Японии и Китая, а также благодаря укреплению американской валюты цены на нефть снижались. Однако хорошая корпоративная отчетность из Европы, а также на фоне слабого роста коммерческих запасов черного золота в США, котировки углеводорода направились вверх. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 2,16% до уровня $78,85 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,70% до значения $83,11 за баррель. Рост потребительских цен в России по данным Росстата за октябрь в месячном исчислении составил 0,8%, что на 0,1 процентного пункта ниже, чем в сентябре. В годовом исчислении уровень инфляции составил 8,3%, а накопленным итогом с начала 2014 года потребительские цены выросли на 7,1%. По оценке Банка России инфляция по итогам октября составила 8,4%. В целом темпы роста инфляционного давления немного замедлились, по по- прежнему остаются высокими, что продолжит оказывать давление на российский рынок. Вчера стало известно, что Банк России принял решение ограничить объем интервенций при достижении верхней границы валютного коридора объемом $350 млн. При этом решение сопровождалось оговоркой: в случае возникновения угроз для финансовой стабильности России ЦБ будет готов совершать дополнительные интервенции на внутреннем валютном рынке. Данный шаг регулятора был предпринят после того, как ЦБР в течение октября потратил на поддержание курса рубля $27,21 млрд и €1,62 млрд. Озвученное решение имело очень сильный эффект, котировки российской валюты сильно снизились.
Долговой рынок
Еврооблигации На закрытии вчерашней торговой сессии UST-10 не изменился в доходности с прошлых торгов и составил 2,36%. Доходность суверенных евробондов России немного снизилась, так бонд RUSSIA-30 снизился с 4,87% до 4,86%, а Z-спред к UST-10 расширился всего на 1 б. п. с 291 до 292 б. п. Корпоративный сегмент продемонстрировал снижение из-за словесных спекуляций на тему ужесточения санкций в отношении России со стороны ЕС. Хотя в начале неделе ЕС заявил об ухудшении своего экономического прогноза, одной из причин которого являются санкции в отношении России, а также ответные контрмеры РФ в отношении некоторых стран ЕС. Данные от ADP показали рост числа занятых вне сельского хозяйства до 230K против 225K (переоценка), что наводит на мысль об увеличении показателя по индексу числа рабочих мест вне сельского хозяйства, который будет опубликован в пятницу. Вчера Газпром разместил годовые еврооблигации на $700 млн под 4,45%, ставка купона 4,3%. Евробонды размещены ниже номинала, поэтому общая доходность выпуска выше ставки купонного дохода. Последний раз компания размещала евробонды в феврале на 750 млн евро на 7 лет под 3,6% годовых. Рейтинговое агентство Fitch присвоило ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг «BBB(exp)» долларовым облигациям Gaz Capital S.A представляющим собой участие в кредите (LPN). Облигации выпускаются с ограниченным регрессом на эмитента исключительно в целях финансирования кредита от Gaz Capital S.A. «Газпрому» (BBB/негативный). Ожидается, что поступления от кредита будут использованы «Газпромом» на общекорпоративные цели. Сегодня в 15:45 будет заявление о процентной ставке ЕЦБ по краткосрочным процентным ставкам, прогноз 0,05% прошлое значение 0,05%. Затем последует пресс- конференция ЕЦБ. Ожидаем повышенной динамики от рынка во второй половине дня.
Комментарии по эмитентам
«Северсталь» по итогам девяти месяцев 2014 года получила чистый убыток по МСФО в размере 807 миллионов долларов против прибыли в 157 миллионов долларов годом ранее. До конца года компания планирует досрочно погасить $457 млн банковских кредитов со сроком погашения в 2015, 2016 и 2017 годах. Чистый долг сократился на 79,2% до $775 млн по состоянию на 30 сентября 2014 года против $3,74 млрд за аналогичную дату прошлого года, а к/к чистый долг сократился на 74,8% с $3,08 млрд до $775 млн. Вместе с тем компания отмечает, что величина чистого долга увеличится после выплаты дивидендов более чем в $1 млрд за 9М2014 года. Консолидированные финансовые результаты Северстали за 3К2014 года продемонстрировали смешанные результаты год-к-году, вместе с тем мы даем им позитивную оценку. Вследствие снижения цен и объемов продаж в дивизионах «Северсталь Российская Сталь» и «Северсталь Ресурс» выручка сократилась на 9% до $6,41 млрд за 9М2014 года против $7,05 млрд за 9М2013 года. Но благодаря снижению цен на сырье для сталелитейных мощностей и операционным улучшениям дивизиона «Северсталь Российская Сталь» показатель EBITDA вырос на 23,2% до $1,60 млрд против $1,30 млрд годом ранее. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 6,5 п.п. до 24,9% за 9М2014 года против 18,4% за 9М2013 года. По итогам 9М2014 года чистый убыток относящийся к акционерам Северстали составил $807 млн против чистой прибыли в $157 млн за период годом ранее. Это связано с убытком от курсовых разниц от продолжающейся деятельности в размере $593 млн, обесценением активов по продолжающейся и прекращенной деятельности в размере $1,09 млрд и доходом от выбытия активов в размере $85 млн за 9М2014 года. Хотя без учета данных факторов неденежного характера чистая прибыль «Северстали» за отчетный период составила бы $792 млн, а за 9М2013 года без учета убытка от курсовых разниц и обесценения от продолжающейся и прекращенной деятельности чистая прибыль составила $431 млн. Свободный денежный поток вырос с $115 млн до $807 млн в годовом выражении. Кредитный профиль остается сильным. Совокупный долг по состоянию на 30 сентября 2014 года снизился на 25,7% и составил $3,52 млрд против $4,75 млрд наконец 2013 года. Долгосрочные обязательства снизились за 9М2014 года на 20,8% с $4,12 млрд до $3,26 млрд, краткосрочные обязательства снизились на 58,3% с $627 млн до $261 млн. Структура долга изменилась несущественно: доля краткосрочных обязательств снизилась до 7,3% за 9М2014 года против 13,1% на конец 2013 года, доля долгосрочных займов выросла до 92,5% за 9М2014 года против 86,7% на конец 2013 года. До конца года компания планирует досрочно погасить $457 млн банковских кредитов со сроком погашения в 2015, 2016 и 2017 годах. Мы отмечали ранее, что в рамках реализации стратегии избавления от нерентабельных активов в середине сентября 2014 года Северсталь закрыла сделку по продаже американских активов на $2,4 млрд. В процессе этой сделки по продажи дивизиона «Северсталь Интернэшнл» произошла выплата внешнего долга данного дивизиона. Поэтому чистый долг сократился на 79,2% до $775 млн по состоянию на 30 сентября 2014 года против $3,74 млрд за аналогичную дату прошлого года, а к/к чистый долг сократился на 74,8% с $3,08 млрд до $775 млн. Коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец 9М2014 года составил 0,4x против 2,2x по итогам 9М2013 года. Вместе с тем компания отмечает, что величина чистого долга увеличится после выплаты дивидендов более чем в $1 млрд за 9М2014 года. Также увеличится Коэффициент чистый долг/EBITDA. Его диапазон вероятнее всего останется в пределах в 0,5х-1,5х. Мы приняли решение закрыть прибыльную позицию в выпуске CHMFRU-18. Как мы писали ранее, спред сократился практически до 0 между CHMFRU-18 и NLMKRU- 18. Не исключено, что через короткое время мы откроем вновь позицию в выпуске.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter