Прогнозы:
• Торговый баланс еврозоны по итогам сентября несколько разочарует;
• Промпроизводство в США в октябре выйдет близким к консенсус-прогнозу.
В первый день саммита G20, который вчера завершился в австралийском Брисбене, американский президент Обама в своей приветственной речи снова помянул Россию недобрым словом, причислив её к наибольшим угрозам миру, следом за пресловутой лихорадкой Эбола. Вместе с тем, Обама намекнул, что «…Россия может решить украинский кризис, действуя в рамках мирового права» и в этом случае якобы «…США будут первыми, кто предложит отозвать антироссийские санкции». Комментируя это высказывание, российский МИД поспешил заявить, что ухудшение двусторонних отношений с Россией лежит «…исключительно на американской стороне». Впрочем, Канцлер ФРГ Ангела Меркель призвала страны Запада «использовать все возможности для того, чтобы диалог с президентом РФ Путиным был продолжен». Словом, внешнеполитический фон сегодня с точки зрения шансов на продолжение восстановления российских активов выглядит снова не лучшим образом.
Хотя в начале пятничных торгов американский доллар поднялся до 7-летнего пика к иене и был близок к 4-летнему максимуму к корзине из шести основных валют (DXY), во второй половине заокеанской торговой сессии «американец» неожиданно пошёл на попятную, расчистив дорогу для роста большинства рыночных активов, включая нефть и золото (см. ниже). Особых фундаментальных причин для коррекции доллара в пятницу, в общем-то, не было: опубликованная в США макростатистика оказалась довольно сильной, что придало уверенности убеждённым «быкам» в отношении возможности дальнейшего «понятийного» роста акций. Так, продажи в розничных сетях США в октябре – накануне праздника Хэллоуин – выросли, так как более низкие цены на бензин способствовали повышению расходов домохозяйств на избыточные нужды – в частности, в ресторанах и монобрендовых магазинах. Министерство торговли сообщило, что объём розничных продаж вырос в октябре на 0.3% в помесячном выражении после падения на 0.3% в сентябре. Без учёта топлива, продажи выросли более заметно – на 0.5% после снижения на 0.2% в сентябре. Без учета автомобилей, продажи выросли в прошедшем месяце на 0.3% после их нулевой динамики в сентябре. Продажи в розничных сетях США подскочили в октябре, так как более низкие цены на бензин способствовали повышению расходов домашних хозяйств в ресторанах и магазинах. В целом, рынок ожидал роста широких продаж и продаж без учёта автомобилей на уровнях 0.2%. Напомним, потребительские расходы вносят вклад более двух третей в ВВП США. В 3-м квартале они способствовали росту ВВП на 1.22 п.п. по сравнению с +1.75 п.п. в предыдущем квартале.
В свою очередь, предварительный индекс потребительских настроений Университета штата Мичиган в ноябре подскочил до 89.4 против окончательного значения октября на уровне 86.9. Ноябрьское значение индекса стало самым высоким с июля 2007 года.
Впрочем, данные, представленные Министерством торговли США, показали, что объём коммерческих складских запасов вырос в сентябре, ускорив при этом темпы по сравнению с предыдущим месяцем, что внесло ложку дёгтя в пятничную статистическую бочку мёда. Согласно отчёту, показатель вырос по итогам сентября на 0.3%, достигнув при этом уровня $1746.1 млрд. По сравнению с сентябрём прошлого года товарно-материальные запасы увеличились уже на 4.5%.
Европейские фондовые индексы незначительно изменились по итогам последнего дня прошедшей недели, сократив прирост за соответствующий период, в то время как неожиданная коррекция в акциях сегмента здравоохранения компенсировалась ростом некоторых других секторов. Национальные фондовые индексы выросли в пятницу в 12 из 18 западноевропейских рынков. Среди 19 отраслевых групп Stoxx Euro 600 подиндекс компаний здравоохранения упал больше всего. Так, акции Novartis (NOVN) понизились на 0.77%, а котировки AstraZeneca (AZN) отступили на 1.62%.
На валютном рынке евро получил поддержку от данных по ВВП еврозоны. Как стало известно, по итогам 3-го квартала экономика смогла подрасти на 0.2% вслед за повышением на 0.1% в предыдущие 3 месяца. Ожидалось, что ВВП вырастет лишь на 0.1%. В годовом выражении рост в еврозоне в 3-м квартале составил 0.8% (на уровне 2-го квартала) против ожиданий рынка роста на 0.6%. Также данные показали, что ВВП Франции, наконец, вырвался из тисков стагнации и вырос в 3-м квартале на 0.3 % против -0.1 % во 2-м квартале и нулевого изменения в 1-м квартале. Германии также чудом удалось избежать рецессии – ВВП страны вырос на 0.1 % после сокращения на 0.1 % кварталом ранее. Порадовала и Греция, ВВП которой по сравнению со 2-м кварталом вырос на 0.7%, то есть экономика Греции росла быстрее, чем экономики других стран еврозоны, представивших свои отчёты по квартальным ВВП. Тем не менее, Италии, как и ожидалось, в 3-м квартале не удалось преодолеть состояние рецессии. ВВП Италии сократился в 3-м квартале на 0.4% против -0.2% во 2-м квартале, подтвердив опасения экономистов. Этот квартал стал 13-м подряд кварталом без роста в третьей по величине экономике еврозоны, а текущая рецессия стала самой длительной со времен Второй мировой войны. К слову, рост потребительских расходов в регионе продолжил замедляться (+0.2% против +0.3% во 2-м квартале).
Акции металлургических и металлообрабатывающих компаний были аутсайдерами. Так, бумаги финской Outokumpu Oyj (OUT1V) упали на 2.5 %, а котировки Anglo American (AAL) – откатились на 0.44%.
В других сегментах, цена бумаг Nokia (NOK1V) снизилась на 5.49%, несмотря на объявленную менеджментом программу «реанимации всенародного бренда» и повышение прогноза долгосрочной рентабельности.
Стоимость бумаг Airbus (AIR) выросла на 1.58%. Авиастроительный гигант сообщил, что в 3-м квартале прибыль до уплаты процентов и налогов, EBIT, возросла до €821 млн. (около $1.02 млрд) с €706 млн. Консенсус-прогноз ожидал прибыль на уровне €662 млн.
На сырьевых рынках цены на золото резко выросли за последние несколько часов пятничных торгов, получив поддержку от снижения доллара и падения доходности казначейских облигаций, несмотря на благоприятные отчёты по розничным продажам и потребительскому комфорту в США (см. выше). Более конкретно, золото выросло на 2.27%, а доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций – упала до 2.323% от дневного максимума 2.377%. Падение доходности «трежерис», несмотря на сильные данные, может свидетельствовать о пересмотре прогноза сроков первого повышения процентных ставок в США на более поздние периоды в связи с неблагоприятными обновлёнными оценками от МВФ и Всемирного банка в отношении мировой экономики.
Между тем, обеспечительные запасы крупнейшего в мире биржевого фонда ETF SPDR Gold Trust (GLD) снизились на 0.3% до 6-летнего минимума в 720.62 тонны, однако в новостных лентах почти незамеченной проскользнула информация, что Россия, согласно последним данным World Gold Council (WGC), оставив в 3-м квартале позади все остальные страны, увеличила стратегические запасы золота на 55 тонн. В общем и целом, мировые центробанки купили 93 тонны золота в период с июля по сентябрь, причём, чистые покупки фиксируются уже 15-й квартал подряд.
Котировки нового фронтального, январского, фьючерса на золото на COMEX в пятницу выросли до $ 1,187.90 за тройскую унцию.
Российский рынок
Прогнозы на текущий день:
• Перед открытием российского рынка сложился негативный внешний фон. Мы ожидаем открытия рынка с гэпом вниз;
• Евросоюз рассмотрит новые санкции в отношении России. В течение дня снижение индекса ММВБ может продолжиться – индекс ММВБ может протестировать поддержку 1470 пунктов.
В пятницу отметка 1490 пунктов по индексу ММВБ выступила в качестве поддержки российского фондового рынка. Оттолкнувшись от неё, индекс прибавил 0.57% до 1500.76 пунктов. В то же время индекс РТС на фоне ослабления рубля опускался к трёхзначным уровням. По итогам дня индекс РТС снизился на 1.16% до 1000.42 пунктов, спрэд между двумя индикаторами российского рынка вновь расширился до 500 пунктов.
В пятницу продолжился подъём бумаг «РУСАЛа» (RUAL RM, +10.9%). В четверг компания опубликовала сильную отчётность по МСФО за 9 месяцев – EBITDA и чистая прибыль показали двукратный рост. Акции «РУСАЛа» в последние годы находились под давлением из-за высокой долговой нагрузки. Но серьёзных проблем у компании нет - она обслуживает долг за счёт дивидендов от «Норникеля». Нынешний рост является лишь снятием локальной перепроданности.
Уверенный рост показали также акции НМТП (NMTP RM, +7.5%), опубликовавшего сильную операционную отчётность за 10 месяцев. Грузооборот группы за январь-октябрь 2014 года сократился на 5.4% до 111.7 млн тонн. Наиболее сильно у НМТП (на 11.2%) снизился грузооборот наливных грузов – нефти и нефтепродуктов. Результат лучше, чем в среднем по отрасли. По данным Ассоциации морских торговых портов, объемы перевалки грузов в российских портах в октябре сократились на 8.4% г/г до 424 тысяч ДФЭ. Снижение грузопотока объясняется ослаблением рубля и снижением спроса (из-за падения покупательной способности потребителей). В ближайшие месяцы мы не ожидаем позитивных сдвигов в отрасли.
Правление «Газпрома» (GAZP RM, +0.5%) одобрило инвестиционную программу на 2015 год в размере 839.24 млрд рублей. Следующий год будет непростым для компании - западный рынок капитала практически закрылся (несмотря на то, что «Газпром» не включён в список госкомпаний, к которым применяются санкции). В то же время, выход на азиатский рынок капитала сопряжён с определёнными трудностями - лимиты на «Газпром» у азиатских инвестиционных компаний невелики, их пересмотр займёт время. Показательно, что «Газпром» не получил аванса от Китая на строительство газопровода «Сила Сибири».
Несмотря на некоторые трудности, на текущей деятельности компании это не скажется. У «Газпрома» солидный запас прочности ($30 млрд денежных средств на балансе), а ближайшие долговые выплаты невелики ($1.5 млрд в феврале). В любом случае, пришло время задуматься об экономии. Будем надеяться, что в следующем году размер инвестпрограммы не будет пересмотрен в большую сторону (как это произошло в 2014 году: программа была увеличена с 806 млрд рублей до 1.026 трлн рублей).
Перед открытием российского рынка сложился негативный внешний фон. Американские площадки после нашего закрытия остались на тех же уровнях. Итоги саммита G20 нельзя признать позитивными для России. Владимир Путин покинул Брисбен досрочно – договориться с западными державами по ключевым «украинским» вопросам не получилось. Барак Обама по итогам саммита заявил, что «России нужно выбрать другой путь», тогда антироссийские санкции будут ослаблены. Вопрос новых ограничений против России страны Евросоюза будут рассматривать уже сегодня – вполне возможны новые санкции. Мы ожидаем открытия рынка с гэпом вниз. В течение дня индекс ММВБ может протестировать поддержку 1470 пунктов.
Из событий дня отметим публикацию советы директоров «Банка Москвы», МРСК Урала и ГМК «Норильского Никеля».
Долговые рынки
Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций будут двигаться в боковике;
• Ставки денежно-кредитного рынка вырастут на налоговом факторе;
• Доходности ОФЗ понизятся.
В последнее время у рублёвой медали появилась вторая сторона, дающая определенные надежды если и не на сильное укрепление, то хотя бы на подавление валютного ажиотажа на рынке. Текущий ажиотаж вокруг национальной валюты - это явно перебор. На наш взгляд, регулятор пришёл к абсолютно верной тактике, решив дать крупным спекулянтам ряд сигналов. В пятницу в СМИ появилась информация о том, что Центробанк на неделе проводил с банкирами «разъяснительную беседу». Согласно поступившей информации, смысл её заключался в следующем: будете излишне спекулятивны, занимаясь не тем, чем надо, свернём рефинансирование.
До этого, как мы помним, был предпринят ряд иных превентивных мер, направленных на остужение рынка. Можно сколь угодно долго рассуждать на тему того, что время для отмены валютного коридора выбрано не удачное и т.д. и т.п. Это не столь важно. Интервенции рубль явно не спасали. В октябре на его поддержку потратили из резервов $30 млрд, ничего это не дало. Важно то, что сейчас Центробанк начал открыто говорить о рубле, появилась хоть какая-то реакция на происходящее, словесные интервенции, перерастающие в реальные действия. Теперь у рубля больше шансов на выживание.
Сегодня пройдут сразу два значимых аукциона по предоставлению валютной ликвидности. Во-первых, Казначейство РФ будет проводить депозитный аукцион с лимитом в $3 млрд. Срок – 28 дней. Минимальная ставка – 1.7% годовых. Во-вторых, пройдёт аукцион РЕПО от Банка России с ещё более внушительным лимитом – $10 млрд. Срок – 12 месяцев. Ставка – LIBOR + 1.5 п.п. Такие инструменты способны поддержать рубль. Весь вопрос в том, будут ли они приняты рынком. Предыдущие вариации более короткого валютного РЕПО были неудачными. Сейчас и сроки куда больше и стоимость ниже.
Межбанковские ставки закончили неделю на приятной ноте, оставшись при своём (Mosprime O/N: 10.09% годовых; +1 б.п.). Хотя в середине недели ставка вскарабкивалась до отметки 10.50% годовых. В скором времени спрос на рублёвую ликвидность будет лишь возрастать, – ноябрьский налоговый период уже стал реальностью! План-график следующий: сегодня - страховые взносы в фонды и авансовые платежи по акцизам; 20 число – 1/3 суммы НДС за III квартал 2014 г.; 25 число – НДПИ и акцизы; 28 число - налог на прибыль. Интересно, как этот непосредственно налоговый период отразится на самочувствии рубля. Вспомним, что регулятор ранее говорил об ограничении объёма предоставляемой рублёвой ликвидности. Предыдущие месяцы налоговые периоды рубль особо-то не замечал.
Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: АЛРОСА-2014 ($500 млн), Главная дорога-03 (8 млрд рублей), ИРКУТ-БО-04 (5 млрд рублей), СУ-155 КАПИТАЛ-04 (1 млрд рублей).
Погасится выпуск рублёвых бондов: АЛРОСА-2014 ($500 млн). Пройдут оферты по выпускам: ТрансФин-М-БО-21 (1 млрд рублей), ТрансФин-М-БО-20 (1 млрд рублей). Размещений новых выпусков рублёвых бондов в сегодняшней повестке дня не значится.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Торговый баланс еврозоны по итогам сентября несколько разочарует;
• Промпроизводство в США в октябре выйдет близким к консенсус-прогнозу.
В первый день саммита G20, который вчера завершился в австралийском Брисбене, американский президент Обама в своей приветственной речи снова помянул Россию недобрым словом, причислив её к наибольшим угрозам миру, следом за пресловутой лихорадкой Эбола. Вместе с тем, Обама намекнул, что «…Россия может решить украинский кризис, действуя в рамках мирового права» и в этом случае якобы «…США будут первыми, кто предложит отозвать антироссийские санкции». Комментируя это высказывание, российский МИД поспешил заявить, что ухудшение двусторонних отношений с Россией лежит «…исключительно на американской стороне». Впрочем, Канцлер ФРГ Ангела Меркель призвала страны Запада «использовать все возможности для того, чтобы диалог с президентом РФ Путиным был продолжен». Словом, внешнеполитический фон сегодня с точки зрения шансов на продолжение восстановления российских активов выглядит снова не лучшим образом.
Хотя в начале пятничных торгов американский доллар поднялся до 7-летнего пика к иене и был близок к 4-летнему максимуму к корзине из шести основных валют (DXY), во второй половине заокеанской торговой сессии «американец» неожиданно пошёл на попятную, расчистив дорогу для роста большинства рыночных активов, включая нефть и золото (см. ниже). Особых фундаментальных причин для коррекции доллара в пятницу, в общем-то, не было: опубликованная в США макростатистика оказалась довольно сильной, что придало уверенности убеждённым «быкам» в отношении возможности дальнейшего «понятийного» роста акций. Так, продажи в розничных сетях США в октябре – накануне праздника Хэллоуин – выросли, так как более низкие цены на бензин способствовали повышению расходов домохозяйств на избыточные нужды – в частности, в ресторанах и монобрендовых магазинах. Министерство торговли сообщило, что объём розничных продаж вырос в октябре на 0.3% в помесячном выражении после падения на 0.3% в сентябре. Без учёта топлива, продажи выросли более заметно – на 0.5% после снижения на 0.2% в сентябре. Без учета автомобилей, продажи выросли в прошедшем месяце на 0.3% после их нулевой динамики в сентябре. Продажи в розничных сетях США подскочили в октябре, так как более низкие цены на бензин способствовали повышению расходов домашних хозяйств в ресторанах и магазинах. В целом, рынок ожидал роста широких продаж и продаж без учёта автомобилей на уровнях 0.2%. Напомним, потребительские расходы вносят вклад более двух третей в ВВП США. В 3-м квартале они способствовали росту ВВП на 1.22 п.п. по сравнению с +1.75 п.п. в предыдущем квартале.
В свою очередь, предварительный индекс потребительских настроений Университета штата Мичиган в ноябре подскочил до 89.4 против окончательного значения октября на уровне 86.9. Ноябрьское значение индекса стало самым высоким с июля 2007 года.
Впрочем, данные, представленные Министерством торговли США, показали, что объём коммерческих складских запасов вырос в сентябре, ускорив при этом темпы по сравнению с предыдущим месяцем, что внесло ложку дёгтя в пятничную статистическую бочку мёда. Согласно отчёту, показатель вырос по итогам сентября на 0.3%, достигнув при этом уровня $1746.1 млрд. По сравнению с сентябрём прошлого года товарно-материальные запасы увеличились уже на 4.5%.
Европейские фондовые индексы незначительно изменились по итогам последнего дня прошедшей недели, сократив прирост за соответствующий период, в то время как неожиданная коррекция в акциях сегмента здравоохранения компенсировалась ростом некоторых других секторов. Национальные фондовые индексы выросли в пятницу в 12 из 18 западноевропейских рынков. Среди 19 отраслевых групп Stoxx Euro 600 подиндекс компаний здравоохранения упал больше всего. Так, акции Novartis (NOVN) понизились на 0.77%, а котировки AstraZeneca (AZN) отступили на 1.62%.
На валютном рынке евро получил поддержку от данных по ВВП еврозоны. Как стало известно, по итогам 3-го квартала экономика смогла подрасти на 0.2% вслед за повышением на 0.1% в предыдущие 3 месяца. Ожидалось, что ВВП вырастет лишь на 0.1%. В годовом выражении рост в еврозоне в 3-м квартале составил 0.8% (на уровне 2-го квартала) против ожиданий рынка роста на 0.6%. Также данные показали, что ВВП Франции, наконец, вырвался из тисков стагнации и вырос в 3-м квартале на 0.3 % против -0.1 % во 2-м квартале и нулевого изменения в 1-м квартале. Германии также чудом удалось избежать рецессии – ВВП страны вырос на 0.1 % после сокращения на 0.1 % кварталом ранее. Порадовала и Греция, ВВП которой по сравнению со 2-м кварталом вырос на 0.7%, то есть экономика Греции росла быстрее, чем экономики других стран еврозоны, представивших свои отчёты по квартальным ВВП. Тем не менее, Италии, как и ожидалось, в 3-м квартале не удалось преодолеть состояние рецессии. ВВП Италии сократился в 3-м квартале на 0.4% против -0.2% во 2-м квартале, подтвердив опасения экономистов. Этот квартал стал 13-м подряд кварталом без роста в третьей по величине экономике еврозоны, а текущая рецессия стала самой длительной со времен Второй мировой войны. К слову, рост потребительских расходов в регионе продолжил замедляться (+0.2% против +0.3% во 2-м квартале).
Акции металлургических и металлообрабатывающих компаний были аутсайдерами. Так, бумаги финской Outokumpu Oyj (OUT1V) упали на 2.5 %, а котировки Anglo American (AAL) – откатились на 0.44%.
В других сегментах, цена бумаг Nokia (NOK1V) снизилась на 5.49%, несмотря на объявленную менеджментом программу «реанимации всенародного бренда» и повышение прогноза долгосрочной рентабельности.
Стоимость бумаг Airbus (AIR) выросла на 1.58%. Авиастроительный гигант сообщил, что в 3-м квартале прибыль до уплаты процентов и налогов, EBIT, возросла до €821 млн. (около $1.02 млрд) с €706 млн. Консенсус-прогноз ожидал прибыль на уровне €662 млн.
На сырьевых рынках цены на золото резко выросли за последние несколько часов пятничных торгов, получив поддержку от снижения доллара и падения доходности казначейских облигаций, несмотря на благоприятные отчёты по розничным продажам и потребительскому комфорту в США (см. выше). Более конкретно, золото выросло на 2.27%, а доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций – упала до 2.323% от дневного максимума 2.377%. Падение доходности «трежерис», несмотря на сильные данные, может свидетельствовать о пересмотре прогноза сроков первого повышения процентных ставок в США на более поздние периоды в связи с неблагоприятными обновлёнными оценками от МВФ и Всемирного банка в отношении мировой экономики.
Между тем, обеспечительные запасы крупнейшего в мире биржевого фонда ETF SPDR Gold Trust (GLD) снизились на 0.3% до 6-летнего минимума в 720.62 тонны, однако в новостных лентах почти незамеченной проскользнула информация, что Россия, согласно последним данным World Gold Council (WGC), оставив в 3-м квартале позади все остальные страны, увеличила стратегические запасы золота на 55 тонн. В общем и целом, мировые центробанки купили 93 тонны золота в период с июля по сентябрь, причём, чистые покупки фиксируются уже 15-й квартал подряд.
Котировки нового фронтального, январского, фьючерса на золото на COMEX в пятницу выросли до $ 1,187.90 за тройскую унцию.
Российский рынок
Прогнозы на текущий день:
• Перед открытием российского рынка сложился негативный внешний фон. Мы ожидаем открытия рынка с гэпом вниз;
• Евросоюз рассмотрит новые санкции в отношении России. В течение дня снижение индекса ММВБ может продолжиться – индекс ММВБ может протестировать поддержку 1470 пунктов.
В пятницу отметка 1490 пунктов по индексу ММВБ выступила в качестве поддержки российского фондового рынка. Оттолкнувшись от неё, индекс прибавил 0.57% до 1500.76 пунктов. В то же время индекс РТС на фоне ослабления рубля опускался к трёхзначным уровням. По итогам дня индекс РТС снизился на 1.16% до 1000.42 пунктов, спрэд между двумя индикаторами российского рынка вновь расширился до 500 пунктов.
В пятницу продолжился подъём бумаг «РУСАЛа» (RUAL RM, +10.9%). В четверг компания опубликовала сильную отчётность по МСФО за 9 месяцев – EBITDA и чистая прибыль показали двукратный рост. Акции «РУСАЛа» в последние годы находились под давлением из-за высокой долговой нагрузки. Но серьёзных проблем у компании нет - она обслуживает долг за счёт дивидендов от «Норникеля». Нынешний рост является лишь снятием локальной перепроданности.
Уверенный рост показали также акции НМТП (NMTP RM, +7.5%), опубликовавшего сильную операционную отчётность за 10 месяцев. Грузооборот группы за январь-октябрь 2014 года сократился на 5.4% до 111.7 млн тонн. Наиболее сильно у НМТП (на 11.2%) снизился грузооборот наливных грузов – нефти и нефтепродуктов. Результат лучше, чем в среднем по отрасли. По данным Ассоциации морских торговых портов, объемы перевалки грузов в российских портах в октябре сократились на 8.4% г/г до 424 тысяч ДФЭ. Снижение грузопотока объясняется ослаблением рубля и снижением спроса (из-за падения покупательной способности потребителей). В ближайшие месяцы мы не ожидаем позитивных сдвигов в отрасли.
Правление «Газпрома» (GAZP RM, +0.5%) одобрило инвестиционную программу на 2015 год в размере 839.24 млрд рублей. Следующий год будет непростым для компании - западный рынок капитала практически закрылся (несмотря на то, что «Газпром» не включён в список госкомпаний, к которым применяются санкции). В то же время, выход на азиатский рынок капитала сопряжён с определёнными трудностями - лимиты на «Газпром» у азиатских инвестиционных компаний невелики, их пересмотр займёт время. Показательно, что «Газпром» не получил аванса от Китая на строительство газопровода «Сила Сибири».
Несмотря на некоторые трудности, на текущей деятельности компании это не скажется. У «Газпрома» солидный запас прочности ($30 млрд денежных средств на балансе), а ближайшие долговые выплаты невелики ($1.5 млрд в феврале). В любом случае, пришло время задуматься об экономии. Будем надеяться, что в следующем году размер инвестпрограммы не будет пересмотрен в большую сторону (как это произошло в 2014 году: программа была увеличена с 806 млрд рублей до 1.026 трлн рублей).
Перед открытием российского рынка сложился негативный внешний фон. Американские площадки после нашего закрытия остались на тех же уровнях. Итоги саммита G20 нельзя признать позитивными для России. Владимир Путин покинул Брисбен досрочно – договориться с западными державами по ключевым «украинским» вопросам не получилось. Барак Обама по итогам саммита заявил, что «России нужно выбрать другой путь», тогда антироссийские санкции будут ослаблены. Вопрос новых ограничений против России страны Евросоюза будут рассматривать уже сегодня – вполне возможны новые санкции. Мы ожидаем открытия рынка с гэпом вниз. В течение дня индекс ММВБ может протестировать поддержку 1470 пунктов.
Из событий дня отметим публикацию советы директоров «Банка Москвы», МРСК Урала и ГМК «Норильского Никеля».
Долговые рынки
Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций будут двигаться в боковике;
• Ставки денежно-кредитного рынка вырастут на налоговом факторе;
• Доходности ОФЗ понизятся.
В последнее время у рублёвой медали появилась вторая сторона, дающая определенные надежды если и не на сильное укрепление, то хотя бы на подавление валютного ажиотажа на рынке. Текущий ажиотаж вокруг национальной валюты - это явно перебор. На наш взгляд, регулятор пришёл к абсолютно верной тактике, решив дать крупным спекулянтам ряд сигналов. В пятницу в СМИ появилась информация о том, что Центробанк на неделе проводил с банкирами «разъяснительную беседу». Согласно поступившей информации, смысл её заключался в следующем: будете излишне спекулятивны, занимаясь не тем, чем надо, свернём рефинансирование.
До этого, как мы помним, был предпринят ряд иных превентивных мер, направленных на остужение рынка. Можно сколь угодно долго рассуждать на тему того, что время для отмены валютного коридора выбрано не удачное и т.д. и т.п. Это не столь важно. Интервенции рубль явно не спасали. В октябре на его поддержку потратили из резервов $30 млрд, ничего это не дало. Важно то, что сейчас Центробанк начал открыто говорить о рубле, появилась хоть какая-то реакция на происходящее, словесные интервенции, перерастающие в реальные действия. Теперь у рубля больше шансов на выживание.
Сегодня пройдут сразу два значимых аукциона по предоставлению валютной ликвидности. Во-первых, Казначейство РФ будет проводить депозитный аукцион с лимитом в $3 млрд. Срок – 28 дней. Минимальная ставка – 1.7% годовых. Во-вторых, пройдёт аукцион РЕПО от Банка России с ещё более внушительным лимитом – $10 млрд. Срок – 12 месяцев. Ставка – LIBOR + 1.5 п.п. Такие инструменты способны поддержать рубль. Весь вопрос в том, будут ли они приняты рынком. Предыдущие вариации более короткого валютного РЕПО были неудачными. Сейчас и сроки куда больше и стоимость ниже.
Межбанковские ставки закончили неделю на приятной ноте, оставшись при своём (Mosprime O/N: 10.09% годовых; +1 б.п.). Хотя в середине недели ставка вскарабкивалась до отметки 10.50% годовых. В скором времени спрос на рублёвую ликвидность будет лишь возрастать, – ноябрьский налоговый период уже стал реальностью! План-график следующий: сегодня - страховые взносы в фонды и авансовые платежи по акцизам; 20 число – 1/3 суммы НДС за III квартал 2014 г.; 25 число – НДПИ и акцизы; 28 число - налог на прибыль. Интересно, как этот непосредственно налоговый период отразится на самочувствии рубля. Вспомним, что регулятор ранее говорил об ограничении объёма предоставляемой рублёвой ликвидности. Предыдущие месяцы налоговые периоды рубль особо-то не замечал.
Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: АЛРОСА-2014 ($500 млн), Главная дорога-03 (8 млрд рублей), ИРКУТ-БО-04 (5 млрд рублей), СУ-155 КАПИТАЛ-04 (1 млрд рублей).
Погасится выпуск рублёвых бондов: АЛРОСА-2014 ($500 млн). Пройдут оферты по выпускам: ТрансФин-М-БО-21 (1 млрд рублей), ТрансФин-М-БО-20 (1 млрд рублей). Размещений новых выпусков рублёвых бондов в сегодняшней повестке дня не значится.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter