Мировые рынки и макроэкономика
• Накануне был опубликован протокол октябрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США.
• Котировки нефти сегодня по ряду факторов могут оказаться под давлением.
• Промпроизводство России по итогам октября немного ускорило темпы роста.
Долговой рынок
• Ожидаем увеличения волатильности в американских Treasuries ближе к 16:00 по МСК. Во второй половине дня выступит член FOMC Дэниел Тарулло. В 16:30 по МСК будет опубликован базовый индекс потребительских цен в США за октябрь.
• В среду торги на локальном рынке облигаций завершились в слабом минусе на фоне дальнейшего укрепления рубля. Высокая активность игроков сохраняется. Аукцион по размещению ОФЗ, проводимый Минфином впервые с начала октября, не вызвал интереса у инвесторов. Росстат проинформировал об ускорении недельной инфляции до 0,3% после 0,2% неделей ранее. Основной вклад в инфляцию седьмую неделю подряд вносят цены на плодоовощную продукцию.
Комментарии
• SnP улучшило прогноз рейтинга X5 Retail Group «B+» до «позитивного» уровня. Улучшение прогнозов отражает позитивные изменения в операционных и кредитных показателях компаний за последние несколько кварталов. На данный момент облигации Икс 5 Финанс перекуплены. Более интересно сейчас выглядят выпуски Магнита.
• Z-спред между PHORRU-18 и URKARM-18 (YTM 7,72% Z-спред 642 б.п.) может сократиться до 0 со 108 б.п. Справедливая доходность PHORRU-18 при этом составит 5,47%. К тому же консенсус-прогноз показывает, что ФосАгро может неплохо отчитаться за 3К2014 года. Мы рекомендуем покупку PHORRU-18.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
МКБ, БО-10 (NEW)
Вымпелком Инвест, БО-06
Промсвязьбанк, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
Накануне был опубликован протокол октябрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США. Документ выявил отсутствие согласия среди руководителей Федрезерва по вопросу продолжительности удерживания процентных ставок на сверхнизком уровне. С одной стороны, наблюдается относительно быстрое восстановление американской экономики. С другой стороны, риски замедления темпов роста, связанные с замедлением роста глобальной экономики, заставляют экспертов регулятора не спешить с выводами. В итоге, реакция рынка отразила неопределенность позиции ФРС. Котировки черного золота могут сегодня вновь оказаться под давлением, отсутствие четкого понимания по монетарной политике ФРС по итогам публикации протокола октябрьского заседания FOMC, прекращение роста деловой активности в производственной сфере Китая, рост коммерческих запасов нефти в США в ходе прошлой недели на 2,61 млн баррелей, против ожиданий сокращения на 0,87 млн баррелей – все эти факторы могут оказать негативное влияние на стоимость углеводорода. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,77% до уровня $74,65 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,17% до значения $78,35 за баррель. Промышленное производство России по итогам октября в годовом выражении выросло на 2,9%, прогнозировалось увеличение показателя на 1,5%, месяцем ранее промпроизводство РФ прибавило 2,8%. Рост промпроизводства немного ускорился, вопреки ожиданиям, что немного прибавило настроения игрокам. Однако ситуация в экономике страны по-прежнему остается сложной, сохраняется высокое инфляционное давление, которое сдерживает развитие отечественной экономики. По итогам прошлой недели прирост индекса потребительских цен вновь ускорился до 0,3% в неделю, составив, таким образом, накопленным итогом с начала 2014 года 7,9%. До конца года осталось 6 недель, которые в плане инфляционного давления традиционно являются самыми «ударными». Если предположить, что РФ удастся сохранить темпы прироста инфляции последних недель в 0,2-0,3%, несложно подсчитать, что рост потребительских цен может составить порядка 9,4-9,5% по итогам 2014 года. В итоге российский рынок испытывает умеренное давление.
Долговой рынок
Еврооблигации На вчерашней торговой сессии российские суверенные евробонды консолидировались. Доходность RUSSIA-30 за торговую сессию составила 5,27% против 5,26% ранее, а Z- спред расширился всего на 1 б.п. с 332 до 333 б.п. В секторе корпоративных бумаг мы наблюдали снижение. CDS 5- летний демонстрирует снижение с начала недели на 2% с 304 б.п до 298 б.п. Доходность американских Treasuries вчера увеличилась с 2,31% до 2,35% на ожиданиях публикации протокола заседания FOMC. Сегодня будут опубликованы индексы производственной активности Франции, Германии и Евросоюза в целом, по которым ожидается небольшое увеличение показателей. Во второй половине дня выступит член FOMC Дэниел Тарулло. В 16:30 по МСК будет опубликован базовый индекс потребительских цен в США за октябрь, в 18:00 индекс производственной активности ФРС Филадельфии, а также индекс продаж жилья на вторичном рынке за октябрь. Ожидаем возрастание волатильности в американских Treasuries ближе к 16:00 по МСК.
Локальный рынок В среду торги на локальном рынке облигаций завершились в слабом минусе на фоне дальнейшего укрепления рубля. Высокая активность игроков сохраняется. Оборот торгов составил 9 млрд рублей. В сегменте госбумаг снижение ограничилось 0,08%, корпоративных – 0,02%. Слабее выглядели муниципальные бонды (-0,26% по соответствующему индексу Московской биржи). Вчерашний аукцион по размещению ОФЗ, проводимый Минфином впервые с начала октября, не вызвал интереса у инвесторов. Были предложены короткие госбумаги - ОФЗ 25082 с погашением в мае 2016 года в объеме 5 млрд рублей, из которого в итоге были размещены всего 10%, или 0,49 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 10,06 % годовых, по цене отсечения – 10,10 %. Внешэкономбанк также вчера завершил сбор заявок и установил финальный ориентир ставки 1-го купона биржевых облигаций серии БО-02 объемом около 10 млрд рублей в размере 12% годовых (минимальная граница диапазона), что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 12,55% годовых. Росстат проинформировал об ускорении недельной инфляции до 0,3% после 0,2% неделей ранее. Основной вклад в инфляцию седьмую неделю подряд вносят цены на плодоовощную продукцию.
Комментарии по эмитентам
На руднике рудоуправления Соликамск-2 компании «Уралкалий» увеличился приток рассолов в шахту, в связи с чем был введен план ликвидации аварии, предусматривающий вывод штатного персонала на поверхность. В целях безопасности добыча калийной руды в руднике была временно приостановлена. Другие рудоуправления Компании работают в штатном режиме. «Уралкалию» принадлежат 5 рудников и 7 обогатительных фабрик общей мощностью 13 млн тонн руды в год (по итогам 2013 года), на конец 2014 года производственные мощности в рамках программы расширения мощностей должны достичь 13,3 млн тонн в год. Соликамск-2 потенциально обеспечивает 2,3 млн тонн в год, реальный объем производства в этом году не раскрывается. В случае затопления аварийного рудника, «Уралкалий» может лишиться части производственных мощностей, что, по нашим оценкам, может составить порядка 2 млн тонн в год. На новости об аварии на руднике Z-спред между PHORRU- 18 и URKARM-18 (YTM 7,72% Z-спред 642 б.п.) может сократиться до 0 со 108 б.п. Справедливая доходность PHORRU-18 при этом составит 5,47%. К тому же консенсус-прогноз показывает, что ФосАгро может неплохо отчитаться за 3К2014 года. Мы рекомендуем покупку PHORRU-18.
Вчера Standard & Poor's подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг X5 Retail Group на уровне «B+», а прогноз изменения рейтинга был улучшен со «стабильного» до «позитивного» уровня. Улучшение прогнозов отражает позитивные изменения в операционных и кредитных показателях компании за последние несколько кварталов и ожидания, что эта тенденция сохранится в будущем, несмотря на сложную ситуацию в российской экономике. «Позитивный» прогноз отражает вероятность повышения рейтингов ритейлера в ближайшие 12 месяцев при условии, что компания продолжит улучшать свои операционные показатели при сохранении взвешенного подхода к финансовой политике. Подтверждение долгосрочного кредитного рейтинга и улучшение прогноза по нему позитивно для бондов компании. На данный момент на рынке локального долга обращаются 4 выпуска облигаций. Эмитентом выступает дочерняя компания ООО «Икс 5 Финанс», в отношении которой SnP вчера произвело аналогичные рейтинговые действия. Тем не менее, на наш взгляд, бонды перекуплены. Интереснее сейчас выглядит Магнит, БО-07 (дюрация – 0,82 г., YTM – 11,72%, G – спред – 265 б. п.), имеющий более высокий рейтинг и более сильный кредитный профиль. Кроме этого бонды Магнита, в отличие от Икс 5 Финанс, ликвидны. Потенциал снижения доходности Магнит, БО-07 мы оцениваем в 30- 40 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Накануне был опубликован протокол октябрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США.
• Котировки нефти сегодня по ряду факторов могут оказаться под давлением.
• Промпроизводство России по итогам октября немного ускорило темпы роста.
Долговой рынок
• Ожидаем увеличения волатильности в американских Treasuries ближе к 16:00 по МСК. Во второй половине дня выступит член FOMC Дэниел Тарулло. В 16:30 по МСК будет опубликован базовый индекс потребительских цен в США за октябрь.
• В среду торги на локальном рынке облигаций завершились в слабом минусе на фоне дальнейшего укрепления рубля. Высокая активность игроков сохраняется. Аукцион по размещению ОФЗ, проводимый Минфином впервые с начала октября, не вызвал интереса у инвесторов. Росстат проинформировал об ускорении недельной инфляции до 0,3% после 0,2% неделей ранее. Основной вклад в инфляцию седьмую неделю подряд вносят цены на плодоовощную продукцию.
Комментарии
• SnP улучшило прогноз рейтинга X5 Retail Group «B+» до «позитивного» уровня. Улучшение прогнозов отражает позитивные изменения в операционных и кредитных показателях компаний за последние несколько кварталов. На данный момент облигации Икс 5 Финанс перекуплены. Более интересно сейчас выглядят выпуски Магнита.
• Z-спред между PHORRU-18 и URKARM-18 (YTM 7,72% Z-спред 642 б.п.) может сократиться до 0 со 108 б.п. Справедливая доходность PHORRU-18 при этом составит 5,47%. К тому же консенсус-прогноз показывает, что ФосАгро может неплохо отчитаться за 3К2014 года. Мы рекомендуем покупку PHORRU-18.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
МКБ, БО-10 (NEW)
Вымпелком Инвест, БО-06
Промсвязьбанк, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
Накануне был опубликован протокол октябрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США. Документ выявил отсутствие согласия среди руководителей Федрезерва по вопросу продолжительности удерживания процентных ставок на сверхнизком уровне. С одной стороны, наблюдается относительно быстрое восстановление американской экономики. С другой стороны, риски замедления темпов роста, связанные с замедлением роста глобальной экономики, заставляют экспертов регулятора не спешить с выводами. В итоге, реакция рынка отразила неопределенность позиции ФРС. Котировки черного золота могут сегодня вновь оказаться под давлением, отсутствие четкого понимания по монетарной политике ФРС по итогам публикации протокола октябрьского заседания FOMC, прекращение роста деловой активности в производственной сфере Китая, рост коммерческих запасов нефти в США в ходе прошлой недели на 2,61 млн баррелей, против ожиданий сокращения на 0,87 млн баррелей – все эти факторы могут оказать негативное влияние на стоимость углеводорода. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,77% до уровня $74,65 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,17% до значения $78,35 за баррель. Промышленное производство России по итогам октября в годовом выражении выросло на 2,9%, прогнозировалось увеличение показателя на 1,5%, месяцем ранее промпроизводство РФ прибавило 2,8%. Рост промпроизводства немного ускорился, вопреки ожиданиям, что немного прибавило настроения игрокам. Однако ситуация в экономике страны по-прежнему остается сложной, сохраняется высокое инфляционное давление, которое сдерживает развитие отечественной экономики. По итогам прошлой недели прирост индекса потребительских цен вновь ускорился до 0,3% в неделю, составив, таким образом, накопленным итогом с начала 2014 года 7,9%. До конца года осталось 6 недель, которые в плане инфляционного давления традиционно являются самыми «ударными». Если предположить, что РФ удастся сохранить темпы прироста инфляции последних недель в 0,2-0,3%, несложно подсчитать, что рост потребительских цен может составить порядка 9,4-9,5% по итогам 2014 года. В итоге российский рынок испытывает умеренное давление.
Долговой рынок
Еврооблигации На вчерашней торговой сессии российские суверенные евробонды консолидировались. Доходность RUSSIA-30 за торговую сессию составила 5,27% против 5,26% ранее, а Z- спред расширился всего на 1 б.п. с 332 до 333 б.п. В секторе корпоративных бумаг мы наблюдали снижение. CDS 5- летний демонстрирует снижение с начала недели на 2% с 304 б.п до 298 б.п. Доходность американских Treasuries вчера увеличилась с 2,31% до 2,35% на ожиданиях публикации протокола заседания FOMC. Сегодня будут опубликованы индексы производственной активности Франции, Германии и Евросоюза в целом, по которым ожидается небольшое увеличение показателей. Во второй половине дня выступит член FOMC Дэниел Тарулло. В 16:30 по МСК будет опубликован базовый индекс потребительских цен в США за октябрь, в 18:00 индекс производственной активности ФРС Филадельфии, а также индекс продаж жилья на вторичном рынке за октябрь. Ожидаем возрастание волатильности в американских Treasuries ближе к 16:00 по МСК.
Локальный рынок В среду торги на локальном рынке облигаций завершились в слабом минусе на фоне дальнейшего укрепления рубля. Высокая активность игроков сохраняется. Оборот торгов составил 9 млрд рублей. В сегменте госбумаг снижение ограничилось 0,08%, корпоративных – 0,02%. Слабее выглядели муниципальные бонды (-0,26% по соответствующему индексу Московской биржи). Вчерашний аукцион по размещению ОФЗ, проводимый Минфином впервые с начала октября, не вызвал интереса у инвесторов. Были предложены короткие госбумаги - ОФЗ 25082 с погашением в мае 2016 года в объеме 5 млрд рублей, из которого в итоге были размещены всего 10%, или 0,49 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 10,06 % годовых, по цене отсечения – 10,10 %. Внешэкономбанк также вчера завершил сбор заявок и установил финальный ориентир ставки 1-го купона биржевых облигаций серии БО-02 объемом около 10 млрд рублей в размере 12% годовых (минимальная граница диапазона), что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 12,55% годовых. Росстат проинформировал об ускорении недельной инфляции до 0,3% после 0,2% неделей ранее. Основной вклад в инфляцию седьмую неделю подряд вносят цены на плодоовощную продукцию.
Комментарии по эмитентам
На руднике рудоуправления Соликамск-2 компании «Уралкалий» увеличился приток рассолов в шахту, в связи с чем был введен план ликвидации аварии, предусматривающий вывод штатного персонала на поверхность. В целях безопасности добыча калийной руды в руднике была временно приостановлена. Другие рудоуправления Компании работают в штатном режиме. «Уралкалию» принадлежат 5 рудников и 7 обогатительных фабрик общей мощностью 13 млн тонн руды в год (по итогам 2013 года), на конец 2014 года производственные мощности в рамках программы расширения мощностей должны достичь 13,3 млн тонн в год. Соликамск-2 потенциально обеспечивает 2,3 млн тонн в год, реальный объем производства в этом году не раскрывается. В случае затопления аварийного рудника, «Уралкалий» может лишиться части производственных мощностей, что, по нашим оценкам, может составить порядка 2 млн тонн в год. На новости об аварии на руднике Z-спред между PHORRU- 18 и URKARM-18 (YTM 7,72% Z-спред 642 б.п.) может сократиться до 0 со 108 б.п. Справедливая доходность PHORRU-18 при этом составит 5,47%. К тому же консенсус-прогноз показывает, что ФосАгро может неплохо отчитаться за 3К2014 года. Мы рекомендуем покупку PHORRU-18.
Вчера Standard & Poor's подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг X5 Retail Group на уровне «B+», а прогноз изменения рейтинга был улучшен со «стабильного» до «позитивного» уровня. Улучшение прогнозов отражает позитивные изменения в операционных и кредитных показателях компании за последние несколько кварталов и ожидания, что эта тенденция сохранится в будущем, несмотря на сложную ситуацию в российской экономике. «Позитивный» прогноз отражает вероятность повышения рейтингов ритейлера в ближайшие 12 месяцев при условии, что компания продолжит улучшать свои операционные показатели при сохранении взвешенного подхода к финансовой политике. Подтверждение долгосрочного кредитного рейтинга и улучшение прогноза по нему позитивно для бондов компании. На данный момент на рынке локального долга обращаются 4 выпуска облигаций. Эмитентом выступает дочерняя компания ООО «Икс 5 Финанс», в отношении которой SnP вчера произвело аналогичные рейтинговые действия. Тем не менее, на наш взгляд, бонды перекуплены. Интереснее сейчас выглядит Магнит, БО-07 (дюрация – 0,82 г., YTM – 11,72%, G – спред – 265 б. п.), имеющий более высокий рейтинг и более сильный кредитный профиль. Кроме этого бонды Магнита, в отличие от Икс 5 Финанс, ликвидны. Потенциал снижения доходности Магнит, БО-07 мы оцениваем в 30- 40 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter