12 декабря 2014 AMarkets
Инвесторы, особенно институциональные игроки, начали опасаться последствий перегретого, перекупленного рынка — как показало исследование, проведенное нобелевским лауреатом Робертом Шиллером
Шиллер проводит аналогичные исследования с 2000 года и утверждает, что текущий результат — худший за всю историю. Число игроков, убежденных в том, что акции переоценены, максимально. В прошлую пятницу значение P/E для SnP500 было на уровне 19.54. Для сравнения, в прошлом году в аналогичном периоде P/E составлял 17.80 — данные Birinyi Associates. Шиллер считает свой альтернативный P/E - индикатор CAPE (cyclically adjusted price-earnings) - базирующийся на фундаментальных реалиях. CAPE на данный момент стоит около отметки 27 (примерно то, что было до кризиса 2007), что говорит о том, что акции явно переоценены. Для компаний из SnP 500 показатель за всю его историю находился на уровнях, выше сегодняшнего всего три раза — в 1929-м, 1999-м и 2007 году. Год назад CAPE был на уровне 23.
Другой показатель Шиллера — “индекс рыночного обвала» (market crash index), который показывает, какая часть игроков верит в то, что повторится обвал бумаг, сопоставимый с 1929 годом. Текущее значение индекса говорит о том, что уверенность игроков падает. Тем не менее, Шиллер не предлагает инвесторам паниковать и продавать бумаги. Он считает, что SnP все еще намного интереснее по прибыльности инструментов с фиксированным доходом или сегмента недвижимости.
Другой эксперт — Джереми Грантам (главный стратег фонда GMO) напротив, верит, что обвал на рынке акций буквально в двух шагах. Сценарий от Грантама таков: сначала SnP вырастет до 2250 после чего резко обрушится.
Для справки: индикатор CAPE (он же P/E Шиллера) отличается от традиционного P/E тем, что вместо EPS берется среднее значение за 10 лет, которое корректируется на CPI. Цель альтернативного расчета — убрать фактор цикличности, присутствующий в деятельности корпораций, чтобы справедливей оценить SnP 500.
10-летние трэжерис просядут по доходности до 1%
"Король облигаций", Джеффри Гундлах, корректно предсказавший падение ставок доходности казначейских нот в текущем году, считает, что на рынке присутствует большая вероятность падения доходностей по 10-летним облигациям до 1% в 2015 году
Гундлах считает, что американские 10-летние ноты вполне могут войти в тот же тренд, что и европейские долговые инструменты. Так, например, французский долг сегодня торгуется с доходность ниже 1%.
Гундлах, основавший в декабре 2009 года фонд Double Line Capital и планирующий в ближайшем будущем запустить инструмент, привязанный к инвестициям в 10-летние ноты, отметил сильный рост спроса на американский долг со стороны глобальных игроков. Данному обстоятельству благоприятствует общий фон — в частности, падение доходностей по аналогичным инструментам Германии и других европейских стран. Америка на фоне низких ставок долга выглядит привлекательно. Так, в прошлую среду доходность по 10-летней государственной долговой бумаге ФРС США была на уровне 2.19%.
Гундлах убежден, что негативные ставки по 2-летним нотам Германии — яркий сигнал. Негативная ставка доходности означает, что люди настолько напуганы, что готовы сами платить вам, чтобы вы сохранили хотя бы базовую часть их инвестиций.
Падение цен на нефть — триггер для ралли на рынке долга. По оценке Гундлаха, если нефть уйдет к отметке $40 за баррель, трэжерис с 10-летним сроком могут просесть до 1% по доходности.
Низкие цены на нефть — хорошая новость для экономики США?
Сегодня можно встретить достаточно много статей, написанных уважаемыми людьми, на тему того, что низкие цены на черное золото — благо для процветания Америки. Но так ли это на самом деле?
Низкие цены на нефть могли бы быть хороши для американской экономики только при условии, что падающие показатели CAPEX это хорошо, а также растущая безработица и потенциальный обвал котировок на Уолл-Стрит. Несомненно, дешевый бензин — это хорошо. 2 доллара за галлон — намного лучше, чем 4. Любой американец подтвердит эту мысль.
Однако же сниженные цены на топливо так и не смогли стать драйвером для усиления потребления внутри страны. Результаты распродаж «черной пятницы», «киберпонедельника» - яркое тому подтверждение. Парадокс? Дело в том, что вместо рядовых товаров американцы стремились потратить высвободившиеся деньги на более дорогие авто, с более мощным двигателем. Другой момент. Помните про сланцевое чудо? Это не просто образ, а реальный профит для страны. Энергетический сектор в последние годы являлся драйвером для экономики США и сегментом номер один по интенсивности создания новых рабочих мест. Энергетические компании — треть всех объемов капвложений компаний, входящих в индекс SnP500.
Негативные моменты в энергетическом секторе США уже наметились. Так, сланцевый игрок №1 — ConocoPhillips урезала бюджет на развитие на 2015 года на 20% в связи с неблагоприятной рыночной ситуацией.
По данным Reuters, количество вновь поданных разрешений на разработку месторождений снизилось в ноябре на 40%.
http://www.amarkets.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба