18 декабря 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Твердое желание ФРС двигаться намеченным курсом в направлении ужесточения денежно-кредитной политики во 2-м квартале 2015 года стало не единственным потрясением для «медведей» по USD/CHF. Национальный банк Швейцарии огорошил инвесторов введением отрицательных процентных ставок, несколько неожиданным с учетом декабрьской пассивности ЕЦБ. На FOREX было распространено мнение, что Европейский центробанк будет выступать в роли ведущего, SNB ― в роли ведомого и вряд ли решится на активные действия без расширения пакета стимулирующих мер со стороны своего поводыря. В реальности вышло иначе: устав удерживать котировки EUR/CHF выше отметки 1,2 при помощи валютных интервенций, швейцарский регулятор решил пойти по пути своих коллег из Копенгагена и Франкфурта.
Диапазон изменений ставки LIBOR был изменен с 0/0,25% до -0,75/+0,25%, ставка по депозитам, размещаемым на счетах регулятора, ушла в минус (-0,25%), при этом SNB дал понять, что это не предел. Действительно, с дефляцией нужно что-то делать, и пассивная позиция — не самый лучший выход. Особое внимание центробанк уделил росту рисков в мировой экономике, которые усиливают спрос на надежные активы. Финансовый кризис в России также не был оставлен без внимания, наверняка Национальный банк держит в уме вероятность реализации подобного сценария и в других странах-чистых экспортерах нефти. В любом случае бороться с благоприятным для «быков» по «суисси» внешним фоном только при помощи валютных интервенций представляется делом неблагодарным. По сути SNB являлся чуть ли не единственным крупным покупателем евро, что поддерживало курс региональной валюты на плаву. Большинство инвесторов предпочитает ее продавать, отыгрывая вероятность запуска европейского QE с участием государственных долговых обязательств в 1-м квартале 2015 года и покладистость Бундесбанка в условиях замедляющейся немецкой инфляции.
Берну необходимо решать собственные проблемы. Если динамика профицита торгового баланса, продемонстрировавшего в ноябре рост на 3,9 млрд франков, что является лучшей цифрой за последние четыре месяца, особых нареканий не вызывает, то очередное раздувание минуса от индекса цен производителей и импорта (-1,6% при прогнозах в -1,1% г/г) — тревожный фактор. Швейцария окунулась в дефляцию по самые уши, и продолжение пике цен на нефть будет лишь усугублять ситуацию. Уж если Штаты с их впечатляющими рынком труда и ВВП не могут справится с замедлением CPI, то что взять со скромного европейского государства?
В одном из своих предыдущих материалов я излагал собственную позицию по поводу эффективности введения SNB отрицательных процентных ставок. На мой взгляд, результативность подобных действий в Швейцарии выше, чем в еврозоне, учитывая масштабы депозитов, размещенных на счетах регулятора. Тем не менее не нужно оставлять без внимания фактор бегства капитала от риска, который приводит к ажиотажному спросу на надежные активы в лице иены, франка, золота и казначейских бондов США. При такой конъюнктуре мировых финансовых рынков откаты по USD/CHF неизбежны. Их следует использовать для наращивания лонгов. Предлагаю повысить ранее озвученный таргет в 0,985 до паритета.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Диапазон изменений ставки LIBOR был изменен с 0/0,25% до -0,75/+0,25%, ставка по депозитам, размещаемым на счетах регулятора, ушла в минус (-0,25%), при этом SNB дал понять, что это не предел. Действительно, с дефляцией нужно что-то делать, и пассивная позиция — не самый лучший выход. Особое внимание центробанк уделил росту рисков в мировой экономике, которые усиливают спрос на надежные активы. Финансовый кризис в России также не был оставлен без внимания, наверняка Национальный банк держит в уме вероятность реализации подобного сценария и в других странах-чистых экспортерах нефти. В любом случае бороться с благоприятным для «быков» по «суисси» внешним фоном только при помощи валютных интервенций представляется делом неблагодарным. По сути SNB являлся чуть ли не единственным крупным покупателем евро, что поддерживало курс региональной валюты на плаву. Большинство инвесторов предпочитает ее продавать, отыгрывая вероятность запуска европейского QE с участием государственных долговых обязательств в 1-м квартале 2015 года и покладистость Бундесбанка в условиях замедляющейся немецкой инфляции.
Берну необходимо решать собственные проблемы. Если динамика профицита торгового баланса, продемонстрировавшего в ноябре рост на 3,9 млрд франков, что является лучшей цифрой за последние четыре месяца, особых нареканий не вызывает, то очередное раздувание минуса от индекса цен производителей и импорта (-1,6% при прогнозах в -1,1% г/г) — тревожный фактор. Швейцария окунулась в дефляцию по самые уши, и продолжение пике цен на нефть будет лишь усугублять ситуацию. Уж если Штаты с их впечатляющими рынком труда и ВВП не могут справится с замедлением CPI, то что взять со скромного европейского государства?
В одном из своих предыдущих материалов я излагал собственную позицию по поводу эффективности введения SNB отрицательных процентных ставок. На мой взгляд, результативность подобных действий в Швейцарии выше, чем в еврозоне, учитывая масштабы депозитов, размещенных на счетах регулятора. Тем не менее не нужно оставлять без внимания фактор бегства капитала от риска, который приводит к ажиотажному спросу на надежные активы в лице иены, франка, золота и казначейских бондов США. При такой конъюнктуре мировых финансовых рынков откаты по USD/CHF неизбежны. Их следует использовать для наращивания лонгов. Предлагаю повысить ранее озвученный таргет в 0,985 до паритета.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter