На прошлой неделе случилось несколько важных событий для рынка пшеницы. Так, 15 декабря глава Минсельхоза России Николай Федоров в интервью ТАСС заявил, что его ведомство «не рассматривает возможность введения запрета на экспорт зерна из-за снижения курса рубля, делающего поставки на внешние рынки более выгодными по сравнению с продажами внутри страны». Через день Россельхознадзор отдал устное распоряжение об ограничении отгрузок зерна, а экспортеры попросили государство решать вопросы «цивилизованно и прозрачно».
В среду и четверг, 17-18 декабря, котировки фьючерсов пшеницы на бирже СВОТ показали самое быстрое ралли за последний год, повысившись на 10% и достигнув уровня июня текущего года $6,77 бушель ($248 за тонну). Наконец, в последний торговый день недели появилась информация о том, что экспорт зерна из России фактически остановлен.
Логика принятого решения следующая. В результате снижения внутреннего курса рубля относительно доллара на 55% закупочная цена пшеницы в рамках государственных интервенций не смогла конкурировать с экспортной ценой, что стимулировало сельхозпроизводителей активизировать продажу зерна за границу. Чтобы исправить ситуацию, 18 декабря Министерство сельского хозяйства заявило о повышении закупочных цен (подробней о ценах здесь). Как нетрудно догадаться, повышение интереса со стороны внутренних продавцов решено было обеспечить за счет фактической остановки экспорта. По словам Николая Федорова, на текущий месяц в интервенционный фонд закуплено около 1,5 млн тонн из требующихся 5 млн тонн пшеницы.
Вспоминается 2010 год, когда запрет на экспорт пшеницы в России переломил долгосрочный нисходящий тренд рынка. С чем же мы столкнулись сейчас? Для начала рассмотрим роль России в структуре мирового рынка пшеницы по последним данным Минсельхоза США. Предполагалось, что, собрав урожай пшеницы в размере 59 млн тонн и имея начальные остатки в размере 5,21 млн тонн, Россия сможет поставить на экспорт 22 млн тонн и оставить для внутреннего рынка 35 млн тонн. Конечные остатки должны были составить 7,41 млн тонн. Видимо, нужно пересматривать сценарий.
Структура мирового рынка пшеницы
Источник: Минсельхоз США.
По средним оценкам Россия на текущий момент поставила за рубеж порядка 16 млн тонн пшеницы. По прогнозу Минсельхоза Штатов, до конца маркетингового года за границу может быть продано еще 8 млн тонн. Если предположить, что экспорт полностью остановят, эти 8 млн тонн, не попавшей на экспорт пшеницы, можно прибавить к конечным остаткам. Таким образом в резерве осталось бы 15,41 млн тонн. С этим запасом Россия приступит к сбору урожая 2015 года. Этот показатель вполне сопоставим с размером конечных остатков в 2009/10 маркетинговом году. Учитывая плохое состояние посевов озимой пшеницы в России и то, что по самым пессимистическим прогнозам урожай пшеницы в следующем году составит лишь 45 млн тонн против 59 млн тонн в текущем году, остановка экспорта на текущем этапе не выглядит неожиданным решением.
Однако я считаю, что мы рассмотрели экстремальный вариант развития событий на отечественном рынке пшеницы. Среди традиционных импортеров этой продукции такие страны, как Египет и Турция. Если они не получат товар по уже заключенным контрактам, то в долгосрочной перспективе это нарушит сложившиеся партнерские отношения между этим государствами и Россией. В связи с этим я думаю, что полного запрета на экспорт не будет, и приплюсовать к конечным остаткам отечественной пшеницы следует не более 3-4 млн тонн. И тем не менее из мировой структуры экспорта могут выпасть 4 млн тонн, которые кто-то должен компенсировать рынку.
Я считаю, это вполне могут сделать ЕС и Украина. Экспортный потенциал ЕС оценивается в 29 млн тонн, что на 3 млн тонн ниже показателя прошлого года. Конечные остатки оцениваются на уровне 17 млн тонн, что выше показателя предыдущих пяти лет. Текущий баланс пшеницы в ЕС, на мой взгляд, позволяет поставить на экспорт дополнительные 3 млн тонн и закончить сезон с конечными остатками на уровне 14 млн тонн. И это все равно будет самым высоким уровнем за предыдущие четыре года.
Недостающий 1 млн тонн способна предложить рынку Украина. В части обесценивания национальной валюты она находится в схожей ситуации с Россией, однако пока каких-либо предпосылок для ограничения экспорта зерна здесь нет, так как главным образом благодаря нему обеспечивается приток иностранной валюты в казну.
Все вышесказанное позволяет сделать следующие выводы.
Во-первых, в случае если экспорт пшеницы из России будет ограничен, спрос на пшеницу в США не повысится критически, так как недополученный объем без существенного роста напряженности своих балансов готовы перекрыть ЕС и Украина.
Во-вторых, возможно, подобная мера со стороны правительства России призвана лишь простимулировать продавцов продать запланированный объем пшеницы в госрезерв, а, когда данная цель будет достигнута, экспорт возобновится в запланированных объемах.
В-третьих, фактическое ограничение экспорта — это фактор неопределенности, и он приводит к увеличению волатильности на рынке.
Я считаю, что в ближайшие месяцы контракты фьючерсов пшеницы с поставкой в марте (тикер ZW H15) будут торговаться на CBOT в диапазоне $5,75-6,6 за бушель. Сейчас рынок откорректировался вниз после ралли, но, вероятно, что в ближайшее время последует новое техническое движение вверх до ценового уровня $6,6, после достижения которого можно формировать короткие позиции с нижней целью $5,75 за бушель.
В среду и четверг, 17-18 декабря, котировки фьючерсов пшеницы на бирже СВОТ показали самое быстрое ралли за последний год, повысившись на 10% и достигнув уровня июня текущего года $6,77 бушель ($248 за тонну). Наконец, в последний торговый день недели появилась информация о том, что экспорт зерна из России фактически остановлен.
Логика принятого решения следующая. В результате снижения внутреннего курса рубля относительно доллара на 55% закупочная цена пшеницы в рамках государственных интервенций не смогла конкурировать с экспортной ценой, что стимулировало сельхозпроизводителей активизировать продажу зерна за границу. Чтобы исправить ситуацию, 18 декабря Министерство сельского хозяйства заявило о повышении закупочных цен (подробней о ценах здесь). Как нетрудно догадаться, повышение интереса со стороны внутренних продавцов решено было обеспечить за счет фактической остановки экспорта. По словам Николая Федорова, на текущий месяц в интервенционный фонд закуплено около 1,5 млн тонн из требующихся 5 млн тонн пшеницы.
Вспоминается 2010 год, когда запрет на экспорт пшеницы в России переломил долгосрочный нисходящий тренд рынка. С чем же мы столкнулись сейчас? Для начала рассмотрим роль России в структуре мирового рынка пшеницы по последним данным Минсельхоза США. Предполагалось, что, собрав урожай пшеницы в размере 59 млн тонн и имея начальные остатки в размере 5,21 млн тонн, Россия сможет поставить на экспорт 22 млн тонн и оставить для внутреннего рынка 35 млн тонн. Конечные остатки должны были составить 7,41 млн тонн. Видимо, нужно пересматривать сценарий.
Структура мирового рынка пшеницы
Источник: Минсельхоз США.
По средним оценкам Россия на текущий момент поставила за рубеж порядка 16 млн тонн пшеницы. По прогнозу Минсельхоза Штатов, до конца маркетингового года за границу может быть продано еще 8 млн тонн. Если предположить, что экспорт полностью остановят, эти 8 млн тонн, не попавшей на экспорт пшеницы, можно прибавить к конечным остаткам. Таким образом в резерве осталось бы 15,41 млн тонн. С этим запасом Россия приступит к сбору урожая 2015 года. Этот показатель вполне сопоставим с размером конечных остатков в 2009/10 маркетинговом году. Учитывая плохое состояние посевов озимой пшеницы в России и то, что по самым пессимистическим прогнозам урожай пшеницы в следующем году составит лишь 45 млн тонн против 59 млн тонн в текущем году, остановка экспорта на текущем этапе не выглядит неожиданным решением.
Однако я считаю, что мы рассмотрели экстремальный вариант развития событий на отечественном рынке пшеницы. Среди традиционных импортеров этой продукции такие страны, как Египет и Турция. Если они не получат товар по уже заключенным контрактам, то в долгосрочной перспективе это нарушит сложившиеся партнерские отношения между этим государствами и Россией. В связи с этим я думаю, что полного запрета на экспорт не будет, и приплюсовать к конечным остаткам отечественной пшеницы следует не более 3-4 млн тонн. И тем не менее из мировой структуры экспорта могут выпасть 4 млн тонн, которые кто-то должен компенсировать рынку.
Я считаю, это вполне могут сделать ЕС и Украина. Экспортный потенциал ЕС оценивается в 29 млн тонн, что на 3 млн тонн ниже показателя прошлого года. Конечные остатки оцениваются на уровне 17 млн тонн, что выше показателя предыдущих пяти лет. Текущий баланс пшеницы в ЕС, на мой взгляд, позволяет поставить на экспорт дополнительные 3 млн тонн и закончить сезон с конечными остатками на уровне 14 млн тонн. И это все равно будет самым высоким уровнем за предыдущие четыре года.
Недостающий 1 млн тонн способна предложить рынку Украина. В части обесценивания национальной валюты она находится в схожей ситуации с Россией, однако пока каких-либо предпосылок для ограничения экспорта зерна здесь нет, так как главным образом благодаря нему обеспечивается приток иностранной валюты в казну.
Все вышесказанное позволяет сделать следующие выводы.
Во-первых, в случае если экспорт пшеницы из России будет ограничен, спрос на пшеницу в США не повысится критически, так как недополученный объем без существенного роста напряженности своих балансов готовы перекрыть ЕС и Украина.
Во-вторых, возможно, подобная мера со стороны правительства России призвана лишь простимулировать продавцов продать запланированный объем пшеницы в госрезерв, а, когда данная цель будет достигнута, экспорт возобновится в запланированных объемах.
В-третьих, фактическое ограничение экспорта — это фактор неопределенности, и он приводит к увеличению волатильности на рынке.
Я считаю, что в ближайшие месяцы контракты фьючерсов пшеницы с поставкой в марте (тикер ZW H15) будут торговаться на CBOT в диапазоне $5,75-6,6 за бушель. Сейчас рынок откорректировался вниз после ралли, но, вероятно, что в ближайшее время последует новое техническое движение вверх до ценового уровня $6,6, после достижения которого можно формировать короткие позиции с нижней целью $5,75 за бушель.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба