24 декабря 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
В то время как сильная макроэкономическая статистика позволяет американскому доллару излучать бодрость и оптимизм, разочаровывающие цифры по ВВП и счету текущих операций Британии делают «быков» по фунту мрачнее тучи. Разные скорости движения американской и британской экономики создают прочный фундамент для сохранения «медвежьего» тренда в GBP/USD, поэтому удивляться обновлению парой пятнадцатимесячного минимума не стоит. Не последнюю роль в данном процессе играют приглушенные ожидания ужесточения Банком Англии денежно-кредитной политики на фоне приближения ФРС к старту цикла повышения ставки по федеральным фондам. По мнению члена MPC Дэвида Майлза, торопиться с рестрикцией не следует, а причины замедления инфляции имеет смысл поискать не только в низких ценах на энергоносители, но и во внутренних дефляционных факторах.
Пересмотр ВВП США за третий квартал в сторону повышения до 5% кв/кв убедил в том, что американская экономика растет наиболее быстрыми темпами за последние 11 лет, при этом ее главной движущей силой являются потребители. В ноябре ситуация в сфере потребительской активности продолжала улучшаться, что позволяет рассчитывать на продолжение позитивной динамики ВВП в 4-м квартале. Расходы выросли на 0,6% м/м на фоне снижения цен на бензин, доходы поднялись на 0,4% м/м, стало лучшим результатом с июня. Доля сбережений снизилась до 4,4%, минимального уровня в текущем году, что создает благоприятные возможности для роста инфляции и свидетельствует об улучшении настроений потребителей. Последние, согласно оценкам Мичиганского университета, в декабре достигли отметки 93,6, максимальной с января 2007 года.
По ту сторону Атлантики настроение совсем другое. Окончательная оценка британского ВВП за 3-й квартал продемонстрировала замедление показателя до 2,6%, хотя ранее речь шла о 3% г/г. Отставание Соединенного Королевства от Штатов очевидно, и это не позволяет фунту оказать достойное сопротивление доллару: динамика дифференциала квартального изменения ВВП объясняет нисходящую тенденцию по GBP/USD.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Давление на «кабель» создали и цифры по счету текущих операций. Его отрицательное сальдо в июле-сентябре достигло исторического пика в 27 млрд фунтов, что усиливает потребность в иностранной валюте.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Честно говоря, динамика показателя не особенно смущала BoE и в середине уходящего года, когда пара GBP/USD находилась в области шестилетних максимумов, однако проблемы с притоком капитала не позволяют найти достойный выход из сложившегося положения: британские фондовые индексы явно проигрывают американским, а непрекращающееся пике доходности суверенных облигаций Соединенного Королевства отнюдь не радует первичных инвесторов и делает позиции «кабеля» безнадежными.
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, ситуация на долговом рынке четко отражает опережающую динамику американской экономики над британской и готовность ФРС перейти к монетарной рестрикции раньше, чем Банк Англии. Эти факторы являются основными драйверами продолжения пике GBP/USD. При этом давление «медведей» на фунт будет усиливаться по мере приближения весенних выборов в парламент Великобритании. В таких условиях следует сидеть в шортах как можно дольше. До таргета в 1,545 рукой подать, а там, глядишь, наступит время для пересмотра целевых ориентиров в сторону понижения. Основная рекомендация остается прежней: продажи на росте.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Пересмотр ВВП США за третий квартал в сторону повышения до 5% кв/кв убедил в том, что американская экономика растет наиболее быстрыми темпами за последние 11 лет, при этом ее главной движущей силой являются потребители. В ноябре ситуация в сфере потребительской активности продолжала улучшаться, что позволяет рассчитывать на продолжение позитивной динамики ВВП в 4-м квартале. Расходы выросли на 0,6% м/м на фоне снижения цен на бензин, доходы поднялись на 0,4% м/м, стало лучшим результатом с июня. Доля сбережений снизилась до 4,4%, минимального уровня в текущем году, что создает благоприятные возможности для роста инфляции и свидетельствует об улучшении настроений потребителей. Последние, согласно оценкам Мичиганского университета, в декабре достигли отметки 93,6, максимальной с января 2007 года.
По ту сторону Атлантики настроение совсем другое. Окончательная оценка британского ВВП за 3-й квартал продемонстрировала замедление показателя до 2,6%, хотя ранее речь шла о 3% г/г. Отставание Соединенного Королевства от Штатов очевидно, и это не позволяет фунту оказать достойное сопротивление доллару: динамика дифференциала квартального изменения ВВП объясняет нисходящую тенденцию по GBP/USD.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Давление на «кабель» создали и цифры по счету текущих операций. Его отрицательное сальдо в июле-сентябре достигло исторического пика в 27 млрд фунтов, что усиливает потребность в иностранной валюте.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Честно говоря, динамика показателя не особенно смущала BoE и в середине уходящего года, когда пара GBP/USD находилась в области шестилетних максимумов, однако проблемы с притоком капитала не позволяют найти достойный выход из сложившегося положения: британские фондовые индексы явно проигрывают американским, а непрекращающееся пике доходности суверенных облигаций Соединенного Королевства отнюдь не радует первичных инвесторов и делает позиции «кабеля» безнадежными.
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, ситуация на долговом рынке четко отражает опережающую динамику американской экономики над британской и готовность ФРС перейти к монетарной рестрикции раньше, чем Банк Англии. Эти факторы являются основными драйверами продолжения пике GBP/USD. При этом давление «медведей» на фунт будет усиливаться по мере приближения весенних выборов в парламент Великобритании. В таких условиях следует сидеть в шортах как можно дольше. До таргета в 1,545 рукой подать, а там, глядишь, наступит время для пересмотра целевых ориентиров в сторону понижения. Основная рекомендация остается прежней: продажи на росте.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу