25 декабря 2014 Архив Луданов Николай
Продолжаю серию статей, посвященных прогнозам на 2015 год.
Мое мнение, что не стоит слишком переоценивать влияние экономики на курс доллара в будущем году.
С точки зрения перспектив денежно-кредитной политики американский доллар имеет сейчас столь большое преимущество перед другими валютами, что даже ухудшение макроэкономических показателей не должно сильно повредить USD.
Риск сдвинут в сторону более сильного укрепления доллара, чем более слабого.
Тем не менее существуют определенные риски, что прогнозы по укреплению USD в новом году не материализуются.
Какие основные риски я вижу для продолжения роста USD?
Традиционно ухудшение показателей экономики США начинается в феврале-марте и продолжается до мая-июня. В 2015 году это календарное ухудшение в экономике совпадет с падением инфляции и другими эффектами в экономике от падения нефти.
Но падение инфляции уже заложено в прогнозы Федрезерва, и, как мы видим, оно не оказало сильного влияния на ожидания по ставкам.
Не думаю, что падение цен на нефть может привести к глубокому падению темпов роста экономики США, по крайней мере в ближайшее время. Должно на мой взгляд пройти 6-8 месяцев, прежде чем добыча нефти в США начнет заметно снижаться. На рынке труда эффект от падения может проявиться быстрее, еще быстрее этот эффект проявится на финансовых рынках, но от падения цен на нефть будут и положительные явления в экономике, которые компенсируют негативные.
Увеличение расходов бюджета на какие-либо нужды может с успехом компенсировать потери ВВП от падения цен на нефть.
Отсюда можно сделать вывод, что падение цен на нефть не несет заметного риска для американского доллара.
Наиболее существенный риск для укрепления американского доллара я вижу в том, что рынки переоценят свои ожидания по повышению ставок Федрезервом, что вызовет переоценку курса американского доллара.
Как известно, в настоящий момент рынки оценивают размер ставки по фондам в конце 2015 года в 1%.
Мое мнение, что ставка по фондам в конце будущего года с вероятностью в 90% будет меньше 1%.
Я оцениваю следующим образом вероятности ставки Федрезерва в конце будущего года:
1.- Останется на текущем уровне 0-0,25% =40%
2.- Будет повышена до 0,5-0,75% = 50%
3.- Поднимется до 1% или выше =10%
Помимо экономики существуют различные препятствия для поднятия ставок Федрезервом, о которых я писал на блоге. Это и рост стоимости обслуживания госдолга США и разные специфические проблемы, одна из которых описана в статье
Препятствия для повышения ставки Федрезервом
Процесс повышения ставок помимо прочего приведет к росту волатильности на рынках.
Федрезерв сам в последнем заявлении ФОМС указал, что он будет осторожен в процессе повышения процентных ставок.
Based on its current assessment, the Committee judges that it can be patient in beginning to normalize the stance of monetary policy.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter