12 января 2015 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Четыре раза в год на рынках США наступает период, насыщенный корпоративными событиями. В это время американские компании публикуют квартальную (и периодически годовую) финансовую отчетность. Чем же важен сезон отчетности и на что стоит обратить внимание инвестору?
Сезон отчетности неофициально стартует сегодня. После закрытия торгов в США алюминиевый гигант Alcoa опубликует свой финансовый отчет. Далее на протяжении нескольких недель будет представлена отчетность крупнейших корпораций за 4-й квартал 2014 календарного года. При этом наиболее активными для компаний из SnP 500 будут предстоящие четыре недели. К текущему моменту некоторые корпорации уже отчитались, например, Nike, Adobe, Oracle.
Период отчетности важен тем, что помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка в целом. Так, после последнего релиза акции Oracle за один день выросли примерно на 10%. Безусловно, делать ставки на такие события весьма рискованно. Обычно компании, бумаги которых торгуются на американских биржах, публикуют отчеты перед открытием торговой сессии или после ее закрытия, поэтому открытие торгов по ним часто происходит с существенным гэпом. То есть в случае неправильного прогноза ошибка может быть значительной. Однако, даже упустив резкое движение, инвестор все равно может успеть зайти в рынок, оценив более адекватно фундаментальные характеристики корпорации.
Ключевыми показателями являются:
1. eps – прибыль на одну акцию – в большинстве случаев наиважнейший финансовый показатель компании; в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы, используется скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций);
2. revenue (sales) – выручка (продажи);
3. продажи продукции по сегментам (например, iPhone, iPad и пр. у Apple);
4. прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;
5. маржа – показатель эффективности – соотношение дохода и выручки, существуют различные разновидности данного показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);
6. стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
7. оценка экономики и потребительского спроса;
8. в текущей ситуации некоторые компании могут уделить особое внимание влиянию падению нефтяных котировок на результаты;
9. анонсированные и фактически реализованные программы buyback.
При этом зачастую важна не абсолютная, а относительная оценка. То есть принципиально не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков. Классическими являются прогнозы от Thomson Reuters, которые мы будем ежедневно публиковать на нашем сайте вместе со списками отчитывающихся компаний на текущий день.
Если говорить о грядущем периоде, то следует отметить, что, по данным FactSet, рост консолидированной прибыли компаний SnP г/г может составить 1,1%, а выручки – также 1,1%. В секторальном разрезе наибольший прирост прибыли могут показать телекомы и сфера здравоохранения. На фоне затяжного обвала нефтяных котировок доходы нефтяных компаний, напротив, по всей видимости, существенно сократились. Во многом, именно последний фактор обусловил пересмотр ожиданий по консолидированной прибыли SnP 500 в негативную сторону. Примечательно, что в сентябре аналитики прогнозировали прирост показателя на 8,4%.
Достаточно нетипичная ситуация в нефтяном секторе дает возможность рассматривать консолидированную прибыль SnP 500 без учета нефтегазовых компаний. Более того, ряд индустрий (например, авиалинии и автомобильные компании) получили финансовые преимущества благодаря снижению цен на топливо. Следует отметить, что по данным компании LPL Financial, прогнозы аналитиков по консолидированной eps SnP 500 остаются достаточно неплохими, несмотря на падение ожидаемых доходов нефтяной индустрии. Эксперты настроены достаточно оптимистично. Для обоснования своей позиции они приводят несколько факторов: экономика США неплохо развивается (рост ВВП в 4-м кв. может составить около 3%), индекс деловой активности в промышленном секторе от ISM (неплохой опережающий индикатор) в последние месяцы в среднем был достаточно сильным, многие компании столкнулись с более низкими издержками в плане энергоносителей, на фоне улучшения на рынке труда зарплаты практически не растут, что также уменьшает расходы компаний.
В свою очередь специалисты Fact Set обращают внимание на то, что за последние 4 года фактический прирост консолидированного eps SnP 500 в среднем на 2,1 процентных пункта превышал первоначальную оценку (+1,6% на конец минувшего квартала). Исходя из этого, можно предположить, что ожидания являются в определенном смысле заниженными, и в целом мы сможем увидеть неплохой период отчетов.
Верно это или нет, мы скоро узнаем. Ведь если ожидания не оправдаются, это может стать поводом для ощутимой коррекции на американском рынке акций. В качестве факторов риска для многих американских компаний можно упомянуть укрепление доллара, слабость европейского и развивающихся рынков. В любом случае, свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.
Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью:
- будьте осторожны, если задумали открывать позиции непосредственно перед публикацией отчета, оцените риски и свое отношение к ним;
- после публикации отчетности обращайте внимание не на абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;
- после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;
- не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/мнениями на портале БКС Экспресс.
Сезон отчетности неофициально стартует сегодня. После закрытия торгов в США алюминиевый гигант Alcoa опубликует свой финансовый отчет. Далее на протяжении нескольких недель будет представлена отчетность крупнейших корпораций за 4-й квартал 2014 календарного года. При этом наиболее активными для компаний из SnP 500 будут предстоящие четыре недели. К текущему моменту некоторые корпорации уже отчитались, например, Nike, Adobe, Oracle.
Период отчетности важен тем, что помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка в целом. Так, после последнего релиза акции Oracle за один день выросли примерно на 10%. Безусловно, делать ставки на такие события весьма рискованно. Обычно компании, бумаги которых торгуются на американских биржах, публикуют отчеты перед открытием торговой сессии или после ее закрытия, поэтому открытие торгов по ним часто происходит с существенным гэпом. То есть в случае неправильного прогноза ошибка может быть значительной. Однако, даже упустив резкое движение, инвестор все равно может успеть зайти в рынок, оценив более адекватно фундаментальные характеристики корпорации.
Ключевыми показателями являются:
1. eps – прибыль на одну акцию – в большинстве случаев наиважнейший финансовый показатель компании; в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы, используется скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций);
2. revenue (sales) – выручка (продажи);
3. продажи продукции по сегментам (например, iPhone, iPad и пр. у Apple);
4. прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;
5. маржа – показатель эффективности – соотношение дохода и выручки, существуют различные разновидности данного показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);
6. стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
7. оценка экономики и потребительского спроса;
8. в текущей ситуации некоторые компании могут уделить особое внимание влиянию падению нефтяных котировок на результаты;
9. анонсированные и фактически реализованные программы buyback.
При этом зачастую важна не абсолютная, а относительная оценка. То есть принципиально не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков. Классическими являются прогнозы от Thomson Reuters, которые мы будем ежедневно публиковать на нашем сайте вместе со списками отчитывающихся компаний на текущий день.
Если говорить о грядущем периоде, то следует отметить, что, по данным FactSet, рост консолидированной прибыли компаний SnP г/г может составить 1,1%, а выручки – также 1,1%. В секторальном разрезе наибольший прирост прибыли могут показать телекомы и сфера здравоохранения. На фоне затяжного обвала нефтяных котировок доходы нефтяных компаний, напротив, по всей видимости, существенно сократились. Во многом, именно последний фактор обусловил пересмотр ожиданий по консолидированной прибыли SnP 500 в негативную сторону. Примечательно, что в сентябре аналитики прогнозировали прирост показателя на 8,4%.
Достаточно нетипичная ситуация в нефтяном секторе дает возможность рассматривать консолидированную прибыль SnP 500 без учета нефтегазовых компаний. Более того, ряд индустрий (например, авиалинии и автомобильные компании) получили финансовые преимущества благодаря снижению цен на топливо. Следует отметить, что по данным компании LPL Financial, прогнозы аналитиков по консолидированной eps SnP 500 остаются достаточно неплохими, несмотря на падение ожидаемых доходов нефтяной индустрии. Эксперты настроены достаточно оптимистично. Для обоснования своей позиции они приводят несколько факторов: экономика США неплохо развивается (рост ВВП в 4-м кв. может составить около 3%), индекс деловой активности в промышленном секторе от ISM (неплохой опережающий индикатор) в последние месяцы в среднем был достаточно сильным, многие компании столкнулись с более низкими издержками в плане энергоносителей, на фоне улучшения на рынке труда зарплаты практически не растут, что также уменьшает расходы компаний.
В свою очередь специалисты Fact Set обращают внимание на то, что за последние 4 года фактический прирост консолидированного eps SnP 500 в среднем на 2,1 процентных пункта превышал первоначальную оценку (+1,6% на конец минувшего квартала). Исходя из этого, можно предположить, что ожидания являются в определенном смысле заниженными, и в целом мы сможем увидеть неплохой период отчетов.
Верно это или нет, мы скоро узнаем. Ведь если ожидания не оправдаются, это может стать поводом для ощутимой коррекции на американском рынке акций. В качестве факторов риска для многих американских компаний можно упомянуть укрепление доллара, слабость европейского и развивающихся рынков. В любом случае, свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.
Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью:
- будьте осторожны, если задумали открывать позиции непосредственно перед публикацией отчета, оцените риски и свое отношение к ним;
- после публикации отчетности обращайте внимание не на абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;
- после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;
- не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/мнениями на портале БКС Экспресс.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба