Тяжелые дни безработицы в Великобритании, похоже, остались позади. Фото: Thinkstock• Банк Японии понизил прогноз по инфляции
• USDJPY на перепутье перед заседанием ЕЦБ
• Возможно, рынок закладывает в цену больше, чем ЕЦБ готов предложить
Банк Японии понизил прогноз по инфляции
В опубликованном сегодня заявлении Банк Японии сообщил о снижении прогноза по инфляции на следующий год (начинающийся 1 апреля) до 1,0% от предыдущей оценки 1,7%.
Одновременно с этим Банк повысил прогноз по росту экономики, но рынок воспринял новости как бычий для иены фактор, поскольку резкий пересмотр инфляционного прогноза на понижение не сопровождался никакими широкими жестами, которые указывали бы на готовность ЦБ к принятию любых мер, необходимых для достижения заявленной ранее (и с такой помпой) цели по инфляции на уровне 2%.
Конечно, причиной такого промаха мимо инфляционной цели являются цены на энергию (по иронии судьбы, они же стали поводом и для новых мер, принятых Банком Японии в октябре прошлого года).
Пара USDJPY снова откатилась ниже, столкнувшись с сопротивлением вблизи ключевого уровня Фибоначчи на предыдущей сессии.
График: USDJPY
Вчера USDJPY столкнулась с сопротивлением вблизи уровня Фибоначчи 61.8%, и резко откорректировалась в южном направлении, отреагировав на заявление Банка Японии по монетарной политике и пресс-конференцию главы ЦБ Харухико Куроды.
Главный совпадающий индикатор, американский индекс SnP 500, все еще выглядит неустойчивым – как и перспективы USDJPY, и такое положение дел будет сохраняться до тех пор, пока мы не узнаем, сможет ли рынок прорваться выше нисходящей линии консолидации. Сейчас эта линия приблизилась к отметке 120 (теперь прорыва уровня 119 может оказаться достаточно для того, чтобы чаша весов качнулась в сторону роста, поскольку недавний максимум был зафиксировано именно под этим уровнем), рывок вверх может направить пару к 125.00.
В качестве альтернативного сценария возможен вариант, при котором рынок постигнет разочарование итогами заседания ЕЦБ на этой неделе, что спровоцирует бегство международных инвесторов от риска, и это, в свою очередь, может обусловить новое падение кроссов с участием иены и прорыв парой USDJPY области 115.50.
В ожидании ЕЦБ – что заложено в цену?
Предстоящее заседание ЕЦБ станет одним из наиболее жадно ожидаемых за всю историю Центробанка в связи с всеобщей единодушной убежденностью в том, что по его итогам глава Банка Марио Драги обязательно представит масштабную программу QE; ему придется очень постараться, чтобы суметь впечатлить рынки и оправдать текущий негативный настрой по евро. Вот ряд аспектов, на которые стоит обратить внимание в ожидании завтрашнего большого события.
Размер программы: Отправной точкой здесь является сумма 500 млрд. евро, причем рынок склоняется к большему значению, возможно – 750 млрд. Верхним же пределом прогнозируемого диапазона является сумма 1000 млрд. Существует вероятность того, что Банк объявит о более «голубином » сценарии (программа ежемесячных покупок без конкретных временных ограничений, по аналогии с QE3 Федрезерва), но шансы на это невелики.
Распределение риска: Ряд признаков уверенно указывает на то, что Центробанки стран-участниц ЕС будут наделены полномочиями, позволяющими им осуществлять покупки своих национальных гособлигаций. Это прекрасно, но какую часть рисков, сопряженных с такими покупками примет на себя ЕЦБ?
Чем меньше степень совместного участия в рисках, тем больше сомнений в солидарности внутри ЕС (так, в частности, Германия, как ожидается, выступит против любого совместного участия в рисках), и тем громче зазвучат дискуссии на тему возможных рисков и нежелательных последствий для Евросоюза. Чем выше окажется процент распределения рисков, тем больше это начнет походить на лазейку, которая позволит реализовать де-факто принятие совместных обязательств по долгу.
Кроме того, чем выше будет распределение рисков, тем благотворнее это отразится на интересе рынков к рисковым активам.
Другие аспекты и факторы:
• Единогласие при принятии решения. Выступят ли все члены Управляющего совета ЕЦБ единым фронтом, или же Драги предпочтет реализовать более масштабный замысел, заручившись лишь небольшим перевесом голосов?
• Участие Греции. Любопытный вопрос, с учетом национальных выборов, которые состоятся в стране в предстоящие выходные.
• Состав активов. Будут ли в список покупок ЕЦБ добавлены неожиданные активы – например, существенные объемы корпоративных облигаций? Не увидим ли мы небольших корректировок объявленных ранее программ ЕЦБ с целью немного разгрузить баланс Банка?
Таким образом, учитывая все вышесказанное, наиболее "ястребиной", или неудачной программой будет считаться та, в рамках которой национальным центральным банкам будет позволено покупать суверенные облигации своих собственных стран, а участие ЕЦБ в рисках будет минимальным (скажем, 25% или, в худшем случае, вообще нулевым).
Наиболее решительное стимулирование подразумевает покупку облигаций на 1 трлн. евро, или даже не ограниченную по времени программу с высокой долей совместного участия в рисках в довершение ко всему. Полное участие ЕЦБ в рисках маловероятно, поскольку эту идею поддерживают далеко не все члены управляющего совета, однако именно она произвела бы самое сильное впечатление на рынок и, возможно, способствовала бы росту EURCHF.
Обзор валют Б-10
USD: укрепляется по всему спектру рынка, за исключением USDJPY, где для поддержания истории о "повсеместном росте доллара" в актуальном состоянии нужен прорыв выше 119,00 и, в особенности, 120,00. В этом отношении интерес к риску также является важным совпадающим индикатором.
EUR: неактивен, поскольку рынок ждет новостей о программе стимулов ЕЦБ в четверг.
JPY: укрепляется на фоне решения Банка Японии. USDJPY не может определиться с направлением, пара застряла в середине текущего диапазона, поскольку пока не ясно, как американские рынки относятся к риску, хотя европейские биржи в восторге от слабого евро и с нетерпением ждут, когда "Супер Марио" достанет свою "базуку".
GBP: укрепляется в ожидании запланированных на сегодня важных данных, которые имеют огромное значение для Банка Англии: отчетов по уровню занятости и доходам. Публикуемый сегодня протокол заседания Банка Англии вряд ли сможет нас чем-то удивить.
CHF: EURCHF будет, пожалуй, наиболее остро реагировать на информацию о "совместном риске" в рамках завтрашнего решения ЕЦБ, то есть чем меньше степень совместного участия в рисках, тем выше угроза маловероятных и радикальных событий в ЕС, следовательно, тем быстрее инвесторы бегут в безопасные активы; чем выше степень совместного участия в рисках, тем меньше угроза негативных последствий и меньше желание спасаться бегством.
AUD: покупки AUDNZD и коррекция USDJPY на предыдущей сессии (поддерживавшие спрос на австралийский доллар против доллара США после вчерашней попытки AUDUSD пробить нижнюю границу локального диапазона) не принесли желаемых результатов. Скорее всего, австралийский доллар вскоре лишится своей устойчивости, однако, поживем - увидим.
CAD: Банк Канады сегодня, скорее всего, в комментариях и сопроводительном заявлении продемонстрирует свой нерешительный настрой, однако это событие, по большей части, уже учтено в ценах. Следите за психологически значимой поддержкой 1,2000 в паре USDCAD.
NZD: рухнул на фоне слабого индекса CPI, но сможет ли он развить нисходящую динамику и опустиьтся ниже 0,7600 в паре NZDUSD? Звезда "киви", вероятно, поблекнет в этом году.
SEK: упадет ли EURSEK на ожиданиях, что Риксбанк не сможет угнаться за ЕЦБ в вопросах ослабления монетарной политики? Если да, то прорыв 9,35 обусловит падение к 9,05.
NOK: для EURNOK в центре внимания по-прежнему диапазон 8,75-9,00 перед заседанием ЕЦБ; циклическое ослабление норвежской кроны еще не закончилось.
Три показателя: дефляция в Великобритании, заявки на ипотеку и новое жилищное строительство в США
• В декабре британский рынок труда предположительно снова отметился ростом
• Заявки на ипотеку в США растут благодаря снижающимся процентным ставкам
• В сегменте нового жилищного строительства в США сохраняется слабость, но если ипотечные ставки продолжат падать, то может наступить улучшение
Уязвима ли Великобритания перед угрозой дефляции, которая нависла над Еврозоной? В поисках ответа на этот вопрос участники рынка будут внимательно следить за результатами ежемесячного отчета о состоянии британского рынка труда. В США выйдут два отчета, которые прольют свет на перспективы жилищного рынка в 2015 году. Первыми будут опубликованы еженедельные данные о заявках на ипотеку, отметившиеся ростом на прошлой неделе. Чуть позже станет известна обновленная оценка ситуации в сегменте нового жилищного строительства по состоянию на конец прошлого года.
Великобритания: отчет о состоянии рынка труда (09:30 GMT) В неожиданно резком замедлении годовых темпов роста инфляции в декабре до 0,5%, что наполовину меньше показателя предыдущего месяца, некоторые участники рынка увидели предупредительный сигнал о том, что британская экономика уязвима перед силами дефляции. В то же время есть и альтернативная точка зрения, которая набирает популярность: Великобритания может проявить невероятную стойкость в условиях дефляции, а, возможно, даже извлечь из них выгоду. Основанием для такого утверждения отчасти служит предположение о том, что снижение общей инфляции вызвано сокращением расходов на энергию, что само по себе является положительным фактором.
«Если в обычных обстоятельствах низкий общий уровень инфляции считается признаком слабости экономики, внешнее воздействие низких цен на нефть должно проявиться в увеличении располагаемого дохода населения, расходов и темпов экономического роста в 2015 году», — заявил старший экономист Schroders в Европе. С такой точкой зрения согласен известный аналитик, старший советник в EY Item Club по экономическим вопросам, который написал на этой неделе, что «падение мировых цен на нефть делит мир на победителей и проигравших, и Великобритания однозначно находится в лагере победителей».
Учитывая прогнозы дальнейшего снижения инфляции в Великобритании, долго ждать, чтобы узнать, правы ли оптимисты, не придется. Первое подтверждение мы получим уже сегодня в отчете о состоянии рынка труда. Согласно ожиданиям участников рынка, удача сейчас на стороне «быков». Количество заявок на пособие по безработице в декабре предположительно снова уменьшилось. По данным Econoday.com, снижение составило 24 000. Это меньше, чем в ноябре, когда количество заявок сократилось на 26 900, но этого достаточно для того, чтобы можно было надеяться на сохранение тенденции к росту экономики в ближайшие месяцы.
Другой компонент, на который стоит обратить сегодня внимание, — это доходы. Несмотря на то что уровень потребительской инфляции в Великобритании приближается к нулевой отметке, годовые темпы роста заработных плат в последнее время растут. На самом деле, если посмотреть на данные CPI, то темпы роста зарплат сейчас превышают уровень инфляции. Экономисты полагают, что сегодня этот разрыв увеличится. Если их ожидания оправдаются, то в ближайшее время реальные доходы будут расти еще стремительнее, а это в свою очередь укрепит игроков во мнении о том, что в конечном итоге дефляция может пойти на пользу макроэкономическому тренду в Великобритании.
США: еженедельный отчет о заявках на пособие по безработице (12:00 GMT) Вчера мы узнали о том, что индикатор настроений среди застройщиков жилья немного ухудшился, а это значит, что американскому жилищному сектору будет трудно вырваться из вязкого болота низких темпов роста, которые преобладают в последнее время. Единственный шанс на возможное улучшение предлагают снижающиеся ипотечные ставки, которые недавно опустились до минимальных почти за два года уровней.
Реальным подтверждением теории о том, что более низкая стоимость финансирования покупок жилья стимулирует спрос, является значительный прирост новых заявок на ипотеку на прошлой неделе. По данным Mortgage Bankers Association, за неделю до 10 января включительно количество заявок увеличилось на 49,1%. «Американская экономика и рынок труда демонстрируют признаки восстановления, в то время как замедление экономики в других странах и низкие цены на нефть способствовали снижению долгосрочных процентных ставок», — заявил главный экономист группы.
Аналитики не думают, что успех прошлой недели повторится, однако стоит отметить, что неделей ранее количество заявок выросло на 11,1% (за неделю до 3 января). Поэтому даже незначительный прирост в сегодняшнем отчете будет хорошей новостью, так как он ознаменует собой третью неделю положительных значений подряд. Если ожидания оправдаются, то на текущий момент 2015 года в нашем распоряжении окажутся довольно веские аргументы в пользу того, что снижение ипотечных ставок помогает вывести жилищный сектор из спячки.
США: новое жилищное строительство (13:30 GMT) Новый ежемесячный отчет подскажет, насколько силен потенциал роста жилищного сектора в новом году. Участники рынка не ожидают существенных изменений в отчете за декабрь, хотя недавнее увеличение количества заявок на ипотеку (см. комментарий выше) дает повод надеяться на улучшение показателей в ближайшие месяцы.
Между тем, по данным Econoday.com, экономисты прогнозируют, что в декабре количество закладок под строительство новых домов немного увеличилось до 1,041 млн единиц (в годовом выражении) по сравнению с ноябрьским результатом на уровне 1,028 млн единиц. Такое улучшение едва ли можно назвать впечатляющим, однако тот факт, что этому опережающему индикатору как минимум удается сохранять стабильность, успокоит игроков и развеет опасения по поводу того, что жилищный сектор представляет угрозу для экономики. Действительно, принимая во внимание падение ипотечных ставок и влияние снизившихся расходов на энергию на экономику потребителей, есть шансы на то, что состояние жилищного рынка в 2015 году улучшится.
«Устойчивый рост экономики, повышение уровня потребительского доверия и развитие рынка труда позволят жилищному рынку улучшить свои позиции в 2015 году», — заявил на прошлой неделе главный экономист Национальной ассоциации жилищно-строительных компаний (National Association of Home Builders, NAHB). Пока это всего лишь теория, но она получит новые обнадеживающие доказательства, если в сегодняшнем отчете результаты хотя бы останутся стабильными.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter