4 марта 2015 Альфа-Капитал
1. ММВБ ПЫТАЕТСЯ РАСТИ
Российский рынок акций не оставляет попыток продолжить рост, несмотря на то, что «аппетиты к риску» у инвесторов на мировых площадках поубавились. Динамика рынка, как и раньше, определяется двумя факторами: новостным фоном вокруг Украины и ценами на нефть. И здесь пока затишье: Минские соглашения худо-бедно имплементируются, а нефть Brent стабилизировалась выше USD 60 за баррель
К концу недели новостной фон может стать более насыщенным: ожидается встреча глав МИД стран «Нормандской четверки», а также есть вероятность того, что будет назначена встреча глав государств. В преддверии таких встреч, как правило, появляется довольно большой объем новостей, влияющих на рынок, и в данном случае исключений ждать не стоит.
Макроэкономика пока остается на втором плане, но в долгосрочной перспективе эффект от ухудшения экономической конъюнктуры не стоит недооценивать. МЭР оценил снижение ВВП России в январе в 1,5% г/г, инвестиции в основной капитал снизились на 1,5%, а импорт сократился на 30,2% г/г в долларовом выражении. Ко всему этому добавляется высокая инфляция, ставшая следствием девальвации рубля в декабре. И хотя мы ожидаем, что пик инфляции придется на март, после чего рост цен замедлится, по итогам года мы увидим цифру выше 12%.
Ухудшение экономической конъюнктуры неизбежно отразится на финансовых результатах российских компаний. В «зоне риска» - компании, ориентированные на внутренний рынок, в частности сектора электроэнергетики, «потребы», машиностроение и финансовый сектор. На этом фоне сильный рост в бумагах этих компаний, наблюдающийся в последний месяц выглядит чрезмерно оптимистическим и скорее объясняется «эйфорией», нежели фундаментальными факторами. С высокой вероятностью в среднесрочной перспективе мы можем увидеть коррекцию в этих бумагах, и их доля в наших портфелях остается минимальной.
2. НЕФТЬ И ЗАПАСЫ
Ситуация на рынке нефти, остается неоднозначной. С одной стороны, есть ряд позитивных новостей, таких как снижение количества буровых установок, а также сокращение поставок из Ливии и Ирака, но с другой, на эти новости реагировала только Brent. Цена WTI особенно не двигалась и держится около USD50 за баррель. Запасы нефти в США растут, приближаясь к объему хранилищ, то есть предложение, несмотря на сокращение бурения, остается избыточным. Это означает, что импорт нефти в США продолжит сокращаться, оказывая давление на нефтяные котировки.
Поэтому, хотя текущие цены на нефть вряд ли являются устойчивыми на длинном горизонте, нефтяные котировки еще могут сходить вниз. Особенно это касается сорта Brent, который оторвался от WTI на возросших «ближневосточных рисках».
3. РУБЛЬ БЕЗ ВЛИЯНИЯ ЦБ РФ
В последние недели волатильность в рубле существенно снизилась, на фоне консолидации цен на нефть марки Brent около USD60. При этом, несмотря на пик погашения внешнего корпоративного долга в феврале-марте ЦБ на рынке практически не присутствует, обеспечивая необходимую ликвидность через механизм валютного РЕПО. Это однозначно хороший сигнал для рынка, позволяющий надеется на то, что декабрьский «черный вторник» в обозримом будущем не повторится.
Тем не менее, ЦБ еще может взбодрить рынок в краткосрочной перспективе. Через две недели состоится заседание ЦБ, одним из пунктов повестки которого – ключевая ставка. Мы считаем, что ЦБ вряд ли пойдет на повышение ставки с целью сдержать инфляцию, так как причины ее ускорения не монетарные, а связаны с девальвацией рубля в ноябре-декабре прошлого года. При этом данные о розничной торговле, динамике реальных заработных плат и доходов говорят о том, что потребительский спрос будет охлаждаться, способствуя сокращению инфляции.
Даже если ЦБ просто оставит ставки неизменными, риторика, указывающая на то, что высокая инфляция в текущих условиях – это не повод для ужесточения денежно-кредитной политики будет отличным поводом для покупок длинных облигаций, например, ОФЗ.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Российский рынок акций не оставляет попыток продолжить рост, несмотря на то, что «аппетиты к риску» у инвесторов на мировых площадках поубавились. Динамика рынка, как и раньше, определяется двумя факторами: новостным фоном вокруг Украины и ценами на нефть. И здесь пока затишье: Минские соглашения худо-бедно имплементируются, а нефть Brent стабилизировалась выше USD 60 за баррель
К концу недели новостной фон может стать более насыщенным: ожидается встреча глав МИД стран «Нормандской четверки», а также есть вероятность того, что будет назначена встреча глав государств. В преддверии таких встреч, как правило, появляется довольно большой объем новостей, влияющих на рынок, и в данном случае исключений ждать не стоит.
Макроэкономика пока остается на втором плане, но в долгосрочной перспективе эффект от ухудшения экономической конъюнктуры не стоит недооценивать. МЭР оценил снижение ВВП России в январе в 1,5% г/г, инвестиции в основной капитал снизились на 1,5%, а импорт сократился на 30,2% г/г в долларовом выражении. Ко всему этому добавляется высокая инфляция, ставшая следствием девальвации рубля в декабре. И хотя мы ожидаем, что пик инфляции придется на март, после чего рост цен замедлится, по итогам года мы увидим цифру выше 12%.
Ухудшение экономической конъюнктуры неизбежно отразится на финансовых результатах российских компаний. В «зоне риска» - компании, ориентированные на внутренний рынок, в частности сектора электроэнергетики, «потребы», машиностроение и финансовый сектор. На этом фоне сильный рост в бумагах этих компаний, наблюдающийся в последний месяц выглядит чрезмерно оптимистическим и скорее объясняется «эйфорией», нежели фундаментальными факторами. С высокой вероятностью в среднесрочной перспективе мы можем увидеть коррекцию в этих бумагах, и их доля в наших портфелях остается минимальной.
2. НЕФТЬ И ЗАПАСЫ
Ситуация на рынке нефти, остается неоднозначной. С одной стороны, есть ряд позитивных новостей, таких как снижение количества буровых установок, а также сокращение поставок из Ливии и Ирака, но с другой, на эти новости реагировала только Brent. Цена WTI особенно не двигалась и держится около USD50 за баррель. Запасы нефти в США растут, приближаясь к объему хранилищ, то есть предложение, несмотря на сокращение бурения, остается избыточным. Это означает, что импорт нефти в США продолжит сокращаться, оказывая давление на нефтяные котировки.
Поэтому, хотя текущие цены на нефть вряд ли являются устойчивыми на длинном горизонте, нефтяные котировки еще могут сходить вниз. Особенно это касается сорта Brent, который оторвался от WTI на возросших «ближневосточных рисках».
3. РУБЛЬ БЕЗ ВЛИЯНИЯ ЦБ РФ
В последние недели волатильность в рубле существенно снизилась, на фоне консолидации цен на нефть марки Brent около USD60. При этом, несмотря на пик погашения внешнего корпоративного долга в феврале-марте ЦБ на рынке практически не присутствует, обеспечивая необходимую ликвидность через механизм валютного РЕПО. Это однозначно хороший сигнал для рынка, позволяющий надеется на то, что декабрьский «черный вторник» в обозримом будущем не повторится.
Тем не менее, ЦБ еще может взбодрить рынок в краткосрочной перспективе. Через две недели состоится заседание ЦБ, одним из пунктов повестки которого – ключевая ставка. Мы считаем, что ЦБ вряд ли пойдет на повышение ставки с целью сдержать инфляцию, так как причины ее ускорения не монетарные, а связаны с девальвацией рубля в ноябре-декабре прошлого года. При этом данные о розничной торговле, динамике реальных заработных плат и доходов говорят о том, что потребительский спрос будет охлаждаться, способствуя сокращению инфляции.
Даже если ЦБ просто оставит ставки неизменными, риторика, указывающая на то, что высокая инфляция в текущих условиях – это не повод для ужесточения денежно-кредитной политики будет отличным поводом для покупок длинных облигаций, например, ОФЗ.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу