Поведение регулятора, который сегодня объявит о своем решении по процентной ставке, будет достаточно понятным, если ставка будет снижена на несколько процентов. Скорее всего, регулятор уже учел в своей политике дальнейшее изменение курса, направленное на смягчение денежно-кредитной политике, поскольку текущая монетарная политика невооруженным взглядом является крайне жесткой. Апологеты инфляционного таргетирования будут, конечно, с пеной у рта доказывать всем, что снижение ставки приведет к повышению темпов роста инфляции, но если вспомнить о том, что основная природа инфляции в России носит отнюдь не монетарный характер, то становится понятно, почему темпы роста инфляции растут и при ключевой ставке в 17%, и при ключевой ставке в 15%, и будут расти при ключевой ставке в 13%. Причина в том, что природа инфляции в России носит издержковый характер, который заключается в том, что на каждом этапе сферы обращения экономического блага – от производства до сбыта – посредники и участники рынка пытаются заработать максимальную маржу. Изменение ключевой ставки в данном случае не станет и уже не является панацеей. Ставка гораздо больше влияет на финансовые рынки, в частности, на банковский сектор, стимулируя или дестимулируя банки спекулировать на операциях РЕПО.
С учетом того факта, что банки стали постепенно снижать процентные ставки по вкладам для населения, становится понятно, что они постепенно начинают приноравливаться к новым условиям – поддержки из ФНБ на докапитализацию, повышения ставок по кредитам, резкого увеличения резервов, что прямым образом влияет на рентабельность основных показателей банка. Дабы повысить рентабельность банковского сектора и увеличить ликвидность «коротких» денег через операции РЕПО ЦБ не имеет другого выхода, кроме как снижать процентную ставку, но делать это крайне плавно, дабы не спровоцировать спекулятивного желания банков подзаработать на РЕПО по опыту декабря прошлого года.
Понятно, что снижение ставки немедленно отразится и на фондовом рынке через ослабления курса рубля к доллару, который сейчас прибавляет ко всем валютам без исключения на опасениях инвесторов из США, ожидающих, что вот-вот ФРС начет ужесточать монетарную политику. Добавим к этому выплаты по корпоративным валютным долгам и резервирования части валютной выручки экспортерами для налоговых выплат по окончании квартала и получим весьма понятную картину дальнейшего ослабления рубля к доллару в обозримом будущем. Именно поэтому снижать процентную ставку регулятору необходимо крайне плавно – на 1% или максимум 1,5% от действующего значения.
Индекс ММВБ снизился на 0,41% до уровня в 1 664,7 пунктов, индекс РТС поднялся на 1,33% до уровня в 859,26 пункта.
Российский рынок акций в четверг закрылся разнонаправленно на фоне роста курса рубля к доллару и евро и в ожидании решения Банка России по ключевой ставке. В четверг после прошедшей волны падения индекс ММВБ оформил локальный отскок вверх до отметки в 1690 пунктов, но выше данного значения продавцы рынок не пустили, вернув его в район локального минимума.
На нефтяных рынках цены в ходе торгов сегодня демонстрируют слабый рост, отыгрывая сообщения о возможном завершении 40-дневной забастовки сотрудников нефтеперерабатывающих заводов в США.
Вчера агентство Блумберг сообщило, что профсоюз Объединенных рабочих сталелитейной промышленности Америки, представляющий 30 тыс. нефтяников, достиг предварительного соглашения по контракту на четыре года с Royal Dutch Shell. В начале февраля работники вышли с требованиями повысить зарплаты и качество условий труда.
С учетом завершения забастовки, рынок ожидает снижения нефти Brent и WTI. Сдерживают рост стоимости "черного золота" и опубликованные Минэнерго США данные по его запасам, которые остаются на 80-летних максимумах. За прошлую неделю коммерческие запасы выросли на 4,5 млн. баррелей до уровня в 448,9 млн. баррелей. Динамика оказалась чуть выше прогнозов по рынку, ожидавших роста на 4,4 млн. баррелей.
Сегодня стоимость апрельского фьючерса на североморскую смесь нефти марки Brent росла на 0,14% до уровня в $57,16 за баррель. Стоимость апрельских фьючерсов на нефть марки WTI увеличивалась на 0,06% до уровня в $47,08 за баррель.
На американском рынке индексы вчера уверенно растут на внутренней статистике и ослаблении доллара.
Ранее министерство торговли США опубликовало данные по розничным продажам в феврале. Продажи упали на 0,6%, хотя рынок предсказывал рост на 0,3%. Слабая статистика по этому показателю может способствовать сохранению ключевой ставки Федеральной резервной системы США на рекордно низком уровне 0-0,25%.
Индекс доллара снижается на 0,36% на фоне низких показателей по розничным продажам. Доллар резко укреплялся, в связи с чем инвесторы понимали, что их доходы будут падать. Статистика по безработице за прошлую неделю оказалась лучше прогнозов аналитиков: за пособиями по безработице обратилось 289 тыс. человек тогда как рынок ожидал количество заявок на уровне в 305 тыс.
Индекс Dow Jones вырос на 0,98% до уровня в 17 808,59 пунктов, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ прибавил 0,44% до уровня в 4 871,16 пунктов, индекс широкого рынка SnP 500 вырос на 0,82% до уровня в 2 056,96 пунктов.
На азиатских рынках один из основных индексов Токийской фондовой биржи Nikkei 225 в ходе торгов пятницы вновь обновил максимум с 2000 года на корпоративных новостях.
По данным агентства Рейтер, компания-производитель промышленных роботов Fanuc заявила, что рассмотрит вопрос о повышении дивидендов и обратном выкупе акций. Решение японской компании повысило аппетит инвесторов к японским акциям.
Спрос все еще превышает предложение, и акции не выглядят сильно переоцененными, поскольку в нынешней обстановке японские акции не испытывают давления о стороны внешних рисков.
Результаты опроса, проведенного финансовой корпорацией Nomura, говорят о том, что все меньше инвесторов верят в дальнейший рост японского фондового рынка. Количество респондентов, верящих в рост Nikkei еще на 1000 пунктов, снизилось на 9,3% по сравнению с результатами февральского опроса.
Индекс Nikkei 225 вырос на 1,45% до уровня в 19 266,54 пунктов, впервые с 2000 года превысив отметку в 19 тысяч пунктов. Индекс Topix увеличивался на 0,99% до уровня в 1 561,91 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В потребительском секторе хорошо прибавили акции Ленты (+8,71%) до 4,12 рубля на новостях об увеличении чистой прибыли по МСФО на 27% по сравнению с предыдущим годом до 9,07 млрд. рублей. Акции Дикси выросли на 2,96% до 463,3 рубля на новостях об увеличении выручки в январе-феврале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 29,6% - до 40,612 млрд. рублей. Акции Магнита снизились на 2,17% до 10,6 тыс. рублей после незначительного роста в среду на новостях о росте февральской выручки.
2. Среди лидеров роста торгового дня оказались акции ФСК ЕЭС (+6,18%), «АвтоВАЗа» (+6,14%), «Соллерс» (+5,46%). Среди лидеров снижения были акции Polyus Gold (-5,5%), РДР «Русала» (-4,69%) и привилегированные акции «Транснефти» (-3,87%). Обыкновенные акции Мечела снизились на 0,83% до 87,27 рубля на фоне коррекции после роста в среду на 25,64%.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ждем нейтральных торгов в свете ожидания решения ЦБ РФ по ключевой ставке, поскольку все надеются на смягчение денежно-кредитной политики, что станет позитивным сигналом. Что касается инфляционного давления, на фоне которого есть мнение о сохранении ставки на текущем уровне в 15%, то ЦБ ориентируется на будущие показатели, принимая во внимание снижение потребительской и деловой активности.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Лукойл"
Сегодня министерство нефти Ирака направило письмо в ЛУКОЙЛ с просьбой отложить новые проекты в стране в связи с низкими ценами на нефть. Письмо министерства нефти Ирака по ограничению работ в 2015-м году в связи с низкими ценами на нефть было получено дочерней структурой ЛУКОЙЛа – компанией «ЛУКОЙЛ Оверсиз» и в настоящее время находится на рассмотрении.
Отметим, что сейчас промысел Западная Курна-2 функционирует в штатном режиме, работа по проекту продолжается по утвержденному плану, согласно которому ЛУКОЙЛ выполняет все взятые на себя по контракту обязательства.
Сейчас по Западной Курне-2 ЛУКОЙЛ получает больше нефти от властей страны в качестве компенсации своих затрат по проекту, поскольку из-за снижения цен на нефть расходы ЛУКОЙЛа, понесенные в связи с вводом месторождения, выросли до $5 млрд.
Теперь в новых условиях министерство нефти Ирака и нефтяные компании, работающие в стране, должны быть готовы к пересмотру условий своих сервисных контрактов на добычу из-за падения цен на нефть, поэтому мы оцениваем данную новость для ЛУКОЙЛа, как ожидаемо негативную. Скорее всего, пересмотр ряда условий сервисного контракта для достижения запланированного уровня окупаемости проекта может затянуть выполнение проекта и несколько сдвинуть его график.
Цена: 2690
Цель: 3415,2
Рекомендация: Держать
ОАО "Банк ВТБ"
Сегодня группа ВТБ обнародовала отчетность по МСФО за 2014-й год, согласно которой чистая прибыль банка рухнула в 125 раз до 800 млн. рублей по сравнению с рекордной прибылью в 101,5 млрд. в 2013-м году. Тем не менее, результаты ВТБ оказались лучше прогноза по рынку, ожидавшему, что банк по итогам года получит чистый убыток в размере 4,6 млрд. рублей.
Банк действительно получил похожий убыток, но только не по итогам года, а в IV квартале, что произошло впервые с 2009-го года. Отметим, что в III квартале ВТБ получил прибыль в размере 1,8 млрд. рублей, а также прибыль в размере 54,5 млрд. рублей в III квартале 2013-го года. Отдельно стоит выделить рост доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле ВТБ с учетом кредитов, заложенных по договорам РЕПО, выросла до 5,8% с 4,7% на конец 2013 года.
Мы связываем столь мощное снижение прибыли с резким увеличением отчислений в резервы в период западных санкций и жесткой денежно-кредитной политики. ВТБ в 2014 году увеличил отчисления в резервы в 2,8 раза до уровня в 275,4 млрд. рублей с 99,2 млрд. по итогам 2013 года. Ухудшение экономической ситуации в России и кризис на Украине способствовали росту стоимости риска ВТБ до 3,4% по итогам 2014 года по сравнению с 1,6% за 2013 год, что и привело к росту отчислений в резервы.
Из-за повышения ключевой ставки Центрального банка РФ ВТБ снизил чистую процентную маржу из-за роста стоимости фондирования. Чистая процентная маржа снизилась до 3,5% в IV квартале 2014-го года с 4,1% в III квартале 2014-м года и до 4,1% по итогам 2014-го года по сравнению с 4,5% по итогам предыдущего года.
Тем не менее, несмотря на сложные операционные и геополитические условия, ВТБ продемонстрировала высокий уровень операционных доходов до создания резерва по причине уверенного роста чистых процентных доходов на 9,7% по сравнению с предыдущим годом и чистых комиссионных доходов на 13,9% по сравнению с предыдущим годом.
Мы считаем результаты отчетности позитивными для бумаг ВТБ, поскольку показатели оказались лучше прогноза по рынку, несмотря на то, что в течение года на деятельность клиентов банка значительное влияние оказали замедление роста экономики, сложная геополитическая обстановка, резкое обесценение рубля и последовавший скачок процентных ставок. В условиях стоимости риска для ВТБ снижение чистой прибыли было ожидаемо при росте отчислений в резервы.
Цена: 0,0632
Цель: 0,0692
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
С учетом того факта, что банки стали постепенно снижать процентные ставки по вкладам для населения, становится понятно, что они постепенно начинают приноравливаться к новым условиям – поддержки из ФНБ на докапитализацию, повышения ставок по кредитам, резкого увеличения резервов, что прямым образом влияет на рентабельность основных показателей банка. Дабы повысить рентабельность банковского сектора и увеличить ликвидность «коротких» денег через операции РЕПО ЦБ не имеет другого выхода, кроме как снижать процентную ставку, но делать это крайне плавно, дабы не спровоцировать спекулятивного желания банков подзаработать на РЕПО по опыту декабря прошлого года.
Понятно, что снижение ставки немедленно отразится и на фондовом рынке через ослабления курса рубля к доллару, который сейчас прибавляет ко всем валютам без исключения на опасениях инвесторов из США, ожидающих, что вот-вот ФРС начет ужесточать монетарную политику. Добавим к этому выплаты по корпоративным валютным долгам и резервирования части валютной выручки экспортерами для налоговых выплат по окончании квартала и получим весьма понятную картину дальнейшего ослабления рубля к доллару в обозримом будущем. Именно поэтому снижать процентную ставку регулятору необходимо крайне плавно – на 1% или максимум 1,5% от действующего значения.
Индекс ММВБ снизился на 0,41% до уровня в 1 664,7 пунктов, индекс РТС поднялся на 1,33% до уровня в 859,26 пункта.
Российский рынок акций в четверг закрылся разнонаправленно на фоне роста курса рубля к доллару и евро и в ожидании решения Банка России по ключевой ставке. В четверг после прошедшей волны падения индекс ММВБ оформил локальный отскок вверх до отметки в 1690 пунктов, но выше данного значения продавцы рынок не пустили, вернув его в район локального минимума.
На нефтяных рынках цены в ходе торгов сегодня демонстрируют слабый рост, отыгрывая сообщения о возможном завершении 40-дневной забастовки сотрудников нефтеперерабатывающих заводов в США.
Вчера агентство Блумберг сообщило, что профсоюз Объединенных рабочих сталелитейной промышленности Америки, представляющий 30 тыс. нефтяников, достиг предварительного соглашения по контракту на четыре года с Royal Dutch Shell. В начале февраля работники вышли с требованиями повысить зарплаты и качество условий труда.
С учетом завершения забастовки, рынок ожидает снижения нефти Brent и WTI. Сдерживают рост стоимости "черного золота" и опубликованные Минэнерго США данные по его запасам, которые остаются на 80-летних максимумах. За прошлую неделю коммерческие запасы выросли на 4,5 млн. баррелей до уровня в 448,9 млн. баррелей. Динамика оказалась чуть выше прогнозов по рынку, ожидавших роста на 4,4 млн. баррелей.
Сегодня стоимость апрельского фьючерса на североморскую смесь нефти марки Brent росла на 0,14% до уровня в $57,16 за баррель. Стоимость апрельских фьючерсов на нефть марки WTI увеличивалась на 0,06% до уровня в $47,08 за баррель.
На американском рынке индексы вчера уверенно растут на внутренней статистике и ослаблении доллара.
Ранее министерство торговли США опубликовало данные по розничным продажам в феврале. Продажи упали на 0,6%, хотя рынок предсказывал рост на 0,3%. Слабая статистика по этому показателю может способствовать сохранению ключевой ставки Федеральной резервной системы США на рекордно низком уровне 0-0,25%.
Индекс доллара снижается на 0,36% на фоне низких показателей по розничным продажам. Доллар резко укреплялся, в связи с чем инвесторы понимали, что их доходы будут падать. Статистика по безработице за прошлую неделю оказалась лучше прогнозов аналитиков: за пособиями по безработице обратилось 289 тыс. человек тогда как рынок ожидал количество заявок на уровне в 305 тыс.
Индекс Dow Jones вырос на 0,98% до уровня в 17 808,59 пунктов, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ прибавил 0,44% до уровня в 4 871,16 пунктов, индекс широкого рынка SnP 500 вырос на 0,82% до уровня в 2 056,96 пунктов.
На азиатских рынках один из основных индексов Токийской фондовой биржи Nikkei 225 в ходе торгов пятницы вновь обновил максимум с 2000 года на корпоративных новостях.
По данным агентства Рейтер, компания-производитель промышленных роботов Fanuc заявила, что рассмотрит вопрос о повышении дивидендов и обратном выкупе акций. Решение японской компании повысило аппетит инвесторов к японским акциям.
Спрос все еще превышает предложение, и акции не выглядят сильно переоцененными, поскольку в нынешней обстановке японские акции не испытывают давления о стороны внешних рисков.
Результаты опроса, проведенного финансовой корпорацией Nomura, говорят о том, что все меньше инвесторов верят в дальнейший рост японского фондового рынка. Количество респондентов, верящих в рост Nikkei еще на 1000 пунктов, снизилось на 9,3% по сравнению с результатами февральского опроса.
Индекс Nikkei 225 вырос на 1,45% до уровня в 19 266,54 пунктов, впервые с 2000 года превысив отметку в 19 тысяч пунктов. Индекс Topix увеличивался на 0,99% до уровня в 1 561,91 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В потребительском секторе хорошо прибавили акции Ленты (+8,71%) до 4,12 рубля на новостях об увеличении чистой прибыли по МСФО на 27% по сравнению с предыдущим годом до 9,07 млрд. рублей. Акции Дикси выросли на 2,96% до 463,3 рубля на новостях об увеличении выручки в январе-феврале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 29,6% - до 40,612 млрд. рублей. Акции Магнита снизились на 2,17% до 10,6 тыс. рублей после незначительного роста в среду на новостях о росте февральской выручки.
2. Среди лидеров роста торгового дня оказались акции ФСК ЕЭС (+6,18%), «АвтоВАЗа» (+6,14%), «Соллерс» (+5,46%). Среди лидеров снижения были акции Polyus Gold (-5,5%), РДР «Русала» (-4,69%) и привилегированные акции «Транснефти» (-3,87%). Обыкновенные акции Мечела снизились на 0,83% до 87,27 рубля на фоне коррекции после роста в среду на 25,64%.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ждем нейтральных торгов в свете ожидания решения ЦБ РФ по ключевой ставке, поскольку все надеются на смягчение денежно-кредитной политики, что станет позитивным сигналом. Что касается инфляционного давления, на фоне которого есть мнение о сохранении ставки на текущем уровне в 15%, то ЦБ ориентируется на будущие показатели, принимая во внимание снижение потребительской и деловой активности.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Лукойл"
Сегодня министерство нефти Ирака направило письмо в ЛУКОЙЛ с просьбой отложить новые проекты в стране в связи с низкими ценами на нефть. Письмо министерства нефти Ирака по ограничению работ в 2015-м году в связи с низкими ценами на нефть было получено дочерней структурой ЛУКОЙЛа – компанией «ЛУКОЙЛ Оверсиз» и в настоящее время находится на рассмотрении.
Отметим, что сейчас промысел Западная Курна-2 функционирует в штатном режиме, работа по проекту продолжается по утвержденному плану, согласно которому ЛУКОЙЛ выполняет все взятые на себя по контракту обязательства.
Сейчас по Западной Курне-2 ЛУКОЙЛ получает больше нефти от властей страны в качестве компенсации своих затрат по проекту, поскольку из-за снижения цен на нефть расходы ЛУКОЙЛа, понесенные в связи с вводом месторождения, выросли до $5 млрд.
Теперь в новых условиях министерство нефти Ирака и нефтяные компании, работающие в стране, должны быть готовы к пересмотру условий своих сервисных контрактов на добычу из-за падения цен на нефть, поэтому мы оцениваем данную новость для ЛУКОЙЛа, как ожидаемо негативную. Скорее всего, пересмотр ряда условий сервисного контракта для достижения запланированного уровня окупаемости проекта может затянуть выполнение проекта и несколько сдвинуть его график.
Цена: 2690
Цель: 3415,2
Рекомендация: Держать
ОАО "Банк ВТБ"
Сегодня группа ВТБ обнародовала отчетность по МСФО за 2014-й год, согласно которой чистая прибыль банка рухнула в 125 раз до 800 млн. рублей по сравнению с рекордной прибылью в 101,5 млрд. в 2013-м году. Тем не менее, результаты ВТБ оказались лучше прогноза по рынку, ожидавшему, что банк по итогам года получит чистый убыток в размере 4,6 млрд. рублей.
Банк действительно получил похожий убыток, но только не по итогам года, а в IV квартале, что произошло впервые с 2009-го года. Отметим, что в III квартале ВТБ получил прибыль в размере 1,8 млрд. рублей, а также прибыль в размере 54,5 млрд. рублей в III квартале 2013-го года. Отдельно стоит выделить рост доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле ВТБ с учетом кредитов, заложенных по договорам РЕПО, выросла до 5,8% с 4,7% на конец 2013 года.
Мы связываем столь мощное снижение прибыли с резким увеличением отчислений в резервы в период западных санкций и жесткой денежно-кредитной политики. ВТБ в 2014 году увеличил отчисления в резервы в 2,8 раза до уровня в 275,4 млрд. рублей с 99,2 млрд. по итогам 2013 года. Ухудшение экономической ситуации в России и кризис на Украине способствовали росту стоимости риска ВТБ до 3,4% по итогам 2014 года по сравнению с 1,6% за 2013 год, что и привело к росту отчислений в резервы.
Из-за повышения ключевой ставки Центрального банка РФ ВТБ снизил чистую процентную маржу из-за роста стоимости фондирования. Чистая процентная маржа снизилась до 3,5% в IV квартале 2014-го года с 4,1% в III квартале 2014-м года и до 4,1% по итогам 2014-го года по сравнению с 4,5% по итогам предыдущего года.
Тем не менее, несмотря на сложные операционные и геополитические условия, ВТБ продемонстрировала высокий уровень операционных доходов до создания резерва по причине уверенного роста чистых процентных доходов на 9,7% по сравнению с предыдущим годом и чистых комиссионных доходов на 13,9% по сравнению с предыдущим годом.
Мы считаем результаты отчетности позитивными для бумаг ВТБ, поскольку показатели оказались лучше прогноза по рынку, несмотря на то, что в течение года на деятельность клиентов банка значительное влияние оказали замедление роста экономики, сложная геополитическая обстановка, резкое обесценение рубля и последовавший скачок процентных ставок. В условиях стоимости риска для ВТБ снижение чистой прибыли было ожидаемо при росте отчислений в резервы.
Цена: 0,0632
Цель: 0,0692
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter