19 марта 2015 Риком-Траст Абелев Олег
Обнародованная публикация протоколов последнего заседания ФРС США несколько удивила участников рынка, которые ожидали намеков на более скорое повышение процентной ставки, поскольку целевые показатели по инфляции и по рынку труда обязывали к подобной перспективе, но оказалось несколько иначе. Оказалось, что вместо фраз главы регулятора г-жи Йеллен о подтверждении начала перехода к более жесткой денежно-кредитной политике в июне текущего года (что, собственно, всеми первоначально и ожидалось), участники рынка услышали интерпретацию нового термина «терпеливой» политики ФРС, из чего можно было без труда сделать вывод о том, что июньские ожидания могут и не реализоваться.
Более того, в подтверждение своей монетарной политики ФРС заявил о том, что достижение целевых показателей безработицы и инфляции может несколько затянуться, поскольку эти самые целевые значение на 2015-й и 2016-й годы он пересмотрел. В итоге ФРС США ухудшила прогноз по росту ВВП страны в 2015 году до 2,3-2,7% с ожидавшихся ранее в декабре 2,6-3%, а в 2016-м году регулятор предполагает снижение темпов роста экономики до 2,3-2,7%. Что касается инфляции, то по ней прогноз на 2015-й год снижен с 1-1,5% до 0,6-0,8%. Понятно, что таких целевых значениях основных параметров денежно-кредитной политики ФРС ждать повышение ставки не то что, в ближайшие месяцы, но, возможно, и в ближайшие кварталы точно не стоит. Это значит, что курс доллара перестанет крепнуть на слухах о скором повышении, и начнет уверенно ослабляться к большинству валют, тем более, что и с технической точки зрения рост доллара вызывал большие вопросы. Теперь, скорее всего, история с повышением ставок со стороны ФРС не будет затрагиваться до конца лета или III квартала текущего года.
Для российских инвесторов плавное укрепление рубля будет означать появление новых альтернатив для покупки акций за исключением бумаг «валютных экспортеров», которые активно прибавляли как раз на истории с ослаблением рубля. Другое дело, чтобы рынок был достаточно ликвиден, а для этого ему необходима подпитка денежными средствами в условиях крайне скудных темпов притока капитала с западных рынков. Такой подпиткой может стать накопительный сегмент пенсионной системы. Сегодня, по сути, будет решаться его судьба в Правительстве. В случае позитивного решения источник дополнительного капитала для финансового рынка останется, и спрос на акции российских компаний будет поддержан. В противном случае даже крепнущий рубль вряд ли поможет увеличить объемы торгов на фондовом рынке в среднесрочной перспективе, ибо рынок нуждается еще и в постоянном притоке капитала.
Торги в среду завершились снижением индекса ММВБ на 1,27% до уровня в 1 632,12 пунктов, индекс РТС просел на 2,22% до уровня в 841,05 пунктов относительно данных предыдущего закрытия.
Российский рынок акций в среду закрылся ростом по основным индексам на фоне укрепления рубля к доллару и евро, отыгрывая корпоративные истории. Стоимость нефти марки Brent при этом росла на 0,4% - до 53,5 доллара за баррель. Поддержку спросу на рисковые активы, в том числе и на российские акции оказывали и ожидания того, что ФРС США вечером в среду решит не ужесточать денежно-кредитную политику и не даст сигналов об этом в ближайшее время.
На нефтяных рынках цены снижаются на данных Минэнерго США по недельным запасам "черного золота" в стране.
Согласно опубликованным в среду данным Минэнерго США, коммерческие запасы нефти в стране за прошлую неделю оказались на 80-летних максимумах. Запасы увеличились на 9,6 млн. баррелей до уровня в 458,5 млн. баррелей. Участники ожидали увеличения показателя лишь на 3,75 млн. баррелей.
Показатель Минэнерго США несколько отличался от данных Американского института нефти: рост запасов на 10,5 млн. баррелей до уровня в 450 млн. баррелей. Слабый курс доллара был благосклонен к стоимости сырьевых товаров, но очередной рост запасов может означать, что увеличение цен на нефть будет ограничено, пока не произойдет какой-либо поворот в добыче нефти в США.
Стоимость майского фьючерса на смесь нефти марки Brent снижалась на 0,66% до уровня в $55,54 за баррель. Цена апрельских фьючерсов на нефть марки WTI опускалась на 1,68% до уровня в $43,91 за баррель.
На американском рынке биржи в среду выросли на новостях из Федеральной резервной системы США. Вчера комитет по открытым рынкам ФРС США по итогам очередного двухдневного заседания исключил из сообщения формулировку о готовности проявить терпение в повышении процентной ставки, что расценивается как сигнал к возможному повышению показателя, который держится на уровне 0-0,25% с конца 2008-го года. Глава ФРС Джанет Йеллен, регулятор пока не определился с решением о повышении процентной ставки в июне.
Регулятор также ухудшил прогноз по росту экономики страны в 2015 году до 2,3-2,7% с ожидавшихся в декабре 2,6-3%, прогноз по инфляции на текущий год понижен до 0,6-0,8% с декабрьских 1-1,6%. Безработица теперь ожидается на уровне 5-5,2% вместо 5,2-5,3%.
Для инвесторов понижение прогнозов по экономическому росту стало крайне неожиданным.
Индекс Dow Jones вырос на 1,27% до уровня в 18 076,19 пунктов, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ вырос на 0,92% до уровня в 4 982,83 пунктов. Индекс широкого рынка SnP 500 увеличился на 1,22% до уровня в 2 099,50 пунктов.
На азиатском рынке один из основных индексов Токийской фондовой биржи Nikkei 225 в ходе торгов вновь обновил многолетний максимум, достигнув рекордных значений с апреля 2000-го года на положительных корпоративных ожиданиях инвесторов.
Рост японских индексов связан с уверенностью инвесторов, что по итогам финансового года местные компании смогут увеличить прибыль. За прошедший месяц японские индексы увеличились на 8.
Кто-то из участников считает, что рост индексов будет кратковременным ввиду его быстрых темпов. Рост был очень быстрым, поэтому будет трудно продолжать его дальше. Японские инвесторы, вероятно, будут фиксировать прибыль перед окончанием финансового года.
Индекс Nikkei 225 снижался на 0,48% до уровня в 19 450 пунктов. Инвесторы фиксировали прибыль после того как ранее индекс достигал отметки в 19 557 пунктов — очередного внутридневного максимума апреля 2000-го года. Индекс TOPIX опускался на 0,96% до уровня в 1 567,33 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В металлургическом секторе лидерами роста стали обыкновенные и привилегированные акции Мечела, которые поднимались на фоне позитивной новости от ВТБ. Обыкновенные акции металлургической компании выросли на 7,32%, а «префы» – на 11,83%.
Вчера состоялась встреча руководства группы ВТБ и «Мечела», на которой металлургическая компания выступила с конструктивными предложениями по урегулированию вопроса задолженности перед банком. ВТБ считает, что на текущий момент существует возможность для дальнейшего диалога и стороны продолжают работать над поиском взаимоприемлемого результата.
2. Лидерами рынка стали также акции АФК «Система» (+3,3%), которые продолжили рост вторника, и акции МТС (+3,1%), скорректировавшие снижение днем ранее. Дополнительной поддержкой им стали рейтинговые действия Fitch.
3. Среди лидеров снижения выделялись бумаги АЛРОСА (-4%), ФСК ЕЭС (-4,6%), Polymetal (минус 1,3%). Акции АвтоВАЗа упали на 1,5% на фоне данных о сокращении спроса на автомобили в РФ, приведших к тому, что концерн General Motors снимает с российского рынка бренд Opel и массовые модели Chevrolet.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем растущий день на фоне укрепления курса рубля после публикации протоколов последнего заседания ФРС и речи главы регулятора Джанет Йеллен. Самое время работать против доллара и евро, открывая лонги по рублю, а также формировать среднесрочные длинные позиции по российским акциям, учитывая их недооцененность даже при снижении цен на нефть до $50 за баррель.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат"
Сегодня ММК обнародовала отчетность по МСФО за 2014-й года, согласно которой чистый убыток сократился до $44 млн. по сравнению с убытком в $2,43 млрд. в 2013-м году. Выручка ММК сократилась на 2,9% до $7,95 млрд. при прогнозе рынка в $7,95 млрд.
Основной причиной, повлиявшей на резкое уменьшение размера убытка, стоит выделить девальвацию рубля в IV квартале прошлого года, но, тем не менее, убыток от курсовых разниц в размере $622 млн. повлиял на итоговый финансовый результат. Без учета убытка от курсовых разниц чистая прибыль составила бы $578 млн.
Показатель EBITDA вырос на 31,4% до $1,607 млрд., что оказалось чуть хуже консенсус-прогноза по рынку.
Благодаря росту EBITDA выросла и рентабельность по EBITDA до 20,2% с 14,9% в 2014-м году. Операционная прибыль выросла в 4,6 раза, а свободный денежный поток ММК вырос в 2,4 раза до $759 млн.
Мы считаем данные отчетности позитивными для ММК, поскольку ожидаем в текущем году стабильно высокий спрос на продукцию компании со стороны потребителей на внутреннем рынке. Увеличение объема производства будет частично нивелироваться низким темпом восстановления цен внутреннего рынка до экспортного паритета из-за девальвации рубля в декабре 2014-го года, но вышеупомянутая разница между внутренними и экспортными ценами рассматривается нами как возможность ММК по увеличению объема экспортных продаж в 2015-м году.
Цена: 15,25
Цель: 18,8
Рекомендация: Держать
ОАО "Яндекс"
Сегодня Яндекс обнародовал свои планы на ближайшее время по открытию офиса компании в Шанхае с целью более тщательного изучения китайского рынка.
Важно отметить, что Яндекс не планирует при этом осуществлять экспансию на китайский интернет-рынок страны, поскольку напрямую конкурировать с местным поисковым гигантом Baidu практически невозможно. Сейчас российская компания планирует наладить сотрудничество с рядом китайских компаний, чтобы последние получили возможность с помощью своего поисковика и других рекламных площадок выйти на российский рынок.
Планируется, что платежная система «Яндекс.Деньги» займется обработкой платежей китайской онлайн-платформы TradeEase, которая будет создана для приграничной торговли между Китаем и Россией. Создавать платформу будут китайский интегратор PayEase, Bank оf China, а также министерство финансов приграничной с Россией провинции Хэйлунцзян и правительство приграничного с Россией города Суйфэньхэ.
Мы считаем данную новость позитивной для бумаг Яндекса в случае начала реализации этого проекта, поскольку в условиях увеличения объем торговли между приграничными провинциями Китая и Россией (только по провинции Хэйлунцзян он превысил в 2014-м году $23 млрд. при общем товарообороте с Китаем около $90 млрд.) будущая онлайн-платформа может стать источником получения доходов для крупных продавцов из Суйфэньхэ и других городов южной провинции Хэйлунцзян.
Мы ожидаем дальнейшего роста интереса иностранных рекламодателей к российскому интернет-рынку, что позитивно отразится на доходах Яндекса.
Цена: 883
Цель: 1154
Рекомендация: Накапливать
http://analytic.ricom.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Более того, в подтверждение своей монетарной политики ФРС заявил о том, что достижение целевых показателей безработицы и инфляции может несколько затянуться, поскольку эти самые целевые значение на 2015-й и 2016-й годы он пересмотрел. В итоге ФРС США ухудшила прогноз по росту ВВП страны в 2015 году до 2,3-2,7% с ожидавшихся ранее в декабре 2,6-3%, а в 2016-м году регулятор предполагает снижение темпов роста экономики до 2,3-2,7%. Что касается инфляции, то по ней прогноз на 2015-й год снижен с 1-1,5% до 0,6-0,8%. Понятно, что таких целевых значениях основных параметров денежно-кредитной политики ФРС ждать повышение ставки не то что, в ближайшие месяцы, но, возможно, и в ближайшие кварталы точно не стоит. Это значит, что курс доллара перестанет крепнуть на слухах о скором повышении, и начнет уверенно ослабляться к большинству валют, тем более, что и с технической точки зрения рост доллара вызывал большие вопросы. Теперь, скорее всего, история с повышением ставок со стороны ФРС не будет затрагиваться до конца лета или III квартала текущего года.
Для российских инвесторов плавное укрепление рубля будет означать появление новых альтернатив для покупки акций за исключением бумаг «валютных экспортеров», которые активно прибавляли как раз на истории с ослаблением рубля. Другое дело, чтобы рынок был достаточно ликвиден, а для этого ему необходима подпитка денежными средствами в условиях крайне скудных темпов притока капитала с западных рынков. Такой подпиткой может стать накопительный сегмент пенсионной системы. Сегодня, по сути, будет решаться его судьба в Правительстве. В случае позитивного решения источник дополнительного капитала для финансового рынка останется, и спрос на акции российских компаний будет поддержан. В противном случае даже крепнущий рубль вряд ли поможет увеличить объемы торгов на фондовом рынке в среднесрочной перспективе, ибо рынок нуждается еще и в постоянном притоке капитала.
Торги в среду завершились снижением индекса ММВБ на 1,27% до уровня в 1 632,12 пунктов, индекс РТС просел на 2,22% до уровня в 841,05 пунктов относительно данных предыдущего закрытия.
Российский рынок акций в среду закрылся ростом по основным индексам на фоне укрепления рубля к доллару и евро, отыгрывая корпоративные истории. Стоимость нефти марки Brent при этом росла на 0,4% - до 53,5 доллара за баррель. Поддержку спросу на рисковые активы, в том числе и на российские акции оказывали и ожидания того, что ФРС США вечером в среду решит не ужесточать денежно-кредитную политику и не даст сигналов об этом в ближайшее время.
На нефтяных рынках цены снижаются на данных Минэнерго США по недельным запасам "черного золота" в стране.
Согласно опубликованным в среду данным Минэнерго США, коммерческие запасы нефти в стране за прошлую неделю оказались на 80-летних максимумах. Запасы увеличились на 9,6 млн. баррелей до уровня в 458,5 млн. баррелей. Участники ожидали увеличения показателя лишь на 3,75 млн. баррелей.
Показатель Минэнерго США несколько отличался от данных Американского института нефти: рост запасов на 10,5 млн. баррелей до уровня в 450 млн. баррелей. Слабый курс доллара был благосклонен к стоимости сырьевых товаров, но очередной рост запасов может означать, что увеличение цен на нефть будет ограничено, пока не произойдет какой-либо поворот в добыче нефти в США.
Стоимость майского фьючерса на смесь нефти марки Brent снижалась на 0,66% до уровня в $55,54 за баррель. Цена апрельских фьючерсов на нефть марки WTI опускалась на 1,68% до уровня в $43,91 за баррель.
На американском рынке биржи в среду выросли на новостях из Федеральной резервной системы США. Вчера комитет по открытым рынкам ФРС США по итогам очередного двухдневного заседания исключил из сообщения формулировку о готовности проявить терпение в повышении процентной ставки, что расценивается как сигнал к возможному повышению показателя, который держится на уровне 0-0,25% с конца 2008-го года. Глава ФРС Джанет Йеллен, регулятор пока не определился с решением о повышении процентной ставки в июне.
Регулятор также ухудшил прогноз по росту экономики страны в 2015 году до 2,3-2,7% с ожидавшихся в декабре 2,6-3%, прогноз по инфляции на текущий год понижен до 0,6-0,8% с декабрьских 1-1,6%. Безработица теперь ожидается на уровне 5-5,2% вместо 5,2-5,3%.
Для инвесторов понижение прогнозов по экономическому росту стало крайне неожиданным.
Индекс Dow Jones вырос на 1,27% до уровня в 18 076,19 пунктов, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ вырос на 0,92% до уровня в 4 982,83 пунктов. Индекс широкого рынка SnP 500 увеличился на 1,22% до уровня в 2 099,50 пунктов.
На азиатском рынке один из основных индексов Токийской фондовой биржи Nikkei 225 в ходе торгов вновь обновил многолетний максимум, достигнув рекордных значений с апреля 2000-го года на положительных корпоративных ожиданиях инвесторов.
Рост японских индексов связан с уверенностью инвесторов, что по итогам финансового года местные компании смогут увеличить прибыль. За прошедший месяц японские индексы увеличились на 8.
Кто-то из участников считает, что рост индексов будет кратковременным ввиду его быстрых темпов. Рост был очень быстрым, поэтому будет трудно продолжать его дальше. Японские инвесторы, вероятно, будут фиксировать прибыль перед окончанием финансового года.
Индекс Nikkei 225 снижался на 0,48% до уровня в 19 450 пунктов. Инвесторы фиксировали прибыль после того как ранее индекс достигал отметки в 19 557 пунктов — очередного внутридневного максимума апреля 2000-го года. Индекс TOPIX опускался на 0,96% до уровня в 1 567,33 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В металлургическом секторе лидерами роста стали обыкновенные и привилегированные акции Мечела, которые поднимались на фоне позитивной новости от ВТБ. Обыкновенные акции металлургической компании выросли на 7,32%, а «префы» – на 11,83%.
Вчера состоялась встреча руководства группы ВТБ и «Мечела», на которой металлургическая компания выступила с конструктивными предложениями по урегулированию вопроса задолженности перед банком. ВТБ считает, что на текущий момент существует возможность для дальнейшего диалога и стороны продолжают работать над поиском взаимоприемлемого результата.
2. Лидерами рынка стали также акции АФК «Система» (+3,3%), которые продолжили рост вторника, и акции МТС (+3,1%), скорректировавшие снижение днем ранее. Дополнительной поддержкой им стали рейтинговые действия Fitch.
3. Среди лидеров снижения выделялись бумаги АЛРОСА (-4%), ФСК ЕЭС (-4,6%), Polymetal (минус 1,3%). Акции АвтоВАЗа упали на 1,5% на фоне данных о сокращении спроса на автомобили в РФ, приведших к тому, что концерн General Motors снимает с российского рынка бренд Opel и массовые модели Chevrolet.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем растущий день на фоне укрепления курса рубля после публикации протоколов последнего заседания ФРС и речи главы регулятора Джанет Йеллен. Самое время работать против доллара и евро, открывая лонги по рублю, а также формировать среднесрочные длинные позиции по российским акциям, учитывая их недооцененность даже при снижении цен на нефть до $50 за баррель.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат"
Сегодня ММК обнародовала отчетность по МСФО за 2014-й года, согласно которой чистый убыток сократился до $44 млн. по сравнению с убытком в $2,43 млрд. в 2013-м году. Выручка ММК сократилась на 2,9% до $7,95 млрд. при прогнозе рынка в $7,95 млрд.
Основной причиной, повлиявшей на резкое уменьшение размера убытка, стоит выделить девальвацию рубля в IV квартале прошлого года, но, тем не менее, убыток от курсовых разниц в размере $622 млн. повлиял на итоговый финансовый результат. Без учета убытка от курсовых разниц чистая прибыль составила бы $578 млн.
Показатель EBITDA вырос на 31,4% до $1,607 млрд., что оказалось чуть хуже консенсус-прогноза по рынку.
Благодаря росту EBITDA выросла и рентабельность по EBITDA до 20,2% с 14,9% в 2014-м году. Операционная прибыль выросла в 4,6 раза, а свободный денежный поток ММК вырос в 2,4 раза до $759 млн.
Мы считаем данные отчетности позитивными для ММК, поскольку ожидаем в текущем году стабильно высокий спрос на продукцию компании со стороны потребителей на внутреннем рынке. Увеличение объема производства будет частично нивелироваться низким темпом восстановления цен внутреннего рынка до экспортного паритета из-за девальвации рубля в декабре 2014-го года, но вышеупомянутая разница между внутренними и экспортными ценами рассматривается нами как возможность ММК по увеличению объема экспортных продаж в 2015-м году.
Цена: 15,25
Цель: 18,8
Рекомендация: Держать
ОАО "Яндекс"
Сегодня Яндекс обнародовал свои планы на ближайшее время по открытию офиса компании в Шанхае с целью более тщательного изучения китайского рынка.
Важно отметить, что Яндекс не планирует при этом осуществлять экспансию на китайский интернет-рынок страны, поскольку напрямую конкурировать с местным поисковым гигантом Baidu практически невозможно. Сейчас российская компания планирует наладить сотрудничество с рядом китайских компаний, чтобы последние получили возможность с помощью своего поисковика и других рекламных площадок выйти на российский рынок.
Планируется, что платежная система «Яндекс.Деньги» займется обработкой платежей китайской онлайн-платформы TradeEase, которая будет создана для приграничной торговли между Китаем и Россией. Создавать платформу будут китайский интегратор PayEase, Bank оf China, а также министерство финансов приграничной с Россией провинции Хэйлунцзян и правительство приграничного с Россией города Суйфэньхэ.
Мы считаем данную новость позитивной для бумаг Яндекса в случае начала реализации этого проекта, поскольку в условиях увеличения объем торговли между приграничными провинциями Китая и Россией (только по провинции Хэйлунцзян он превысил в 2014-м году $23 млрд. при общем товарообороте с Китаем около $90 млрд.) будущая онлайн-платформа может стать источником получения доходов для крупных продавцов из Суйфэньхэ и других городов южной провинции Хэйлунцзян.
Мы ожидаем дальнейшего роста интереса иностранных рекламодателей к российскому интернет-рынку, что позитивно отразится на доходах Яндекса.
Цена: 883
Цель: 1154
Рекомендация: Накапливать
http://analytic.ricom.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter