Покупаем СП Феникс Россия, включающий в себя сильные акции российского рынка - Роснефть, ГМК Нор.Никель, Лукойл, Магнит, дающий возможность получить доходность 28% годовых даже в случае снижения цен акций на 15%. Получение дохода осуществляется посредством ежеквартальных купонных выплат с вероятностью досрочного высвобождения средств через 3, 6, 9 месяцев для дальнейшего реинвестирования.
Покупка сильных бумаг с устоявшимся восходящим трендом после прошедшей коррекции дает возможность ориентироваться на конкретные показатели весьма высокой доходности в отсутствии необходимости сильного роста с уровней входа в бумаги, при этом запас прочности для получения данной доходности определен на уровне 15%. То есть даже если акции подешевеют менее чем на 15%, доход от инвестиции составит 28%.
При этом доход реализуется периодическими купонными выплатами, что весьма удобно, например, в случае работы с ИИС, ввиду возможности вывести купонный доход без ущерба для получения налогового вычета.
· Если в конце любого купонного периода цены всех четырех акций превысят свои начальные значения: продукт прекращает свое действие досрочно, при этом доходность составит 100% инвестированных средств + оговоренный фиксированный купон за текущий купонный период и за предыдущие купонные периоды (если условия выплаты не были выполнены в предыдущие периоды).
· Если в конце любого из купонных периодов, кроме последнего, цены всех четырех акций НЕ превысят свои начальные значения, но НЕ снизятся ниже Барьера (более чем на 15%): на брокерский счет будет получен оговоренный фиксированный купон за текущий купонный период и за предыдущие купонные периоды (если условия выплаты не были выполнены в предыдущие периоды), при этом продукт продолжит действовать.
· Если в конце любого из купонных периодов, кроме последнего, цена хотя бы одной из четырех акций окажется ниже значения Барьера (упадет более чем на 15%): фиксированный купон за текущий купонный период выплачен не будет, при этом продукт продолжит действовать. И если в конце любого из следующих периодов цены всех четырех акций, окажутся выше Барьера — будут получены купоны за все предыдущие бескупонные периоды.
· Если в конце последнего купонного периода (в конце действия продукта) цены всех четырех акций окажутся выше Барьера: на брокерский счет будет получен оговоренный фиксированный купон за последний купонный период и за предыдущие купонные периоды (если условия выплаты не были выполнены в предыдущие периоды) + первоначально инвестированные средства
· Если в конце последнего купонного периода (в конце действия продукта) цена хотя бы одной из четырех акций окажется ниже значения Барьера (упадет более чем на 15%): — фиксированный купон за последний купонный период выплачен не будет, и пройдет поставка наиболее просевших акций из корзины по начальной цене на дату заключения сделки на всю инвестированную сумму. Купоны за предыдущие купонные периоды сохранятся.
Роснефть
Помимо «защитных» качеств, которые имеют бумаги «Роснефти», мы видим в акциях компании катализаторы: дивиденды (на фоне изменения учетной политики), более комфортный график погашения долга и планы по сокращения капзатрат.
Новые месторождения и модернизация НПЗ добавят $5 млрд к операционному денежному потоку в 2018 г.
Роснефть планирует увеличить добычу газа/нефти на 50%/10% к 2018 г. благодаря разработке новых месторождений, которые обеспечат до 20% совокупной добычи углеводородов (CAGR 2014–18 гг. 3%). Кроме того, благодаря внедрению технологии каталитического и гидрокрекинга на основных НПЗ выход светлых продуктов должен составить 79% к 2016 г. против 55% во 2К14. Мы считаем, что существенная часть этого среднесрочного процесса уже отражена в премии, с которой Роснефть торгуется к компаниям с сопоставимым темпом роста.
График погашения долга выглядит более комфортно. В условиях санкционных ограничений, напряженный график погашения долга создавал множество опасений среди инвесторов, так как единственным источником рефинансирования для компании оставались средства из Фонда национального благосостояния и авансовые платежи за будущие поставки нефти в Китай. В начале февраля (после двух выпусков рублевых облигаций) Роснефть выплатила половину долга со сроком погашения в 2015 году, сделав график погашения долгов более комфортным. Кроме того, ожидаемое нами снижение долга сделает Роснефть более привлекательной по EV/EBITDA, таким образом, несколько снизив опасения инвесторов, что акции Роснефти по этому мультипликатору выглядят переоцененными.
Изменения в учетной политике компании позволят существенно улучшить финансовый результат за 2014 года, что, следовательно, будет благоприятно для дивидендов. В начале февраля компания изменила систему учета валютных рисков по МСФО — на наш взгляд, это шаг направлен на сглаживание негативного эффекта валютной переоценки из-за резкого ослабления рубля в конце 2014 года. В результате этого компания может выплатить дивиденды за 2014 год (что ранее не ожидалось рынком) с дивдоходностью до 7%, что, на наш взгляд, будет хорошей поддержкой для акций Роснефти.
Планы по сокращению капзатрат позитивно скажутся на денежном потоке компании. В недавнем интервью газете The Independent глава Роснефти Игорь Сечин сообщил, что компания планирует сократить объем капзатрат в 2015 году на 30% в долларовом выражении, что позволит избежать дефицита денежного потока.
Бумага с бета-коэффициентом менее 1, «underweight» в портфелях зарубежных инвесторов. Хотя, на наш взгляд, на российском рынке есть бумаги, которые имеют более существенный долгосрочный потенциал роста, мы считаем, что в текущих рыночных условиях основную ставку надо делать на бумаги, которые являются «защитными» (относительно индекса широкого рынка) и имеют наименьший потенциал падения.
Технический анализ акции
Цена на акции Роснефти после восстановления с кризисных минимумов на долгие годы ушла в широкий боковик 180-270, из которого выбралась в начале 2015 года, обновив рекордные уровни, давая позитивный сигнал. К настоящему моменту цена отыграла уже более половины последней волны роста от минимумов декабря, вернувшись на комфортные уровни. Кроме того на текущих уровнях снижение сдерживает поддержка 52-недельной скользящей средней. На недельном графике оформилась свеча, имеющая разворотные признаки, в данном случае указывая на возможность восстановления.
Магнит
«Магнит» — неоспоримый лидер российской продуктовой розницы, демонстрирующий сильный органический рост, высокий уровень рентабельности и отличное корпоративное управление.
«Магнит» выгодно выделяется на фоне своих конкурентов. После нескольких лет высоких темпов роста выручки Магнит опередил своего основного конкурента, X5 Group, в борьбе за лидерство на российском рынке, при этом в отличие от X5, «Магнит» растет органически и демонстрирует рост прибыли. Эффективная логистика, а также экономия на масштабе в сочетании с фокусом на небольшие и средние города обеспечивают «Магниту» высокий уровень рентабельности.
Развитие новых сегментов в мультиформатной модели бизнеса. Бизнес «Магнита» строится на мультиформатной модели с целью максимального охвата различных категорий покупателей и максимизации доли рынка. При этом компания последовательно усиливает присутствие в сегменте гипермаркетов, который становится все более популярным у российских покупателей. Новые сегмент бизнеса — «Магнит-Косметик», имеющий маржу по EBITDA существенно выше, чем в целом группе, будет поддерживать высокие показатели рентабельности «Магнита» в среднесрочной перспективе.
Защищенность от негативных макроэкономических трендов. Ожидаемая в следующем году рецессия российской экономики, высокий уровень инфляции и ослабление рубля, безусловно, негативны для потребительского спроса. Тем не менее, учитывая фокус «Магнита» на магазины эконом-формата, мы считаем, что компания наименее пострадает от данных негативных трендов, и, на наш взгляд, даже усилит свои конкурентные позиции на рынке (особенно относительно небольших ритейлеров), как это уже было продемонстрировано в период кризиса 2008—2009 гг.
Российский рынок продуктовой розницы имеет существенный структурный потенциал роста. Несмотря на то, что в последние годы сектор демонстрирует двузначные темпы роста (одни из самых высоких среди мировых аналогов), уровень проникновения современных форматов продуктовой розницы (гипермаркеты, С&С, супермаркеты и дискаунтеры) на российском рынке по-прежнему ощутимо отстает не только от развитых, но и от развивающихся рынков. На наш взгляд, «Магнит», как лидер рынка российской продуктовой розницы, будет одним из главных бенефициаров дальнейшего роста проникновения современных форматов торговли, а его акции (учитывая высокую ликвидность и их статус «голубой фишки») выглядят лучшим вариантом для инвесторов, которые захотят сыграть на раскрытии этого потенциала.
Фаворит иностраннных институциональных фондов. Акции «Магнита» уже на протяжении нескольких лет пользуются неизменной популярностью у глобальных инвесторов из-за сильной динамики операционных и финансовых показателей, регулярном превышении прогнозов и высокого уровня корпоративного управления. Учитывая этот факт и то, что список качественных эмитентов с высокой ликвидностью на российском рынке достаточно ограничен, мы считаем, что премия, с которой торгуются акции «Магнита» вполне справедлива.
Технический анализ акции
Акции Магнита являются одним из ярких представителей трендовых движений. Цена на акции уверенно растет последние годы, периодически разрешаясь закономерной коррекцией к уровню 38,2% по Фибоначчи относительно проходящей волны роста. Последняя волна роста от минимумов 2014 года уже была скорректирована в декабре даже на 50%, но пока обновить максимумы все еще не удается. Тем не менее, несмотря на настораживающий боковик последних трех месяцев минимумы в его рамках последовательно растут, и сейчас цена находится вблизи его нижней границы, имея шансы, по меньшей мере, на выход к верхней, а в лучшем случае и на выход вверх из боковика и продолжение трендового роста.
ГМК Норильский Никель
«Норильский Никель» - одна из самых интересных «защитных» бумаг на российском рынке с качественной бизнес-моделью, дивидендной историей и рядом внешних факторов, благоприятно влияющих на стоимость компании.
Структурный дефицит на рынках ключевой продукции компании: никеля и металлов платиновой группы. Вступление в действие запрета экспорта никелевой руды со стороны Индонезии оказало существенную поддержку мировым ценам на никель в этом году, которые, по нашим прогнозам, продолжат рост в течение следующих трех лет. Мы также ожидаем роста спроса на металлы платиновой группы, прежде всего, со стороны автопроизводителей и ювелирной промышленности. Долговая нагрузка компании невысока (что особенно актуально в текущий период, когда российские компании испытывают трудности с рефинансированием внешнего долга).
Дивидендная доходность акций «НорНикеля» достигла двузначных цифр уже по итогам прошлого года (и это без учета специальных дивидендов) и, по нашим оценкам, может составить почти 14% (в долларовом выражении) по итогам 2020 года (исходя из текущей цены). Кроме того, в случае продажи активов, «НорНикель» выплачивает средства акционерам в виде «специальных дивидендов». Высокая дивидендная доходность существенно ограничивает потенциал падения бумаги и лишь усиливает ее защитные свойства. Бенефициар девальвации рубля, защита от негативных макроэкономических трендов в России. Как и другие экспортеры, «НорНикель» выигрывает от ослабления рубля, имея валютную выручку и рублевые издержки. Кроме того, экспортно-ориентированность компании «защищает» ее от замедления темпов роста российской экономики.
Технический анализ акции
Цена на акции ГМК от минимумов 2013 года держит курс строго на север, причем если до ноября движение проходило строго придерживаясь сформированного и последовательного тренда, то с обновлением исторических максимумов мы наблюдали ускорение роста. Провал в декабре назад к 8000 обозначил тестирование горизонтального уровня сверху, после чего вновь последовал резкий рывок, результатом которого к настоящему моменту стал выход к 12250. В целом растущий тренд технически сомнений не вызывает, однако цена далеко отрывалась от своих средних значений, и коррекция последних дней была закономерной и дала возможность для входа на более комфортных уровнях. При этом немногим ниже 10000 видится поддержка четырехмесячного up-тренда.
ЛУКОЙЛ
ЛУКОЙЛ – самая привлекательная, на наш взгляд, бумага среди российских нефтегазовых
компаний с точки зрения оценки, потенциала роста, ликвидности и роста дивидендных платежей. Низкая сравнительная стоимость компании. ЛУКОЙЛ является одной из самых дешевых бумаг среди российских нефтегазовых компаний. Учитывая текущую волатильность на рынках, низкая оценка становится весомым аргументом для покупки акций, так как такие бумаги ощутимо опережают индекс на падающем рынке.
Сокращение добычи в Западной Сибири будет компенсировано новыми месторождениями. Рост добычи на каспийских месторождениях и Тимано-Печорском месторождении наряду с запуском Имилорского и Пякяхинского месторождений в 4К14 и 2016 г. соответственно полностью компенсируют снижение добычи на истощенных месторождениях Западной Сибири. В целом, мы ожидаем, что среднегодовые темпы роста добычи углеводородов в 2014-18 гг. составят 7%. Нетрадиционная нефть и шельфовые проекты – новый фактор поддержки для маржи. Помимо ожиданий роста добычи мы отмечаем позитивное влияние на денежный поток ЛУКОЙЛа налоговых льгот по каспийским проектам, добыче нетрадиционной нефти в Тимано-Печорском регионе и низкого коэффициента проницаемости на Виноградовском месторождении в Западной Сибири. К 2018 г. эти месторождения обеспечат до 13% совокупной добычи и позволят сэкономить около $3 млрд налогов. Высокая EBITDA в 2015 г. благодаря возмещению затрат на Западную Курну-2. Во 2К14 ЛУКОЙЛ показал первую выручку от проекта «Западная Курна-2» в Ираке ($1.2 млрд), которая состояла из возмещения затрат и операторских услуг. В 2015 г. Западная Курна должна как минимум удвоить добычу (400 тыс. барр. в сутки) по сравнению с уровнем 2К14, и мы полагаем, что компания сможет возместить 100% капзатрат по проекту. Таким образом, EBITDA ЛУКОЙЛа в 2015 г. должна вырасти, несмотря на прогнозируемое снижение цен на нефть.
Что касается дивидендов, по оценкам ЛУКОЙЛа, среднегодовые темпы роста дивиденда на акцию до 2020 г. составят 15%, что, на наш взгляд, выглядит довольно амбициозно. Гендиректор компании Вагит Алекперов сообщил, что коэффициент выплат может достигнуть 40%, в то время как наши расчеты показывают, что этот уровень будет превышен уже в 2016 г. в условиях снижения цен на нефть. Таким образом, мы предпочитаем более консервативный подход, однако даже в рамках пессимистичного сценария дивидендная доходность должна вырасти с 6% (ожидается в 2014 г.) до 8.5% в 2016 г.
Технический анализ акции
Цена на акции Лукойла, демонстрировавшая последние пять лет движение в пологом восходящем канале, в начале текущего года показала резкое ускорение роста. Котировки не только вышли за рамки данного пологого канала, но и за рамки восходящего канала от кризисных минимумов, а впоследствии добрались и до верхней границы исторического восходящего канала, обновив рекордные уровни. Собственно перманентный рост пусть и в пологом канале создавал привлекательность акциям компании в определенных целях. Цена довольно далеко отрывалась от своих средних значений последнего года, и коррекция к волне роста от минимумов 2015 года в район 2700 дала более привлекательные уровни. Даже если предположить, что максимумы февраля установились относительно надолго, при той же скорости движения как в последнюю пятилетку, текущие уровни находятся вблизи нижней границы нового восходящего канала.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Покупка сильных бумаг с устоявшимся восходящим трендом после прошедшей коррекции дает возможность ориентироваться на конкретные показатели весьма высокой доходности в отсутствии необходимости сильного роста с уровней входа в бумаги, при этом запас прочности для получения данной доходности определен на уровне 15%. То есть даже если акции подешевеют менее чем на 15%, доход от инвестиции составит 28%.
При этом доход реализуется периодическими купонными выплатами, что весьма удобно, например, в случае работы с ИИС, ввиду возможности вывести купонный доход без ущерба для получения налогового вычета.
· Если в конце любого купонного периода цены всех четырех акций превысят свои начальные значения: продукт прекращает свое действие досрочно, при этом доходность составит 100% инвестированных средств + оговоренный фиксированный купон за текущий купонный период и за предыдущие купонные периоды (если условия выплаты не были выполнены в предыдущие периоды).
· Если в конце любого из купонных периодов, кроме последнего, цены всех четырех акций НЕ превысят свои начальные значения, но НЕ снизятся ниже Барьера (более чем на 15%): на брокерский счет будет получен оговоренный фиксированный купон за текущий купонный период и за предыдущие купонные периоды (если условия выплаты не были выполнены в предыдущие периоды), при этом продукт продолжит действовать.
· Если в конце любого из купонных периодов, кроме последнего, цена хотя бы одной из четырех акций окажется ниже значения Барьера (упадет более чем на 15%): фиксированный купон за текущий купонный период выплачен не будет, при этом продукт продолжит действовать. И если в конце любого из следующих периодов цены всех четырех акций, окажутся выше Барьера — будут получены купоны за все предыдущие бескупонные периоды.
· Если в конце последнего купонного периода (в конце действия продукта) цены всех четырех акций окажутся выше Барьера: на брокерский счет будет получен оговоренный фиксированный купон за последний купонный период и за предыдущие купонные периоды (если условия выплаты не были выполнены в предыдущие периоды) + первоначально инвестированные средства
· Если в конце последнего купонного периода (в конце действия продукта) цена хотя бы одной из четырех акций окажется ниже значения Барьера (упадет более чем на 15%): — фиксированный купон за последний купонный период выплачен не будет, и пройдет поставка наиболее просевших акций из корзины по начальной цене на дату заключения сделки на всю инвестированную сумму. Купоны за предыдущие купонные периоды сохранятся.
Роснефть
Помимо «защитных» качеств, которые имеют бумаги «Роснефти», мы видим в акциях компании катализаторы: дивиденды (на фоне изменения учетной политики), более комфортный график погашения долга и планы по сокращения капзатрат.
Новые месторождения и модернизация НПЗ добавят $5 млрд к операционному денежному потоку в 2018 г.
Роснефть планирует увеличить добычу газа/нефти на 50%/10% к 2018 г. благодаря разработке новых месторождений, которые обеспечат до 20% совокупной добычи углеводородов (CAGR 2014–18 гг. 3%). Кроме того, благодаря внедрению технологии каталитического и гидрокрекинга на основных НПЗ выход светлых продуктов должен составить 79% к 2016 г. против 55% во 2К14. Мы считаем, что существенная часть этого среднесрочного процесса уже отражена в премии, с которой Роснефть торгуется к компаниям с сопоставимым темпом роста.
График погашения долга выглядит более комфортно. В условиях санкционных ограничений, напряженный график погашения долга создавал множество опасений среди инвесторов, так как единственным источником рефинансирования для компании оставались средства из Фонда национального благосостояния и авансовые платежи за будущие поставки нефти в Китай. В начале февраля (после двух выпусков рублевых облигаций) Роснефть выплатила половину долга со сроком погашения в 2015 году, сделав график погашения долгов более комфортным. Кроме того, ожидаемое нами снижение долга сделает Роснефть более привлекательной по EV/EBITDA, таким образом, несколько снизив опасения инвесторов, что акции Роснефти по этому мультипликатору выглядят переоцененными.
Изменения в учетной политике компании позволят существенно улучшить финансовый результат за 2014 года, что, следовательно, будет благоприятно для дивидендов. В начале февраля компания изменила систему учета валютных рисков по МСФО — на наш взгляд, это шаг направлен на сглаживание негативного эффекта валютной переоценки из-за резкого ослабления рубля в конце 2014 года. В результате этого компания может выплатить дивиденды за 2014 год (что ранее не ожидалось рынком) с дивдоходностью до 7%, что, на наш взгляд, будет хорошей поддержкой для акций Роснефти.
Планы по сокращению капзатрат позитивно скажутся на денежном потоке компании. В недавнем интервью газете The Independent глава Роснефти Игорь Сечин сообщил, что компания планирует сократить объем капзатрат в 2015 году на 30% в долларовом выражении, что позволит избежать дефицита денежного потока.
Бумага с бета-коэффициентом менее 1, «underweight» в портфелях зарубежных инвесторов. Хотя, на наш взгляд, на российском рынке есть бумаги, которые имеют более существенный долгосрочный потенциал роста, мы считаем, что в текущих рыночных условиях основную ставку надо делать на бумаги, которые являются «защитными» (относительно индекса широкого рынка) и имеют наименьший потенциал падения.
Технический анализ акции
Цена на акции Роснефти после восстановления с кризисных минимумов на долгие годы ушла в широкий боковик 180-270, из которого выбралась в начале 2015 года, обновив рекордные уровни, давая позитивный сигнал. К настоящему моменту цена отыграла уже более половины последней волны роста от минимумов декабря, вернувшись на комфортные уровни. Кроме того на текущих уровнях снижение сдерживает поддержка 52-недельной скользящей средней. На недельном графике оформилась свеча, имеющая разворотные признаки, в данном случае указывая на возможность восстановления.
Магнит
«Магнит» — неоспоримый лидер российской продуктовой розницы, демонстрирующий сильный органический рост, высокий уровень рентабельности и отличное корпоративное управление.
«Магнит» выгодно выделяется на фоне своих конкурентов. После нескольких лет высоких темпов роста выручки Магнит опередил своего основного конкурента, X5 Group, в борьбе за лидерство на российском рынке, при этом в отличие от X5, «Магнит» растет органически и демонстрирует рост прибыли. Эффективная логистика, а также экономия на масштабе в сочетании с фокусом на небольшие и средние города обеспечивают «Магниту» высокий уровень рентабельности.
Развитие новых сегментов в мультиформатной модели бизнеса. Бизнес «Магнита» строится на мультиформатной модели с целью максимального охвата различных категорий покупателей и максимизации доли рынка. При этом компания последовательно усиливает присутствие в сегменте гипермаркетов, который становится все более популярным у российских покупателей. Новые сегмент бизнеса — «Магнит-Косметик», имеющий маржу по EBITDA существенно выше, чем в целом группе, будет поддерживать высокие показатели рентабельности «Магнита» в среднесрочной перспективе.
Защищенность от негативных макроэкономических трендов. Ожидаемая в следующем году рецессия российской экономики, высокий уровень инфляции и ослабление рубля, безусловно, негативны для потребительского спроса. Тем не менее, учитывая фокус «Магнита» на магазины эконом-формата, мы считаем, что компания наименее пострадает от данных негативных трендов, и, на наш взгляд, даже усилит свои конкурентные позиции на рынке (особенно относительно небольших ритейлеров), как это уже было продемонстрировано в период кризиса 2008—2009 гг.
Российский рынок продуктовой розницы имеет существенный структурный потенциал роста. Несмотря на то, что в последние годы сектор демонстрирует двузначные темпы роста (одни из самых высоких среди мировых аналогов), уровень проникновения современных форматов продуктовой розницы (гипермаркеты, С&С, супермаркеты и дискаунтеры) на российском рынке по-прежнему ощутимо отстает не только от развитых, но и от развивающихся рынков. На наш взгляд, «Магнит», как лидер рынка российской продуктовой розницы, будет одним из главных бенефициаров дальнейшего роста проникновения современных форматов торговли, а его акции (учитывая высокую ликвидность и их статус «голубой фишки») выглядят лучшим вариантом для инвесторов, которые захотят сыграть на раскрытии этого потенциала.
Фаворит иностраннных институциональных фондов. Акции «Магнита» уже на протяжении нескольких лет пользуются неизменной популярностью у глобальных инвесторов из-за сильной динамики операционных и финансовых показателей, регулярном превышении прогнозов и высокого уровня корпоративного управления. Учитывая этот факт и то, что список качественных эмитентов с высокой ликвидностью на российском рынке достаточно ограничен, мы считаем, что премия, с которой торгуются акции «Магнита» вполне справедлива.
Технический анализ акции
Акции Магнита являются одним из ярких представителей трендовых движений. Цена на акции уверенно растет последние годы, периодически разрешаясь закономерной коррекцией к уровню 38,2% по Фибоначчи относительно проходящей волны роста. Последняя волна роста от минимумов 2014 года уже была скорректирована в декабре даже на 50%, но пока обновить максимумы все еще не удается. Тем не менее, несмотря на настораживающий боковик последних трех месяцев минимумы в его рамках последовательно растут, и сейчас цена находится вблизи его нижней границы, имея шансы, по меньшей мере, на выход к верхней, а в лучшем случае и на выход вверх из боковика и продолжение трендового роста.
ГМК Норильский Никель
«Норильский Никель» - одна из самых интересных «защитных» бумаг на российском рынке с качественной бизнес-моделью, дивидендной историей и рядом внешних факторов, благоприятно влияющих на стоимость компании.
Структурный дефицит на рынках ключевой продукции компании: никеля и металлов платиновой группы. Вступление в действие запрета экспорта никелевой руды со стороны Индонезии оказало существенную поддержку мировым ценам на никель в этом году, которые, по нашим прогнозам, продолжат рост в течение следующих трех лет. Мы также ожидаем роста спроса на металлы платиновой группы, прежде всего, со стороны автопроизводителей и ювелирной промышленности. Долговая нагрузка компании невысока (что особенно актуально в текущий период, когда российские компании испытывают трудности с рефинансированием внешнего долга).
Дивидендная доходность акций «НорНикеля» достигла двузначных цифр уже по итогам прошлого года (и это без учета специальных дивидендов) и, по нашим оценкам, может составить почти 14% (в долларовом выражении) по итогам 2020 года (исходя из текущей цены). Кроме того, в случае продажи активов, «НорНикель» выплачивает средства акционерам в виде «специальных дивидендов». Высокая дивидендная доходность существенно ограничивает потенциал падения бумаги и лишь усиливает ее защитные свойства. Бенефициар девальвации рубля, защита от негативных макроэкономических трендов в России. Как и другие экспортеры, «НорНикель» выигрывает от ослабления рубля, имея валютную выручку и рублевые издержки. Кроме того, экспортно-ориентированность компании «защищает» ее от замедления темпов роста российской экономики.
Технический анализ акции
Цена на акции ГМК от минимумов 2013 года держит курс строго на север, причем если до ноября движение проходило строго придерживаясь сформированного и последовательного тренда, то с обновлением исторических максимумов мы наблюдали ускорение роста. Провал в декабре назад к 8000 обозначил тестирование горизонтального уровня сверху, после чего вновь последовал резкий рывок, результатом которого к настоящему моменту стал выход к 12250. В целом растущий тренд технически сомнений не вызывает, однако цена далеко отрывалась от своих средних значений, и коррекция последних дней была закономерной и дала возможность для входа на более комфортных уровнях. При этом немногим ниже 10000 видится поддержка четырехмесячного up-тренда.
ЛУКОЙЛ
ЛУКОЙЛ – самая привлекательная, на наш взгляд, бумага среди российских нефтегазовых
компаний с точки зрения оценки, потенциала роста, ликвидности и роста дивидендных платежей. Низкая сравнительная стоимость компании. ЛУКОЙЛ является одной из самых дешевых бумаг среди российских нефтегазовых компаний. Учитывая текущую волатильность на рынках, низкая оценка становится весомым аргументом для покупки акций, так как такие бумаги ощутимо опережают индекс на падающем рынке.
Сокращение добычи в Западной Сибири будет компенсировано новыми месторождениями. Рост добычи на каспийских месторождениях и Тимано-Печорском месторождении наряду с запуском Имилорского и Пякяхинского месторождений в 4К14 и 2016 г. соответственно полностью компенсируют снижение добычи на истощенных месторождениях Западной Сибири. В целом, мы ожидаем, что среднегодовые темпы роста добычи углеводородов в 2014-18 гг. составят 7%. Нетрадиционная нефть и шельфовые проекты – новый фактор поддержки для маржи. Помимо ожиданий роста добычи мы отмечаем позитивное влияние на денежный поток ЛУКОЙЛа налоговых льгот по каспийским проектам, добыче нетрадиционной нефти в Тимано-Печорском регионе и низкого коэффициента проницаемости на Виноградовском месторождении в Западной Сибири. К 2018 г. эти месторождения обеспечат до 13% совокупной добычи и позволят сэкономить около $3 млрд налогов. Высокая EBITDA в 2015 г. благодаря возмещению затрат на Западную Курну-2. Во 2К14 ЛУКОЙЛ показал первую выручку от проекта «Западная Курна-2» в Ираке ($1.2 млрд), которая состояла из возмещения затрат и операторских услуг. В 2015 г. Западная Курна должна как минимум удвоить добычу (400 тыс. барр. в сутки) по сравнению с уровнем 2К14, и мы полагаем, что компания сможет возместить 100% капзатрат по проекту. Таким образом, EBITDA ЛУКОЙЛа в 2015 г. должна вырасти, несмотря на прогнозируемое снижение цен на нефть.
Что касается дивидендов, по оценкам ЛУКОЙЛа, среднегодовые темпы роста дивиденда на акцию до 2020 г. составят 15%, что, на наш взгляд, выглядит довольно амбициозно. Гендиректор компании Вагит Алекперов сообщил, что коэффициент выплат может достигнуть 40%, в то время как наши расчеты показывают, что этот уровень будет превышен уже в 2016 г. в условиях снижения цен на нефть. Таким образом, мы предпочитаем более консервативный подход, однако даже в рамках пессимистичного сценария дивидендная доходность должна вырасти с 6% (ожидается в 2014 г.) до 8.5% в 2016 г.
Технический анализ акции
Цена на акции Лукойла, демонстрировавшая последние пять лет движение в пологом восходящем канале, в начале текущего года показала резкое ускорение роста. Котировки не только вышли за рамки данного пологого канала, но и за рамки восходящего канала от кризисных минимумов, а впоследствии добрались и до верхней границы исторического восходящего канала, обновив рекордные уровни. Собственно перманентный рост пусть и в пологом канале создавал привлекательность акциям компании в определенных целях. Цена довольно далеко отрывалась от своих средних значений последнего года, и коррекция к волне роста от минимумов 2015 года в район 2700 дала более привлекательные уровни. Даже если предположить, что максимумы февраля установились относительно надолго, при той же скорости движения как в последнюю пятилетку, текущие уровни находятся вблизи нижней границы нового восходящего канала.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter