Дивидендная доходность по привилегированным акциям может достигнуть 19%
Сургутнефтегаз опубликовал свои финансовые результаты за 2014 г. по РСБУ. Основной интерес вызывает показатель чистой прибыли, используемый нами в целях прогнозирования дивидендов. Чистая прибыль компании по РСБУ выросла более чем втрое – с 257 млрд руб. в 2013 г. до 892 млрд руб. 2014 г. Исходя из этой динамики, можно предположить, что дивиденды по привилегированным акциям могут достигнуть 8,20 руб. на акцию (доходность – 19% при текущих котировках).
Риска неучета прибыли от курсовых разниц больше нет
Напомним, что в рамках изменения учетной политики мы говорили, что существует риск, что доходы от курсовых разниц не будут включены в чистую прибыль по РСБУ. Однако, как мы и ожидали, компания не поменяла принципы отчетности, и прибыль от разницы валютных курсов была полностью учтена в финансовых результатах.
Более сложная ситуация с дивидендами по обычке – мы по- прежнему видим риски
Напомним, что мы говорили и о другом риске – что Сургутнефтегаз решит сократить выплаты дивидендов держателям обыкновенных акций с целью экономии денежных средств. Исходя из пропорциональных подсчетов, дивиденды держателям обычки могут составить 2,08 руб./акция, однако мы по-прежнему придерживаемся более консервативного прогноза – 0,1 руб./акция. Другой возможный сценарий, по нашему мнению, предполагает выплату дивидендов на обыкновенные акции на уровне прошлого года – 0,6 руб./акция. Мы подтверждаем нашу рекомендацию для обыкновенных акций Сургутнефтегаза на уровне «ПО РЫНКУ», а для привилегированных акций – на уровне «ЛУЧШЕ РЫНКА».
Запас наличности достаточен для выплат
По нашим оценкам, запас наличности компании на конец 2015 г. составил 1,84 трлн руб., или 32,7 млрд долл. Этого хватит как для выплаты дивидендов, так и налога на прибыль. Кроме того, сумма начисленного налога составила 171 млрд руб. и компания уже выплатила большую часть начисления – 126 млрд руб.
В 4К14 основная деятельность оказалась убыточной, вызывая опасения относительно перспектив 2015 г.
Согласно нашим расчетам, чистый убыток Сургутнефтегаза в 4К14 за вычетом прибыли от курсовых разниц составил 67 млрд руб., при этом общая прибыль компании в 2014 г. за вычетом курсовых разниц была равна лишь 65 млрд руб., тогда как в прошлом году, согласно нашим расчетам, аналогичный показатель составил 194 млрд руб. Это вызывает сомнения относительно перспектив рентабельности компании в 2015 г. Если мы предположим, что цены на нефть и обменный курс рубля к доллару покажут неизменную динамику в 2015 г., то чистая прибыль Сургутнефтегаза составит около 100 млрд руб., что предполагает дивидендную доходность по привилегированным акциям на уровне лишь 2-3%.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сургутнефтегаз опубликовал свои финансовые результаты за 2014 г. по РСБУ. Основной интерес вызывает показатель чистой прибыли, используемый нами в целях прогнозирования дивидендов. Чистая прибыль компании по РСБУ выросла более чем втрое – с 257 млрд руб. в 2013 г. до 892 млрд руб. 2014 г. Исходя из этой динамики, можно предположить, что дивиденды по привилегированным акциям могут достигнуть 8,20 руб. на акцию (доходность – 19% при текущих котировках).
Риска неучета прибыли от курсовых разниц больше нет
Напомним, что в рамках изменения учетной политики мы говорили, что существует риск, что доходы от курсовых разниц не будут включены в чистую прибыль по РСБУ. Однако, как мы и ожидали, компания не поменяла принципы отчетности, и прибыль от разницы валютных курсов была полностью учтена в финансовых результатах.
Более сложная ситуация с дивидендами по обычке – мы по- прежнему видим риски
Напомним, что мы говорили и о другом риске – что Сургутнефтегаз решит сократить выплаты дивидендов держателям обыкновенных акций с целью экономии денежных средств. Исходя из пропорциональных подсчетов, дивиденды держателям обычки могут составить 2,08 руб./акция, однако мы по-прежнему придерживаемся более консервативного прогноза – 0,1 руб./акция. Другой возможный сценарий, по нашему мнению, предполагает выплату дивидендов на обыкновенные акции на уровне прошлого года – 0,6 руб./акция. Мы подтверждаем нашу рекомендацию для обыкновенных акций Сургутнефтегаза на уровне «ПО РЫНКУ», а для привилегированных акций – на уровне «ЛУЧШЕ РЫНКА».
Запас наличности достаточен для выплат
По нашим оценкам, запас наличности компании на конец 2015 г. составил 1,84 трлн руб., или 32,7 млрд долл. Этого хватит как для выплаты дивидендов, так и налога на прибыль. Кроме того, сумма начисленного налога составила 171 млрд руб. и компания уже выплатила большую часть начисления – 126 млрд руб.
В 4К14 основная деятельность оказалась убыточной, вызывая опасения относительно перспектив 2015 г.
Согласно нашим расчетам, чистый убыток Сургутнефтегаза в 4К14 за вычетом прибыли от курсовых разниц составил 67 млрд руб., при этом общая прибыль компании в 2014 г. за вычетом курсовых разниц была равна лишь 65 млрд руб., тогда как в прошлом году, согласно нашим расчетам, аналогичный показатель составил 194 млрд руб. Это вызывает сомнения относительно перспектив рентабельности компании в 2015 г. Если мы предположим, что цены на нефть и обменный курс рубля к доллару покажут неизменную динамику в 2015 г., то чистая прибыль Сургутнефтегаза составит около 100 млрд руб., что предполагает дивидендную доходность по привилегированным акциям на уровне лишь 2-3%.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter