31 марта 2015 БКС Экспресс | ГМК НорНикель
«На текущий момент из рекомендуемых нами акций выделяем бумаги Магнита, - отмечает Андрей Богдашов, старший брокер ФГ БКС. – Соотношение долга к EBITDA меньше 1 и перспективы квартальных дивидендных выплат делают этот актив интересным для инвесторов. Кроме того, в последнее время акции ритейлера немного скорректировались и текущие уровни привлекательны для покупок. Первая цель роста – 10-15% от текущих уровней. Рекомендуем покупать бумаги Магнита с горизонтом инвестирования от 3 до 6 месяцев».
КОТИРОВКИ НА 13:33 МСК
Индекс РТС: снижение на 0,60% до 873,84 пунктов
Индекс ММВБ: снижение на 0,16% до 1610,84 пунктов
О ГЛАВНОМ: После «ударного» понедельника отечественные индексы умеренно снижаются. Для продолжения роста инвесторам нужен повод, который пока найти не удается. На повестке дня – переговоры по ядерной проблеме Ирана и новости о дальнейших шагах греческого правительства по преодолению «кризиса отношений» с ЕС.
В ДЕТАЛЯХ
Позитивные факторы
1. Стабилизация ситуации на Украине
Негативные факторы:
1. Риски продолжения снижения нефтяных котировок
2. Коррекция на мировых площадках
НА РЫНКАХ:
Ударный рост мировых рынков накануне, в том числе и российского, был спровоцирован заявлениями регуляторов США, Европы и Китая о мерах стимулирования экономического роста. Сообщения из Пекина о строительстве «нового Шелкового пути» и необходимости поддержания высоких темпов роста экономики КНР, достаточно «мягкие» заявления главы ФРС Джанет Йеллен о перспективах поднятия ставок в США и хорошие статданных из ЕС предоставили быкам отличные условия для наступления. Чем они и воспользовались в полной мере.
Сегодня после убойного роста на мировых рынках покупатели предпочли взять паузу. Азиатские рынки продолжили небольшой рост, европейские площадки к моменту написания торгуются вблизи нулевых отметок, фьючерсы на американские индексы демонстрируют негативную динамику. Публикация макроданных в ЕС не смогла внести определенности в настроения участников торгов.
В фокусе внимание рынка остаются переговоры Тегерана и «шестерки» по ядерной программе Ирана. Достижение договоренностей и снятие санкций с этой Ближневосточной страны обеспечит дополнительный объем сырья на рынке «черного золота» и приведет к снижению цен на нефть. Судя по заявлениям ряда СМИ, стороны значительно продвинулись и приблизились к заключению предварительного соглашения. Эту информацию подтвердил глава МИД РФ Сергей Лавров, который оценил перспективы урегулирования как хорошие. Тем временем, котировки «черного золота» продолжают курсировать вблизи $55 за баррель марки Brent.
Еще одним фактором риска продолжает оставаться нерешенный греческий вопрос. Час Х - 20 апреля - уже близко и Афины могут остаться без средств, если не представят ЕС удовлетворительную программу реформ. Все это оказывает негативное воздействие на настроения инвесторов.
Таким образом, к текущему моменту драйверов для продолжения роста у российского рынка нет. Закрепившись накануне выше отметки в 1600 пунктов, индекс ММВБ открыл себе дорогу к уровням 1640-1650 пунктов. Однако положение вещей говорит о том, что выйти за пределы этих отметок быкам будет сложно.
Корпоративный сектор
Среди секторов российского рынка позитивную динамику демонстрируют только энергетики и представители нефтегазовой отрасли. Лидерами роста первых выступают бумаги ИнтерРАО, ФСК ЕЭС и дивидендные Э.Он Россия и Энел Россия. Локомотивом Micex O&G стали акции Сургутнефтегаза на фоне перспективы хороших дивидендов и бумаги Газпрома.
Сектор металлургии и добычи, а также химии и нефтехимии – сегодня в аутсайдерах рынка. После роста накануне снижаются бумаги РусАла, Северстали, Алросы, Мечела, ФосАгро и Акрона. В противоположном направлении торгуются акции ММК, Лензолота и НЛМК.
Прибыль Норильского Никеля выросла в 2,6 раза, до $2 млрд.
ОАО «ГМК «Норильский никель», крупнейший мировой производитель никеля и палладия, опубликовал консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2014 год.
КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТЫ 2014 ГОДА
- Консолидированная выручка выросла на 3% до 11,9 млрд долл. за счет положительной динамики цен на палладий и никель при сохранении стабильных объемов продаж.
- Показатель EBITDA увеличился на 35% до 5,7 млрд долларов США благодаря росту выручки и существенному снижению издержек, связанному с проводимыми менеджментом мероприятиями по оптимизации затрат, а также резким ослабления рубля.
- Рентабельность EBITDA увеличилась до 48%, что вывело «Норильский никель» на лидирующие позиции в отрасли по этому показателю.
- Чистая прибыль практически утроилась, достигнув 2 млрд долларов, а чистая прибыль, скорректированная на размер неденежных списаний, увеличилась до 4 млрд долларов США.
- Все ключевые инвестиционные проекты, запланированные на 2014 год, были успешно завершены. При этом капитальные затраты снизились на 35% до 1,3 млрд долл. США вследствие дисциплинированного подхода к инвестициям, оптимизации закупочных процедур, а также снижения курса национальной валюты.
- Чистый оборотный капитал снизился почти на 2 млрд. долл. США до 1,1 млрд долл. США на конец 2014 года. При этом в течение последних двух лет компания уменьшила оборотный капитал почти в 4 раза.
- Свободный денежный поток увеличился на 81% до 4,7 млрд долл. США благодаря росту EBITDA, более низким капитальным затратам и существенному сокращению оборотного капитала.
- Уровень долговой нагрузки продолжает оставаться консервативным, при этом отношение чистого долга к EBITDA снизилось за год с 1,1 до 0,6 раз.
- Несмотря на понижение агентством SnP суверенного рейтинга РФ до уровня BB+, рейтинг кредитоспособности компании остался на инвестиционном уровне (BBB-).
- Общий объем дивидендов, выплаченных акционерам в 2014 году, составил 3,3 млрд долл. США, что на 10% больше, чем в 2013 году.
- В мае 2014 года «Норильский никель» подписал соглашение с федеральными и региональными органами власти об ускоренном закрытии устаревшего и неэффективного Никелевого завода в г. Норильск.
- Реализуется выход из непрофильных активов: были закрыты сделки по продаже австралийских активов North Eastern Goldfields, Avalon, Cawse, Lake Johnston, Black Swan и Silver Swan, а также было заключено соглашение по продаже африканских активов компании Tati и Nkomati.
- В марте 2015 Правительство РФ выпустило распоряжение о предоставлении компании лицензии на право пользования недрами с целью разведки и добычи на Масловское месторождение, содержащее МПГ, никель, медь и прочие металлы.
- Компания планирует направить до 500 млн. долл. США на выкуп собственных акций на биржевом рынке в течение 2015 года. В дальнейшем выкупленные акции будут погашены.
Годовые отчетности компаний позволяют предположить размер дивидендов за 2014 год
Сургутнефтегаз может выплатить рекордные дивиденды. Сургутнефтегаз раскрыл чистую прибыль за 2014 года по РСБУ, которая выросла год к году в 3,5 раза и составила 892 млрд руб. Ликвидные активы компании - те, что можно за короткий период времени перевести в денежные средства, по итогам 2014 года составили 1,843 трлн рублей, что на 80% выше показателя 2013 года.
Исходя из чистой прибыли за 2014 года по РСБУ дивиденд составит 8,2 рубля на привилегированную акцию и 1,8 рубля на одну обыкновенную, подсчитал Кирилл Таченников, аналитик ФГ БКС. «Мы считаем, что привилегированные акции Сургутнефтегаза переоценены после недавнего ралли, вызванного включением бумаги в индекс FTSE Emerging и публикацией размера чистой прибыли по РСБУ, - комментирует аналитик. - Соответствие прибыли ожиданиям, хотя и позитивно, не способствует росту рыночной капитализации. Мы рекомендуем использовать рост котировок для выхода из обыкновенных и привилегированных акций компании».
НЛМК меняет дивидендную политику. В понедельник, НЛМК провел День инвестора и аналитика, где были озвучены ориентиры по новой дивидендной политике и долгосрочной стратегии компании. Теперь выплаты комбината своим акционерам будут производиться ежеквартально по следующей схеме: если соотношение чистый долг/EBITDA равен или ниже 1, то дивиденды будут выплачиваться из расчета промежуточного показателя между 50% чистой прибыли и 50% free cash flow (оба показателя по US GAAP). В случае, если чистый долг/EBITDA превышает 1, то выплаты акционерам будут в диапазоне, границами которого являются 30% чистой прибыли и 30% free cash flow.
«Исходя из того, что в 2014 году чистый долг/EBITDA НЛМК составил 0,67, можно ожидать что на дивиденды может быть направлено от $400 до 550 млн, с учетом выплат в I полугодие $264 млн, сумма может быть уменьшена, - отмечают аналитики UFS IC. - В целом, если считать дивидендную доходность по итогам II пол. 2014 года, то она составит около 3% (годовая на уровне 6,-6,5%)».
Дивидендная доходность «префов» Татнефти может составить 7%. Татнефть опубликовала финансовые результатыза 2014 год по РСБУю Чистая прибыль компании выросла на 28% и составила до 82 млрд руб. Выручка компании в прошлом году составила 392,358 млрд рублей против 363,531 млрд рублей годом ранее (рост на 8%). Себестоимость продаж в 2014 году выросла на 19,5% - до 273,176 млрд рублей. Валовая прибыль Татнефти снизилась на 11,7% - до 119,182 млрд рублей, прибыль от продаж - на 6,2%, до 91,680 млрд рублей.
«В целом если компания сохранит процент выплаты дивидендов от чистой прибыли на уровне 2013 года, то по обыкновенным акциям Татнефти доходность составит 3,8%, по привилегированным – 6,8%, - считают аналитики Промсвязьбанка. - Отметим, что по «префам» доходность находится выше, чем среднее значение по индексу ММВБ».
Газпром представил финансовые результаты за 2014 год по РСБУ. Чистая прибыль компании составила 189 млрд рублей, что на 70% ниже показателя прошлого года. Чистая прибыль компании является базой для расчета дивидендных выплат.
«При этом нельзя делать однозначный вывод о соразмерном снижении дивидендов, - отмечают аналитики Газпромбанка. - В составе прочих расходов в отчетности содержатся курсовые убытки по валютным обязательствам, кроме того, в отчетность по РСБУ включены резервы на сомнительную дебиторскую задолженность. До сих пор не ясно, будет ли Газпром корректировать чистую прибыль на эти одноразовые статьи в целях выплаты дивидендов. Корректируя финрезультат компании на эти убытки, а также на возможный размер недоплаченного налога на прибыль, мы предполагаем, что чистая прибыль компании, без учета прочих расходов, могла составить около 820 млрд руб. При этом оптимистичном сценарии дивиденды могут превысить 10 руб. на акцию. Однако в качестве базового сценария мы по-прежнему придерживаемся размера предполагаемых поступлений в бюджет, согласно расчетам Минфина, на уровне 5,15 руб. на акцию. Поскольку сама по себе отчетность не дает конкретного руководства относительно размера дивидендов, мы не ожидаем значительной реакции рынка. Напомним, мы ожидаем рекомендации правления Газпрома по дивидендам в апреле. Кроме того, сегодня состоится заседание совета директоров Газпром нефти. Дивидендная рекомендация дочерней компании Газпрома может служить косвенным индикатором того, какая политика будет рименена и к расчету дивидендов самого Газпрома».
КОТИРОВКИ НА 13:33 МСК
Индекс РТС: снижение на 0,60% до 873,84 пунктов
Индекс ММВБ: снижение на 0,16% до 1610,84 пунктов
О ГЛАВНОМ: После «ударного» понедельника отечественные индексы умеренно снижаются. Для продолжения роста инвесторам нужен повод, который пока найти не удается. На повестке дня – переговоры по ядерной проблеме Ирана и новости о дальнейших шагах греческого правительства по преодолению «кризиса отношений» с ЕС.
В ДЕТАЛЯХ
Позитивные факторы
1. Стабилизация ситуации на Украине
Негативные факторы:
1. Риски продолжения снижения нефтяных котировок
2. Коррекция на мировых площадках
НА РЫНКАХ:
Ударный рост мировых рынков накануне, в том числе и российского, был спровоцирован заявлениями регуляторов США, Европы и Китая о мерах стимулирования экономического роста. Сообщения из Пекина о строительстве «нового Шелкового пути» и необходимости поддержания высоких темпов роста экономики КНР, достаточно «мягкие» заявления главы ФРС Джанет Йеллен о перспективах поднятия ставок в США и хорошие статданных из ЕС предоставили быкам отличные условия для наступления. Чем они и воспользовались в полной мере.
Сегодня после убойного роста на мировых рынках покупатели предпочли взять паузу. Азиатские рынки продолжили небольшой рост, европейские площадки к моменту написания торгуются вблизи нулевых отметок, фьючерсы на американские индексы демонстрируют негативную динамику. Публикация макроданных в ЕС не смогла внести определенности в настроения участников торгов.
В фокусе внимание рынка остаются переговоры Тегерана и «шестерки» по ядерной программе Ирана. Достижение договоренностей и снятие санкций с этой Ближневосточной страны обеспечит дополнительный объем сырья на рынке «черного золота» и приведет к снижению цен на нефть. Судя по заявлениям ряда СМИ, стороны значительно продвинулись и приблизились к заключению предварительного соглашения. Эту информацию подтвердил глава МИД РФ Сергей Лавров, который оценил перспективы урегулирования как хорошие. Тем временем, котировки «черного золота» продолжают курсировать вблизи $55 за баррель марки Brent.
Еще одним фактором риска продолжает оставаться нерешенный греческий вопрос. Час Х - 20 апреля - уже близко и Афины могут остаться без средств, если не представят ЕС удовлетворительную программу реформ. Все это оказывает негативное воздействие на настроения инвесторов.
Таким образом, к текущему моменту драйверов для продолжения роста у российского рынка нет. Закрепившись накануне выше отметки в 1600 пунктов, индекс ММВБ открыл себе дорогу к уровням 1640-1650 пунктов. Однако положение вещей говорит о том, что выйти за пределы этих отметок быкам будет сложно.
Корпоративный сектор
Среди секторов российского рынка позитивную динамику демонстрируют только энергетики и представители нефтегазовой отрасли. Лидерами роста первых выступают бумаги ИнтерРАО, ФСК ЕЭС и дивидендные Э.Он Россия и Энел Россия. Локомотивом Micex O&G стали акции Сургутнефтегаза на фоне перспективы хороших дивидендов и бумаги Газпрома.
Сектор металлургии и добычи, а также химии и нефтехимии – сегодня в аутсайдерах рынка. После роста накануне снижаются бумаги РусАла, Северстали, Алросы, Мечела, ФосАгро и Акрона. В противоположном направлении торгуются акции ММК, Лензолота и НЛМК.
Прибыль Норильского Никеля выросла в 2,6 раза, до $2 млрд.
ОАО «ГМК «Норильский никель», крупнейший мировой производитель никеля и палладия, опубликовал консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2014 год.
КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТЫ 2014 ГОДА
- Консолидированная выручка выросла на 3% до 11,9 млрд долл. за счет положительной динамики цен на палладий и никель при сохранении стабильных объемов продаж.
- Показатель EBITDA увеличился на 35% до 5,7 млрд долларов США благодаря росту выручки и существенному снижению издержек, связанному с проводимыми менеджментом мероприятиями по оптимизации затрат, а также резким ослабления рубля.
- Рентабельность EBITDA увеличилась до 48%, что вывело «Норильский никель» на лидирующие позиции в отрасли по этому показателю.
- Чистая прибыль практически утроилась, достигнув 2 млрд долларов, а чистая прибыль, скорректированная на размер неденежных списаний, увеличилась до 4 млрд долларов США.
- Все ключевые инвестиционные проекты, запланированные на 2014 год, были успешно завершены. При этом капитальные затраты снизились на 35% до 1,3 млрд долл. США вследствие дисциплинированного подхода к инвестициям, оптимизации закупочных процедур, а также снижения курса национальной валюты.
- Чистый оборотный капитал снизился почти на 2 млрд. долл. США до 1,1 млрд долл. США на конец 2014 года. При этом в течение последних двух лет компания уменьшила оборотный капитал почти в 4 раза.
- Свободный денежный поток увеличился на 81% до 4,7 млрд долл. США благодаря росту EBITDA, более низким капитальным затратам и существенному сокращению оборотного капитала.
- Уровень долговой нагрузки продолжает оставаться консервативным, при этом отношение чистого долга к EBITDA снизилось за год с 1,1 до 0,6 раз.
- Несмотря на понижение агентством SnP суверенного рейтинга РФ до уровня BB+, рейтинг кредитоспособности компании остался на инвестиционном уровне (BBB-).
- Общий объем дивидендов, выплаченных акционерам в 2014 году, составил 3,3 млрд долл. США, что на 10% больше, чем в 2013 году.
- В мае 2014 года «Норильский никель» подписал соглашение с федеральными и региональными органами власти об ускоренном закрытии устаревшего и неэффективного Никелевого завода в г. Норильск.
- Реализуется выход из непрофильных активов: были закрыты сделки по продаже австралийских активов North Eastern Goldfields, Avalon, Cawse, Lake Johnston, Black Swan и Silver Swan, а также было заключено соглашение по продаже африканских активов компании Tati и Nkomati.
- В марте 2015 Правительство РФ выпустило распоряжение о предоставлении компании лицензии на право пользования недрами с целью разведки и добычи на Масловское месторождение, содержащее МПГ, никель, медь и прочие металлы.
- Компания планирует направить до 500 млн. долл. США на выкуп собственных акций на биржевом рынке в течение 2015 года. В дальнейшем выкупленные акции будут погашены.
Годовые отчетности компаний позволяют предположить размер дивидендов за 2014 год
Сургутнефтегаз может выплатить рекордные дивиденды. Сургутнефтегаз раскрыл чистую прибыль за 2014 года по РСБУ, которая выросла год к году в 3,5 раза и составила 892 млрд руб. Ликвидные активы компании - те, что можно за короткий период времени перевести в денежные средства, по итогам 2014 года составили 1,843 трлн рублей, что на 80% выше показателя 2013 года.
Исходя из чистой прибыли за 2014 года по РСБУ дивиденд составит 8,2 рубля на привилегированную акцию и 1,8 рубля на одну обыкновенную, подсчитал Кирилл Таченников, аналитик ФГ БКС. «Мы считаем, что привилегированные акции Сургутнефтегаза переоценены после недавнего ралли, вызванного включением бумаги в индекс FTSE Emerging и публикацией размера чистой прибыли по РСБУ, - комментирует аналитик. - Соответствие прибыли ожиданиям, хотя и позитивно, не способствует росту рыночной капитализации. Мы рекомендуем использовать рост котировок для выхода из обыкновенных и привилегированных акций компании».
НЛМК меняет дивидендную политику. В понедельник, НЛМК провел День инвестора и аналитика, где были озвучены ориентиры по новой дивидендной политике и долгосрочной стратегии компании. Теперь выплаты комбината своим акционерам будут производиться ежеквартально по следующей схеме: если соотношение чистый долг/EBITDA равен или ниже 1, то дивиденды будут выплачиваться из расчета промежуточного показателя между 50% чистой прибыли и 50% free cash flow (оба показателя по US GAAP). В случае, если чистый долг/EBITDA превышает 1, то выплаты акционерам будут в диапазоне, границами которого являются 30% чистой прибыли и 30% free cash flow.
«Исходя из того, что в 2014 году чистый долг/EBITDA НЛМК составил 0,67, можно ожидать что на дивиденды может быть направлено от $400 до 550 млн, с учетом выплат в I полугодие $264 млн, сумма может быть уменьшена, - отмечают аналитики UFS IC. - В целом, если считать дивидендную доходность по итогам II пол. 2014 года, то она составит около 3% (годовая на уровне 6,-6,5%)».
Дивидендная доходность «префов» Татнефти может составить 7%. Татнефть опубликовала финансовые результатыза 2014 год по РСБУю Чистая прибыль компании выросла на 28% и составила до 82 млрд руб. Выручка компании в прошлом году составила 392,358 млрд рублей против 363,531 млрд рублей годом ранее (рост на 8%). Себестоимость продаж в 2014 году выросла на 19,5% - до 273,176 млрд рублей. Валовая прибыль Татнефти снизилась на 11,7% - до 119,182 млрд рублей, прибыль от продаж - на 6,2%, до 91,680 млрд рублей.
«В целом если компания сохранит процент выплаты дивидендов от чистой прибыли на уровне 2013 года, то по обыкновенным акциям Татнефти доходность составит 3,8%, по привилегированным – 6,8%, - считают аналитики Промсвязьбанка. - Отметим, что по «префам» доходность находится выше, чем среднее значение по индексу ММВБ».
Газпром представил финансовые результаты за 2014 год по РСБУ. Чистая прибыль компании составила 189 млрд рублей, что на 70% ниже показателя прошлого года. Чистая прибыль компании является базой для расчета дивидендных выплат.
«При этом нельзя делать однозначный вывод о соразмерном снижении дивидендов, - отмечают аналитики Газпромбанка. - В составе прочих расходов в отчетности содержатся курсовые убытки по валютным обязательствам, кроме того, в отчетность по РСБУ включены резервы на сомнительную дебиторскую задолженность. До сих пор не ясно, будет ли Газпром корректировать чистую прибыль на эти одноразовые статьи в целях выплаты дивидендов. Корректируя финрезультат компании на эти убытки, а также на возможный размер недоплаченного налога на прибыль, мы предполагаем, что чистая прибыль компании, без учета прочих расходов, могла составить около 820 млрд руб. При этом оптимистичном сценарии дивиденды могут превысить 10 руб. на акцию. Однако в качестве базового сценария мы по-прежнему придерживаемся размера предполагаемых поступлений в бюджет, согласно расчетам Минфина, на уровне 5,15 руб. на акцию. Поскольку сама по себе отчетность не дает конкретного руководства относительно размера дивидендов, мы не ожидаем значительной реакции рынка. Напомним, мы ожидаем рекомендации правления Газпрома по дивидендам в апреле. Кроме того, сегодня состоится заседание совета директоров Газпром нефти. Дивидендная рекомендация дочерней компании Газпрома может служить косвенным индикатором того, какая политика будет рименена и к расчету дивидендов самого Газпрома».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба