15 апреля 2015 UFS IC | ОАО "Газпром" | Сбербанк (SBER) Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• Международный валютный фонд улучшил прогноз роста мировой экономики на 2016 год.
• Слабая статистика из Китая не стала неожиданностью для экспертов.
• Япония в феврале снизила активность в производственном секторе.
• Розничные продажи в США выросли меньше ожиданий.
• Промпроизводство Еврозоны растет быстрей прогнозов.
• ЕЦБ увеличил программу финансовой помощи греческим банкам.
• Котировки черного золота продолжают двигаться вверх на фоне прогнозов сокращения добычи сланцевой нефти в США.
• Прогнозы МВФ и Минфина РФ по динамике экономики России в 2015-2016 годах значительно разошлись.
Комментарии
• Сбербанк «улучшает» прогнозы (нейтрально);
• Газпром потратит триллион (умеренно негативно);
• Evraz: HSV остается проблемным активом (негативно);
• МТС дала рекомендации по дивидендам (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Решение по ключевой ставке ЕЦБ (14:45);
• Пресс-конференция ЕЦБ (15:30);
• Речь члена FOMC Дж. Булларда (16:00);
• Промышленное производство в США (16:15);
• «Бежевая книга» ФРС (21:00).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация производственных результатов НЛМК за 1 квартал 2015 года;
• Заседание совета директоров «Транснефти»;
• Заседание совета директоров МГТС.
Международный валютный фонд улучшил прогноз роста мировой экономики на 2016 год с 3,7% до 3,8%. При этом рост экономики европейского валютного союза ожидается в 2015 году на уровне 1,5%, а в 2016-ом прирост ВВП Еврозоны ускорится до 1,6%. По мнению экспертов фонда, развитые экономики мира компенсируют снижение Валового внутреннего продукта сырьевых экономик. В то же время, Всемирная торговая организация констатирует, что объем мировой торговли снизился до уровня начала 80-х годов XX века. Среди факторов сокращения объемов торговли называются снижение цен на нефть и рост числа горячих точек. Однако эксперты ВТО смотрят в будущее с оптимизмом и прогнозируют рост глобального товарооборота в 2015 году на 3,3%, а в 2016-ом на 4,0%. В целом выводы позитивны, несмотря на непростую текущую ситуацию, в будущем прогнозируется постепенное ускорение роста показателей мировой экономики. Китайская экономика продолжает замедлять темпы роста. Как и ожидалось, ВВП Поднебесной по итогам первой четверти 2015 года в годовом выражении вырос на 7,0%, при том, что в IV квартале 2014 года вторая экономика мира прибавила 7,3%. Промышленное производство КНР также сбавляет темпы прироста, по итогам марта в годовом исчислении показатель вырос на 5,6%, против прогнозов экспертов в +7,0%. Накопленным итогом с начала года промпроизводство Китая увеличилось на 6,4% при ожиданиях роста на 6,9%, за первые 3 месяца 2014 года промышленное производство прибавило 6,8%. В целом статистика ожидаемо слаба, что окажет умеренное давление на рынки. Промышленное производство Японии по итогам февраля в месячном исчислении сократилось на 3,1%, что лучше предыдущей оценки показателя в -3,4%. В годовом выражении финальная оценка промпроизводства третьей экономики мира составила -2,0%, против -2,6% ранее. Загрузка мощностей в феврале в месячном выражении после роста в январе на 3,6%, снизилась в феврале на 3,2%. В прочем, февральское снижение активности в экономике Страны восходящего солнца вполне закономерно, поскольку в этот месяц празднуется новый год по восточному стилю и деловая активность замедляется. Статистика слабая, что может умеренно негативно отразиться на настроениях инвесторов. Розничные продажи в США выросли в марте в месячном исчислении на 0,9% после того, как снизились в феврале на 0,5%, при этом эксперты прогнозировали увеличение показателя на 1,1%. Американцы по-прежнему не спешат тратить и стараются сберегать, несмотря на улучшение ситуации на рынке труда и низкий уровень инфляции. Статистика носит умеренно негативный характер, что также может оказать небольшое давление на рынки. Промышленное производство Еврозоны по итогам марта в месячном исчислении выросло 1,1%, что оказалось лучше прогнозов увеличения на 0,4%, а также выше февральских - 0,3%. В годовом выражении показатель поднялся до +1,6%, эксперты прогнозировали прирост в 0,8%, месяцем ранее промышленное производство выросло на 0,4%. Сравнительно сильная статистика, которая на фоне слабых данных из Соединенных Штатов, позволила евро начать укрепляться. Не менее весомым драйвером роста единой европейской валюты можно считать решение ЕЦБ увеличить программу финансовой помощи греческим банкам на €800 млн. В условиях, когда Афины стоят на пороге дефолта, любые денежные вливания в экономику страны воспринимаются игроками крайне позитивно. Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,78% до уровня 1,0633 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет находиться в диапазоне 1,0610-1,0810. По итогам вчерашних торгов индекс широкого рынка SnP 500 подрос на 0,16% до отметки 2095,84 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,12%. Доходность UST-10 сократилась на 3 б.п. до уровня 1,89%. Цена на золото уменьшилась на 0,42% до уровня $1193,50 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 снижается на 0,20%; Shanghai Composite увеличивается на 0,39%, гонконгский HANG SENG растет на 0,50%; KOSPI прибавляет 0,39%; австралийский SnP/ASX 200 снижается на 0,64%; индийский SENSEX сокращается на 0,38%. Котировки черного золота продолжают двигаться вверх на фоне ожиданий экспертов сокращения добычи сланцевой нефти в США, которое, по мнению многих экспертов уже происходит. Дополнительным фактором, направляющим цены углеводорода вверх, является обращение Ирана к странам – членам ОПЕК сократить объем добычи нефти на 5%. Нефть марки Light Sweet в течение суток подорожала на 2,21% до уровня $53,60 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 0,89 % до уровня $58,97 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $57,50-59,00 за баррель. МВФ ухудшил прогноз по экономике России в 2015 году с - 3,0% до -3,8%, в 2016 году по ожиданиям экспертов фонда ВВП РФ снизится на 1,1%, вместо прогнозировавших ранее 1,0%. Завершение снижения и начало стабилизации ситуации в экономике Российской Федерации ожидается специалистами фонда не ранее последней четверти 2016 года. При этом МВФ прогнозирует уровень инфляции в 2015- ом 17,9%, а в 2016-ом - 9,8%, обосновывая рост потребительских цен ослаблением российской валюты. В свою очередь Министерство финансов РФ более оптимистично, ожидая инфляционное давление в текущем году на уровне 11,0%. При этом Минфин прогнозирует переход экономики РФ к росту уже во второй половине 2015 года. Оценки значительно расходятся, однако многие инвесторы опасаются негативного развития ситуации, что оказало давление на российский рынок. Российская валюта в ходе вчерашних торгов укрепилась к доллару на 2,55%, достигнув значения 50,95 рубля за доллар. Рост цен на нефть стал причиной дальнейшего укрепления рубля. Сегодня удорожание рубля имеет шансы завершиться на уровне 50,00-50,50 рубля за доллар, после чего российская валюта может возобновить ослабление. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 50,00-54,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 53,50-58,00 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов снизился на 1,84% до уровня 1647,39 пункта, Индекс РТС увеличился на 1,08% до 1015,51 пункта. Индекс ММВБ оказался под давлением укрепляющегося рубля, в целом же динамика рынка была нейтральной. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный: американские индексы акций во вторник немного поднялись, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций торгуются разнонаправленно, нефть марки Brent увеличилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1625-1675 пунктов
Сбербанк «улучшает» прогнозы (нейтрально)
О планах Сбербанка по существенной корректировке объемов резервов на возможные потери по ссудам, подлежащих начислению в течение года, вчера в рамках конференции для инвесторов сообщил глава банка Герман Греф. «Если изначально мы предполагали, что в этом году объем резервов может дойти до 1 трлн руб., то сейчас мы значительно оптимистичнее в своих оценках, это может быть и 600 млрд руб. и даже менее»,— заявил Герман Греф. Как уточнили в пресс-службе Сбербанка, речь шла не об общем объеме начисленных резервов, а именно о расходах на резервы в текущем году в терминах МСФО. В 2014 году расходы банка на резервы составили 357 млрд руб. (против 133,5 млрд руб. в 2013 году), что довело общий объем резервов под обесценение кредитного портфеля до 870 млрд руб. к концу года. Таким образом, первоначально планировалось увеличение расходов на резервы в 2015 году по сравнению с 2014-м в 2,8 раза. Почти такой же темп резервирования банк держал и в прошлом году. Новый скорректированный прогноз гораздо более оптимистичный: теперь банк рассчитывает увеличить резервы лишь в 1,7 раза. Основными факторами для пересмотра прогноза стало укрепление национальной валюты и стабилизация ситуации на Украине, пояснил Герман Греф. Заявление руководителя Сбербанка выглядит достаточно странно, поскольку ранее в ходе конфкола и презентации по отчетности за 2014 год представители руководства банка озвучивали прогнозы по cost of risk на 2015 год в районе 3- 3,5%, что и подразумевает создание резерва в пределах 600- 700 млрд рублей. наша финансовая модель Сбербанка предполагает создание в 2015 году резервов на сумму в районе 600 млрд рублей. То есть г-н Греф фактически опроверг прогнозы, которые ранее не озвучивались, и которые значительно расходились с рыночными ожиданиями, по сути, еще раз подтвердив озвученный ранее прогноз. То, что руководство банка начинает оценивать обстановку в спокойном ключе может быть хорошим сигналом для рынка в целом, но это в значительной степени подтверждает текущие ожидания, поэтому значительного влияния на котировки акций банка не окажет.
Газпром потратит триллион (умеренно негативно)
«Газпром» увеличит инвестиционную программу 2015 г. с первоначальных 840 млрд руб. до более чем триллиона рублей. Председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер в эфире телеканала «Россия 24» сообщил, что этот год для компании складывается удачно и инвестпрограмма текущего года будет увеличена «не менее, чем на $4 млрд». Дополнительные средства будут направлены на реализацию восточных проектов, отметил он. «Газпром» традиционно пересматривает инвестпрограмму по итогам прохождения первого полугодия. Последние несколько лет после пересмотра она стабильно превышала триллион рублей. Действующая редакция бюджета компании на 2015 г. предусматривает объем освоения инвестиций в 840,35 млрд руб., в том числе 733,13 млрд руб. капитальных вложений. Газпром вновь оправдал наши ожидания относительно инвестпрограммы, которая вопреки всем заявлениям снова превысит 1 трлн рублей. Поскольку это уже стало своего рода традицией, вряд ли монополия сможет удивить рынок, однако в текущих условиях надежды инвесторов на сокращение капитальных вложений сложно назвать совсем уж беспочвенными. Внутренний газовый рынок стагнирует, а Газпром теряет свою долю. Цена экспортных контрактов снижается вслед за нефтью и перспективы монополии на европейском рынке в целом выглядят достаточно неоднозначно в свете резких программных заявлений руководства Газпрома. Однако сейчас Газпрому помогает слабый рубль, а также стабилизация ситуации с поставками на Украину. В условиях значительного ослабления национальной валюты многие проекты Газпрома неизбежно подорожают в рублевом выражении. При этом финансовые показатели в рублях будут сильными, несмотря на в целом достаточно слабую конъюнктуру. Поэтому в долларовом эквиваленте объем инвестиций в любом случае снизится значительно, а сами по себе триллионные вложения не станут для Газпрома серьезной проблемой. Едва ли инвесторам понравится инвестиционная логика компании, однако именно такого поведения от Газпрома и ожидали. Это уже заложено в котировки и во многом как раз определяет крайне низкие мультипликаторы Газпрома. Реальное снижение капитальных затрат могло бы стать драйвером для роста капитализации компании, однако Газпром снижает дивиденды и традиционно тратит все, что зарабатывает.
Evraz: HSV остается проблемным активом (негативно)
Совет директоров южноафриканской Evraz Highveld Steel & Vanadium Ltd (85,11% принадлежит Evraz, остальное — free float) решил привлечь внешних управляющих на предприятие, которое не способно «финансировать свои обязательства в краткосрочной перспективе», сообщила вчера Highveld. Управляющие должны предложить план реструктуризации бизнеса Highveld, который потребует одобрения кредиторов. Помочь в реструктуризации бизнеса Highveld должна была местная Macrovest 147 Proprietary Ltd, подконтрольная Беренду Петерсену, которая в августе 2014 года договорилась выкупить у Evraz 34% акций предприятия за $27 млн. Но вчера Highveld сообщила, что договоренности о сделке «утратили силу». По ряду сведений, Macrovest не смогла привлечь финансирование, чтобы рефинансировать 50% кредита, который Evraz предоставил Highveld. Надежды «избавиться» от проблемного актива вновь не оправдались (это уже вторая попытка Евраза продать HSV хотя бы частично), и эту новость рынок локально воспримет негативно, поскольку у компании практически нет видимых механизмов разрешения ситуации с HSV, принесшей $131 млн чистого убытка при выручке $544 млн в 2014 году. в 2015 году потери от актива, судя по всему, увеличатся, так как ценовая конъюнктура становится еще хуже, а ресурсов для снижения затрат практически нет. Сильные профсоюзы в ЮАР практически не позволяют компаниям сокращать расходы на персонал или останавливать убыточное производство. Вряд ли конкурсное управление позволит решить проблемы предприятия, поскольку они носят фундаментальный характер: дорогое сырье и низкие цены на продукцию. Пока не очень ясно, какие еще шаги Евраз может предпринять для решения проблем с HSV, и это будет оказывать давление на котировки. При этом в средне- и долгосрочной перспективе мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на компанию, ситуация с ключевыми активами которой в России и США остается достаточно благоприятной, и в ближайшее время планируем повысить целевые уровни по бумагам.
МТС дала рекомендации по дивидендам (умеренно позитивно)
Вчера прошло заседание Совета директоров МТС, на котором были даны рекомендации относительно величины дивидендных выплат. ГОСА состоится 25 июня, дата закрытия реестра для участия в собрании акционеров – 7 мая. Отсечка под дивиденды – 7 июля 2015 года. Исходя из финансовых результатов за 2014 год, Совет директоров рекомендовал выплатить 19,56 рубля на акцию (39,12 рубля на ADR), всего – 40,419 млрд рублей. С учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов за первое полугодие 2014 года (6,2 рубля на акцию, всего – 12,8 млрд рублей), совокупные дивидендные выплаты по итогам года могут составить 53,2 млрд рублей. Таким образом, МТС направит на выплату дивидендов всю заработанную за год чистую прибыль. Мы прогнозировали, что МТС может выплатить по итогам года 14,5 рублей на акцию. Предложенные вчера Советом 19,56 рубля превышают наш прогноз и предполагают дивидендную доходность порядка 7,7%. Это привлекательная доходность, наш прогноз по дивидендам Мегафона предполагает див. доходность около 7%, по префам Ростелекома – 8,1%. Ожидаем позитивного отклика в бумагах МТС в ближайшее время на этой новости. Добавим, что наша долгосрочная цель по акциям МТС (на конец 2015 года) составляет 338 рублей и предполагает рост более 30%.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Международный валютный фонд улучшил прогноз роста мировой экономики на 2016 год.
• Слабая статистика из Китая не стала неожиданностью для экспертов.
• Япония в феврале снизила активность в производственном секторе.
• Розничные продажи в США выросли меньше ожиданий.
• Промпроизводство Еврозоны растет быстрей прогнозов.
• ЕЦБ увеличил программу финансовой помощи греческим банкам.
• Котировки черного золота продолжают двигаться вверх на фоне прогнозов сокращения добычи сланцевой нефти в США.
• Прогнозы МВФ и Минфина РФ по динамике экономики России в 2015-2016 годах значительно разошлись.
Комментарии
• Сбербанк «улучшает» прогнозы (нейтрально);
• Газпром потратит триллион (умеренно негативно);
• Evraz: HSV остается проблемным активом (негативно);
• МТС дала рекомендации по дивидендам (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Решение по ключевой ставке ЕЦБ (14:45);
• Пресс-конференция ЕЦБ (15:30);
• Речь члена FOMC Дж. Булларда (16:00);
• Промышленное производство в США (16:15);
• «Бежевая книга» ФРС (21:00).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация производственных результатов НЛМК за 1 квартал 2015 года;
• Заседание совета директоров «Транснефти»;
• Заседание совета директоров МГТС.
Международный валютный фонд улучшил прогноз роста мировой экономики на 2016 год с 3,7% до 3,8%. При этом рост экономики европейского валютного союза ожидается в 2015 году на уровне 1,5%, а в 2016-ом прирост ВВП Еврозоны ускорится до 1,6%. По мнению экспертов фонда, развитые экономики мира компенсируют снижение Валового внутреннего продукта сырьевых экономик. В то же время, Всемирная торговая организация констатирует, что объем мировой торговли снизился до уровня начала 80-х годов XX века. Среди факторов сокращения объемов торговли называются снижение цен на нефть и рост числа горячих точек. Однако эксперты ВТО смотрят в будущее с оптимизмом и прогнозируют рост глобального товарооборота в 2015 году на 3,3%, а в 2016-ом на 4,0%. В целом выводы позитивны, несмотря на непростую текущую ситуацию, в будущем прогнозируется постепенное ускорение роста показателей мировой экономики. Китайская экономика продолжает замедлять темпы роста. Как и ожидалось, ВВП Поднебесной по итогам первой четверти 2015 года в годовом выражении вырос на 7,0%, при том, что в IV квартале 2014 года вторая экономика мира прибавила 7,3%. Промышленное производство КНР также сбавляет темпы прироста, по итогам марта в годовом исчислении показатель вырос на 5,6%, против прогнозов экспертов в +7,0%. Накопленным итогом с начала года промпроизводство Китая увеличилось на 6,4% при ожиданиях роста на 6,9%, за первые 3 месяца 2014 года промышленное производство прибавило 6,8%. В целом статистика ожидаемо слаба, что окажет умеренное давление на рынки. Промышленное производство Японии по итогам февраля в месячном исчислении сократилось на 3,1%, что лучше предыдущей оценки показателя в -3,4%. В годовом выражении финальная оценка промпроизводства третьей экономики мира составила -2,0%, против -2,6% ранее. Загрузка мощностей в феврале в месячном выражении после роста в январе на 3,6%, снизилась в феврале на 3,2%. В прочем, февральское снижение активности в экономике Страны восходящего солнца вполне закономерно, поскольку в этот месяц празднуется новый год по восточному стилю и деловая активность замедляется. Статистика слабая, что может умеренно негативно отразиться на настроениях инвесторов. Розничные продажи в США выросли в марте в месячном исчислении на 0,9% после того, как снизились в феврале на 0,5%, при этом эксперты прогнозировали увеличение показателя на 1,1%. Американцы по-прежнему не спешат тратить и стараются сберегать, несмотря на улучшение ситуации на рынке труда и низкий уровень инфляции. Статистика носит умеренно негативный характер, что также может оказать небольшое давление на рынки. Промышленное производство Еврозоны по итогам марта в месячном исчислении выросло 1,1%, что оказалось лучше прогнозов увеличения на 0,4%, а также выше февральских - 0,3%. В годовом выражении показатель поднялся до +1,6%, эксперты прогнозировали прирост в 0,8%, месяцем ранее промышленное производство выросло на 0,4%. Сравнительно сильная статистика, которая на фоне слабых данных из Соединенных Штатов, позволила евро начать укрепляться. Не менее весомым драйвером роста единой европейской валюты можно считать решение ЕЦБ увеличить программу финансовой помощи греческим банкам на €800 млн. В условиях, когда Афины стоят на пороге дефолта, любые денежные вливания в экономику страны воспринимаются игроками крайне позитивно. Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,78% до уровня 1,0633 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет находиться в диапазоне 1,0610-1,0810. По итогам вчерашних торгов индекс широкого рынка SnP 500 подрос на 0,16% до отметки 2095,84 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,12%. Доходность UST-10 сократилась на 3 б.п. до уровня 1,89%. Цена на золото уменьшилась на 0,42% до уровня $1193,50 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 снижается на 0,20%; Shanghai Composite увеличивается на 0,39%, гонконгский HANG SENG растет на 0,50%; KOSPI прибавляет 0,39%; австралийский SnP/ASX 200 снижается на 0,64%; индийский SENSEX сокращается на 0,38%. Котировки черного золота продолжают двигаться вверх на фоне ожиданий экспертов сокращения добычи сланцевой нефти в США, которое, по мнению многих экспертов уже происходит. Дополнительным фактором, направляющим цены углеводорода вверх, является обращение Ирана к странам – членам ОПЕК сократить объем добычи нефти на 5%. Нефть марки Light Sweet в течение суток подорожала на 2,21% до уровня $53,60 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 0,89 % до уровня $58,97 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $57,50-59,00 за баррель. МВФ ухудшил прогноз по экономике России в 2015 году с - 3,0% до -3,8%, в 2016 году по ожиданиям экспертов фонда ВВП РФ снизится на 1,1%, вместо прогнозировавших ранее 1,0%. Завершение снижения и начало стабилизации ситуации в экономике Российской Федерации ожидается специалистами фонда не ранее последней четверти 2016 года. При этом МВФ прогнозирует уровень инфляции в 2015- ом 17,9%, а в 2016-ом - 9,8%, обосновывая рост потребительских цен ослаблением российской валюты. В свою очередь Министерство финансов РФ более оптимистично, ожидая инфляционное давление в текущем году на уровне 11,0%. При этом Минфин прогнозирует переход экономики РФ к росту уже во второй половине 2015 года. Оценки значительно расходятся, однако многие инвесторы опасаются негативного развития ситуации, что оказало давление на российский рынок. Российская валюта в ходе вчерашних торгов укрепилась к доллару на 2,55%, достигнув значения 50,95 рубля за доллар. Рост цен на нефть стал причиной дальнейшего укрепления рубля. Сегодня удорожание рубля имеет шансы завершиться на уровне 50,00-50,50 рубля за доллар, после чего российская валюта может возобновить ослабление. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 50,00-54,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 53,50-58,00 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов снизился на 1,84% до уровня 1647,39 пункта, Индекс РТС увеличился на 1,08% до 1015,51 пункта. Индекс ММВБ оказался под давлением укрепляющегося рубля, в целом же динамика рынка была нейтральной. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный: американские индексы акций во вторник немного поднялись, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций торгуются разнонаправленно, нефть марки Brent увеличилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1625-1675 пунктов
Сбербанк «улучшает» прогнозы (нейтрально)
О планах Сбербанка по существенной корректировке объемов резервов на возможные потери по ссудам, подлежащих начислению в течение года, вчера в рамках конференции для инвесторов сообщил глава банка Герман Греф. «Если изначально мы предполагали, что в этом году объем резервов может дойти до 1 трлн руб., то сейчас мы значительно оптимистичнее в своих оценках, это может быть и 600 млрд руб. и даже менее»,— заявил Герман Греф. Как уточнили в пресс-службе Сбербанка, речь шла не об общем объеме начисленных резервов, а именно о расходах на резервы в текущем году в терминах МСФО. В 2014 году расходы банка на резервы составили 357 млрд руб. (против 133,5 млрд руб. в 2013 году), что довело общий объем резервов под обесценение кредитного портфеля до 870 млрд руб. к концу года. Таким образом, первоначально планировалось увеличение расходов на резервы в 2015 году по сравнению с 2014-м в 2,8 раза. Почти такой же темп резервирования банк держал и в прошлом году. Новый скорректированный прогноз гораздо более оптимистичный: теперь банк рассчитывает увеличить резервы лишь в 1,7 раза. Основными факторами для пересмотра прогноза стало укрепление национальной валюты и стабилизация ситуации на Украине, пояснил Герман Греф. Заявление руководителя Сбербанка выглядит достаточно странно, поскольку ранее в ходе конфкола и презентации по отчетности за 2014 год представители руководства банка озвучивали прогнозы по cost of risk на 2015 год в районе 3- 3,5%, что и подразумевает создание резерва в пределах 600- 700 млрд рублей. наша финансовая модель Сбербанка предполагает создание в 2015 году резервов на сумму в районе 600 млрд рублей. То есть г-н Греф фактически опроверг прогнозы, которые ранее не озвучивались, и которые значительно расходились с рыночными ожиданиями, по сути, еще раз подтвердив озвученный ранее прогноз. То, что руководство банка начинает оценивать обстановку в спокойном ключе может быть хорошим сигналом для рынка в целом, но это в значительной степени подтверждает текущие ожидания, поэтому значительного влияния на котировки акций банка не окажет.
Газпром потратит триллион (умеренно негативно)
«Газпром» увеличит инвестиционную программу 2015 г. с первоначальных 840 млрд руб. до более чем триллиона рублей. Председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер в эфире телеканала «Россия 24» сообщил, что этот год для компании складывается удачно и инвестпрограмма текущего года будет увеличена «не менее, чем на $4 млрд». Дополнительные средства будут направлены на реализацию восточных проектов, отметил он. «Газпром» традиционно пересматривает инвестпрограмму по итогам прохождения первого полугодия. Последние несколько лет после пересмотра она стабильно превышала триллион рублей. Действующая редакция бюджета компании на 2015 г. предусматривает объем освоения инвестиций в 840,35 млрд руб., в том числе 733,13 млрд руб. капитальных вложений. Газпром вновь оправдал наши ожидания относительно инвестпрограммы, которая вопреки всем заявлениям снова превысит 1 трлн рублей. Поскольку это уже стало своего рода традицией, вряд ли монополия сможет удивить рынок, однако в текущих условиях надежды инвесторов на сокращение капитальных вложений сложно назвать совсем уж беспочвенными. Внутренний газовый рынок стагнирует, а Газпром теряет свою долю. Цена экспортных контрактов снижается вслед за нефтью и перспективы монополии на европейском рынке в целом выглядят достаточно неоднозначно в свете резких программных заявлений руководства Газпрома. Однако сейчас Газпрому помогает слабый рубль, а также стабилизация ситуации с поставками на Украину. В условиях значительного ослабления национальной валюты многие проекты Газпрома неизбежно подорожают в рублевом выражении. При этом финансовые показатели в рублях будут сильными, несмотря на в целом достаточно слабую конъюнктуру. Поэтому в долларовом эквиваленте объем инвестиций в любом случае снизится значительно, а сами по себе триллионные вложения не станут для Газпрома серьезной проблемой. Едва ли инвесторам понравится инвестиционная логика компании, однако именно такого поведения от Газпрома и ожидали. Это уже заложено в котировки и во многом как раз определяет крайне низкие мультипликаторы Газпрома. Реальное снижение капитальных затрат могло бы стать драйвером для роста капитализации компании, однако Газпром снижает дивиденды и традиционно тратит все, что зарабатывает.
Evraz: HSV остается проблемным активом (негативно)
Совет директоров южноафриканской Evraz Highveld Steel & Vanadium Ltd (85,11% принадлежит Evraz, остальное — free float) решил привлечь внешних управляющих на предприятие, которое не способно «финансировать свои обязательства в краткосрочной перспективе», сообщила вчера Highveld. Управляющие должны предложить план реструктуризации бизнеса Highveld, который потребует одобрения кредиторов. Помочь в реструктуризации бизнеса Highveld должна была местная Macrovest 147 Proprietary Ltd, подконтрольная Беренду Петерсену, которая в августе 2014 года договорилась выкупить у Evraz 34% акций предприятия за $27 млн. Но вчера Highveld сообщила, что договоренности о сделке «утратили силу». По ряду сведений, Macrovest не смогла привлечь финансирование, чтобы рефинансировать 50% кредита, который Evraz предоставил Highveld. Надежды «избавиться» от проблемного актива вновь не оправдались (это уже вторая попытка Евраза продать HSV хотя бы частично), и эту новость рынок локально воспримет негативно, поскольку у компании практически нет видимых механизмов разрешения ситуации с HSV, принесшей $131 млн чистого убытка при выручке $544 млн в 2014 году. в 2015 году потери от актива, судя по всему, увеличатся, так как ценовая конъюнктура становится еще хуже, а ресурсов для снижения затрат практически нет. Сильные профсоюзы в ЮАР практически не позволяют компаниям сокращать расходы на персонал или останавливать убыточное производство. Вряд ли конкурсное управление позволит решить проблемы предприятия, поскольку они носят фундаментальный характер: дорогое сырье и низкие цены на продукцию. Пока не очень ясно, какие еще шаги Евраз может предпринять для решения проблем с HSV, и это будет оказывать давление на котировки. При этом в средне- и долгосрочной перспективе мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на компанию, ситуация с ключевыми активами которой в России и США остается достаточно благоприятной, и в ближайшее время планируем повысить целевые уровни по бумагам.
МТС дала рекомендации по дивидендам (умеренно позитивно)
Вчера прошло заседание Совета директоров МТС, на котором были даны рекомендации относительно величины дивидендных выплат. ГОСА состоится 25 июня, дата закрытия реестра для участия в собрании акционеров – 7 мая. Отсечка под дивиденды – 7 июля 2015 года. Исходя из финансовых результатов за 2014 год, Совет директоров рекомендовал выплатить 19,56 рубля на акцию (39,12 рубля на ADR), всего – 40,419 млрд рублей. С учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов за первое полугодие 2014 года (6,2 рубля на акцию, всего – 12,8 млрд рублей), совокупные дивидендные выплаты по итогам года могут составить 53,2 млрд рублей. Таким образом, МТС направит на выплату дивидендов всю заработанную за год чистую прибыль. Мы прогнозировали, что МТС может выплатить по итогам года 14,5 рублей на акцию. Предложенные вчера Советом 19,56 рубля превышают наш прогноз и предполагают дивидендную доходность порядка 7,7%. Это привлекательная доходность, наш прогноз по дивидендам Мегафона предполагает див. доходность около 7%, по префам Ростелекома – 8,1%. Ожидаем позитивного отклика в бумагах МТС в ближайшее время на этой новости. Добавим, что наша долгосрочная цель по акциям МТС (на конец 2015 года) составляет 338 рублей и предполагает рост более 30%.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter