15 апреля 2015 Альфа-Капитал
1. СПРОС НА РИСК ОСТАЕТСЯ ВЫСОКИМ
Рост «аппетитов» к риску продолжает расти, что видно по динамке цен на защитные активы: индекс VIX за неделю опустился на 0,31 п.п., доходность по длинным UST выросла на 20 б.п. Спрос на риск спровоцировал притоки средств на развивающиеся площадки: индекс MSCI EM завершил пятидневку ростом на 1,54%. Лучше всех выглядели Китай и Россия, растущая в долларовом выражении из-за укрепления рубля. Индия и Бразилия торговались в тренде с рынком.
Основным риском для развивающихся рынков остается замедление экономического роста в Китае и продолжающееся вмести с ним падение цен на сырьевые товары. Последняя статистика повреждает опасения рынка: рост ВВП в первом квартала замедлился до 7% г/г, а рост розничных продаж в марте замедлился до 10,2%, что хуже оказалось прогноза. Ухудшение экономики пока не находит отражения в динамике Китайского рынка: индекс Shanghai Composite опередил другие индексы развивающихся стран (+94,34% за год) и продолжает расти, несмотря на ухудшение экономической конъюнктуры, что создает значительный риск коррекции.
Российский рынок в «долларах» выглядел лучше аналогов, но в рублевом выражении все не так хорошо. Укрепление рубля постепенно «съедает» конкурентные преимущества, полученные экспортерами благодаря девальвации в ноябре-декабре прошлого года, и это стимулирует инвесторов продавать их бумаги. К тому же, при текущем курсе рубля к доллару, российский рынок выглядит несколько перекупленным в сравнении с другими развивающимися площадками и потенциал роста российских акций на наш взгляд сильно ограничен.
В наших фондах мы делаем ставку на продолжение роста развитых площадок и продолжаем сокращать экспозицию на развивающиеся рынки. Предпочтение отдается акциям крупных транснациональных компаний и капиталоемким секторам, выигрывающим от сохранения ставок низкими, в частности высокие технологии и здравоохранение.
2. НЕФТЬ: ИТОГИ 1 КВАРТАЛА
EIA опубликовало данные по добыче сланцевой нефти в США за 1 квартал. Наиболее интересными данными была статистика по буровой активности и эффективности бурения. С начала года количество буровых установок уменьшилось почти на 50%, но в тоже время эффективность работающих установок растет, в мерах баррелей в день. EIA ожидает рост эффективности в мае на 13 баррель/день на новую скважину.
О существенном снижении капитальных издержек нефтегазовых компаний говорит и резкое снижение заявок на разработку месторождений на крупнейших нефтяных полях Eagle Ford (-43% q/q), Permian (-30% q/q) и Bakken (- 27% q/q). Кроме того, растет количество пробуренных, но не разработанных нефтяных скважин.
Текущая статистика уже отразилась в ценах на нефть WTI, что привело к росту цены с середины марта на 25%, несмотря на рост запасов в Кушинге до 60 млн барр. Снижение инвестиционной активности помогло стабилизировать цены на нефть WTI на уровне USD50.
3. РУБЛЬ, НЕФТЬ И БЮДЖЕТ
Рубль продолжает укрепляться по отношению к доллару, несмотря на решение ЦБ повысить ставки по валютному РЕПО, ограничив тем самым привлекательность Carry Trade. Мы связываем текущее укрепление рубля с возвращением нерезидентов на российских рынок, а также с продажей населением части валютных сбережений.
Ключевой новостью недели стало принятие в третьем чтении поправок в бюджет РФ. Согласно новому закону, бюджет будет сформирован с дефицитом 3,7% ВВП, инфляция закладывается на уровне 12,2%, нефть - USD50 за баррель марки Urals, а курс USD/RUB - 61,5. Это означает, что с точки зрения формирования бюджета, рубль на текущих уровнях не выглядит сильно перекупленным. При текущих ценах на нефть, бюджет на принятых условиях будет формироваться при курсе 55-57 рублей за доллар США.
Тем не менее, сильный рубль оказывает негативное влияние на российскую экономику, поэтому ЦБ вряд ли будет стараться удержать курс на текущем уровне. Вероятнее всего, он продолжит придерживаться тренда на снижение стоимости рублевой ликвидности и удорожания валютной ликвидности. На ближайшем заседании, 30 апреля, ключевая ставка скорее всего будет понижена. Но от радикальных шагов ЦБ вероятно воздержится, снизив ставку на 100 – 200 б.п.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Рост «аппетитов» к риску продолжает расти, что видно по динамке цен на защитные активы: индекс VIX за неделю опустился на 0,31 п.п., доходность по длинным UST выросла на 20 б.п. Спрос на риск спровоцировал притоки средств на развивающиеся площадки: индекс MSCI EM завершил пятидневку ростом на 1,54%. Лучше всех выглядели Китай и Россия, растущая в долларовом выражении из-за укрепления рубля. Индия и Бразилия торговались в тренде с рынком.
Основным риском для развивающихся рынков остается замедление экономического роста в Китае и продолжающееся вмести с ним падение цен на сырьевые товары. Последняя статистика повреждает опасения рынка: рост ВВП в первом квартала замедлился до 7% г/г, а рост розничных продаж в марте замедлился до 10,2%, что хуже оказалось прогноза. Ухудшение экономики пока не находит отражения в динамике Китайского рынка: индекс Shanghai Composite опередил другие индексы развивающихся стран (+94,34% за год) и продолжает расти, несмотря на ухудшение экономической конъюнктуры, что создает значительный риск коррекции.
Российский рынок в «долларах» выглядел лучше аналогов, но в рублевом выражении все не так хорошо. Укрепление рубля постепенно «съедает» конкурентные преимущества, полученные экспортерами благодаря девальвации в ноябре-декабре прошлого года, и это стимулирует инвесторов продавать их бумаги. К тому же, при текущем курсе рубля к доллару, российский рынок выглядит несколько перекупленным в сравнении с другими развивающимися площадками и потенциал роста российских акций на наш взгляд сильно ограничен.
В наших фондах мы делаем ставку на продолжение роста развитых площадок и продолжаем сокращать экспозицию на развивающиеся рынки. Предпочтение отдается акциям крупных транснациональных компаний и капиталоемким секторам, выигрывающим от сохранения ставок низкими, в частности высокие технологии и здравоохранение.
2. НЕФТЬ: ИТОГИ 1 КВАРТАЛА
EIA опубликовало данные по добыче сланцевой нефти в США за 1 квартал. Наиболее интересными данными была статистика по буровой активности и эффективности бурения. С начала года количество буровых установок уменьшилось почти на 50%, но в тоже время эффективность работающих установок растет, в мерах баррелей в день. EIA ожидает рост эффективности в мае на 13 баррель/день на новую скважину.
О существенном снижении капитальных издержек нефтегазовых компаний говорит и резкое снижение заявок на разработку месторождений на крупнейших нефтяных полях Eagle Ford (-43% q/q), Permian (-30% q/q) и Bakken (- 27% q/q). Кроме того, растет количество пробуренных, но не разработанных нефтяных скважин.
Текущая статистика уже отразилась в ценах на нефть WTI, что привело к росту цены с середины марта на 25%, несмотря на рост запасов в Кушинге до 60 млн барр. Снижение инвестиционной активности помогло стабилизировать цены на нефть WTI на уровне USD50.
3. РУБЛЬ, НЕФТЬ И БЮДЖЕТ
Рубль продолжает укрепляться по отношению к доллару, несмотря на решение ЦБ повысить ставки по валютному РЕПО, ограничив тем самым привлекательность Carry Trade. Мы связываем текущее укрепление рубля с возвращением нерезидентов на российских рынок, а также с продажей населением части валютных сбережений.
Ключевой новостью недели стало принятие в третьем чтении поправок в бюджет РФ. Согласно новому закону, бюджет будет сформирован с дефицитом 3,7% ВВП, инфляция закладывается на уровне 12,2%, нефть - USD50 за баррель марки Urals, а курс USD/RUB - 61,5. Это означает, что с точки зрения формирования бюджета, рубль на текущих уровнях не выглядит сильно перекупленным. При текущих ценах на нефть, бюджет на принятых условиях будет формироваться при курсе 55-57 рублей за доллар США.
Тем не менее, сильный рубль оказывает негативное влияние на российскую экономику, поэтому ЦБ вряд ли будет стараться удержать курс на текущем уровне. Вероятнее всего, он продолжит придерживаться тренда на снижение стоимости рублевой ликвидности и удорожания валютной ликвидности. На ближайшем заседании, 30 апреля, ключевая ставка скорее всего будет понижена. Но от радикальных шагов ЦБ вероятно воздержится, снизив ставку на 100 – 200 б.п.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу