27 апреля 2015 Pro Finance Service
Аналитики практически единодушны в том, что укрепление доллара неблагоприятно отразится на на прибылях американских экспортеров и на состоянии экономики в целом. Однако вопрос в том, насколько масштабными и ощутимыми будут эти последствия. Если говорить об экономике в целом, то ущерб, нанесенный сильным долларом, компенсируется низкими ценами на нефть. Аналитики Credit Suisse полагают, что растущий доллар «съест» продажи экспортно-ориентированных компаний и снизит рентабельность тех, кто размещает свои производственные мощности за пределами страны. Кроме того, эта динамика усилит нисходящее давление на инфляцию.
«В целом, для ВВП это неблагоприятно, но фактический масштаб бедствия пока сложно оценить, учитывая наличие тесно связанных «компенсирующих факторов», таких как падение цен на нефть (способствующее росту покупательной способности) и снижение процентных ставок», - отметили в банке. Эффект доллара может сильнее повлиять на распределение роста в американской экономике, а не на совокупную динамику. В контексте политики Федрезерва, укрепление доллара стало одним из тех факторов, которые склонили чашу весов в пользу сентябрьского повышения ставки и снизили вероятность таковых действий в июне. Аналитики Credit Suisse полагают, что ЦБ начнет отказ ультра-аккомодационной политики именно в сентябре, закрыв глаза на дальнейшее укрепление доллара при условии, что оно будет сопровождаться значительным ростом активности в экспортном сегменте.
Стратеги сомневаются в том, что рост доллара сам по себе вынудит политиков полностью отказаться от повышения ставки в 2015 году. Участники рынка внимательно следят за отчетами по доходам американских корпораций за первый квартал, чтобы понять, насколько серьезный вред нанес им сильный доллар. Достоверно оценить последствия укрепления доллара довольно сложно из-за «важных сопутствующих факторов, таких как снижение доходности облигаций в связи с притоком капитала, а также прямым влиянием сильного доллара на рынок долговых бумаг», - отмечают экономисты High Frequency Economics. В частности, иностранная выручка от продаж компаний SnP 500 гораздо больше в процентном отношении к ВВП, чем выручка внутри страны - 46% и 13% соответственно.
Если сложить эти 46% и увеличение общего индекса доллара, взвешенного по торговле, на 11% в годовом соотношении за первый квартал, «эффект пересчета» должен сократить показатели роста выручки компаний SnP 500 примерно на пять процентов. Возможно, какие-то компании хеджировали свои валютные риски, поэтому влияние динамики валютных крусов на прибыли может быть не столь выраженным. «Иными словами, мы сильно сомневаемся в том, что корпоративные прибыли достигли циклического максимума, несмотря на стагнацию в течение последних двух кварталов».
В HFE считают, что в конце 2015 года SnP 500 подойдет к 2150, а в конце 2016 года - к 2200. Сезон отчетности за первый квартал идет уже третью неделю и пока радует нас приятными сюрпризами, возможно, это связано с заниженными ожиданиями аналитиков. «В целом, 61% компаний показали лучший результат по EPS, 34% опередили прогнозы по продажам и 25% - по обоим показателям», - комментируют ситуацию аналитики BOA Merrill Lynch. Показатель Доля благоприятных EPS снизилась по сравнению с предыдущей неделей сезона отчетности, но в целом сохраняется позитивная тенденция относительно динамики предыдущего квартала.
Прибыли за первый квартал в целом на 0.9% выше, чем ожидалось начале апреля, прибыли в компаниях нефинансового сектора опережают прогнозы на 0.1%. Предполагалось, что в первом квартале показатель сократится на 4% в годовом соотношении, при этом прибыли без учета энергетического сектора вырастут на 4%, а без учета энергетического и финансового секторов - на 3%. От продаж ждали падения на 3% в годовом соотношении, и роста на 2% без учета энергетического сектора и на 3% без учета энергетического и финансового секторов. На этой неделе публикуют отчеты 29% компаний SnP 500. «Мы получим информацию от широкого спектра компаний из десяти различных сегментов экономики, в первую очередь, из финансового, промышленного, технологического и потребительского», - отмечают аналитики BOA Merrill Lynch. От Федрезерва на следующей неделе не ждут никаких изменений в политическом курсе, однако рынок ждет комментариев о текущей динамике доллара.
После заявления FOMC, опубликованного 18 марта, курс доллара сначала упал, затем возобновил рост и, наконец, вошел в фазу консолидации с тенденцией к понижению на фоне неоднозначной макроэкономической статистики. Выступая в понедельник, глава ФРБ Нью-Йорка Уилльям Дадли отметил, что «рост курса доллара примерно на 15% с серединые 2014 года делает американский экспорт дороже, а импорт - более доступным». Он также добавил, что «по результатам внутреннего анализа, укрепление такого масштаба, при прочих равных условиях, сократит темпы роста реального ВВП примерно на 0.6% в этом году». В то же время Дадли отметил, что цены на нефть «колеблются вблизи 50 долларов за баррель», что в два раза ниже, чем в июне 2014 года.
Учитывая то, что Соединенные Штаты являются чистым импортером топлива, эта динамика «обеспечила экономике явные и существенные преимущества» - стоимость импортируемой нефти снизилась на 0.5% от ВВП. Это значительным обазом повышает реальный располагаемый доход домохозяйств. Участники рынка несколько удивились тому, что чиновники из Федрезерва столь открыто обсуждают динамику доллара: ранее они всячески давали понять, что доллар - это сфера компетенции Минфина.
Между тем, «Министр финансов США Лью скромно помалкивает и вовсе не возражает, что Федрезерв пытается есть его хлеб» - отмечает Барбара Рокфеллер, глава Rockefeller Treasury Services. Федрезерв вторгается на земли Министерства финансов, возможно, мы имеем дело с тектоническим политическим сдвигом. «Технически, обсуждение валютных курсов работает в качестве катализатора только в том случае, если есть реальная угроза интервенции, но на практике Федрезерв обладает огромным потенциалом и может легко подвинуть рынки сказав всего пару слов»
http://www.profinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«В целом, для ВВП это неблагоприятно, но фактический масштаб бедствия пока сложно оценить, учитывая наличие тесно связанных «компенсирующих факторов», таких как падение цен на нефть (способствующее росту покупательной способности) и снижение процентных ставок», - отметили в банке. Эффект доллара может сильнее повлиять на распределение роста в американской экономике, а не на совокупную динамику. В контексте политики Федрезерва, укрепление доллара стало одним из тех факторов, которые склонили чашу весов в пользу сентябрьского повышения ставки и снизили вероятность таковых действий в июне. Аналитики Credit Suisse полагают, что ЦБ начнет отказ ультра-аккомодационной политики именно в сентябре, закрыв глаза на дальнейшее укрепление доллара при условии, что оно будет сопровождаться значительным ростом активности в экспортном сегменте.
Стратеги сомневаются в том, что рост доллара сам по себе вынудит политиков полностью отказаться от повышения ставки в 2015 году. Участники рынка внимательно следят за отчетами по доходам американских корпораций за первый квартал, чтобы понять, насколько серьезный вред нанес им сильный доллар. Достоверно оценить последствия укрепления доллара довольно сложно из-за «важных сопутствующих факторов, таких как снижение доходности облигаций в связи с притоком капитала, а также прямым влиянием сильного доллара на рынок долговых бумаг», - отмечают экономисты High Frequency Economics. В частности, иностранная выручка от продаж компаний SnP 500 гораздо больше в процентном отношении к ВВП, чем выручка внутри страны - 46% и 13% соответственно.
Если сложить эти 46% и увеличение общего индекса доллара, взвешенного по торговле, на 11% в годовом соотношении за первый квартал, «эффект пересчета» должен сократить показатели роста выручки компаний SnP 500 примерно на пять процентов. Возможно, какие-то компании хеджировали свои валютные риски, поэтому влияние динамики валютных крусов на прибыли может быть не столь выраженным. «Иными словами, мы сильно сомневаемся в том, что корпоративные прибыли достигли циклического максимума, несмотря на стагнацию в течение последних двух кварталов».
В HFE считают, что в конце 2015 года SnP 500 подойдет к 2150, а в конце 2016 года - к 2200. Сезон отчетности за первый квартал идет уже третью неделю и пока радует нас приятными сюрпризами, возможно, это связано с заниженными ожиданиями аналитиков. «В целом, 61% компаний показали лучший результат по EPS, 34% опередили прогнозы по продажам и 25% - по обоим показателям», - комментируют ситуацию аналитики BOA Merrill Lynch. Показатель Доля благоприятных EPS снизилась по сравнению с предыдущей неделей сезона отчетности, но в целом сохраняется позитивная тенденция относительно динамики предыдущего квартала.
Прибыли за первый квартал в целом на 0.9% выше, чем ожидалось начале апреля, прибыли в компаниях нефинансового сектора опережают прогнозы на 0.1%. Предполагалось, что в первом квартале показатель сократится на 4% в годовом соотношении, при этом прибыли без учета энергетического сектора вырастут на 4%, а без учета энергетического и финансового секторов - на 3%. От продаж ждали падения на 3% в годовом соотношении, и роста на 2% без учета энергетического сектора и на 3% без учета энергетического и финансового секторов. На этой неделе публикуют отчеты 29% компаний SnP 500. «Мы получим информацию от широкого спектра компаний из десяти различных сегментов экономики, в первую очередь, из финансового, промышленного, технологического и потребительского», - отмечают аналитики BOA Merrill Lynch. От Федрезерва на следующей неделе не ждут никаких изменений в политическом курсе, однако рынок ждет комментариев о текущей динамике доллара.
После заявления FOMC, опубликованного 18 марта, курс доллара сначала упал, затем возобновил рост и, наконец, вошел в фазу консолидации с тенденцией к понижению на фоне неоднозначной макроэкономической статистики. Выступая в понедельник, глава ФРБ Нью-Йорка Уилльям Дадли отметил, что «рост курса доллара примерно на 15% с серединые 2014 года делает американский экспорт дороже, а импорт - более доступным». Он также добавил, что «по результатам внутреннего анализа, укрепление такого масштаба, при прочих равных условиях, сократит темпы роста реального ВВП примерно на 0.6% в этом году». В то же время Дадли отметил, что цены на нефть «колеблются вблизи 50 долларов за баррель», что в два раза ниже, чем в июне 2014 года.
Учитывая то, что Соединенные Штаты являются чистым импортером топлива, эта динамика «обеспечила экономике явные и существенные преимущества» - стоимость импортируемой нефти снизилась на 0.5% от ВВП. Это значительным обазом повышает реальный располагаемый доход домохозяйств. Участники рынка несколько удивились тому, что чиновники из Федрезерва столь открыто обсуждают динамику доллара: ранее они всячески давали понять, что доллар - это сфера компетенции Минфина.
Между тем, «Министр финансов США Лью скромно помалкивает и вовсе не возражает, что Федрезерв пытается есть его хлеб» - отмечает Барбара Рокфеллер, глава Rockefeller Treasury Services. Федрезерв вторгается на земли Министерства финансов, возможно, мы имеем дело с тектоническим политическим сдвигом. «Технически, обсуждение валютных курсов работает в качестве катализатора только в том случае, если есть реальная угроза интервенции, но на практике Федрезерв обладает огромным потенциалом и может легко подвинуть рынки сказав всего пару слов»
http://www.profinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter