28 апреля 2015 UFS IC | Лента Лтд.
Продажи «Ленты» в 1 квартале 2015 года выросли на 37,7% и составили 54,5 млрд рублей против 39,6 млрд рублей годом ранее. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 15% по сравнению с показателем первого квартала 2014 года. LFL трафик увеличился на 7,8% при одновременном росте LFL среднего чека на 6,7%.
Лента продолжает демонстрировать лучшую на рынке динамику роста выручки. Темп роста выручки превысил показатель Магнита (+33,4%), что, впрочем, не столь удивительно, учитывая темпы открытия Лентой новых магазинов. Однако по итогам первого квартала и показатель роста LFL-продаж Ленты не уступил (!) аналогичному показателю Магнита – у обоих ритейлеров в первом квартале сопоставимые продажи выросли на 15%.
Компания сохраняет актуальным прогноз на 2015 год: рост продаж на 34-38%, 25 открытий гипермаркетов и 10-15 супермаркетов. Вместе с тем, руководство не исключает возможности превышения прогноза по росту бизнеса по итогам 2016 года (сейчас трехлетняя стратегия предполагает удвоение торговых площадей за три года к концу 2016).
Одна из слабых сторон Ленты – высокая по сравнению с аналогами долговая нагрузка: соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2014 года составило 2,8х (финансовых итогов 1К15 пока не представлено), аналогичный показатель для Магнита – 0,91х, ОКЕЙ – 2,3х, X5 Retail Group – 2,3х. Однако долг на 100% выражен в рублях, и долговая нагрузка вполне комфортна для компании. Проведенное в конце марта SPO позволило Ленте улучшить долговой профиль и почувствовать себя увереннее в реализации стратегии расширения торговых площадей.
Наша оценка справедливой стоимости GDR Ленты составляет 467 рублей (для расписок, торгующихся на ММВБ). Для расписок, торгующихся в Лондоне, наша цель на конец 2015 года составляет $8,18, однако она была построена исходя из более пессимистичного прогноза по курсу рубля к доллару. В случае сохранения тенденции к укреплению рубля мы пересмотрим долларовую оценку GDR в сторону повышения. Рекомендация по бумаге – ДЕРЖАТЬ.
Лента продолжает демонстрировать лучшую на рынке динамику роста выручки. Темп роста выручки превысил показатель Магнита (+33,4%), что, впрочем, не столь удивительно, учитывая темпы открытия Лентой новых магазинов. Однако по итогам первого квартала и показатель роста LFL-продаж Ленты не уступил (!) аналогичному показателю Магнита – у обоих ритейлеров в первом квартале сопоставимые продажи выросли на 15%.
Компания сохраняет актуальным прогноз на 2015 год: рост продаж на 34-38%, 25 открытий гипермаркетов и 10-15 супермаркетов. Вместе с тем, руководство не исключает возможности превышения прогноза по росту бизнеса по итогам 2016 года (сейчас трехлетняя стратегия предполагает удвоение торговых площадей за три года к концу 2016).
Одна из слабых сторон Ленты – высокая по сравнению с аналогами долговая нагрузка: соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2014 года составило 2,8х (финансовых итогов 1К15 пока не представлено), аналогичный показатель для Магнита – 0,91х, ОКЕЙ – 2,3х, X5 Retail Group – 2,3х. Однако долг на 100% выражен в рублях, и долговая нагрузка вполне комфортна для компании. Проведенное в конце марта SPO позволило Ленте улучшить долговой профиль и почувствовать себя увереннее в реализации стратегии расширения торговых площадей.
Наша оценка справедливой стоимости GDR Ленты составляет 467 рублей (для расписок, торгующихся на ММВБ). Для расписок, торгующихся в Лондоне, наша цель на конец 2015 года составляет $8,18, однако она была построена исходя из более пессимистичного прогноза по курсу рубля к доллару. В случае сохранения тенденции к укреплению рубля мы пересмотрим долларовую оценку GDR в сторону повышения. Рекомендация по бумаге – ДЕРЖАТЬ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба