28 апреля 2015 UFS IC | Северсталь
Чистая прибыль "Северстали" по МСФО за 1 квартал 2015 года составила $343 млн против убытка годом ранее в размере $100 млн, говорится в сообщении компании.
Выручка за 1 квартал сократилась на 23,1% год к году и составила $1,53 млрд. По сравнению с 4 кварталом 2014 года выручка сократилась на 18,5%.
Показатель EBITDA за отчетный период составил $590 млн, что на 28,5% больше, чем в 1 квартале 2014 года. По сравнению с 4 кварталом 2014 года EBITDA снизилась на 2%. Маржа EBITDA за первые 3 месяца 2015 года составила 38,5% против 23,1% годом ранее.
Северсталь смогла продемонстрировать достаточно сильные результаты в первом квартале. Снижение выручки оказалось сильнее, чем мы ожидали, из-за активной работы «на склад», а также из-за отставания цен на внутреннем рынке от общемировых, особенно на рынке сырья, но в целом находится в рамках прогнозов. При этом рост рентабельности даже лучше, чем мы прогнозировали. Маржа на уровне EBITDA достигла 38,5% - это один из самых высоких показателей среди компаний черной металлургии в мире вообще. Удержать EBITDA от снижения не удалось, но сокращение составило всего 2%, и связано с результатами сырьевого сегмента.
Свободный денежный поток снизился до уровня 1К14, но это в значительной степени объясняется пополнением складских запасов (оборотного капитала). Как мы и ожидали, компания получила положительную прибыль, но без учета разовых статей она ниже, чем в 4К14, что также прогнозируемо.
Компания смогла сократить долговую нагрузку до 0,6х EBITDA, что также является одним из самых низких показателей в отрасли.
Положительным моментом является рекомендация СД по размеру дивидендов в 1К15, величина которых превышает наши прогнозы и консенсус рынка. Доходность промежуточных дивидендов может составить порядка 2,2%, что неплохо для квартальных дивидендов.
В целом мы оцениваем результаты отчетности умеренно позитивно, и ожидаем, что они будут оказывать поддержку акциям компании. Однако определяющим драйвером в настоящий момент остается рыночная конъюнктура, а в особенности – ситуация на валютном рынке. Укрепление рубля – негативная тенденция для российских металлургов, и расти акциям Северстали будет крайне сложно, если эта тенденция не развернется.
Наша оценка справедливой стоимости акций Северстали составляет 763,6 рубля, что на 35% выше текущих уровней, но в финансовой модели компании мы опирались на более слабый курс рубля, и если тенденция к укреплению национальной валюты сохранится, мы вынуждены будем пересмотреть нашу оценку в сторону понижения.
Выручка за 1 квартал сократилась на 23,1% год к году и составила $1,53 млрд. По сравнению с 4 кварталом 2014 года выручка сократилась на 18,5%.
Показатель EBITDA за отчетный период составил $590 млн, что на 28,5% больше, чем в 1 квартале 2014 года. По сравнению с 4 кварталом 2014 года EBITDA снизилась на 2%. Маржа EBITDA за первые 3 месяца 2015 года составила 38,5% против 23,1% годом ранее.
Северсталь смогла продемонстрировать достаточно сильные результаты в первом квартале. Снижение выручки оказалось сильнее, чем мы ожидали, из-за активной работы «на склад», а также из-за отставания цен на внутреннем рынке от общемировых, особенно на рынке сырья, но в целом находится в рамках прогнозов. При этом рост рентабельности даже лучше, чем мы прогнозировали. Маржа на уровне EBITDA достигла 38,5% - это один из самых высоких показателей среди компаний черной металлургии в мире вообще. Удержать EBITDA от снижения не удалось, но сокращение составило всего 2%, и связано с результатами сырьевого сегмента.
Свободный денежный поток снизился до уровня 1К14, но это в значительной степени объясняется пополнением складских запасов (оборотного капитала). Как мы и ожидали, компания получила положительную прибыль, но без учета разовых статей она ниже, чем в 4К14, что также прогнозируемо.
Компания смогла сократить долговую нагрузку до 0,6х EBITDA, что также является одним из самых низких показателей в отрасли.
Положительным моментом является рекомендация СД по размеру дивидендов в 1К15, величина которых превышает наши прогнозы и консенсус рынка. Доходность промежуточных дивидендов может составить порядка 2,2%, что неплохо для квартальных дивидендов.
В целом мы оцениваем результаты отчетности умеренно позитивно, и ожидаем, что они будут оказывать поддержку акциям компании. Однако определяющим драйвером в настоящий момент остается рыночная конъюнктура, а в особенности – ситуация на валютном рынке. Укрепление рубля – негативная тенденция для российских металлургов, и расти акциям Северстали будет крайне сложно, если эта тенденция не развернется.
Наша оценка справедливой стоимости акций Северстали составляет 763,6 рубля, что на 35% выше текущих уровней, но в финансовой модели компании мы опирались на более слабый курс рубля, и если тенденция к укреплению национальной валюты сохранится, мы вынуждены будем пересмотреть нашу оценку в сторону понижения.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба