28 апреля 2015
Надолго ли рубль, прищурив глаз, окопался в районе 50–52 рублей за доллар?
И когда он вскочит с криком: «Валютчики, вперед!»?
Или это просто игра в подкидного, в которой дурачок уже назначен?
Ответы:
а) Не считайте, что рубль – «все, укрепился», «рубль нашел точку равновесия». Для рубля 10% вверх, 10% вниз – ничто.
б) Рубль – высокоспекулятивная валюта.
Размах колебаний курса рубля, когда «все пляшет в экономике», может быть очень высоким.
в) Базовая тенденция рубля – к ослаблению, какими бы завитушками оно не сопровождалось.
В экономике пока ничего фундаментально не изменилось.
Временная стабилизация на более низком уровне.
Санкции – на месте. Доллар США – сильный к евро, ожидается его дальнейшее укрепление. Цены на нефть и прочее сырье – ужас (хотя, по известному анекдоту, и не «ужас, ужас, ужас»).
Отток капитала за один квартал – больше $30 млрд. Это значит, что он съел (вместе с отрицательным сальдо баланса услуг) большой кусок (минимум 60–70%) положительного сальдо торгового баланса.
Падение производства – все это никуда не делось.
Сжатие кредита, высокий процент, высокая инфляция – все это на местах.
Растущие риски в балансах банков (и за их балансами) – все это есть.
Метафора рубля – воздушный шар, уносимый воздушными течениями куда-то вверх, на борту которого не слишком умелая команда, которая борется за то, чтобы прибить его к земле.
Но сила потоков такова, что его несет все выше и выше, пока он не превращается в цветную точку где-то там на горизонте.
Что дальше?
Какие траектории курса рубля на ближайшие месяцы?
Какие варианты?
г) Первый вариант – это политика государства. «Сильный» рубль. «Лучший в мире» рубль. «Крепкий рубль». «Рубль к 70-летию Великой Победы».
Метафора рубля – утопленный поплавок. Он должен прыгать на поверхности воды, а его искусственно притапливают.
Валютный рынок невелик. Он – конструкция, основа которой крупнейшие банки и сырьевые компании.
Рубль можно – на время искусственно – укрепить, стабилизировать.
Если так, то это может длиться месяцами.
А потом взорвется.
д) Второй вариант – «скачок – отскок – опять скачок».
Метафора рубля – мячик на наклонной асфальтовой дорожке. Вверх – вниз – опять вверх – снова вниз…но по наклонной.
Так бывает на финансовых рынках. Они такие.
Чем глубже падение, тем сильнее отскок.
Если так, то уже в конце апреля – в мае можем увидеть новый переворот рубля, новое ослабление.
е) Третий вариант – спекулятивный пузырь.
Спекулятивная игра на укрепление. Сделки «кэрри трейд». Спекулянты – санитары леса. Иностранцы вошли (валютчики пишут, что «да»). Свои играют. Казначейства играют.
Метафора рубля – мыльный пузырь, искусно надуваемый на пляже под палящими лучами солнца.
Долгими такие штучки не бывают.
Если так, то впереди – неделями – скорый и неминуемый «переворот» рубля.
ж) Не проклинайте валютных спекулянтов. Это – «санитары леса».
з) Рубль – сказка для спекулянта.
Спекуляцией могут заниматься и российские банки, и нефтяные и газовые компании, и крупные финансовые институты – «иностранцы».
Ключевое слово – крупные. Мелочи – здесь не место. Она обязательно проиграет.
Это замечательный механизм для нового запуска финансового кризиса. Для мыльных пузырей.
«Кэрри трейд» – дважды – одна из главных причин финансовых кризисов в России (1997-1998, 2008–2009 годов).
и) Знаменитые сделки «кэрри трейд» (carry trade), о которых все говорят, как о причине усиления рубля.
Что это такое?
Грубо говоря, вы за валюту покупаете рубли и потом вкладываетесь в рублевые активы, под высокий процент. Пусть 14%. Получаете доход в рублях. Потом опять меняете рубли на валюту. Если рубль к этому времени еще усилился к доллару (он всем нужен для «кэрри трейд»), то вы получаете 14% в валюте + какой-то % от усиления рубля.
к) Девальвация рубля, пусть шоковая, была чуть ли не самым сильным инструментом оживления экономики.
Рубль на уровне 50–52 к доллару – опять переоценен.
Стремительно потерять с такой болью и такими потерями полученное конкурентное преимущество – заниженный курс рубля?
Опять уйти в переоцененный рубль?
Только…. (дальше – неразборчиво)… может себе такое позволить.
За что боролись?
л) Если вдруг так и останется, хотя бы на несколько месяцев, то это мощнейший «депрессант» для экономики.
м) Все может случиться на нашем странном валютном рынке.
Он невелик, там – крупнейшие банки, он, по большому счету, может быть управляем. Куда они пойдут – известно только им. Но только на коротких дистанциях.
н) По-настоящему, надолго управляемый полет курса рубля начнется только тогда, когда будут найдены сильные ответы на внешние вызовы российской экономике, на кризис.
Пока их нет.
о) Образ «населения, меняющего доллары на рубли» внушает боль. И ужас.
Если Вы не работаете на финансовом рынке профессионально – не торопитесь перевкладываться.
Все равно не успеете за рынком и проиграете.
п) Какой вывод для нефинансового человека, не работающего профессионально на рынке?
Не впадать в раж.
Или ажиотаж.
Не пытаться играть на поле, живущем по неизвестным правилам (они устанавливаются крупными игроками).
Вести «длинную», не спекулятивную линию в управлении своими активами.
Основываться на переломах в «фундаментальных тенденциях».
Главное пока – слабеющая экономика, слабеющий рубль.
Не пытаться трястись вместе с рынком.
«Все равно отскочит», – как говорят сейчас в сумрачных офисах банков и брокеров – дилеров.
Но отскочит не туда и не в то время, когда вам это нужно.
Мелкий игрок на российском рынке (и не только российском), как правило, проигрывает.
р) На закуску – молитва (каким богам – неизвестно).
Но адреса храмов известны.
Белый Дом.
И Желтый Дом (ЦБР, Неглинная, 12).
О, великий и ужасный российский рубль, сжалься, не извергай дыма серного и чада, не горячи мозги наши, не дай чадам своим впасть в отчаяние, когда ты низвергаешься на них с Большой Горы!
Повернись к нам передом, а к дуракам – задом!
Вернись на 60–65!
Встань!
Застынь!
Это и есть, по оценке, тот «умеренно заниженный курс», после всех девальваций и инфляций, который позволит российской экономике немного ожить.
И когда он вскочит с криком: «Валютчики, вперед!»?
Или это просто игра в подкидного, в которой дурачок уже назначен?
Ответы:
а) Не считайте, что рубль – «все, укрепился», «рубль нашел точку равновесия». Для рубля 10% вверх, 10% вниз – ничто.
б) Рубль – высокоспекулятивная валюта.
Размах колебаний курса рубля, когда «все пляшет в экономике», может быть очень высоким.
в) Базовая тенденция рубля – к ослаблению, какими бы завитушками оно не сопровождалось.
В экономике пока ничего фундаментально не изменилось.
Временная стабилизация на более низком уровне.
Санкции – на месте. Доллар США – сильный к евро, ожидается его дальнейшее укрепление. Цены на нефть и прочее сырье – ужас (хотя, по известному анекдоту, и не «ужас, ужас, ужас»).
Отток капитала за один квартал – больше $30 млрд. Это значит, что он съел (вместе с отрицательным сальдо баланса услуг) большой кусок (минимум 60–70%) положительного сальдо торгового баланса.
Падение производства – все это никуда не делось.
Сжатие кредита, высокий процент, высокая инфляция – все это на местах.
Растущие риски в балансах банков (и за их балансами) – все это есть.
Метафора рубля – воздушный шар, уносимый воздушными течениями куда-то вверх, на борту которого не слишком умелая команда, которая борется за то, чтобы прибить его к земле.
Но сила потоков такова, что его несет все выше и выше, пока он не превращается в цветную точку где-то там на горизонте.
Что дальше?
Какие траектории курса рубля на ближайшие месяцы?
Какие варианты?
г) Первый вариант – это политика государства. «Сильный» рубль. «Лучший в мире» рубль. «Крепкий рубль». «Рубль к 70-летию Великой Победы».
Метафора рубля – утопленный поплавок. Он должен прыгать на поверхности воды, а его искусственно притапливают.
Валютный рынок невелик. Он – конструкция, основа которой крупнейшие банки и сырьевые компании.
Рубль можно – на время искусственно – укрепить, стабилизировать.
Если так, то это может длиться месяцами.
А потом взорвется.
д) Второй вариант – «скачок – отскок – опять скачок».
Метафора рубля – мячик на наклонной асфальтовой дорожке. Вверх – вниз – опять вверх – снова вниз…но по наклонной.
Так бывает на финансовых рынках. Они такие.
Чем глубже падение, тем сильнее отскок.
Если так, то уже в конце апреля – в мае можем увидеть новый переворот рубля, новое ослабление.
е) Третий вариант – спекулятивный пузырь.
Спекулятивная игра на укрепление. Сделки «кэрри трейд». Спекулянты – санитары леса. Иностранцы вошли (валютчики пишут, что «да»). Свои играют. Казначейства играют.
Метафора рубля – мыльный пузырь, искусно надуваемый на пляже под палящими лучами солнца.
Долгими такие штучки не бывают.
Если так, то впереди – неделями – скорый и неминуемый «переворот» рубля.
ж) Не проклинайте валютных спекулянтов. Это – «санитары леса».
з) Рубль – сказка для спекулянта.
Спекуляцией могут заниматься и российские банки, и нефтяные и газовые компании, и крупные финансовые институты – «иностранцы».
Ключевое слово – крупные. Мелочи – здесь не место. Она обязательно проиграет.
Это замечательный механизм для нового запуска финансового кризиса. Для мыльных пузырей.
«Кэрри трейд» – дважды – одна из главных причин финансовых кризисов в России (1997-1998, 2008–2009 годов).
и) Знаменитые сделки «кэрри трейд» (carry trade), о которых все говорят, как о причине усиления рубля.
Что это такое?
Грубо говоря, вы за валюту покупаете рубли и потом вкладываетесь в рублевые активы, под высокий процент. Пусть 14%. Получаете доход в рублях. Потом опять меняете рубли на валюту. Если рубль к этому времени еще усилился к доллару (он всем нужен для «кэрри трейд»), то вы получаете 14% в валюте + какой-то % от усиления рубля.
к) Девальвация рубля, пусть шоковая, была чуть ли не самым сильным инструментом оживления экономики.
Рубль на уровне 50–52 к доллару – опять переоценен.
Стремительно потерять с такой болью и такими потерями полученное конкурентное преимущество – заниженный курс рубля?
Опять уйти в переоцененный рубль?
Только…. (дальше – неразборчиво)… может себе такое позволить.
За что боролись?
л) Если вдруг так и останется, хотя бы на несколько месяцев, то это мощнейший «депрессант» для экономики.
м) Все может случиться на нашем странном валютном рынке.
Он невелик, там – крупнейшие банки, он, по большому счету, может быть управляем. Куда они пойдут – известно только им. Но только на коротких дистанциях.
н) По-настоящему, надолго управляемый полет курса рубля начнется только тогда, когда будут найдены сильные ответы на внешние вызовы российской экономике, на кризис.
Пока их нет.
о) Образ «населения, меняющего доллары на рубли» внушает боль. И ужас.
Если Вы не работаете на финансовом рынке профессионально – не торопитесь перевкладываться.
Все равно не успеете за рынком и проиграете.
п) Какой вывод для нефинансового человека, не работающего профессионально на рынке?
Не впадать в раж.
Или ажиотаж.
Не пытаться играть на поле, живущем по неизвестным правилам (они устанавливаются крупными игроками).
Вести «длинную», не спекулятивную линию в управлении своими активами.
Основываться на переломах в «фундаментальных тенденциях».
Главное пока – слабеющая экономика, слабеющий рубль.
Не пытаться трястись вместе с рынком.
«Все равно отскочит», – как говорят сейчас в сумрачных офисах банков и брокеров – дилеров.
Но отскочит не туда и не в то время, когда вам это нужно.
Мелкий игрок на российском рынке (и не только российском), как правило, проигрывает.
р) На закуску – молитва (каким богам – неизвестно).
Но адреса храмов известны.
Белый Дом.
И Желтый Дом (ЦБР, Неглинная, 12).
О, великий и ужасный российский рубль, сжалься, не извергай дыма серного и чада, не горячи мозги наши, не дай чадам своим впасть в отчаяние, когда ты низвергаешься на них с Большой Горы!
Повернись к нам передом, а к дуракам – задом!
Вернись на 60–65!
Встань!
Застынь!
Это и есть, по оценке, тот «умеренно заниженный курс», после всех девальваций и инфляций, который позволит российской экономике немного ожить.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба