15 мая 2015 tradersroom.ru
Основные моменты лекции президента ЕЦБ Марио Драги от 14 мая 2015 года - «Недавние меры денежно-кредитной политики ЕЦБ: эффективность и проблемы», опубликованной на сайте ЕЦБ.
«В течение прошлого года ЕЦБ принял ряд серьезных мер денежно-кредитной политики, завершившийся решением расширить покупки активов при помощи ценных бумаг государственного сектора. А целью этих мер стало поддержание ценовой стабильности в среднесрочной перспективе. Причем форма является беспрецедентной для нашего Центрального банка. И потому наши политические решения становятся все более сложными в двух ключевых направлениях.
Во-первых, поскольку процентные ставки в еврозоне достигли эффективной нижней границы, мы стали более ограничены в способности использовать обычные инструменты денежно-кредитной политики. Это потребовало от нас разработки новых инструментов для достижения тех же результатов.
Во-вторых, потому что использование этих новых инструментов может иметь различные последствия, чем обычные средства денежно-кредитной политики, в частности в отношении распределения богатства и распределения ресурсов, наиболее важно, чтобы эти последствия были определены, взвешены и при необходимости смягчены.
… Драги описал причины снижения ставок и запуска TLTROs. Например, падение инфляции, но отметил «довольно оптимистичные настроения в отношении экономических перспектив» в прошлом году.
«Учитывая неопределенность и ее влияние на ожидания будущей денежно-кредитной политики, появилась необходимость общаться «четко», - отметил он.
Драги назвал три наиболее вероятные нештатные ситуации, которые, по его словам, материализовались в течение 2014 года: во-первых, неоправданное ужесточение политической позиции, исходящее из внешних событий, которые требовали жесткого ответа; во-вторых, стабильное нарушение канала банковского кредитования; в-третьих, ухудшение среднесрочных перспектив инфляции и/или инфляционных ожиданий.
Драги указал, что первая и вторая ситуация послужили причиной «снижения основной ставки рефинансирования до эффективной нижней границы…, а также введения отрицательной процентной ставки на наш депозитный механизм…». Кроме того, ответом ЕЦБ стало «введение целевых операций долгосрочного рефинансирования (TLTROs)».
Коротко: «… Но во второй половине прошлого года прогноз по инфляции в еврозоне начал существенно ухудшаться… В результате, к январю 2015 года еврозона столкнулась с отрицательными темпами роста общей инфляции и общим снижением показателей фактической и ожидаемой инфляции. И хотя ориентация нашей стратегии денежно-кредитной политики позволяет нам «смотреть сквозь» такую ценовую динамику в среднесрочной перспективе, если она носит временный характер, мы испугались, что этого не произойдет. Это и стало третьей нештатной ситуацией, и заставило нас начать программу покупки активов. В сентябре 2014 года мы объявили, что будем приобретать обеспеченные активами ценные бумаги и ипотечные облигации. Далее в январе 2015 года ЕЦБ добавил в список ценные бумаги государственного сектора», - заявил Драги.
«…В результате комплексного цикла смягчения с июня 2014 года по январь 2015 года инфляция и перспективы роста значительно улучшились, и потребительская уверенность находится на подъеме».
Важно: «Мы уже увидели существенное влияние наших мер на цены на активы и экономическую уверенность, и, в конечном счете, важно, что мы видим эквивалентный эффект на инвестиции, потребление и инфляцию. С этой целью мы будем осуществлять нашу программу покупок в полном объеме, как и было объявлено, пока мы не увидим устойчивое изменение инфляционной тенденции. После почти 7 лет изнурительной последовательности кризисов, фирмы и домохозяйства очень избирательны, чтобы взять на себя экономический риск. По этой причине весьма необходимо некоторое время, прежде чем мы сможем заявить об успехе, и наша стимулирующая денежно-кредитная политика будет продолжаться столько, сколько это будет необходимо для достижения ее целей в полном объеме на подлинно постоянной основе»…
«Мы внимательно следим за развитием событий, и в настоящий момент существует мало признаков того, что возникают обобщенные финансовые дисбалансы. Собственно, два самых важных показателя развития финансовых дисбалансов – цены на недвижимость и рост кредитования – показывают только небольшие признаки роста»…
«В общем, период низких процентных ставок неизбежно приведет к некоторому местному нерациональному использованию ресурсов, но отсюда не следует, что это угрожает общей финансовой стабильности»…
«… наша политика низких ставок, политика обнародования дальнейших действий и покупки активов повышает текущую рыночную стоимость финансовых активов, и тем самым приносит пользу держателям этих активов. Но что для нас важнее, так это точный зеркальный эффект этого роста цен на активы - более низкая стоимость капитала для предпринимателей, снижение стоимости финансирования для инвесторов в реальные проекты, и снижение стоимости заимствований для потребителей»…
http://tradersroom.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter