10 сентября 2008 Галлион Капитал
Российский фондовый рынок, ставший за последние годы одним из основных emerging markets, переживает не самые лучшие времена. Вывод средств нерезидентов стремительно обесценивает средства акционеров. Мы ожидаем стабилизации ситуации лишь в коридоре 1100-1300 по индексу РТС. Алексей Кудрин заявил, что в России до сих пор не обеспечена макроэкономическая стабильность.
Однако, ситуация вряд ли действительно очень серьезна. С точки зрения макроэкономической и политической составляющей нет повода для беспокойства. Отток капитала стал единственным серьезным экономическим негативом боевых действий на Кавказе. До войны доля нерезидентов в фишках составляла примерно 50%. И на текущих уровнях российский рынок один из самых дешевых в мире.
При этом резервы ЦБР позволяют не волноваться за стабильность рубля, не стоит забывать и про выручку экспортеров. Доходы российского бюджета зависят от цен на нефть, которые остаются высокими. Единственное, что беспокоит правительство это инфляция, однако, она естественна для быстрорастущей экономики. При этом с точки зрения экономической теории инфляция в пределах 40% не считается критической. На наш взгляд, инфляция в текущем году составит 14%.
Влияние оттока капитала на основные макроэкономические индикаторы будет не столь значительно, российская макроэкономика сохранит их сильные значения и соответственно статус тихой гавани. По нашей оценке экономический рост в текущем году составит около 8%, увеличение промышленного производства 6%, размер экономики в долларовом выражении 1800-1850 млрд. долл. Политическая ситуация стабильна, действия российских властей на Кавказе поддержало около 90% населения.
Консерватизм министра финансов естественен, т.к. он отвечает за доходы бюджета. Однако, не стоит забывать о том, что следует не только увеличивать государственные расходы, но и снижать налоги. Налоговая нагрузка на нефтяные компании по-прежнему запредельна, добыча падает. Нефтегазовый сектор в обозримом будущем останется основным конкурентным преимуществом России в глобальной экономике. Однако, советские месторождения не вечны. А на разработку Восточной Сибири компаниям нужны очень серьезные инвестиции.
В заключение следует сказать, что четвертый квартал может оказаться для рынка очень удачным. В случае если ситуация с американской финансовой системой будет приемлемой, и в мире не усилятся военно-политические риски, можно ожидать быстрого восстановления рынка до уровня 2000-2300 по индексу РТС.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Однако, ситуация вряд ли действительно очень серьезна. С точки зрения макроэкономической и политической составляющей нет повода для беспокойства. Отток капитала стал единственным серьезным экономическим негативом боевых действий на Кавказе. До войны доля нерезидентов в фишках составляла примерно 50%. И на текущих уровнях российский рынок один из самых дешевых в мире.
При этом резервы ЦБР позволяют не волноваться за стабильность рубля, не стоит забывать и про выручку экспортеров. Доходы российского бюджета зависят от цен на нефть, которые остаются высокими. Единственное, что беспокоит правительство это инфляция, однако, она естественна для быстрорастущей экономики. При этом с точки зрения экономической теории инфляция в пределах 40% не считается критической. На наш взгляд, инфляция в текущем году составит 14%.
Влияние оттока капитала на основные макроэкономические индикаторы будет не столь значительно, российская макроэкономика сохранит их сильные значения и соответственно статус тихой гавани. По нашей оценке экономический рост в текущем году составит около 8%, увеличение промышленного производства 6%, размер экономики в долларовом выражении 1800-1850 млрд. долл. Политическая ситуация стабильна, действия российских властей на Кавказе поддержало около 90% населения.
Консерватизм министра финансов естественен, т.к. он отвечает за доходы бюджета. Однако, не стоит забывать о том, что следует не только увеличивать государственные расходы, но и снижать налоги. Налоговая нагрузка на нефтяные компании по-прежнему запредельна, добыча падает. Нефтегазовый сектор в обозримом будущем останется основным конкурентным преимуществом России в глобальной экономике. Однако, советские месторождения не вечны. А на разработку Восточной Сибири компаниям нужны очень серьезные инвестиции.
В заключение следует сказать, что четвертый квартал может оказаться для рынка очень удачным. В случае если ситуация с американской финансовой системой будет приемлемой, и в мире не усилятся военно-политические риски, можно ожидать быстрого восстановления рынка до уровня 2000-2300 по индексу РТС.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу