ЛУКОЙЛ представил разочаровывающие результаты за 1К15
Финансовые результаты ЛУКОЙЛа по US GAAP за 1К15 не оправдали наших ожиданий и разошлись с консенсус-прогнозом. Рентабельность зарубежного подразделения остается низкой, что стало причиной падения EBITDA компании. Вместе с тем ЛУКОЙЛ перезаключил соглашение с Sinopec, что, по нашему мнению, является самой хорошей новостью опубликованного сегодня отчета.
Выручка снизилась на 26% кв/кв
Выручка ЛУКОЙЛа в 1К15 составила 23,2 млрд долл., упав на 26% кв/кв, что в целом соответствует снижению цен на нефть за рассматриваемый период (в среднем -28% кв/кв).
Сегмент переработки оказал влияние на рентабельность
EBITDA компании за прошедший квартал снизилась на 5% по сравнению с показателем 4К14, скорректированным на эффект единовременных факторов, – до 2,8 млрд долл. Мы ожидали увидеть EBITDA на уровне 3,3 млрд долл. Снижение показателя произошло на фоне низких нетбэков, возможность роста которых мы переоценили. Согласно сегментной отчетности, международное подразделение зафиксировало чистую прибыль в размере всего 32 млн долл. (против чистого убытка годом ранее). Чистая прибыль всей компании составила 0,7 млн долл. по сравнению с чистым убытком в предыдущем квартале.
Положительный СДП из-за снижения оборотного капитала, стабильная долговая нагрузка
Капзатраты уменьшились на 25% г/г, что соответствовало прогнозам компании. Размер СДП составил около 0,9 млрд долл., но проблема в том, что он полностью покрывался сокращением оборотного капитала. Отчетность ЛУКОЙЛа отражает снижение дебиторской задолженности почти на 1 млрд долл., что полностью покрывает размер СДП. Таким образом, операционная деятельность не приносит компании хорошей выручки. С начала года динамика общего и чистого долга стабильна. Размер последнего составил 10,4 млрд долл., что подразумевает соотношение "чистый долг/12М EBITDA" на уровне около 0,7x и остается неплохим показателем. Краткосрочный долг (2,1 млрд долл.) полностью покрывается денежными средствами на балансе (3 млрд долл.)
Возобновление сделки с Sinopec – позитивно
ЛУКОЙЛ подписал соглашение с Sinopec о продаже 50% в Caspian Investment Resources Ltd, которое заменит предыдущие контракты. На данный момент цена установлена на уровне 1,07 млрд долл., закрытие сделки состоится не позднее декабря 2015 г. Арбитражные процедуры были приостановлены. Поскольку компания, вероятно, получит денежные средства, это событие позитивно с точки зрения дивидендных выплат, даже без необходимости значительного наращивания СДП.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Финансовые результаты ЛУКОЙЛа по US GAAP за 1К15 не оправдали наших ожиданий и разошлись с консенсус-прогнозом. Рентабельность зарубежного подразделения остается низкой, что стало причиной падения EBITDA компании. Вместе с тем ЛУКОЙЛ перезаключил соглашение с Sinopec, что, по нашему мнению, является самой хорошей новостью опубликованного сегодня отчета.
Выручка снизилась на 26% кв/кв
Выручка ЛУКОЙЛа в 1К15 составила 23,2 млрд долл., упав на 26% кв/кв, что в целом соответствует снижению цен на нефть за рассматриваемый период (в среднем -28% кв/кв).
Сегмент переработки оказал влияние на рентабельность
EBITDA компании за прошедший квартал снизилась на 5% по сравнению с показателем 4К14, скорректированным на эффект единовременных факторов, – до 2,8 млрд долл. Мы ожидали увидеть EBITDA на уровне 3,3 млрд долл. Снижение показателя произошло на фоне низких нетбэков, возможность роста которых мы переоценили. Согласно сегментной отчетности, международное подразделение зафиксировало чистую прибыль в размере всего 32 млн долл. (против чистого убытка годом ранее). Чистая прибыль всей компании составила 0,7 млн долл. по сравнению с чистым убытком в предыдущем квартале.
Положительный СДП из-за снижения оборотного капитала, стабильная долговая нагрузка
Капзатраты уменьшились на 25% г/г, что соответствовало прогнозам компании. Размер СДП составил около 0,9 млрд долл., но проблема в том, что он полностью покрывался сокращением оборотного капитала. Отчетность ЛУКОЙЛа отражает снижение дебиторской задолженности почти на 1 млрд долл., что полностью покрывает размер СДП. Таким образом, операционная деятельность не приносит компании хорошей выручки. С начала года динамика общего и чистого долга стабильна. Размер последнего составил 10,4 млрд долл., что подразумевает соотношение "чистый долг/12М EBITDA" на уровне около 0,7x и остается неплохим показателем. Краткосрочный долг (2,1 млрд долл.) полностью покрывается денежными средствами на балансе (3 млрд долл.)
Возобновление сделки с Sinopec – позитивно
ЛУКОЙЛ подписал соглашение с Sinopec о продаже 50% в Caspian Investment Resources Ltd, которое заменит предыдущие контракты. На данный момент цена установлена на уровне 1,07 млрд долл., закрытие сделки состоится не позднее декабря 2015 г. Арбитражные процедуры были приостановлены. Поскольку компания, вероятно, получит денежные средства, это событие позитивно с точки зрения дивидендных выплат, даже без необходимости значительного наращивания СДП.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter