29 июня 2015 UFS IC Милостнова Анна
Спрос на калий в первом квартале ослабился на всех ключевых для Уралкалия рынках сбыта в связи колебаниями валютных курсов, более низким уровнем цен на сельскохозяйственные культуры и использованием фермерами текущих складских запасов. В большей степени сокращение продаж коснулось экспортных рынков (-20%), спрос на внутреннем рынке был стабилен (-2%). На второе полугодие у компании позитивный взгляд: потребители могут начать пополнять складские запасы, а кроме того, хороший спрос на удобрение сохраняется со стороны Китая и Индии. Однако в целом, мировой спрос на калий в 2015 году, по прогнозам, сократится до 58-59 млн тонн (с 63 млн тонн в 2014 году). Уралкалий также повысил производственный план на 2015 год с 10,2 до 10,4-10,8 млн тонн калия, что будет достигнуто, судя по всему, за счет ускоренной реализации инвестпрограммы (по расширению действующих мощностей и строительству новых).
Среди явно положительных моментов в отчетности мы бы выделили рост средней экспортной цены на 19% с $215 до $256 за тонну: это хороший знак. Чистый долг по итогам квартала сократился с $3,175 млрд до $2,967 млрд, соотношение Чистый долг/EBITDA улучшилось до 1,7х с 1,8х на конец года.
Реакция на сокращение объемов производства и продаж в 1 квартале может быть локально негативной, однако, на наш взгляд, рост экспортной цены, а также улучшение производственного плана являются более сильными показателями для инвесторов. Впрочем, опасения того, что компания будет проводить делистинг, остаются и являются сдерживающим фактором для роста в котировках. Наша рекомендация по бумаге – Держать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба