6 июля 2015 Инвесткафе Зарипов Руслан
В конце первой декады июня Связной Банк предупредил о том, что ему грозит отзыв лицензии, став первым кредитным учреждением, официально признавшим регулятивные риски такого рода. Предправления банка Евгений Давыдович указал, что норматив достаточности капитала может опуститься ниже 2%. По данным на 1 июня, этот показатель равнялся 5,5%, что почти вдвое меньше, чем минимум, установленный ЦБ. Из графика ниже следует, что банк довольно давно балансировал на грани.
Напомню, в ноябре прошлого года компания Solvers Олега Малиса выкупила у ОНЭКСИМа права требования по кредиту к собственнику Связного Максиму Ноготкову, обеспечением по которому выступал контрольный пакет группы компаний. В тот момент два других актива Ноготкова — Связной Банк и ювелирная сеть Pandora в сделку не вошли. Собственник пытался спасти банк за счет продажи или обременения сотового ритейлера, но в итоге после довольно бессистемных попыток сначала санировать банк, а затем договориться о продаже 27 апреля 2015 года было решено передать контроль над ним от Максима Ноготкова к компании North Financial Overseas Corp Олега Малиса, что позволило ЦБ требовать от нового собственника докапитализации.
Однако к началу июня Банк России снова столкнулся с тем, что акционеры не настроены спасать кредитное учреждение. Проблема усугубляется тем, что 51% акций Связного Банка находится в залоге у Промсвязьбанка, и это потенциально создает риски каскадного эффекта, что, конечно, недопустимо. Фактически у ЦБ связаны руки: скорее всего, учитывая ситуацию, регулятору придется отказаться от выжидательной тактики и принять меры по санации банка за счет собственных средств. На фоне происходящего сам банк занят постоянными переговорами с держателями облигаций о реструктуризации.
В настоящее время проблема так и не решена, что заставляет присмотреться к отчетности Связного более пристально
На 1 июня 2015 года банк занимал 133-е место по величине активов-нетто среди российских кредитных учреждений (34,89 млрд руб.). За год этот показатель уменьшился на 52,6%, в силу чего и так довольно слабый ROI ушел в отрицательную зону, составив -29,9% против 0,6% к базе расчета (1 июля 2014 года).
Хотя банк и находится в ломбардном списке ЦБ, по понятным причинам на отчетную дату его облигации в качестве обеспечения по кредитам регулятором не принимаются.
Банк испытывает острые проблемы с ликвидностью. За год размер высоколиквидных активов уменьшился с 17,41 млрд до 3,8 млрд руб., и, хотя одновременно ожидаемый отток средств также сократился с 4,37 млрд до 1,87 млрд руб. Произошло это главным образом за счет оттока вкладов физлиц и организаций с 44 млрд до 17,8 млрд руб. Показательная динамика нормативов мгновенной и текущей ликвидности банка приведена на графике ниже. Установленные регулятором минимальные значения для каждого показателя — 15% и 50% соответственно.
Пока банк удовлетворяет требованиям ЦБ по мгновенной ликвидности, но уже не в состоянии поддерживать текущую.
Понятно, что в этих условиях говорить о прибыльности банка, как об отношении источников собственных средств к неиспользованной прибыли отчетного периода по балансовым данным, которая и в прошлом году была отрицательной, но все же колебалась около нуля, уже не приходится. Вопрос стоит либо о срочной санации, либо вообще о реорганизации или ликвидации.
Недавно я писал о сделке между Связным и Банком Тинькофф по выкупу портфеля кредитных карт. По всей видимости, после этой сделки, эффективность которой пока трудно оценить, хороших активов докризисного периода у Связного уже не осталось. Если помощи акционеров не последует, ЦБ встанет перед трудным решением. Связной Банк не входит в первую сотню российских банков, но это сравнительно крупный розничный игрок, а не просто «придворная касса» какой-нибудь мелкой промышленной группы. Дальнейшая судьба учреждения будет решаться в нынешнем августе.
Что касается инвестиционной привлекательности Связного Банка, то в настоящее время ограниченный спекулятивный интерес представляют собой только облигации выпуска Связной-1 (RU000A0JSQK2, номинал 2 млрд руб.), которые еще в мае в ходе торгов опускались до 35% от номинала, но недавно получили некоторую поддержку благодаря новости о недавних переговорах с их держателями, где банк предложил реструктуризацию с немедленным погашением 25% выпуска, а оставшиеся 35% и 40% должны быть погашены в 2016-2017 годах соответственно. Ставка квартального купона устанавливалась на уровне ключевой ставки ЦБ + 3 п.п. Известно, что владельцы бондов Связного сомневаются в том, что банку удастся капитализироваться за счет акционеров. Голосование пройдет с 7 июля по 15-е. Одновременно актуальной остается схема санации с помощью Ренессанс Кредита. По этой схеме Ренессанс выкупает долю Trellas Enterprises Ltd. и затем запускает процедуру финансового оздоровления. В этом случае субординированный долг будет списан до полного восстановления нормативов достаточности капитала.
Все это влияет на волатильность долговых бумаг Связного Банка, как показано на графике ниже.
Неизвестно, каковы будут итоги голосования. С учетом этого и, принимая во внимание риск отзыва лицензии, я рекомендую избавляться от облигаций Связной-1 по рыночной стоимости, так как в настоящее время риски портфельных держателей чрезмерно велики.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Напомню, в ноябре прошлого года компания Solvers Олега Малиса выкупила у ОНЭКСИМа права требования по кредиту к собственнику Связного Максиму Ноготкову, обеспечением по которому выступал контрольный пакет группы компаний. В тот момент два других актива Ноготкова — Связной Банк и ювелирная сеть Pandora в сделку не вошли. Собственник пытался спасти банк за счет продажи или обременения сотового ритейлера, но в итоге после довольно бессистемных попыток сначала санировать банк, а затем договориться о продаже 27 апреля 2015 года было решено передать контроль над ним от Максима Ноготкова к компании North Financial Overseas Corp Олега Малиса, что позволило ЦБ требовать от нового собственника докапитализации.
Однако к началу июня Банк России снова столкнулся с тем, что акционеры не настроены спасать кредитное учреждение. Проблема усугубляется тем, что 51% акций Связного Банка находится в залоге у Промсвязьбанка, и это потенциально создает риски каскадного эффекта, что, конечно, недопустимо. Фактически у ЦБ связаны руки: скорее всего, учитывая ситуацию, регулятору придется отказаться от выжидательной тактики и принять меры по санации банка за счет собственных средств. На фоне происходящего сам банк занят постоянными переговорами с держателями облигаций о реструктуризации.
В настоящее время проблема так и не решена, что заставляет присмотреться к отчетности Связного более пристально
На 1 июня 2015 года банк занимал 133-е место по величине активов-нетто среди российских кредитных учреждений (34,89 млрд руб.). За год этот показатель уменьшился на 52,6%, в силу чего и так довольно слабый ROI ушел в отрицательную зону, составив -29,9% против 0,6% к базе расчета (1 июля 2014 года).
Хотя банк и находится в ломбардном списке ЦБ, по понятным причинам на отчетную дату его облигации в качестве обеспечения по кредитам регулятором не принимаются.
Банк испытывает острые проблемы с ликвидностью. За год размер высоколиквидных активов уменьшился с 17,41 млрд до 3,8 млрд руб., и, хотя одновременно ожидаемый отток средств также сократился с 4,37 млрд до 1,87 млрд руб. Произошло это главным образом за счет оттока вкладов физлиц и организаций с 44 млрд до 17,8 млрд руб. Показательная динамика нормативов мгновенной и текущей ликвидности банка приведена на графике ниже. Установленные регулятором минимальные значения для каждого показателя — 15% и 50% соответственно.
Пока банк удовлетворяет требованиям ЦБ по мгновенной ликвидности, но уже не в состоянии поддерживать текущую.
Понятно, что в этих условиях говорить о прибыльности банка, как об отношении источников собственных средств к неиспользованной прибыли отчетного периода по балансовым данным, которая и в прошлом году была отрицательной, но все же колебалась около нуля, уже не приходится. Вопрос стоит либо о срочной санации, либо вообще о реорганизации или ликвидации.
Недавно я писал о сделке между Связным и Банком Тинькофф по выкупу портфеля кредитных карт. По всей видимости, после этой сделки, эффективность которой пока трудно оценить, хороших активов докризисного периода у Связного уже не осталось. Если помощи акционеров не последует, ЦБ встанет перед трудным решением. Связной Банк не входит в первую сотню российских банков, но это сравнительно крупный розничный игрок, а не просто «придворная касса» какой-нибудь мелкой промышленной группы. Дальнейшая судьба учреждения будет решаться в нынешнем августе.
Что касается инвестиционной привлекательности Связного Банка, то в настоящее время ограниченный спекулятивный интерес представляют собой только облигации выпуска Связной-1 (RU000A0JSQK2, номинал 2 млрд руб.), которые еще в мае в ходе торгов опускались до 35% от номинала, но недавно получили некоторую поддержку благодаря новости о недавних переговорах с их держателями, где банк предложил реструктуризацию с немедленным погашением 25% выпуска, а оставшиеся 35% и 40% должны быть погашены в 2016-2017 годах соответственно. Ставка квартального купона устанавливалась на уровне ключевой ставки ЦБ + 3 п.п. Известно, что владельцы бондов Связного сомневаются в том, что банку удастся капитализироваться за счет акционеров. Голосование пройдет с 7 июля по 15-е. Одновременно актуальной остается схема санации с помощью Ренессанс Кредита. По этой схеме Ренессанс выкупает долю Trellas Enterprises Ltd. и затем запускает процедуру финансового оздоровления. В этом случае субординированный долг будет списан до полного восстановления нормативов достаточности капитала.
Все это влияет на волатильность долговых бумаг Связного Банка, как показано на графике ниже.
Неизвестно, каковы будут итоги голосования. С учетом этого и, принимая во внимание риск отзыва лицензии, я рекомендую избавляться от облигаций Связной-1 по рыночной стоимости, так как в настоящее время риски портфельных держателей чрезмерно велики.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу