16 сентября 2008 Спурт Банк
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ
Валютный рынок
Инвесторы на рынке евро/доллар так и не определилась – «умные они или красивые». В итоге FOREX остался чуть ли не единственным рынком, не показавшим за вчерашний день драматичных изменений!
С одной стороны, буквально за одну ночь ожидания инвесторов сдвинулись в сторону понижения ставки ФРС на 0,25 п.п. Вероятность наступления этого события оценивается игроками в 80%. С другой стороны, доллар все еще воспринимается как резервная валюта.
Сейчас, однако, речь, скорее, уже идет о закрытии позиций в emerging markets (и не только) для решения американскими банками собственных проблем с ликвидностью.
На наш взгляд, сегодня до заседания ФРС ситуация на рынке существенно не изменится, а дальнейшая динамика пары евро-доллар будет зависеть от того, какое решение примет FOMC. Если ставка все-таки будет понижена до 1,75%, то евро, скорее всего, продолжит рост по отношению к американской валюте. В случае, если ставка останется неизменной, выиграет доллар.
Денежный рынок
Хотя объем операций прямого РЕПО Банка России вчера и снизился на 19 млрд. рублей до 326 млрд. рублей, банковская система продолжала остро нуждаться в деньгах, о чем свидетельствовали высокие ставки денежного рынка. Вчера MIACR (overnight) составила 9,38%.
Сегодня должен состояться очередной аукцион по размещению бюджетных средств Минфина в объеме 150 млрд. рублей сроком на 1 месяц, а завтра – аукцион на сумму 275 млрд. рублей, но уже на неделю.
На наш взгляд, аукционы могут помочь частично снять напряжение на денежном рынке, однако средние ставки MIACR (overnight), по всей видимости, останутся высокими.
РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Казначейские облигации (UST10)
Доходность американских Treasuries по итогам вчерашнего дня опустилась еще на 10 б.п. до 3,40%. В понедельник Lehman Brothers раскрыл свои карты – сегодня ФРС раскроет свои. Инвесторы дисконтируют понижение ключевой ставки на 0,25 п.п., впрочем, даже если этого не произойдет доходность десятилетней ноты, вероятно, изменится несильно. Игроки, скорее всего, просто перенесут свои ожидания на следующее заседание. Кроме того, Treasuries – одни из немногих финансовых инструментов, на которые сохраняется устойчивый спрос.
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Активность на рынке рублевых долгов снизилась – цены тоже. В сегменте длинных государственных облигаций сделки в длинном сегменте практически не проводились. Корпоративные облигации потеряли от 1 до 3 п.п.
Российский долговой рынок не уникален в своем снижении. Облигационные индексы падают по всему миру – инвесторы с одинаковым усердием продают облигации России, Чехии и Аргентины.
В последнее время все чаще обсуждается возможность государственного вмешательства с целью поддержать котировки. На наш взгляд, снижение ставки рефинансирования Банком России могло бы частично разрядить ситуацию на межбанке, и одновременно поддержать рынок. Но только пойдет ли Центробанк на этот шаг?
Валютный рынок
Инвесторы на рынке евро/доллар так и не определилась – «умные они или красивые». В итоге FOREX остался чуть ли не единственным рынком, не показавшим за вчерашний день драматичных изменений!
С одной стороны, буквально за одну ночь ожидания инвесторов сдвинулись в сторону понижения ставки ФРС на 0,25 п.п. Вероятность наступления этого события оценивается игроками в 80%. С другой стороны, доллар все еще воспринимается как резервная валюта.
Сейчас, однако, речь, скорее, уже идет о закрытии позиций в emerging markets (и не только) для решения американскими банками собственных проблем с ликвидностью.
На наш взгляд, сегодня до заседания ФРС ситуация на рынке существенно не изменится, а дальнейшая динамика пары евро-доллар будет зависеть от того, какое решение примет FOMC. Если ставка все-таки будет понижена до 1,75%, то евро, скорее всего, продолжит рост по отношению к американской валюте. В случае, если ставка останется неизменной, выиграет доллар.
Денежный рынок
Хотя объем операций прямого РЕПО Банка России вчера и снизился на 19 млрд. рублей до 326 млрд. рублей, банковская система продолжала остро нуждаться в деньгах, о чем свидетельствовали высокие ставки денежного рынка. Вчера MIACR (overnight) составила 9,38%.
Сегодня должен состояться очередной аукцион по размещению бюджетных средств Минфина в объеме 150 млрд. рублей сроком на 1 месяц, а завтра – аукцион на сумму 275 млрд. рублей, но уже на неделю.
На наш взгляд, аукционы могут помочь частично снять напряжение на денежном рынке, однако средние ставки MIACR (overnight), по всей видимости, останутся высокими.
РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Казначейские облигации (UST10)
Доходность американских Treasuries по итогам вчерашнего дня опустилась еще на 10 б.п. до 3,40%. В понедельник Lehman Brothers раскрыл свои карты – сегодня ФРС раскроет свои. Инвесторы дисконтируют понижение ключевой ставки на 0,25 п.п., впрочем, даже если этого не произойдет доходность десятилетней ноты, вероятно, изменится несильно. Игроки, скорее всего, просто перенесут свои ожидания на следующее заседание. Кроме того, Treasuries – одни из немногих финансовых инструментов, на которые сохраняется устойчивый спрос.
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Активность на рынке рублевых долгов снизилась – цены тоже. В сегменте длинных государственных облигаций сделки в длинном сегменте практически не проводились. Корпоративные облигации потеряли от 1 до 3 п.п.
Российский долговой рынок не уникален в своем снижении. Облигационные индексы падают по всему миру – инвесторы с одинаковым усердием продают облигации России, Чехии и Аргентины.
В последнее время все чаще обсуждается возможность государственного вмешательства с целью поддержать котировки. На наш взгляд, снижение ставки рефинансирования Банком России могло бы частично разрядить ситуацию на межбанке, и одновременно поддержать рынок. Но только пойдет ли Центробанк на этот шаг?
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба