3 сентября 2015 Pro Finance Service
Глава ЕЦБ заставил евро рухнуть, оправдав ожидания рынка
Комментарии главы ЕЦБ Марио Драги, как и ожидалось, нашли живой отклик в стане рыночных участников. Признав несколько более слабый экономический подъем в еврозоне, глава ЕЦБ сообщил, что Совет управляющих принял решение повысить лимит на покупку долгов каждой страны-члена еврозоны с 25 до 33 процентов. Также ЕЦБ сократил прогнозы по экономическому росту и инфляции, что, предусматривалось в ожиданиях рыночных экспертов. Драги отметил, что недавний разгром на развивающихся рынках выступает угрозой на пути глобальной экономической экспансии. Глава ЕЦБ дал рынку тот намек, который рынок хотел услышать: текущая программа покупки активов, реализация которой планируется до сентября 2016 года, может быть продлена, если это потребуется для достижения целей ЕЦБ.
Европейский долговой рынок крайне позитивно отреагировал на пресс-конференцию Марио Драги. Европейские облигации прибавляют в стоимости на фоне понижения инфляционных прогнозов и новости об увеличении лимитов покупок. Заметно падает доходность по долгам периферийных стран еврозоны. Доходность 2-летних германских облигаций упала на 3 базисных пункта до -0.244%. Доходность 10-летних германских бундесов снизилась на 4.4 базисных пункта до 0.735%. Доходность сопоставимых облигаций Казначейства США также снижается, но более медленными темпами. За счет расширения спрэда доходности между облигациями США и Германии единую валюту активно продают на рынке, поскольку сейчас она используется в статусе валюты финансирования. На европейских фондовых площадках также "пиршество на зеленой территории".
Многие медведи по евро дрогнули. Но не Goldman Sachs и Barclays
Укрепление евро по отношению к доллару в августе, в рамках которого были достигнуты максимумы на 1.1713, заставило дрогнуть многих бывших медведей по евро. Согласно консолидированному прогнозу, составляемому на основании опроса агентства Bloomberg, прогноз по евро/доллару на конец года вырос с 1.05 до 1.07. И на этом фоне вновь выделяется команда экспертов из Goldman Sachs, которая уверенная сохраняет свой медвежий прогноз, ожидая падение курса до 0.95 в течение 12-месяцев и достижение минимумов на 0.80 до конца 2017 года.
В стане «дрогнувших медведей», к примеру, можно выделить National Australia Bank. Стратеги NAB на фоне угрозы со стороны греческого долгового кризиса имели прогноз на уровне паритета, однако пересмотрели его в сторону повышения, ожидая теперь на конец года уровень 1.05. Также австралийский банк, ранее ожидавший 2 повышения ставок ФРС в этом году: в сентябре и декабре, отодвинул свои ожидания на последний месяц текущего года (теперь одно вместо двух). «Мы по-прежнему медведи по евро. Просто теперь мы имеем менее негативный взгляд», - комментирует изменения Рэй Атрил, один из руководителей глобальной валютной стратегии NAB.
Рост евро в августе был связан с тем, что шок китайского фондового рынка заставил инвесторов уходить из сделок carry trade, где валютной финансирования выступал евро. Робин Брукс, главный валютный стратег Goldman Sachs, считает, что это временный положительный эффект для евро. Когда ситуация на рынках стабилизируется, евро возобновит свой намеченный курс на ослабление. Goldman является одним из самых агрессивных медведей по евро среди банков с мировым именем. Рядом с ним стоит Barclays, который, согласно обновленным 24 августа прогнозным оценкам, также уверен, что курс евро/доллар, не только вновь проверит минимумы 2015 года на 1.0460, но и опустится ниже паритета:
4кв2015 — 0.9800 1кв2016 — 0.9600 2кв2016 — 0.9300
Доллар продолжает расти после выхода данных
Доллар продолжает расти после выхода макроэкономических данных, оказавшихся немного лучше прогнозов. Так, композитный индекс деловой активности Markit PMI составил в август 55.7, хотя предварительно сообщалось о 55.0. Этот же индекс в секторе услуг составил 56.1, что лучше предварительного значения 55.2 и прогноза 55.0. А индекс деловой активности в сфере услуг США в августе опустился до 59 пунктов по сравнению с 60,3 пунктами в предыдущем месяце, которые были максимальным уровнем за десять лет, но оказался лучше прогноза аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, в 58,2 пункта. "Все выглядит достаточно хорошо, - говорит старший экономист BMO Capital Markets Дженнифер Ли. - Спрос в США гораздо лучше, чем во многих других странах. Все сводится к росту числа рабочих мест, пока занятость остается стабильной, она дает фундаментальную поддержку экономике". Среди компонентов отчета поиндекс занятости упал в августе до 56 пунктов с 59,6 пункта в июле, индикатор новых заказов - до 63,4 пункта с 63,8 пункта (максимум за десять лет). Показатель деловой активности уменьшился до 63,9 пункта по сравнению с 64,9 пункта в июле.
Евро пока не может отойти от удара, нанесенного новостями с пресс-конференции президента ЕЦБ Марио Драги. Глава ЕЦБ после сентябрьского заседания объявил об изменениях программы количественного смягчения, что некоторые участники рынка восприняли как расширение стимулов. Прогноз не предполагал никаких изменений. На фоне сумятицы на рынках ЕЦБ повысил лимит выкупа ценных бумаг одного выпуска с 25% до 33%, сообщил Драги. Как отмечает аналитик Bank of America Merrill Lynch Атанасиос Вамвакидис, изменение было донесено до рынка "таким образом, который предполагает, что, если ЕЦБ решится сделать больше, технические моменты его не остановят". Другим негативом для евро стало ухудшение прогнозов ЕЦБ по росту ВВП и инфляции в регионе на 2015-2017 годы по-причине слабого внутреннего спроса. По словам Драги, обменный курс евро не является предметом политики ЕЦБ, динамика единой валюты - результат расхождения экономических циклов и денежно-кредитной политики в еврозоне и других странах и регионах, в первую очередь, в США.
UBS: никогда не торгуй против Драги
ЕЦБ может увеличить объем программы покупки активов уже в нынешнем году, и, вероятнее всего, об этом будет объявлено на заседании 3 декабря. Мы расцениваем сегодняшнее решение о повышении лимита выкупа ценных бумаг одного выпуска с 25% до 33% в качестве сигнала именно об этом. На наш взгляд, ЕЦБ начнет действовать при наличии следующих факторов:
- дальнейшая нестабильность на развивающихся рынках;
- неспособность нефтяных котировок развить восходящую коррекцию или тем более возобновление даунтренда;
- удорожание евро и
- слабость макроэкономической статистики.
Что касается краткосрочных спекулянтов, то преподнесенный им сегодня урок можно сформулировать так: «никогда не торгуй против Драги». Если завтрашний отчет по рынку труда США окажется сильным, то евро/доллар может опуститься ниже $1.10, если слабым – легко вернуть утраченные сегодня позиции.
Комментарии главы ЕЦБ Марио Драги, как и ожидалось, нашли живой отклик в стане рыночных участников. Признав несколько более слабый экономический подъем в еврозоне, глава ЕЦБ сообщил, что Совет управляющих принял решение повысить лимит на покупку долгов каждой страны-члена еврозоны с 25 до 33 процентов. Также ЕЦБ сократил прогнозы по экономическому росту и инфляции, что, предусматривалось в ожиданиях рыночных экспертов. Драги отметил, что недавний разгром на развивающихся рынках выступает угрозой на пути глобальной экономической экспансии. Глава ЕЦБ дал рынку тот намек, который рынок хотел услышать: текущая программа покупки активов, реализация которой планируется до сентября 2016 года, может быть продлена, если это потребуется для достижения целей ЕЦБ.
Европейский долговой рынок крайне позитивно отреагировал на пресс-конференцию Марио Драги. Европейские облигации прибавляют в стоимости на фоне понижения инфляционных прогнозов и новости об увеличении лимитов покупок. Заметно падает доходность по долгам периферийных стран еврозоны. Доходность 2-летних германских облигаций упала на 3 базисных пункта до -0.244%. Доходность 10-летних германских бундесов снизилась на 4.4 базисных пункта до 0.735%. Доходность сопоставимых облигаций Казначейства США также снижается, но более медленными темпами. За счет расширения спрэда доходности между облигациями США и Германии единую валюту активно продают на рынке, поскольку сейчас она используется в статусе валюты финансирования. На европейских фондовых площадках также "пиршество на зеленой территории".
Многие медведи по евро дрогнули. Но не Goldman Sachs и Barclays
Укрепление евро по отношению к доллару в августе, в рамках которого были достигнуты максимумы на 1.1713, заставило дрогнуть многих бывших медведей по евро. Согласно консолидированному прогнозу, составляемому на основании опроса агентства Bloomberg, прогноз по евро/доллару на конец года вырос с 1.05 до 1.07. И на этом фоне вновь выделяется команда экспертов из Goldman Sachs, которая уверенная сохраняет свой медвежий прогноз, ожидая падение курса до 0.95 в течение 12-месяцев и достижение минимумов на 0.80 до конца 2017 года.
В стане «дрогнувших медведей», к примеру, можно выделить National Australia Bank. Стратеги NAB на фоне угрозы со стороны греческого долгового кризиса имели прогноз на уровне паритета, однако пересмотрели его в сторону повышения, ожидая теперь на конец года уровень 1.05. Также австралийский банк, ранее ожидавший 2 повышения ставок ФРС в этом году: в сентябре и декабре, отодвинул свои ожидания на последний месяц текущего года (теперь одно вместо двух). «Мы по-прежнему медведи по евро. Просто теперь мы имеем менее негативный взгляд», - комментирует изменения Рэй Атрил, один из руководителей глобальной валютной стратегии NAB.
Рост евро в августе был связан с тем, что шок китайского фондового рынка заставил инвесторов уходить из сделок carry trade, где валютной финансирования выступал евро. Робин Брукс, главный валютный стратег Goldman Sachs, считает, что это временный положительный эффект для евро. Когда ситуация на рынках стабилизируется, евро возобновит свой намеченный курс на ослабление. Goldman является одним из самых агрессивных медведей по евро среди банков с мировым именем. Рядом с ним стоит Barclays, который, согласно обновленным 24 августа прогнозным оценкам, также уверен, что курс евро/доллар, не только вновь проверит минимумы 2015 года на 1.0460, но и опустится ниже паритета:
4кв2015 — 0.9800 1кв2016 — 0.9600 2кв2016 — 0.9300
Доллар продолжает расти после выхода данных
Доллар продолжает расти после выхода макроэкономических данных, оказавшихся немного лучше прогнозов. Так, композитный индекс деловой активности Markit PMI составил в август 55.7, хотя предварительно сообщалось о 55.0. Этот же индекс в секторе услуг составил 56.1, что лучше предварительного значения 55.2 и прогноза 55.0. А индекс деловой активности в сфере услуг США в августе опустился до 59 пунктов по сравнению с 60,3 пунктами в предыдущем месяце, которые были максимальным уровнем за десять лет, но оказался лучше прогноза аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, в 58,2 пункта. "Все выглядит достаточно хорошо, - говорит старший экономист BMO Capital Markets Дженнифер Ли. - Спрос в США гораздо лучше, чем во многих других странах. Все сводится к росту числа рабочих мест, пока занятость остается стабильной, она дает фундаментальную поддержку экономике". Среди компонентов отчета поиндекс занятости упал в августе до 56 пунктов с 59,6 пункта в июле, индикатор новых заказов - до 63,4 пункта с 63,8 пункта (максимум за десять лет). Показатель деловой активности уменьшился до 63,9 пункта по сравнению с 64,9 пункта в июле.
Евро пока не может отойти от удара, нанесенного новостями с пресс-конференции президента ЕЦБ Марио Драги. Глава ЕЦБ после сентябрьского заседания объявил об изменениях программы количественного смягчения, что некоторые участники рынка восприняли как расширение стимулов. Прогноз не предполагал никаких изменений. На фоне сумятицы на рынках ЕЦБ повысил лимит выкупа ценных бумаг одного выпуска с 25% до 33%, сообщил Драги. Как отмечает аналитик Bank of America Merrill Lynch Атанасиос Вамвакидис, изменение было донесено до рынка "таким образом, который предполагает, что, если ЕЦБ решится сделать больше, технические моменты его не остановят". Другим негативом для евро стало ухудшение прогнозов ЕЦБ по росту ВВП и инфляции в регионе на 2015-2017 годы по-причине слабого внутреннего спроса. По словам Драги, обменный курс евро не является предметом политики ЕЦБ, динамика единой валюты - результат расхождения экономических циклов и денежно-кредитной политики в еврозоне и других странах и регионах, в первую очередь, в США.
UBS: никогда не торгуй против Драги
ЕЦБ может увеличить объем программы покупки активов уже в нынешнем году, и, вероятнее всего, об этом будет объявлено на заседании 3 декабря. Мы расцениваем сегодняшнее решение о повышении лимита выкупа ценных бумаг одного выпуска с 25% до 33% в качестве сигнала именно об этом. На наш взгляд, ЕЦБ начнет действовать при наличии следующих факторов:
- дальнейшая нестабильность на развивающихся рынках;
- неспособность нефтяных котировок развить восходящую коррекцию или тем более возобновление даунтренда;
- удорожание евро и
- слабость макроэкономической статистики.
Что касается краткосрочных спекулянтов, то преподнесенный им сегодня урок можно сформулировать так: «никогда не торгуй против Драги». Если завтрашний отчет по рынку труда США окажется сильным, то евро/доллар может опуститься ниже $1.10, если слабым – легко вернуть утраченные сегодня позиции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба