27 октября 2015 Finanz.ru
Предстоящее 30 октября заседание совета директоров Банка России вызвало раскол среди аналитиков: 9 из 15 опрошенных finanz экспертов предсказали новое снижение ставки - на 0,5 п.п. до 10,5% годовых; 6 из 15 заявили, что снижение состоится, но на заседании в декабре.
В текущем году еще ни разу экспертное сообщество не было настолько разделено по вопросу ставки.
Раскол, впрочем, наблюдается и среди чиновников. С призывом снизить ключевую ставку для поддержки экономики более дешевыми кредитами выступил во вторник замминистра экономического развития РФ Алексей Ведев. «У нас средняя срочная позиция состоит в том, что инфляция находится на устойчивом тренде снижения. Конечно же, ставку то же надо снижать», - сказал он.
Глава департамента денежно-кредитной политики Центробанка Игорь Дмитриев на прошлой неделе, напротив, отметил «очень большую угрозу» со стороны инфляционных ожиданий. «Мельтешение» со снижением ключевой ставки сейчас может создать неопределенность», - заявил Дмитриев.
Замминистра финансов РФ Максим Орешкин, оценивая макроэкономическую ситуацию перед советом директоров ЦБР, обратил внимание на нефтяные котировки, которые находятся под давлением, что создает дополнительные риски, которые необходимо учитывать, принимая решение об уровне ключевой ставки: "Поэтому любые решения должны приниматься аккуратно, с учетом всех факторов".
По данным Росстата, в годовом выражении инфляция составляет 15,5%. По сравнению с августом она снизилась на 0,3 п.п. Трендовая инфляция (очищенная от влияния одномоментных факторов) стабильна на уровне 11,9%.
Основной аргумент противников снижения ставки - высокая инфляция, но ЦБ смотрит чуть дальше - к марту 2016 года из-за эффекта высокой базы зимы-2015 инфляция в РФ будет составлять около 8%, а значит - реальная ставка ЦБ (минус инфляция) станет положительной, объясняет стратег Sberbank Investment research Владимир Пантюшин (прогнозирующий снижение ставки до 10,5%).
«Факторы, которые удержали Банк России от снижения ключевой ставки на предыдущем заседании, постепенно исчерпываются. Ускорение инфляции оказалось не столь существенным, как ожидали специалисты - сокращения внешних цен на продовольствие ограничивает перенос ослабления рубля в рост цен, его текущий уровень (0,6-0,7%) в целом сопоставим с показателями 2011-2013 годов. Изменился и баланс ожиданий цен на нефть», - объясняет свой прогноз снижения ставки заместитель начальника Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Максим Петроневич.
Положительному решению о снижении ставки поможет также ощутимый прогресс в разрешении геополитического кризиса на Украине, аргументируют эксперты Citi.
Старший экономист Альфа-банка Наталья Орлова возражает: «Единственный возможный аргумент за снижение ставки - это принятие жесткого бюджета 2016, но поскольку динамика инфляции в октябре оказывается хуже ожиданий, мне снижение ставки кажется крайне рискованным и поэтому маловероятным шагом».
«Сохраняется высокое инфляционное давление, а кроме того последний опрос, проведенный Банком России, указал на высокие инфляционные ожидания в экономике. По нашим оценкам, снижения ставки на 50 б.п. можно ожидать в декабре», - сказал finanz управляющий директор сети банка "БКС Премьер" Сергей Данилов.
Котировки российских ОФЗ закладывают снижение ставки, отмечают аналитики Райффайзенбанка. «Доходность коротких бумаг на уровне 10,15% предполагает, что средняя ставка РЕПО ЦБ в течение следующих 12 месяцев составит 9,65% годовых. Для этого достаточно, чтобы ЦБ до конца этого года снизил ставку на 50 б.п. и затем на 50 б.п. на каждом последующем заседании (в этом случае через 12 месяцев ставка опустится до 7,5% годовых)», - говорится в обзоре банка.
Впрочем, вопрос о том, станет ли ЦБ снижать ставку "на опережение" или предпочтет дождаться фактических данных, свидетельствующих о спаде инфляционных рисков, пока остается открытым, признают в Райффазенбанке.
«Если ЦБ снизит ставку, то реакция рынка ОФЗ будет нейтральной (умеренная коррекция в рамках фиксации прибыли); если же ЦБ этого не сделает, то, скорее всего, пройдет распродажа. Мы рекомендуем занимать спекулятивные короткие позиции в среднесрочных и длинных ОФЗ в преддверии заседания ЦБ», - предлагают аналитики.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В текущем году еще ни разу экспертное сообщество не было настолько разделено по вопросу ставки.
Раскол, впрочем, наблюдается и среди чиновников. С призывом снизить ключевую ставку для поддержки экономики более дешевыми кредитами выступил во вторник замминистра экономического развития РФ Алексей Ведев. «У нас средняя срочная позиция состоит в том, что инфляция находится на устойчивом тренде снижения. Конечно же, ставку то же надо снижать», - сказал он.
Глава департамента денежно-кредитной политики Центробанка Игорь Дмитриев на прошлой неделе, напротив, отметил «очень большую угрозу» со стороны инфляционных ожиданий. «Мельтешение» со снижением ключевой ставки сейчас может создать неопределенность», - заявил Дмитриев.
Замминистра финансов РФ Максим Орешкин, оценивая макроэкономическую ситуацию перед советом директоров ЦБР, обратил внимание на нефтяные котировки, которые находятся под давлением, что создает дополнительные риски, которые необходимо учитывать, принимая решение об уровне ключевой ставки: "Поэтому любые решения должны приниматься аккуратно, с учетом всех факторов".
По данным Росстата, в годовом выражении инфляция составляет 15,5%. По сравнению с августом она снизилась на 0,3 п.п. Трендовая инфляция (очищенная от влияния одномоментных факторов) стабильна на уровне 11,9%.
Основной аргумент противников снижения ставки - высокая инфляция, но ЦБ смотрит чуть дальше - к марту 2016 года из-за эффекта высокой базы зимы-2015 инфляция в РФ будет составлять около 8%, а значит - реальная ставка ЦБ (минус инфляция) станет положительной, объясняет стратег Sberbank Investment research Владимир Пантюшин (прогнозирующий снижение ставки до 10,5%).
«Факторы, которые удержали Банк России от снижения ключевой ставки на предыдущем заседании, постепенно исчерпываются. Ускорение инфляции оказалось не столь существенным, как ожидали специалисты - сокращения внешних цен на продовольствие ограничивает перенос ослабления рубля в рост цен, его текущий уровень (0,6-0,7%) в целом сопоставим с показателями 2011-2013 годов. Изменился и баланс ожиданий цен на нефть», - объясняет свой прогноз снижения ставки заместитель начальника Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Максим Петроневич.
Положительному решению о снижении ставки поможет также ощутимый прогресс в разрешении геополитического кризиса на Украине, аргументируют эксперты Citi.
Старший экономист Альфа-банка Наталья Орлова возражает: «Единственный возможный аргумент за снижение ставки - это принятие жесткого бюджета 2016, но поскольку динамика инфляции в октябре оказывается хуже ожиданий, мне снижение ставки кажется крайне рискованным и поэтому маловероятным шагом».
«Сохраняется высокое инфляционное давление, а кроме того последний опрос, проведенный Банком России, указал на высокие инфляционные ожидания в экономике. По нашим оценкам, снижения ставки на 50 б.п. можно ожидать в декабре», - сказал finanz управляющий директор сети банка "БКС Премьер" Сергей Данилов.
Котировки российских ОФЗ закладывают снижение ставки, отмечают аналитики Райффайзенбанка. «Доходность коротких бумаг на уровне 10,15% предполагает, что средняя ставка РЕПО ЦБ в течение следующих 12 месяцев составит 9,65% годовых. Для этого достаточно, чтобы ЦБ до конца этого года снизил ставку на 50 б.п. и затем на 50 б.п. на каждом последующем заседании (в этом случае через 12 месяцев ставка опустится до 7,5% годовых)», - говорится в обзоре банка.
Впрочем, вопрос о том, станет ли ЦБ снижать ставку "на опережение" или предпочтет дождаться фактических данных, свидетельствующих о спаде инфляционных рисков, пока остается открытым, признают в Райффазенбанке.
«Если ЦБ снизит ставку, то реакция рынка ОФЗ будет нейтральной (умеренная коррекция в рамках фиксации прибыли); если же ЦБ этого не сделает, то, скорее всего, пройдет распродажа. Мы рекомендуем занимать спекулятивные короткие позиции в среднесрочных и длинных ОФЗ в преддверии заседания ЦБ», - предлагают аналитики.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу