7 ноября 2015 Альфа-Капитал
1. РЫНОК АКЦИЙ: SnP500 ШТУРМУЕТ 2100
Американский рынок акций, если судить по уровням индекса SnP500, достигшего 2100 пунктов, полностью оправился после мощной распродажи в конце августа. Снизилась и рыночная волатильность, индекс VIX почти достиг уровней, характерных для спокойного рынка. Во многом рынку помогли хорошие отчетности компаний, большая часть которых отчиталась лучше ожиданий.
Сегодня особое внимание рынка будет приковано к статистике по рынку труда США. Как обычно эти данные будут восприниматься через призму «что подумает по этому поводу ФРС США?», так как у регулятора еще есть возможность начать повышение ставок в этом году.
Наше мнение по поводу ставки ФРС прежнее: повышать уже поздно, сейчас не та стадия делового цикла. Да, экономика растет, но это уже потребительский рост, а не инвестиционный. А за ним по логике идет спад. Кто бы что ни говорил, а деловой цикл никуда не пропал, как бы этого не хотелось на его пике. Поэтому к плохим данным сейчас следует относится именно плохо, не надеясь, что сохранение низких ставок обеспечит рост рынку акций, как это было несколько лет назад. Тем более, что рост SnP500 в последние годы был нормальным и закономерным явлением в для той стадии цикла, где была американская экономика в 2009-2014 гг.
И, кстати, стоит отметить основные риски и проблемы, которые видят топ-менеджеры американских компаний на глобальном уровне. Во-первых, настораживает слабость китайской экономики. Во-вторых, сильное укрепление доллара, что приводит к снижению прибылей глобальных компаний. В-третьих, некоторые компании начинают отмечать рост давления от заработных плат. Собственно, второй и третий факторы – явные признаки смены стадии делового цикла.
Поэтому в наших фондах мы предпочитаем покупать «точечные» имена, а также ETF из потребительского сектора или сектора высоких технологий. Потребительский сектор обычно себя чувствует лучше других на поздних растущих стадиях цикла, а технологический – единственный, который растет быстрее широкого рынка на длинном горизонте.
2. РОССИЙСКИЕ АКЦИИ:
Российский рынок акций в последние дни не отставал от глобального, индекс ММВБ вырос с начала октября на 7.5%, долларовый индекс РТС +10.5%. Но это пока больше объясняется рыночной волатильностью Растущий тренд на российском рынке акций пока явно не сформировался.
Впрочем, есть надежда, что это нынешний рост выльется в нечто большее, чем просто отскок. Индекс PMI обрабатывающей промышленности поднялся до 50,2 пунктов, что является максимумом с начала года, а значение боле 50 пунктов означает оживление деловой активности. Это еще одно напоминание о том, что российская экономика в ближайшие месяцы может преподнести приятные сюрпризы. Более того, прогнозы околонулевого роста ВВП в следующем году, на наш взгляд, являются чересчур пессимистичными.
3. РАЛЛИ В ОФЗ
Четверг отметился ростом активности на рынке ОФЗ, что привело к тому, что доходности опустились ниже 10%. Поводов для массированных покупок ОФЗ было достаточно: это и хорошие данные по инфляции, и постепенная экспирация депозитов, открытых год назад.
Инфляция в октябре замедлилась до 15,6% г/г, против 15,7% в сентябре. Поэтом ЦБ вполне может снизить ключевую ставку на декабрьском заседании. Не говоря уже о том, что в начале следующего года это уже ему придется делать весьма агрессивно, чтобы успеть за резким замедлением инфляции при выходе января-марта из 12- мес. окна расчета инфляции.
При этом уже сейчас рынок ОФЗ предлагает более привлекательную доходность, чем депозиты в качественных банках. Поэтому этот класс активов привлекает инвесторов вопреки том, что доходность по ним ниже, чем стоимость фондирования. Но похоже сейчас отрицательная разница в доходности и ключевой ставки не может перевесить ожиданий снижения ставок.
Бумаги с длинной дюрацией сулят наибольшую доходность от снижения ставок, и именно их стоит покупать для реализации этой идеи. Но в моменте после ралли последних дней можно попробовать подождать коррекции, подобрать бумаги по более привлекательным ценам.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Американский рынок акций, если судить по уровням индекса SnP500, достигшего 2100 пунктов, полностью оправился после мощной распродажи в конце августа. Снизилась и рыночная волатильность, индекс VIX почти достиг уровней, характерных для спокойного рынка. Во многом рынку помогли хорошие отчетности компаний, большая часть которых отчиталась лучше ожиданий.
Сегодня особое внимание рынка будет приковано к статистике по рынку труда США. Как обычно эти данные будут восприниматься через призму «что подумает по этому поводу ФРС США?», так как у регулятора еще есть возможность начать повышение ставок в этом году.
Наше мнение по поводу ставки ФРС прежнее: повышать уже поздно, сейчас не та стадия делового цикла. Да, экономика растет, но это уже потребительский рост, а не инвестиционный. А за ним по логике идет спад. Кто бы что ни говорил, а деловой цикл никуда не пропал, как бы этого не хотелось на его пике. Поэтому к плохим данным сейчас следует относится именно плохо, не надеясь, что сохранение низких ставок обеспечит рост рынку акций, как это было несколько лет назад. Тем более, что рост SnP500 в последние годы был нормальным и закономерным явлением в для той стадии цикла, где была американская экономика в 2009-2014 гг.
И, кстати, стоит отметить основные риски и проблемы, которые видят топ-менеджеры американских компаний на глобальном уровне. Во-первых, настораживает слабость китайской экономики. Во-вторых, сильное укрепление доллара, что приводит к снижению прибылей глобальных компаний. В-третьих, некоторые компании начинают отмечать рост давления от заработных плат. Собственно, второй и третий факторы – явные признаки смены стадии делового цикла.
Поэтому в наших фондах мы предпочитаем покупать «точечные» имена, а также ETF из потребительского сектора или сектора высоких технологий. Потребительский сектор обычно себя чувствует лучше других на поздних растущих стадиях цикла, а технологический – единственный, который растет быстрее широкого рынка на длинном горизонте.
2. РОССИЙСКИЕ АКЦИИ:
Российский рынок акций в последние дни не отставал от глобального, индекс ММВБ вырос с начала октября на 7.5%, долларовый индекс РТС +10.5%. Но это пока больше объясняется рыночной волатильностью Растущий тренд на российском рынке акций пока явно не сформировался.
Впрочем, есть надежда, что это нынешний рост выльется в нечто большее, чем просто отскок. Индекс PMI обрабатывающей промышленности поднялся до 50,2 пунктов, что является максимумом с начала года, а значение боле 50 пунктов означает оживление деловой активности. Это еще одно напоминание о том, что российская экономика в ближайшие месяцы может преподнести приятные сюрпризы. Более того, прогнозы околонулевого роста ВВП в следующем году, на наш взгляд, являются чересчур пессимистичными.
3. РАЛЛИ В ОФЗ
Четверг отметился ростом активности на рынке ОФЗ, что привело к тому, что доходности опустились ниже 10%. Поводов для массированных покупок ОФЗ было достаточно: это и хорошие данные по инфляции, и постепенная экспирация депозитов, открытых год назад.
Инфляция в октябре замедлилась до 15,6% г/г, против 15,7% в сентябре. Поэтом ЦБ вполне может снизить ключевую ставку на декабрьском заседании. Не говоря уже о том, что в начале следующего года это уже ему придется делать весьма агрессивно, чтобы успеть за резким замедлением инфляции при выходе января-марта из 12- мес. окна расчета инфляции.
При этом уже сейчас рынок ОФЗ предлагает более привлекательную доходность, чем депозиты в качественных банках. Поэтому этот класс активов привлекает инвесторов вопреки том, что доходность по ним ниже, чем стоимость фондирования. Но похоже сейчас отрицательная разница в доходности и ключевой ставки не может перевесить ожиданий снижения ставок.
Бумаги с длинной дюрацией сулят наибольшую доходность от снижения ставок, и именно их стоит покупать для реализации этой идеи. Но в моменте после ралли последних дней можно попробовать подождать коррекции, подобрать бумаги по более привлекательным ценам.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter