Темпы общего экономического спада в РФ к осени 2015г. показали небольшое улучшение, что дало повод говорить о прохождении дна кризиса. В статистическом смысле вероятность этого события достаточно высока. Однако темпы снижения физического товарооборота остаются осенью высокими, что может являться свидетельством классической стагфляции. Данное состояние экономики сопряжено с рисками затяжного периода нулевых и низких темпов роста после формального окончания снижающейся фазы экономического цикла.
Ист.данных Росстат
Снижение реальных доходов населения оказало сильное влияние на динамику показателей автопрома. Тем не менее все равно могут удивлять данные по автопродажам октября. Автопродажи показали ускоренное снижение в середине осени, несмотря на тезис о прохождении дна кризиса. Правда, в 2014г. месяцы октябрь-ноябрь-декабрь характеризовался активным ростом торговли. В период падения нефтяных цен в прошлом году вырос ажиотажный спрос населения на товары длительного пользования, в том числе на машины иностранных моделей, что было обусловлено быстрым падением курса рубля. В этом году сезонность на авторынке возвращается в нормальные рамки. При этом сохраняется повышенная база для сравнения (год к году) периода падения курса рубля - с октября по декабрь. Отсюда увеличение годового темпа падения автопродаж.
Ист.данных Комитет автопроизводителей АЕБ
Падение автопродаж (г/г) в России происходило уже в 2014г. 2015 год показал продолжение тенденции. Обращает внимание то, что падение продаж в России моделей лада Автовазом в октябре (-44.5%, г/г) превосходит средний российский темп снижения (-38.5%). В то же время октябрьские показатели Соллерса (-23%) и Газ (-26.2%) выглядят гораздо лучше. В январе-октябре продажи Автоваза упали на 30.3%, ( по всему концерну Автоваз-Рено-Ниссан на -29.9%), продажи Соллерс снизились на (-25.5%), а Газа - по легковым автомобилям - на (-23.8%) Всего за январь-октябрь 2015г. продажи легковых и легковых коммерческих автомобилей в России упали на -33.6%.
Ист.данных Комитет автопроизводителей АЕБ
Доля затрат на покупку нового автомобиля в розничном товарообороте в июле-сентябре 2015г. оставалась низкой (6.35%), что соответствует уровню кризисных значений в 2009г.
Ист.данных Росстат, Автостат
Казалось бы, российский автопром в условиях девальвации рубля должен иметь фору перед российским потребителем. Однако, несмотря на девальвацию, доля Автоваза (лад) на российском рынке осенью была низкой: в октябре она составляла 15.85%, сентябре - 15.37%. Для сравнения - в первом полугодии 2015г. Автоваз сумел повысить свою долю на российском рынке до 17.99%. В 2014г. та же доля была 15.55%, а в 2013% 16.43%. И это при том, что 33.9% зарегистрированного автопарка в РФ – это автомашины лада. Другими словами, отечественные лады продолжают проигрывать моделям компаний Ford (Fiesta), Kia, Huyndai и др. и достижение целевого уровня 20% рыночной доли остается для Автоваза пока только желанной целью.
Ист.данных Автостат, Комитет автопроизводителей АЕБ
План Автоваза на 2016г. подразумевает производство 380.4 тыс. автомашин, что гораздо меньше плана на 2015г. 538тыс. Позиция иностранных владельцев компании показывает жестко рыночное отношение к предприятию, а также определенный пессимизм во взглядах на возможности экспорта. Еще 18 августа Президент Автоваза Бу Андерсон прогнозировал объем продаж легковых автомобилей в России в 2015г. в размере 1.500 млн штук, а в 2016г. 1.600 млн. За 10 месяцев объем российских продаж составил 1.322538 млн, что в принципе соответствует прогнозу Бу Андерсона. Однако производственные планы Автоваза не столь радужны. Они отвечают скорее прогнозам экспертов Автостата, которые на 2016г. дают оценки по продажам новых автомобилей гораздо более скромные - от 1.200 млн до 1.400 млн штук. Основное опасение связано с тем, что правительство может сократить программы поддержки автопрома (программы обновления парка (утилизации, trade-in ), льготного автокредитования и льготного лизинга. Напомним, что за 9 месяцев 2015г. с помощью государственного стимулирования было реализовано 453.6 тыс. машин, что составляет 38% общего объема реализации.
В августе 2015г. ассоциация «Российские автомобильные дилеры» попросила правительство продлить меры господдержки в 2016 году. Запрашиваемый объем госкомпенсаций предполагается на уровне 30 млрд рублей на все три программы. Однако деньги на поддержку отрасли до сих пор не выделены. Конечно, в правительстве рассчитывают на восстановление экономики в 2015г. (прогноз ВВП +0.7% в 2016г.), что поддержит автопром и без вливаний бюджетных средств. Тем не менее в результате негативный прогноз по автопрому на 2016г. получает весомые аргументы. Правда, 12 ноября 2015г. был подписан указ о выделении средств в размере 1 млрд рублей на реализацию программы льготного лизинга автотранспортных средств. Программа льготного автолизинга была выбрана уже к сентябрю. Подвижка в конце года в сторону дополнительного финансирования отрасли дает какую-то почву для надежд производителей в 2016 году. По сообщения печати, программа утилизации сократится в 2016г. с 22.5 млрд руб. до 20 млрд.руб. Могут сохраниться программы льготного автолизинга (1.5 млрд руб.), льготного автокредитования (5 млрд руб.) , закупок регионами газомоторной техники (3 млрд руб.). Под большим вопросом являются закупки органами власти автотранспорта (11.3 млрд руб. в 2015г.)
Новый корпоративный отпуск на Автовазе с остановкой производства с 18 декабря по 17 января наглядно демонстрирует проблемы сбыта продукции, переходящие на 2016 год. В третьем квартале 2015г. автопродажи Ваза снизились на 13% ко второму кварталу 2015г., тогда как в 2014г. этот сезонный спад измерялся как (-10.1%). Напротив, продажи Соллерс увеличились в третьем квартале ко второму кварталу 2015г на 15.2%, в 2014г. они падали всего на (-0.5%). Успехами Соллерс обязан внедорожнику УАЗ, который вернул, повысил свою привлекательность на фоне девальвации рубля.
К концу года становится более очевидно, что в 2015г. позитивный сюрприз представляет компания Соллерс, которая смогла нарастить свою рентабельность по EBITDA (по первому полугодию) даже на фоне падения продаж. Выручка Соллерс упала за первое полугодие 2015г. на 33.5%, что превосходит физический спад объема автопродаж (-27.5%). Однако валовая доходность продаж даже увеличилась. Компания Автоваз, напротив, показывает большие убытки, и ее акция торгуется с авансом на будущие успехи в 2016г. Компании Газ и Камаз заканчивают год с несколько более худшими ожиданиями, чем были до публикации их полугодовых отчетов по МСФО. Так или иначе, восстановление продаж автомобилей во второй половине года является слишком скромным, чтобы давать почву для широкого оптимизма.
Выводы: Интерес инвесторов к автомобильным компаниям в ближайшее время будет определяться позицией государства в отношении поддержки отрасли, а также темпами восстановления экономики
Ист.данных Росстат
Снижение реальных доходов населения оказало сильное влияние на динамику показателей автопрома. Тем не менее все равно могут удивлять данные по автопродажам октября. Автопродажи показали ускоренное снижение в середине осени, несмотря на тезис о прохождении дна кризиса. Правда, в 2014г. месяцы октябрь-ноябрь-декабрь характеризовался активным ростом торговли. В период падения нефтяных цен в прошлом году вырос ажиотажный спрос населения на товары длительного пользования, в том числе на машины иностранных моделей, что было обусловлено быстрым падением курса рубля. В этом году сезонность на авторынке возвращается в нормальные рамки. При этом сохраняется повышенная база для сравнения (год к году) периода падения курса рубля - с октября по декабрь. Отсюда увеличение годового темпа падения автопродаж.
Ист.данных Комитет автопроизводителей АЕБ
Падение автопродаж (г/г) в России происходило уже в 2014г. 2015 год показал продолжение тенденции. Обращает внимание то, что падение продаж в России моделей лада Автовазом в октябре (-44.5%, г/г) превосходит средний российский темп снижения (-38.5%). В то же время октябрьские показатели Соллерса (-23%) и Газ (-26.2%) выглядят гораздо лучше. В январе-октябре продажи Автоваза упали на 30.3%, ( по всему концерну Автоваз-Рено-Ниссан на -29.9%), продажи Соллерс снизились на (-25.5%), а Газа - по легковым автомобилям - на (-23.8%) Всего за январь-октябрь 2015г. продажи легковых и легковых коммерческих автомобилей в России упали на -33.6%.
Ист.данных Комитет автопроизводителей АЕБ
Доля затрат на покупку нового автомобиля в розничном товарообороте в июле-сентябре 2015г. оставалась низкой (6.35%), что соответствует уровню кризисных значений в 2009г.
Ист.данных Росстат, Автостат
Казалось бы, российский автопром в условиях девальвации рубля должен иметь фору перед российским потребителем. Однако, несмотря на девальвацию, доля Автоваза (лад) на российском рынке осенью была низкой: в октябре она составляла 15.85%, сентябре - 15.37%. Для сравнения - в первом полугодии 2015г. Автоваз сумел повысить свою долю на российском рынке до 17.99%. В 2014г. та же доля была 15.55%, а в 2013% 16.43%. И это при том, что 33.9% зарегистрированного автопарка в РФ – это автомашины лада. Другими словами, отечественные лады продолжают проигрывать моделям компаний Ford (Fiesta), Kia, Huyndai и др. и достижение целевого уровня 20% рыночной доли остается для Автоваза пока только желанной целью.
Ист.данных Автостат, Комитет автопроизводителей АЕБ
План Автоваза на 2016г. подразумевает производство 380.4 тыс. автомашин, что гораздо меньше плана на 2015г. 538тыс. Позиция иностранных владельцев компании показывает жестко рыночное отношение к предприятию, а также определенный пессимизм во взглядах на возможности экспорта. Еще 18 августа Президент Автоваза Бу Андерсон прогнозировал объем продаж легковых автомобилей в России в 2015г. в размере 1.500 млн штук, а в 2016г. 1.600 млн. За 10 месяцев объем российских продаж составил 1.322538 млн, что в принципе соответствует прогнозу Бу Андерсона. Однако производственные планы Автоваза не столь радужны. Они отвечают скорее прогнозам экспертов Автостата, которые на 2016г. дают оценки по продажам новых автомобилей гораздо более скромные - от 1.200 млн до 1.400 млн штук. Основное опасение связано с тем, что правительство может сократить программы поддержки автопрома (программы обновления парка (утилизации, trade-in ), льготного автокредитования и льготного лизинга. Напомним, что за 9 месяцев 2015г. с помощью государственного стимулирования было реализовано 453.6 тыс. машин, что составляет 38% общего объема реализации.
В августе 2015г. ассоциация «Российские автомобильные дилеры» попросила правительство продлить меры господдержки в 2016 году. Запрашиваемый объем госкомпенсаций предполагается на уровне 30 млрд рублей на все три программы. Однако деньги на поддержку отрасли до сих пор не выделены. Конечно, в правительстве рассчитывают на восстановление экономики в 2015г. (прогноз ВВП +0.7% в 2016г.), что поддержит автопром и без вливаний бюджетных средств. Тем не менее в результате негативный прогноз по автопрому на 2016г. получает весомые аргументы. Правда, 12 ноября 2015г. был подписан указ о выделении средств в размере 1 млрд рублей на реализацию программы льготного лизинга автотранспортных средств. Программа льготного автолизинга была выбрана уже к сентябрю. Подвижка в конце года в сторону дополнительного финансирования отрасли дает какую-то почву для надежд производителей в 2016 году. По сообщения печати, программа утилизации сократится в 2016г. с 22.5 млрд руб. до 20 млрд.руб. Могут сохраниться программы льготного автолизинга (1.5 млрд руб.), льготного автокредитования (5 млрд руб.) , закупок регионами газомоторной техники (3 млрд руб.). Под большим вопросом являются закупки органами власти автотранспорта (11.3 млрд руб. в 2015г.)
Новый корпоративный отпуск на Автовазе с остановкой производства с 18 декабря по 17 января наглядно демонстрирует проблемы сбыта продукции, переходящие на 2016 год. В третьем квартале 2015г. автопродажи Ваза снизились на 13% ко второму кварталу 2015г., тогда как в 2014г. этот сезонный спад измерялся как (-10.1%). Напротив, продажи Соллерс увеличились в третьем квартале ко второму кварталу 2015г на 15.2%, в 2014г. они падали всего на (-0.5%). Успехами Соллерс обязан внедорожнику УАЗ, который вернул, повысил свою привлекательность на фоне девальвации рубля.
К концу года становится более очевидно, что в 2015г. позитивный сюрприз представляет компания Соллерс, которая смогла нарастить свою рентабельность по EBITDA (по первому полугодию) даже на фоне падения продаж. Выручка Соллерс упала за первое полугодие 2015г. на 33.5%, что превосходит физический спад объема автопродаж (-27.5%). Однако валовая доходность продаж даже увеличилась. Компания Автоваз, напротив, показывает большие убытки, и ее акция торгуется с авансом на будущие успехи в 2016г. Компании Газ и Камаз заканчивают год с несколько более худшими ожиданиями, чем были до публикации их полугодовых отчетов по МСФО. Так или иначе, восстановление продаж автомобилей во второй половине года является слишком скромным, чтобы давать почву для широкого оптимизма.
Выводы: Интерес инвесторов к автомобильным компаниям в ближайшее время будет определяться позицией государства в отношении поддержки отрасли, а также темпами восстановления экономики
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба