Снижен прогноз по цене нефти Brent на 2016 г.
В результате пересмотра мы снизили наш прогноз средней цены нефти марки Brent на 2016 г. с 50,0 долл./барр. до 38,3 долл./барр.
Сохраняющийся избыток предложения на мировом рынке нефти, высокие уровни запасов, а также опасения относительно устойчивости экономики Китая дают основания полагать, что цены на нефть в 1П16 останутся низкими.
В конце 2015 г. уровень запасов сырой нефти в США по-прежнему существенно превышал среднее значение за пять лет и, по данным опроса Bloomberg, на прошлой неделе должен был увеличиться еще на 2 млн барр. При этом темпы сокращения добычи сланцевой нефти в США пока не были столь значительными, чтобы оказать влияние на баланс мирового рынка нефти. Несмотря на то, что добыча сланцевой нефти в США с 1П15 сокращалась, местные производители демонстрировали более высокую, чем ожидалось, устойчивость к низким ценам на нефть.
Отсутствие консенсуса по итогам заседания ОПЕК в Вене в декабре прошлого года, участники которого не смогли договориться об ограничении добычи нефти и отказались от целевого показателя по добыче, оказало дополнительное давление на нефтяные цены. Следующее заседание ОПЕК назначено на июнь. Однако мы не исключаем, что картель может провести внеочередное заседание ранее назначенного срока из-за продолжающегося падения цен на нефть, которые на прошлой неделе уже пробили отметку в 30 долл./барр.
Венесуэла и другие участники ОПЕК, столкнувшиеся с финансовыми трудностями, скорее всего, будут активнее выступать в защиту введения ограничений на добычу нефти. К тому же в 1П16 картелю нужно быть готовым к поставкам дополнительных объемов нефти из Ирана – уже этим летом. На прошлой неделе Иран вновь подтвердил свое намерение нарастить добычу и экспорт нефти на 500 тыс. барр./день сразу же после снятия санкций и на 1 млн барр./день к концу текущего года. Главной неопределенностью является позиция Саудовской Аравии, которая приняла стратегию по защите своей рыночной доли и демонстрировала устойчивое намерение выдерживать цены на нефть на низком уровне.
Несмотря на то, что обусловленный избытком предложения ценовой уровень в 30 долл. за барр. нефти Brent, скорее всего, в 1П16 сохранится, фундаментально он, на наш взгляд, нежизнеспособен. Мы ожидаем начала восстановления цен на нефть в 2П16. Тенденция к сокращению инвестиций в добычу сланцевой нефти в США, вероятно, усилится и, вкупе с осторожным восприятием рисков на рынках капитала, приведет к более заметному падению объемов добычи нефти в стране в текущем году. Ожидается, что и другие производители нефти с более высокими затратами за пределами Северной Америки (Северное море, Азия и Латинская Америка) ответят на падение цен на нефть сокращением капвложений и закрытием новых проектов.
Мы ожидаем, что низкие цены на нефть будут стимулировать дополнительный спрос, в особенности в Азии.
Для более подробной информации см. наш следующий выпуск еженедельного Oil & Gas Weekly.
Обновление макропрогнозов
Мы пересмотрели наш базовый сценарий по ключевым макроэкономическим индикаторам на 2016 г. с учетом обновленного прогноза нефтяных цен.
Наш обновленный базовый сценарий средней цены нефти Brent в 2016 г. на уровне 38,3 долл./барр. (понижен с 50,0 долл./барр.) предполагает, что в первой половине года нефть будет стоить 30-33 долл./барр., к концу года постепенно восстанавливаясь до 50 долл./барр. При этом курс USD/RUB на конец 2016 г. составит 72,3 руб./долл.
Наш базовый сценарий также подразумевает умеренное замедление инфляции до 9,2% г/г к концу 2016 г. против 12,9% г/г в конце 2015 г., что позволит ЦБ РФ возобновить курс на смягчение денежно-кредитной политики (см. Диаграмму 2). На наш взгляд, приоритетом ДКП в 2016 г. по- прежнему останется борьба с инфляцией. Рост инфляционных рисков и сильная волатильность финансовых рынков не позволят регулятору понизить ключевую ставку в 1П16. Мы полагаем, что ЦБ вернется к циклу понижения ставки в 3К16, и ее уровень к концу года достигнет 10,5%, что будет в целом соответствовать уровню инфляции
Согласно нашим прогнозам, ВВП России в 2016 г. снизится на ~1,8% на фоне низких цен на сырьевые товары, сокращения внутреннего спроса и дальнейшего замедления инвестиционной активности. Мы полагаем, что экономика выйдет из рецессии не ранее 2017 г.
Несмотря на низкие цены на нефть, дефицит бюджета будет поддерживаться на уровне не выше 3% от ВВП за счет сокращения расходов (хотя и в меньшем, чем ожидалось, масштабе – по сравнению с неизрасходованными 850 млрд руб. в бюджете на 2015 г.), использования средств Резервного фонда в размере 2,1 трлн руб. и выпуска государственных долговых обязательств.
На конец 2016 г. объем валютных резервов останется на хорошем уровне (на начало года – 368 млрд долл.). Мы не ожидаем существенного расходования валютных резервов, поскольку полагаем, что вероятность использования данных средств ЦБ для проведения интервенций на фоне дешевой нефти является низкой.
В 2016 г. мы оцениваем дефицит финансового счета платежного баланса в 63 млрд долл. на фоне умеренного объема чистых выплат по внешнему долгу – 30 млрд долл. (согласно расчетам ЦБ).
Торговый баланс, по нашим оценкам, останется на приемлемом уровне – 121 млрд долл. (по сравнению со 148 млрд долл. в 2015 г., по нашим расчетам) при дальнейшем сокращении объемов экспорта и импорта.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В результате пересмотра мы снизили наш прогноз средней цены нефти марки Brent на 2016 г. с 50,0 долл./барр. до 38,3 долл./барр.
Сохраняющийся избыток предложения на мировом рынке нефти, высокие уровни запасов, а также опасения относительно устойчивости экономики Китая дают основания полагать, что цены на нефть в 1П16 останутся низкими.
В конце 2015 г. уровень запасов сырой нефти в США по-прежнему существенно превышал среднее значение за пять лет и, по данным опроса Bloomberg, на прошлой неделе должен был увеличиться еще на 2 млн барр. При этом темпы сокращения добычи сланцевой нефти в США пока не были столь значительными, чтобы оказать влияние на баланс мирового рынка нефти. Несмотря на то, что добыча сланцевой нефти в США с 1П15 сокращалась, местные производители демонстрировали более высокую, чем ожидалось, устойчивость к низким ценам на нефть.
Отсутствие консенсуса по итогам заседания ОПЕК в Вене в декабре прошлого года, участники которого не смогли договориться об ограничении добычи нефти и отказались от целевого показателя по добыче, оказало дополнительное давление на нефтяные цены. Следующее заседание ОПЕК назначено на июнь. Однако мы не исключаем, что картель может провести внеочередное заседание ранее назначенного срока из-за продолжающегося падения цен на нефть, которые на прошлой неделе уже пробили отметку в 30 долл./барр.
Венесуэла и другие участники ОПЕК, столкнувшиеся с финансовыми трудностями, скорее всего, будут активнее выступать в защиту введения ограничений на добычу нефти. К тому же в 1П16 картелю нужно быть готовым к поставкам дополнительных объемов нефти из Ирана – уже этим летом. На прошлой неделе Иран вновь подтвердил свое намерение нарастить добычу и экспорт нефти на 500 тыс. барр./день сразу же после снятия санкций и на 1 млн барр./день к концу текущего года. Главной неопределенностью является позиция Саудовской Аравии, которая приняла стратегию по защите своей рыночной доли и демонстрировала устойчивое намерение выдерживать цены на нефть на низком уровне.
Несмотря на то, что обусловленный избытком предложения ценовой уровень в 30 долл. за барр. нефти Brent, скорее всего, в 1П16 сохранится, фундаментально он, на наш взгляд, нежизнеспособен. Мы ожидаем начала восстановления цен на нефть в 2П16. Тенденция к сокращению инвестиций в добычу сланцевой нефти в США, вероятно, усилится и, вкупе с осторожным восприятием рисков на рынках капитала, приведет к более заметному падению объемов добычи нефти в стране в текущем году. Ожидается, что и другие производители нефти с более высокими затратами за пределами Северной Америки (Северное море, Азия и Латинская Америка) ответят на падение цен на нефть сокращением капвложений и закрытием новых проектов.
Мы ожидаем, что низкие цены на нефть будут стимулировать дополнительный спрос, в особенности в Азии.
Для более подробной информации см. наш следующий выпуск еженедельного Oil & Gas Weekly.
Обновление макропрогнозов
Мы пересмотрели наш базовый сценарий по ключевым макроэкономическим индикаторам на 2016 г. с учетом обновленного прогноза нефтяных цен.
Наш обновленный базовый сценарий средней цены нефти Brent в 2016 г. на уровне 38,3 долл./барр. (понижен с 50,0 долл./барр.) предполагает, что в первой половине года нефть будет стоить 30-33 долл./барр., к концу года постепенно восстанавливаясь до 50 долл./барр. При этом курс USD/RUB на конец 2016 г. составит 72,3 руб./долл.
Наш базовый сценарий также подразумевает умеренное замедление инфляции до 9,2% г/г к концу 2016 г. против 12,9% г/г в конце 2015 г., что позволит ЦБ РФ возобновить курс на смягчение денежно-кредитной политики (см. Диаграмму 2). На наш взгляд, приоритетом ДКП в 2016 г. по- прежнему останется борьба с инфляцией. Рост инфляционных рисков и сильная волатильность финансовых рынков не позволят регулятору понизить ключевую ставку в 1П16. Мы полагаем, что ЦБ вернется к циклу понижения ставки в 3К16, и ее уровень к концу года достигнет 10,5%, что будет в целом соответствовать уровню инфляции
Согласно нашим прогнозам, ВВП России в 2016 г. снизится на ~1,8% на фоне низких цен на сырьевые товары, сокращения внутреннего спроса и дальнейшего замедления инвестиционной активности. Мы полагаем, что экономика выйдет из рецессии не ранее 2017 г.
Несмотря на низкие цены на нефть, дефицит бюджета будет поддерживаться на уровне не выше 3% от ВВП за счет сокращения расходов (хотя и в меньшем, чем ожидалось, масштабе – по сравнению с неизрасходованными 850 млрд руб. в бюджете на 2015 г.), использования средств Резервного фонда в размере 2,1 трлн руб. и выпуска государственных долговых обязательств.
На конец 2016 г. объем валютных резервов останется на хорошем уровне (на начало года – 368 млрд долл.). Мы не ожидаем существенного расходования валютных резервов, поскольку полагаем, что вероятность использования данных средств ЦБ для проведения интервенций на фоне дешевой нефти является низкой.
В 2016 г. мы оцениваем дефицит финансового счета платежного баланса в 63 млрд долл. на фоне умеренного объема чистых выплат по внешнему долгу – 30 млрд долл. (согласно расчетам ЦБ).
Торговый баланс, по нашим оценкам, останется на приемлемом уровне – 121 млрд долл. (по сравнению со 148 млрд долл. в 2015 г., по нашим расчетам) при дальнейшем сокращении объемов экспорта и импорта.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter