3 октября 2008 АКБФ
СКОРО
Календарь событий на следующей неделе не сильно загружен статистикой. В центре внимания вновь останется банковская система и меры по борьбе с кризисом, как в России, так и за рубежом. На внутреннем рынке ожидаются детали механизма рефинансирования внешней задолженности банков и корпораций через ВЭБ. На внешнем рынке в повестке дня вновь будет ратификация «плана Полсона». В четверг Банк Англии проводит заседание по ставкам. По прогнозу Bloomberg, ставка будет понижена на 25 б.п. до 4.75%. Что касается статистики, в США в среду, выходят данные по незавершенным сделкам на рынке жилья (ожидается очередное снижение объемов продаж на 1.1% за месяц), а в пятницу – цены на импортные товары за сентябрь, торговый баланс и госбюджет.
СЕГОДНЯ
Внешний рынок: Сегодня выходит статистика по payrolls. С учетом вчерашней статистики по заявлениям на пособия по безработице, мы полагаем, что сокращение занятости будет в районе 150 тыс., что существенно превышает консенсус-опрос Bloomberg: 105 тыс. На этом фоне спрос на короткие treasuries останется высоким, тогда как в случае принятия плана Полсона, мы ожидаем существенного увеличения спрэда UST10 к UST2.
Внутренний рынок: сегодня в Госдуме пройдет голосование по проекту федерального закона «О дополнительных мерах по поддержке финансовой стабильности РФ». На долговом рынке стабилизация ликвидности банков способствует покупкам бумаг в первом эшелоне с доходностью от 14.5–15.0%.
ВЧЕРА
Внешний рынок
Решение ЕЦБ ожидаемо, но банк резко понизил перспективу роста экономики и агрессивность своих комментариев, что можно расценивать как высокую вероятность снижения ставки ЕЦБ ближе к концу этого – началу следующего года. Основные моменты выступления Трише:
• Представители ЕЦБ обсуждали как возможность сохранения ставки, так и возможность ее снижения, но единогласно проголосовали за сохранение ставки на прежнем уровне.
• Снижение темпов роста экономики в зоне евро в будущем усилится, чем ожидалось ранее. На наш взгляд в выступлении не осталось ничего от прежнего оптимизма по поводу ускорения роста экономики к концу года.
• Снижение внутреннего спроса приводит к замедлению инфляции, но все еще в недостаточном объеме.
В итоге, выступление Трише в явном виде не дало сигнала о дальнейшей политике (как например летом), но отмечалось существенное снижение инфляционных ожиданий, таким образом в случае стабилизации цен на нефть ЕЦБ может пойти на снижение ставки даже до достижения целевого показателя по инфляции.
Вновь снижение доходности по казначейским облигациям США. Еженедельные данные по безработице превысили ожидания и являются максимальными с мая 2001 г. Таким образом, сегодня от payrolls ничего хорошего ожидать не стоит. К снижению спроса на treasuries может подтолкнуть только голосование по плану Полсона в конгрессе США. По итогам дня доходность 2 летних UST понизилась почти на 20 б.п. до 1.62%, а десятилетних на 10 б.п. до 3.63%. Высокая безработица вместе со слабыми данными по заказам на заводах увеличивают вероятность снижения ставки ФРС. По фьючерсам до конца октября вероятность снижения ставки ФРС на 50 б.п. уже составляет 94%.
Внутренний рынок
Комитет Думы поддержал законопроект об изменении порядка уплаты НДС. Рассрочка по НДС распределит во времени уплату ежеквартального НДС, тем самым отменит стрессовую ситуацию с ликвидностью банков в середине октября, когда уплата НДС должна была привести к оттоку около 450-500 млрд руб.
Проект денежно-кредитной политики на 2009–2011 гг. отправлен на доработку. Комитет Госдумы по финансовому рынку и комитет по бюджету и налогам на заседании в четверг рекомендовали ЦБ РФ доработать проект «Основных направлений...» в связи с потрясениями на мировых финансовых рынках и возросшими рисками существенного превышения прогнозов по инфляции (11%). В дополнение, комитет считает необходимым рекомендовать Банку России при доработке проекта основных направлений уточнить показатели платежного баланса с учетом последних тенденций в динамике цен на нефть, изменившейся ситуации на мировых товарных и финансовых рынках. Напомним, что Банк России исходит из четырех вариантов цен на нефть URALS в 2009 году: $66 за баррель, $90, $95 и $115. В условиях сильного замедления мировой экономики, последний вариант выглядит весьма оптимистичными. По консенсус-прогнозу Bloomberg стоимость нефти WTI в следующем году ожидается на уровне $110 за баррель (~$104 уральской нефти), но в последнее время аналитики одним за другим понижают свои прогнозы. Новый вариант направлений ДКП Банк России должен представит 20 октября, а комитеты рассмотрят обновленный и доработанный Центробанком вариант на заседании 27 октября и 29 октября, возможно, пройдет голосование в Госдуме.
ВЭБ будет рефинансировать внешние займы минимум под LIBOR +5 п.п. Вчера комитет Думы поддержал законопроект о допмерах по поддержке финансовой системы РФ. Надо признать, что высокая минимальная ставка для нас была несколько неожиданна. Однако с макроэкономической точки зрения мы оцениваем данную меру очень положительно, так как с одной стороны она снижает риски рефинансирования частного долга, а с другой не способствует агрессивному увеличению инвестпрограмм и стимулирует снижение внешней задолженности. Законопроект предусматривает, что общая сумма рефинансирования по состоянию на 31 декабря 2009 года не должна превышать $50 млрд. Это по нашим оценкам покрывает платежи по внешнему долгу до ноября следующего года (еврооблигации и синдицированные кредиты без учета двухсторонних непубличных сделок).
На первичке: Разгуляй полностью разместил 2 выпуска биржевых облигаций общим объемом 1 млрд руб. по цене 87.37% от номинала, что совпадает с ожиданиями компании и организаторов (87–88% от номинала).
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Календарь событий на следующей неделе не сильно загружен статистикой. В центре внимания вновь останется банковская система и меры по борьбе с кризисом, как в России, так и за рубежом. На внутреннем рынке ожидаются детали механизма рефинансирования внешней задолженности банков и корпораций через ВЭБ. На внешнем рынке в повестке дня вновь будет ратификация «плана Полсона». В четверг Банк Англии проводит заседание по ставкам. По прогнозу Bloomberg, ставка будет понижена на 25 б.п. до 4.75%. Что касается статистики, в США в среду, выходят данные по незавершенным сделкам на рынке жилья (ожидается очередное снижение объемов продаж на 1.1% за месяц), а в пятницу – цены на импортные товары за сентябрь, торговый баланс и госбюджет.
СЕГОДНЯ
Внешний рынок: Сегодня выходит статистика по payrolls. С учетом вчерашней статистики по заявлениям на пособия по безработице, мы полагаем, что сокращение занятости будет в районе 150 тыс., что существенно превышает консенсус-опрос Bloomberg: 105 тыс. На этом фоне спрос на короткие treasuries останется высоким, тогда как в случае принятия плана Полсона, мы ожидаем существенного увеличения спрэда UST10 к UST2.
Внутренний рынок: сегодня в Госдуме пройдет голосование по проекту федерального закона «О дополнительных мерах по поддержке финансовой стабильности РФ». На долговом рынке стабилизация ликвидности банков способствует покупкам бумаг в первом эшелоне с доходностью от 14.5–15.0%.
ВЧЕРА
Внешний рынок
Решение ЕЦБ ожидаемо, но банк резко понизил перспективу роста экономики и агрессивность своих комментариев, что можно расценивать как высокую вероятность снижения ставки ЕЦБ ближе к концу этого – началу следующего года. Основные моменты выступления Трише:
• Представители ЕЦБ обсуждали как возможность сохранения ставки, так и возможность ее снижения, но единогласно проголосовали за сохранение ставки на прежнем уровне.
• Снижение темпов роста экономики в зоне евро в будущем усилится, чем ожидалось ранее. На наш взгляд в выступлении не осталось ничего от прежнего оптимизма по поводу ускорения роста экономики к концу года.
• Снижение внутреннего спроса приводит к замедлению инфляции, но все еще в недостаточном объеме.
В итоге, выступление Трише в явном виде не дало сигнала о дальнейшей политике (как например летом), но отмечалось существенное снижение инфляционных ожиданий, таким образом в случае стабилизации цен на нефть ЕЦБ может пойти на снижение ставки даже до достижения целевого показателя по инфляции.
Вновь снижение доходности по казначейским облигациям США. Еженедельные данные по безработице превысили ожидания и являются максимальными с мая 2001 г. Таким образом, сегодня от payrolls ничего хорошего ожидать не стоит. К снижению спроса на treasuries может подтолкнуть только голосование по плану Полсона в конгрессе США. По итогам дня доходность 2 летних UST понизилась почти на 20 б.п. до 1.62%, а десятилетних на 10 б.п. до 3.63%. Высокая безработица вместе со слабыми данными по заказам на заводах увеличивают вероятность снижения ставки ФРС. По фьючерсам до конца октября вероятность снижения ставки ФРС на 50 б.п. уже составляет 94%.
Внутренний рынок
Комитет Думы поддержал законопроект об изменении порядка уплаты НДС. Рассрочка по НДС распределит во времени уплату ежеквартального НДС, тем самым отменит стрессовую ситуацию с ликвидностью банков в середине октября, когда уплата НДС должна была привести к оттоку около 450-500 млрд руб.
Проект денежно-кредитной политики на 2009–2011 гг. отправлен на доработку. Комитет Госдумы по финансовому рынку и комитет по бюджету и налогам на заседании в четверг рекомендовали ЦБ РФ доработать проект «Основных направлений...» в связи с потрясениями на мировых финансовых рынках и возросшими рисками существенного превышения прогнозов по инфляции (11%). В дополнение, комитет считает необходимым рекомендовать Банку России при доработке проекта основных направлений уточнить показатели платежного баланса с учетом последних тенденций в динамике цен на нефть, изменившейся ситуации на мировых товарных и финансовых рынках. Напомним, что Банк России исходит из четырех вариантов цен на нефть URALS в 2009 году: $66 за баррель, $90, $95 и $115. В условиях сильного замедления мировой экономики, последний вариант выглядит весьма оптимистичными. По консенсус-прогнозу Bloomberg стоимость нефти WTI в следующем году ожидается на уровне $110 за баррель (~$104 уральской нефти), но в последнее время аналитики одним за другим понижают свои прогнозы. Новый вариант направлений ДКП Банк России должен представит 20 октября, а комитеты рассмотрят обновленный и доработанный Центробанком вариант на заседании 27 октября и 29 октября, возможно, пройдет голосование в Госдуме.
ВЭБ будет рефинансировать внешние займы минимум под LIBOR +5 п.п. Вчера комитет Думы поддержал законопроект о допмерах по поддержке финансовой системы РФ. Надо признать, что высокая минимальная ставка для нас была несколько неожиданна. Однако с макроэкономической точки зрения мы оцениваем данную меру очень положительно, так как с одной стороны она снижает риски рефинансирования частного долга, а с другой не способствует агрессивному увеличению инвестпрограмм и стимулирует снижение внешней задолженности. Законопроект предусматривает, что общая сумма рефинансирования по состоянию на 31 декабря 2009 года не должна превышать $50 млрд. Это по нашим оценкам покрывает платежи по внешнему долгу до ноября следующего года (еврооблигации и синдицированные кредиты без учета двухсторонних непубличных сделок).
На первичке: Разгуляй полностью разместил 2 выпуска биржевых облигаций общим объемом 1 млрд руб. по цене 87.37% от номинала, что совпадает с ожиданиями компании и организаторов (87–88% от номинала).
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу