24 августа 2016 Conomy
Недавно ПАО «МТС» отчиталось об итогах деятельности за первое полугодие, представив финансовую отчетность по МСФО. Серьезных неожиданностей в этом документе не содержалось — как и предполагалось, увеличение абонентской базы составило за год порядка 3%, преимущественно за счет продвижения новой тарифной линейки и восстановления спроса на услуги компании на российском рынке.
Данные на графике показывают структуру абонентской базы на конец второго квартала:
Прирост абонентской базы ожидаемо отразился на динамике выручки — она выросла на 6,6%, причем увеличение выручки от оказания услуг связи составило 3,3%, а от продажи товаров — сразу 51%. При этом себестоимость услуг связи выросла на 8%, а себестоимость реализованных товаров оказалась выше прошлогодней на 71%, из-за чего операционная прибыль компании оказалась на полтора процента ниже, чем за первое полугодие 2015 года. Чистая же прибыль за счет увеличившихся финансовых расходов составила 23,3 млрд рублей против 26,7 млрд годом ранее — на 13% ниже.
В течение второго квартала была пересмотрена дивидендная политика компании на ближайшие три года, теперь МТС ориентируется на выплаты по итогам каждого полугодия и общую ежегодную сумму дивидендов на одну акцию в районе 25−26 рублей.
Также была завершена сделка по выходу с узбекского рынка с продажей компании Universal Mobile Systems структурам при Министерстве по развитию информационных технологий и коммуникаций республики — с учетом этого был пересмотрен прогноз самой компании касательно финансовых результатов 2016 года — за счет потерянного рынка, приносившего немногим более 1% операционных доходов, предполагается, что выручка компании превысит показатель 2015 года на 2−3%.
Внесенные в модель изменения привели к тем же выводам — прогнозное значение выручки на 2016 год составляет 443 млрд рублей, чистая прибыль ожидается на прошлогоднем уровне, в районе 47 млрд.
Оценка компании методом сравнительного анализа, пересмотренная после корректировок, снизилась сообразно снижению прогнозной чистой прибыли — целевая цена акции, восстановленная по мультипликатору P/E, составляет 249,5 рубля.
Оценка методом дисконтированных денежных потоков претерпела значительно больше изменений, включая как динамику выручки и себестоимости, так и переоценку валютных обязательств и прогнозируемых капитальных затрат, которые, согласно презентации компании по итогам полугодия, составят в 2016 году порядка 85 млрд рублей, что почти на 20% ниже значения 2015 года, на который пришлись масштабные обновления сетей и оборудования. Итоговая справедливая стоимость одной акции выросла со 162,7 до 166,6 рубля, однако потенциал все еще остается отрицательным (-29,8%) — причиной тому огромный объем долговых обязательств компании, причем как валютных, так и рублевых.
Инвесторов опубликованные данные откровенно разочаровали — котировки акций МТС снизились за последнюю неделю более чем на 6%, прежде чем консолидироваться в районе 235 рублей. Единственным фундаментальным поводом к восстановлению могут стать полугодовые дивиденды, точная сумма которых станет известна 30 сентября на внеочередном собрании акционеров — впрочем, учитывая достаточно скромные результаты компании по итогам первого полугодия и установленный советом директоров предполагаемый минимум в 20 рублей за год, дивиденды по итогам полугодия вряд ли превысят 7−8 рублей на акцию, что в текущих условиях предоставляет пусть не самый маленький, но все же не особо выдающийся процент доходности.
https://conomy.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Данные на графике показывают структуру абонентской базы на конец второго квартала:
Прирост абонентской базы ожидаемо отразился на динамике выручки — она выросла на 6,6%, причем увеличение выручки от оказания услуг связи составило 3,3%, а от продажи товаров — сразу 51%. При этом себестоимость услуг связи выросла на 8%, а себестоимость реализованных товаров оказалась выше прошлогодней на 71%, из-за чего операционная прибыль компании оказалась на полтора процента ниже, чем за первое полугодие 2015 года. Чистая же прибыль за счет увеличившихся финансовых расходов составила 23,3 млрд рублей против 26,7 млрд годом ранее — на 13% ниже.
В течение второго квартала была пересмотрена дивидендная политика компании на ближайшие три года, теперь МТС ориентируется на выплаты по итогам каждого полугодия и общую ежегодную сумму дивидендов на одну акцию в районе 25−26 рублей.
Также была завершена сделка по выходу с узбекского рынка с продажей компании Universal Mobile Systems структурам при Министерстве по развитию информационных технологий и коммуникаций республики — с учетом этого был пересмотрен прогноз самой компании касательно финансовых результатов 2016 года — за счет потерянного рынка, приносившего немногим более 1% операционных доходов, предполагается, что выручка компании превысит показатель 2015 года на 2−3%.
Внесенные в модель изменения привели к тем же выводам — прогнозное значение выручки на 2016 год составляет 443 млрд рублей, чистая прибыль ожидается на прошлогоднем уровне, в районе 47 млрд.
Оценка компании методом сравнительного анализа, пересмотренная после корректировок, снизилась сообразно снижению прогнозной чистой прибыли — целевая цена акции, восстановленная по мультипликатору P/E, составляет 249,5 рубля.
Оценка методом дисконтированных денежных потоков претерпела значительно больше изменений, включая как динамику выручки и себестоимости, так и переоценку валютных обязательств и прогнозируемых капитальных затрат, которые, согласно презентации компании по итогам полугодия, составят в 2016 году порядка 85 млрд рублей, что почти на 20% ниже значения 2015 года, на который пришлись масштабные обновления сетей и оборудования. Итоговая справедливая стоимость одной акции выросла со 162,7 до 166,6 рубля, однако потенциал все еще остается отрицательным (-29,8%) — причиной тому огромный объем долговых обязательств компании, причем как валютных, так и рублевых.
Инвесторов опубликованные данные откровенно разочаровали — котировки акций МТС снизились за последнюю неделю более чем на 6%, прежде чем консолидироваться в районе 235 рублей. Единственным фундаментальным поводом к восстановлению могут стать полугодовые дивиденды, точная сумма которых станет известна 30 сентября на внеочередном собрании акционеров — впрочем, учитывая достаточно скромные результаты компании по итогам первого полугодия и установленный советом директоров предполагаемый минимум в 20 рублей за год, дивиденды по итогам полугодия вряд ли превысят 7−8 рублей на акцию, что в текущих условиях предоставляет пусть не самый маленький, но все же не особо выдающийся процент доходности.
https://conomy.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу