21 октября 2016 Вести Экономика
Активисты-инвесторы за последние годы оправдывали свое название, запуская кампании против самых разных компаний.
Число кампаний активистов выросло более чем в четыре раза: со 104 в 2000 г. до 487 в 2015 г. Согласно данным Financial Times свыше 40% из 500 крупнейших публичных компаний в США стали жертвами атак со стороны активистов в период с 2009 по 2015 гг.
Активы под управлением активистов росли почти на 20% в год в течение более 10 лет. И в настоящий момент эта категория инвесторов контролирует активы стоимостью свыше $123 млрд.
Несмотря на то что активисты-инвесторы были исторически чисто американским явлением, это явление начинает распространяться на фондовых рынках в других странах Америки, а также в Азии и Европе.
На что же обращают внимание активисты-инвесторы при выборе жертвы?
Ответ найти сложно, так как они разворачивают кампании против совершенно разных компаний как по финансовым показателям, так и по сферам деятельности.
Тем не менее, проанализировав свыше 3 тыс. кампаний, исследователи Крис Янг и Рик Фиери (HOLT Corporate Advisory) обнаружили, что три фактора имеют статистическое значение для вмешательства активистов-инвесторов: стоимость, операционные показатели и избыточная наличность.
Низкие оценки стоимости всегда привлекали внимание активистов. В целом компании становятся наиболее уязвимыми к атакам активистов, когда их стоимость снижается по сравнению с их конкурентами.
Согласно исследованию Credit Suisse наибольшее значение имеют два показателя, предвещающие возможность атаки активистов: отношение рыночной цены акции к ее балансовой учетной стоимости (коэффициент P/B) и оценка стоимости предприятия по отношению к операционному потоку наличности.
Например, инвестор-активист Elliott Management положил глаз на Hess Corp. в 2013 г., когда коэффициент P/B был на 40% ниже, чем у ее конкурентов.
В том же году Talisman Energy привлекла внимание активистов, когда соотношение стоимости компании к операционному потоку наличности снизилось на 40% ниже среднего значения по сектору.
Аналитики Credit Suisse также выявили два показателя операционной деятельности, которые могут иметь отношение к интервенциям активистов: доходность капитала и операционные затраты по отношению к объему продаж.
Доходность капитала указывает как на поток наличности бизнеса, а также на эффективность активов, а операционные затраты важны сами по себе и указывают на возможность активистов-инвесторов получить легкую прибыль.
Неудивительно, что несостыковки в каком-либо из показателей могут повысить статистическую вероятность того, что компания подвергнется атакам инвесторов-активистов.
В 2013 г. компания по производству медицинских аппаратов Hologic привлекла внимание Карла Айкана, так как в течение нескольких лет у нее отмечались убытки в доходности капитала.
В том же году инвестор Starboard Value начал атаку на Smithfield Foods, в то время когда операционные расходы по отношению к продажам были почти на 10 процентных пунктов выше, чем у конкурентов.
Кроме того, есть совершенно неоспоримая привлекательность у компаний, которые обладают избытком потоков наличности: они становятся желаемой целью для атак, направленных на инициирование выкупа собственных акций или повышения выплат дивидендов.
Так какой показатель работает лучше всего при определении того, какие компании будут наиболее привлекательными для активистов?
Соотношение общего объема наличности компании к рыночной капитализации.
Чем выше это соотношение по сравнению с конкурентами, тем более высока вероятность того, что компания привлечет нежелательное внимание.
Все вместе эти факторы – стоимость, показатели операционной деятельности, баланс наличности – могут служить показателями, которые помогут определить вероятность внимания со стороны активистов.
Все вместе эти факторы очень важны для активистов, так как они с вероятностью 76% будут определять свою жертву по этим показателям, а не наобум.
Если подойти к этому с другой стороны, то компании с хорошими операционными показателями с меньшей вероятностью станут жертвами активистов.
Число кампаний активистов выросло более чем в четыре раза: со 104 в 2000 г. до 487 в 2015 г. Согласно данным Financial Times свыше 40% из 500 крупнейших публичных компаний в США стали жертвами атак со стороны активистов в период с 2009 по 2015 гг.
Активы под управлением активистов росли почти на 20% в год в течение более 10 лет. И в настоящий момент эта категория инвесторов контролирует активы стоимостью свыше $123 млрд.
Несмотря на то что активисты-инвесторы были исторически чисто американским явлением, это явление начинает распространяться на фондовых рынках в других странах Америки, а также в Азии и Европе.
На что же обращают внимание активисты-инвесторы при выборе жертвы?
Ответ найти сложно, так как они разворачивают кампании против совершенно разных компаний как по финансовым показателям, так и по сферам деятельности.
Тем не менее, проанализировав свыше 3 тыс. кампаний, исследователи Крис Янг и Рик Фиери (HOLT Corporate Advisory) обнаружили, что три фактора имеют статистическое значение для вмешательства активистов-инвесторов: стоимость, операционные показатели и избыточная наличность.
Низкие оценки стоимости всегда привлекали внимание активистов. В целом компании становятся наиболее уязвимыми к атакам активистов, когда их стоимость снижается по сравнению с их конкурентами.
Согласно исследованию Credit Suisse наибольшее значение имеют два показателя, предвещающие возможность атаки активистов: отношение рыночной цены акции к ее балансовой учетной стоимости (коэффициент P/B) и оценка стоимости предприятия по отношению к операционному потоку наличности.
Например, инвестор-активист Elliott Management положил глаз на Hess Corp. в 2013 г., когда коэффициент P/B был на 40% ниже, чем у ее конкурентов.
В том же году Talisman Energy привлекла внимание активистов, когда соотношение стоимости компании к операционному потоку наличности снизилось на 40% ниже среднего значения по сектору.
Аналитики Credit Suisse также выявили два показателя операционной деятельности, которые могут иметь отношение к интервенциям активистов: доходность капитала и операционные затраты по отношению к объему продаж.
Доходность капитала указывает как на поток наличности бизнеса, а также на эффективность активов, а операционные затраты важны сами по себе и указывают на возможность активистов-инвесторов получить легкую прибыль.
Неудивительно, что несостыковки в каком-либо из показателей могут повысить статистическую вероятность того, что компания подвергнется атакам инвесторов-активистов.
В 2013 г. компания по производству медицинских аппаратов Hologic привлекла внимание Карла Айкана, так как в течение нескольких лет у нее отмечались убытки в доходности капитала.
В том же году инвестор Starboard Value начал атаку на Smithfield Foods, в то время когда операционные расходы по отношению к продажам были почти на 10 процентных пунктов выше, чем у конкурентов.
Кроме того, есть совершенно неоспоримая привлекательность у компаний, которые обладают избытком потоков наличности: они становятся желаемой целью для атак, направленных на инициирование выкупа собственных акций или повышения выплат дивидендов.
Так какой показатель работает лучше всего при определении того, какие компании будут наиболее привлекательными для активистов?
Соотношение общего объема наличности компании к рыночной капитализации.
Чем выше это соотношение по сравнению с конкурентами, тем более высока вероятность того, что компания привлечет нежелательное внимание.
Все вместе эти факторы – стоимость, показатели операционной деятельности, баланс наличности – могут служить показателями, которые помогут определить вероятность внимания со стороны активистов.
Все вместе эти факторы очень важны для активистов, так как они с вероятностью 76% будут определять свою жертву по этим показателям, а не наобум.
Если подойти к этому с другой стороны, то компании с хорошими операционными показателями с меньшей вероятностью станут жертвами активистов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба