26 октября 2016 Bloomberg
Американская валюта вернулась к максимумам начала года. Поводы для укрепления все те же, что и в январе-феврале. Однако на этот раз финансовые рынки реагируют на него иначе. И если динамика сохранится, последствия для политики Федеральной резервной системы (ФРС) также будут другими.
Трейдеры покупают доллар, уверенные в том, что кредитно-денежная политика ФРС и Центробанков других развитых стран движется в противоположных направлениях: Штаты настроены на ужесточение условий кредитования, а Европейский центральный банк (ЕЦБ), Банк Англии и Банк Японии стремятся расширить стимулы. Однако в отличие от предыдущих аналогичных периодов американский фондовый рынок ведет себя достаточно сдержанно.
Вместо того, чтобы впасть в отчаяние и устремиться вниз на фоне растущего валютного курса и предстоящего ужесточения финансовых условий - так было в первом квартале этого года - акции в США сохраняют спокойствие. Определенную роль в этом сыграли слияния и поглощения, обусловившие приток капитала за счет свободной наличности на счетах компаний, или долгового финансирования. Как следствие, финансовые условия остались достаточно аккомодационными, несмотря на укрепление доллара.
Кроме того, инвесторы на рынке собственного капитала не без оснований полагают, что этот цикл повышения ставки ФРС будет сильно отличаться от того, к чему мы привыкли. Вместо постепенного повышения ставки через примерно равные временные интервалы мы получим рваное движение с частыми остановками. И что еще более важно, процесс закончится значительно раньше, поскольку так называемая нейтральная ставка сейчас находится намного ниже исторического среднего значения.
Сможет ли Федрезерв реализовать плавное и размеренное ужесточение финансовых условий, не расстроив рынки, которые привыкли к безоговорочной поддержке со стороны Центробанков? Этот вопрос по-прежнему открыт. Однако одно совершенно ясно: укрепление доллара само по себе не заставит Федрезерв пересмотреть свои планы на этот год. То есть, повышение, скорее всего, произойдет в декабре, а не на ближайшем заседании, которое состоится уже на следующей неделе.
Именно поэтому инвесторы подняли подразумеваемую вероятность декабрьского повышения до 76%. Учитывая относительное - и временное - экономическое и финансовое спокойствие в других странах, включая Китай, которому, судя по всему все же удалось избежать жесткой посадки, у Федрезерва не должно быть больших поводов для тревоги, кроме того, он уже настроился на дальнейшие шаги по направлению к нормализации монетарной политики. Более того, этот процесс в контексте укрепления доллара способствует общей "перебалансировки", в которой так нуждается мировая экономика.
Но, в конечном счете, процветание мировой экономики и финансовая стабильность всей системы зависят от абсолютных, а не относительных фундаментальных факторов. К сожалению, почва под ногами у нас по-прежнему зыбкая.
Предстоящий процесс перебалансировки будет происходить на фоне растущих ставок - сейчас они слишком низкие, но далеко не все ощущают на себе их преимущества - это приведет к угрозе дальнейшей политической поляризации, дисфункции и экономического коллапса. До тех пор, пока не удастся добиться быстрого и всеобъемлющего роста, процесс нормализации нужно будет тщательно контролировать и регулировать, поскольку вероятность дестабилизации на рынках слишком высока, и игнорировать ее нельзя.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Трейдеры покупают доллар, уверенные в том, что кредитно-денежная политика ФРС и Центробанков других развитых стран движется в противоположных направлениях: Штаты настроены на ужесточение условий кредитования, а Европейский центральный банк (ЕЦБ), Банк Англии и Банк Японии стремятся расширить стимулы. Однако в отличие от предыдущих аналогичных периодов американский фондовый рынок ведет себя достаточно сдержанно.
Вместо того, чтобы впасть в отчаяние и устремиться вниз на фоне растущего валютного курса и предстоящего ужесточения финансовых условий - так было в первом квартале этого года - акции в США сохраняют спокойствие. Определенную роль в этом сыграли слияния и поглощения, обусловившие приток капитала за счет свободной наличности на счетах компаний, или долгового финансирования. Как следствие, финансовые условия остались достаточно аккомодационными, несмотря на укрепление доллара.
Кроме того, инвесторы на рынке собственного капитала не без оснований полагают, что этот цикл повышения ставки ФРС будет сильно отличаться от того, к чему мы привыкли. Вместо постепенного повышения ставки через примерно равные временные интервалы мы получим рваное движение с частыми остановками. И что еще более важно, процесс закончится значительно раньше, поскольку так называемая нейтральная ставка сейчас находится намного ниже исторического среднего значения.
Сможет ли Федрезерв реализовать плавное и размеренное ужесточение финансовых условий, не расстроив рынки, которые привыкли к безоговорочной поддержке со стороны Центробанков? Этот вопрос по-прежнему открыт. Однако одно совершенно ясно: укрепление доллара само по себе не заставит Федрезерв пересмотреть свои планы на этот год. То есть, повышение, скорее всего, произойдет в декабре, а не на ближайшем заседании, которое состоится уже на следующей неделе.
Именно поэтому инвесторы подняли подразумеваемую вероятность декабрьского повышения до 76%. Учитывая относительное - и временное - экономическое и финансовое спокойствие в других странах, включая Китай, которому, судя по всему все же удалось избежать жесткой посадки, у Федрезерва не должно быть больших поводов для тревоги, кроме того, он уже настроился на дальнейшие шаги по направлению к нормализации монетарной политики. Более того, этот процесс в контексте укрепления доллара способствует общей "перебалансировки", в которой так нуждается мировая экономика.
Но, в конечном счете, процветание мировой экономики и финансовая стабильность всей системы зависят от абсолютных, а не относительных фундаментальных факторов. К сожалению, почва под ногами у нас по-прежнему зыбкая.
Предстоящий процесс перебалансировки будет происходить на фоне растущих ставок - сейчас они слишком низкие, но далеко не все ощущают на себе их преимущества - это приведет к угрозе дальнейшей политической поляризации, дисфункции и экономического коллапса. До тех пор, пока не удастся добиться быстрого и всеобъемлющего роста, процесс нормализации нужно будет тщательно контролировать и регулировать, поскольку вероятность дестабилизации на рынках слишком высока, и игнорировать ее нельзя.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу