10 ноября 2008 Архив
Ну что ж, пожалуй, единственное, в чем преуспело американское правительство, это укрепление доллара, который, несмотря на экономическую слабость Америки, низкие процентные ставки и количественное ослабление монетарной политики в стиле Японии, в последнее время продолжает уверенно идти вверх. Однако, по мнению Роберта Синча из банка Bank of America, спрос на американскую валюту начал падать. Одной из причин недавнего укрепления доллара стала острая потребность стран "Большой семерки" и стран с развивающимися рынками в этой валюте. Сейчас, по мнению BoA, эта потребность снижается, благодаря валютным свопам. Например, на прошлой неделе было объявлено о предоставлении средств в размере $30 млрд. для Южной Кореи, Бразилии, Мексики и Сингапура. Масса долларов, вливаемая в систему, естественным образом ослабляет восходящее давление на доллар, что можно выражается в сужении спрэда Libor и OIS (Прим. Profinance.ru: разница между кредитными ставками на межбанковском рынке и федеральными ставками). Вот как комментируют ситуацию аналитики Bank of America:
На спрэд между LIBOR и OIS влияет множество факторов, в особенности, стабильность балансов фондов на первичном денежном рынке, но, в то же время, он, в некоторой степени, служит барометром внешнего спроса на доллары, также как, например, динамика цен на рынках NDF (расчетных форвардных контрактов). В течение последних недель давление начало ослабевать, в частности, финансирование в долларах стало доступным на всех уровнях, что означает сокращение спроса на американскую валюту. Вторым фактором, влиявшим на динамику доллара в последнее время, по мнению аналитиков BoA, стала репатриация иностранных активов в США. Данные отчета Министерства финансов США свидетельствуют о том, что резиденты страны на протяжении трех месяцев до августа продавали иностранные ценные бумаги, при этом общий чистый объем продаж составил $21.6 млрд. Однако эта тенденция, похоже, пошла на убыль.
В сентябре-начале октября потоки репатриации увеличились, при этом еженедельные данные, публикуемые AMG, показали, что наиболее крупные погашения в международных взаимных фондах пришлись на первую половину октября. Однако во второй половине октября объемы погашений резко сократились, по оценкам, до -$0.2 млрд. (за две недели до 29 октября) по сравнению с -$6.4 млрд. за две недели до 15 октября. Принимая во внимание то, что в последние дни мировые фондовые рынки нащупали точку опоры, вероятно, что в ближайшие несколько недель тема погашений/репатриаций, поддерживающая доллар, отойдет на задний план. Последним фактором, по мнению BoA, стало возрождение тенденции бегства от риска, которая заставила инвесторов искать убежища в долларе, а также в японской иене. Используя в качестве барометра интереса к риску индекс VIX, аналитики BoA отмечают, что его недавнее падение индекса свидетельствует о возможной значительной коррекции восходящего тренда по доллару. Куда идет индекс VIX, туда идет и доллар.
И, наконец: Дифференциал процентных ставок указывает на возможность падения индекса доллара еще на 10% в течение ближайших нескольких недель, это почти в три раза больше коррекции от максимумов 28 октября на 3.5%. Конечно, коррекция такого масштаба вряд ли возможна в самом ближайшем будущем, однако, следует также вспомнить и о сезонных факторах, влияющих на динамику доллара, который, по традиции падает к концу года. Более того, есть некая ирония в том, что в условиях дефицита капитала растет валюта самого крупного импортера капитала (с огромным дефицитом текущего счета). В этом контексте вновь обретенная сила доллара кажется временной, и в оставшиеся месяцы этого года ожидается восстановлен, как валют развитых стран (за исключением Японии), так и некоторых развивающихся.
И хотя BoA продолжает предсказывать ослабление доллара вопреки мнениям Deutsche Bank и других инвестиционных компаний, последней каплей для доллара (как минимум, в краткосрочной и среднесрочной перспективах) может стать победа Барака Обамы на выборах президента США. Вот что говорит Рэй Атрил из Forecast (по материалам Bloomberg): Как ни странно, чем оптимистичнее настроены люди в отношении результатов выборов, тем хуже это для доллара. Улучшение состояния фондового рынка, означает улучшение настроений и рост интереса к риску, что ассоциируется с ослаблением доллара, и события прошлого года - лучшее тому доказательство. Доллар процветал на пике неопределенности, страха и бегства от рисков. В настоящий момент, в контексте восприятия выборов мировым финансовым сообществом продажи доллара можно считать добрым знаком. Возможно, следующим звоночком станет то, как скоро Обама выступит со своими заявлениями.
По материалам The Financial Times
На спрэд между LIBOR и OIS влияет множество факторов, в особенности, стабильность балансов фондов на первичном денежном рынке, но, в то же время, он, в некоторой степени, служит барометром внешнего спроса на доллары, также как, например, динамика цен на рынках NDF (расчетных форвардных контрактов). В течение последних недель давление начало ослабевать, в частности, финансирование в долларах стало доступным на всех уровнях, что означает сокращение спроса на американскую валюту. Вторым фактором, влиявшим на динамику доллара в последнее время, по мнению аналитиков BoA, стала репатриация иностранных активов в США. Данные отчета Министерства финансов США свидетельствуют о том, что резиденты страны на протяжении трех месяцев до августа продавали иностранные ценные бумаги, при этом общий чистый объем продаж составил $21.6 млрд. Однако эта тенденция, похоже, пошла на убыль.
В сентябре-начале октября потоки репатриации увеличились, при этом еженедельные данные, публикуемые AMG, показали, что наиболее крупные погашения в международных взаимных фондах пришлись на первую половину октября. Однако во второй половине октября объемы погашений резко сократились, по оценкам, до -$0.2 млрд. (за две недели до 29 октября) по сравнению с -$6.4 млрд. за две недели до 15 октября. Принимая во внимание то, что в последние дни мировые фондовые рынки нащупали точку опоры, вероятно, что в ближайшие несколько недель тема погашений/репатриаций, поддерживающая доллар, отойдет на задний план. Последним фактором, по мнению BoA, стало возрождение тенденции бегства от риска, которая заставила инвесторов искать убежища в долларе, а также в японской иене. Используя в качестве барометра интереса к риску индекс VIX, аналитики BoA отмечают, что его недавнее падение индекса свидетельствует о возможной значительной коррекции восходящего тренда по доллару. Куда идет индекс VIX, туда идет и доллар.
И, наконец: Дифференциал процентных ставок указывает на возможность падения индекса доллара еще на 10% в течение ближайших нескольких недель, это почти в три раза больше коррекции от максимумов 28 октября на 3.5%. Конечно, коррекция такого масштаба вряд ли возможна в самом ближайшем будущем, однако, следует также вспомнить и о сезонных факторах, влияющих на динамику доллара, который, по традиции падает к концу года. Более того, есть некая ирония в том, что в условиях дефицита капитала растет валюта самого крупного импортера капитала (с огромным дефицитом текущего счета). В этом контексте вновь обретенная сила доллара кажется временной, и в оставшиеся месяцы этого года ожидается восстановлен, как валют развитых стран (за исключением Японии), так и некоторых развивающихся.
И хотя BoA продолжает предсказывать ослабление доллара вопреки мнениям Deutsche Bank и других инвестиционных компаний, последней каплей для доллара (как минимум, в краткосрочной и среднесрочной перспективах) может стать победа Барака Обамы на выборах президента США. Вот что говорит Рэй Атрил из Forecast (по материалам Bloomberg): Как ни странно, чем оптимистичнее настроены люди в отношении результатов выборов, тем хуже это для доллара. Улучшение состояния фондового рынка, означает улучшение настроений и рост интереса к риску, что ассоциируется с ослаблением доллара, и события прошлого года - лучшее тому доказательство. Доллар процветал на пике неопределенности, страха и бегства от рисков. В настоящий момент, в контексте восприятия выборов мировым финансовым сообществом продажи доллара можно считать добрым знаком. Возможно, следующим звоночком станет то, как скоро Обама выступит со своими заявлениями.
По материалам The Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба