(Bloomberg) -- Покупка валюты Банком России для защиты рубля от скачков цен на нефть, скорее всего, будет означать, что процентные ставки останутся высокими в течение более продолжительного времени.
Борьба приоритетов раздирает правительство в то время, как Банк России придерживается политики высоких ставок в стремлении сокрушить инфляцию. Приверженность этой цели сделала рубль одним из лидеров валют развивающихся рынков: за прошедший год он подорожал к доллару на 20 процентов и привлек множество иностранных инвесторов одним из лучших в мире кэрри. Сохранение высоких ставок, скорее всего, лишь поддержит спрос на рубль со стороны инвесторов.
"Хотя введение более понятных правил стабилизации зависимости от нефти приветствуется, время и обстоятельства, в которых меры были введены, заставят участников рынка интерпретировать решение как попытку валютных интервенций, - написал в обзоре экономист Goldman Sachs Group Inc. в Москве Клеменс Графе. - Банк России не может позволить рублю сильно ослабеть, не пожертвовав ориентиром по инфляции в 4 процента в декабре 2017 года".
После того как Министерство финансов в среду анонсировало план покупки валюты, рубль дешевел в ходе торгов четверга на 1,9 процента на фоне опасений, что государство хочет ослабить валюту, а доходности гособлигаций выросли за счет ослабления надежд инвесторов на снижение процентной ставки уже в этом квартале. "Валютная война началась", - написал по электронной почте аналитик Swissquote Янн Келенн.
‘Чрезмерно высокие’ ставки
Российские экспортеры жалуются, что укрепление рубля снижает их конкурентоспособность. Новый план Минфина по покупке-продаже валюты может облегчить их страдания, так как рубль ослабнет в среднем на 5-7 процентов при стабильных ценах на нефть, отмечает ING Groep NV.
Реальная стоимость заимствований, которую ING называет "чрезмерно высокой", означает, что действия Минфина вряд ли остановят приток портфельных инвестиций.
"Нужно устранить первопричину укрепления рубля - чрезмерно высокую реальную ставку - а не бороться с последствиями, - написал в обзоре главный экономист ING по России Дмитрий Полевой. - ЦБ может немного отложить понижение ставок, но это лишь поддержит высокой реальную ставку, поэтому потом снижать все равно придется, но с некоторой потерей доверия к политике".
Минфин в среду сообщил, что Центробанк будет покупать валюту по его поручению начиная со следующего месяца, если цены на нефть будут превышать заложенные для Urals в бюджете 2017 года $40 за баррель. Операции, призванные защитить экономику и государственные финансы от волатильности цен на энергоресурсы, "будут иметь в целом нейтральное влияние на состояние денежного рынка", сообщил Минфин.
Банк России сказал, что его денежно-кредитная политика остается неизменной, пообещав сохранять приверженность режиму плавающего курса рубля. Планируемые операции на валютном рынке не мешают достижению цели по инфляции, но будут учитываться при рассмотрении вопроса о дальнейшем смягчении ДКП, отметил регулятор.
Рубль продемонстрировал рост на рекордные 20 процентов в 2016 году после падения вдвое в 2014-2015 годах. В четверг рубль подешевел на 1,6 процента и закрылся на отметке 60,4375 за доллар.
ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 10 процентов в декабре после двух снижений в прошлом году, сокративших стоимость заимствований на 100 базисных пунктов. Ключевая ставка составит 9,5 процента к концу первого квартала, свидетельствует медианный прогноз 22 экономистов, опрошенных Блумберг. Форварды сигнализируют о возможности снижения стоимости заимствований на 41 базисный пункт в ближайшие три месяца.
"Учитывая, что снижение инфляции на верном пути, а на горизонте не видно потрясений для финансового рынка, валютные интервенции, вызванные, по-видимому, мотивами бюджетной политики, выглядят несколько странно", - сказал экономист Berenberg Bank в Гамбурге Вольф-Фабиан Хунгерланд.
Борьба приоритетов раздирает правительство в то время, как Банк России придерживается политики высоких ставок в стремлении сокрушить инфляцию. Приверженность этой цели сделала рубль одним из лидеров валют развивающихся рынков: за прошедший год он подорожал к доллару на 20 процентов и привлек множество иностранных инвесторов одним из лучших в мире кэрри. Сохранение высоких ставок, скорее всего, лишь поддержит спрос на рубль со стороны инвесторов.
"Хотя введение более понятных правил стабилизации зависимости от нефти приветствуется, время и обстоятельства, в которых меры были введены, заставят участников рынка интерпретировать решение как попытку валютных интервенций, - написал в обзоре экономист Goldman Sachs Group Inc. в Москве Клеменс Графе. - Банк России не может позволить рублю сильно ослабеть, не пожертвовав ориентиром по инфляции в 4 процента в декабре 2017 года".
После того как Министерство финансов в среду анонсировало план покупки валюты, рубль дешевел в ходе торгов четверга на 1,9 процента на фоне опасений, что государство хочет ослабить валюту, а доходности гособлигаций выросли за счет ослабления надежд инвесторов на снижение процентной ставки уже в этом квартале. "Валютная война началась", - написал по электронной почте аналитик Swissquote Янн Келенн.
‘Чрезмерно высокие’ ставки
Российские экспортеры жалуются, что укрепление рубля снижает их конкурентоспособность. Новый план Минфина по покупке-продаже валюты может облегчить их страдания, так как рубль ослабнет в среднем на 5-7 процентов при стабильных ценах на нефть, отмечает ING Groep NV.
Реальная стоимость заимствований, которую ING называет "чрезмерно высокой", означает, что действия Минфина вряд ли остановят приток портфельных инвестиций.
"Нужно устранить первопричину укрепления рубля - чрезмерно высокую реальную ставку - а не бороться с последствиями, - написал в обзоре главный экономист ING по России Дмитрий Полевой. - ЦБ может немного отложить понижение ставок, но это лишь поддержит высокой реальную ставку, поэтому потом снижать все равно придется, но с некоторой потерей доверия к политике".
Минфин в среду сообщил, что Центробанк будет покупать валюту по его поручению начиная со следующего месяца, если цены на нефть будут превышать заложенные для Urals в бюджете 2017 года $40 за баррель. Операции, призванные защитить экономику и государственные финансы от волатильности цен на энергоресурсы, "будут иметь в целом нейтральное влияние на состояние денежного рынка", сообщил Минфин.
Банк России сказал, что его денежно-кредитная политика остается неизменной, пообещав сохранять приверженность режиму плавающего курса рубля. Планируемые операции на валютном рынке не мешают достижению цели по инфляции, но будут учитываться при рассмотрении вопроса о дальнейшем смягчении ДКП, отметил регулятор.
Рубль продемонстрировал рост на рекордные 20 процентов в 2016 году после падения вдвое в 2014-2015 годах. В четверг рубль подешевел на 1,6 процента и закрылся на отметке 60,4375 за доллар.
ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 10 процентов в декабре после двух снижений в прошлом году, сокративших стоимость заимствований на 100 базисных пунктов. Ключевая ставка составит 9,5 процента к концу первого квартала, свидетельствует медианный прогноз 22 экономистов, опрошенных Блумберг. Форварды сигнализируют о возможности снижения стоимости заимствований на 41 базисный пункт в ближайшие три месяца.
"Учитывая, что снижение инфляции на верном пути, а на горизонте не видно потрясений для финансового рынка, валютные интервенции, вызванные, по-видимому, мотивами бюджетной политики, выглядят несколько странно", - сказал экономист Berenberg Bank в Гамбурге Вольф-Фабиан Хунгерланд.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба