28 июня 2017 Thomson Reuters | Oil
В снижении цен на нефть виновен не только профицит предложения. Дело в том, что темпы роста производительности в мировой экономике замедляются, и процесс начался еще до мирового финансового кризиса. Возможно, рынок просто не в состоянии найти способы продуктивного использования нефти, несмотря на низкие цены. «Темпы роста производительности снижаются вместе с падением инвестиций, и это одна из поразительных особенностей послекризисного периода, - писала Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) в мае. А ведь производительность имеет большок значение. Как в 1994 году отметил известный экономист Пол Кругман, «производительность – это не все, но в долгосрочной перспективе – это почти все»
Мировая экономика явно не страдает от дефицита ликвидности. «После мирового финансового кризиса Центробанки дружно потратили последнее десятилетие на ускорение работы своих печатных станков в попытке наводнить глобальную экономику ликвидностью», - заявил на прошлой неделе Альберт Эдвардс из Societe Generale. За примером щедрых расходов далеко ходить не надо. Стоимость одного парковочного места в Гонконге достигает HK$5.18 млн, а 31 мая в стране был установлен мировой рекорд - HK$2.94 млн.
Что касается нефти, продлив сделку по ограничению добычи, страны ОПЕК и другие независимые производители, включая Россию, надеялись подтолкнуть цены к росту. Но не получилось. Конечно, отчасти падение цен это следствие наращивания объемов производства на сланцевых месторождениях США, где беспрестанно повышается эффективность добычи. Также играет свою роль восстановление производства черного золота в Ливии и Нигерии. Но реальность такова, что даже при гораздо более низких ценах новых покупателей на рынке не прибавляется. На самом деле, даже в условиях действия соглашения ОПЕК фрахтовые ставки для очень крупных нефтяных танкеров повышаются на фоне все более широкого использования судов в качестве плавучих хранилищ из-за переизбытка нефти. Это способствует увеличению доходов лизинговых компаний, но не стимулирует рост мировой производительности.
Китайские НПЗ признали наличие проблемы и снижают активность, хотя летний сезон у них считается пиковым. В третьем квартале этого года страна снизит производственные мощности еще почти 10%. Такой сценарий деморализует нефтяные рынки, учитывая роль Поднебесной в мировой экономике. Но с точки зрения самой КНР, это будет рациональным шагом. В США спрос на бензин, который составляет 10% от мирового потребления, снижался в годовом исчислении на протяжении всего первого квартала, а розничная цена бензина на бензоколонках с конца апреля упала почти на 5%, о чем свидетельствуют данные Министерства энергетики страны. Нефтяные компании надеются, что снижение розничных цен подтолкнет американских автолюбителей к более активным покупкам этого нефтепродукта в летний автомобильный сезон.
Тем временем аналитики активно снижают свои прогнозы по акциям нефтяных корпораций, и тут нет ничего удивительного. На прошлой неделе австралийская Macquarie Capital понизила рейтинг бумаг таких гигантов, как BP, Chevron и Royal Dutch Shell. И все это происходит на фоне все еще мягкой монетарной политики мировых Центробанков. Япония продолжает стимулировать экономику на полную мощь. А подход Федрезерва, который с декабря 2015 года повысил ставку четырежды (каждый раз на 25 базисных пунктов), до сих пор характеризуется как крайне осторожный.
Но даже в условиях этой аккомодации и дешевых денег, темпы роста мировой производительности остаются низкими, а инвестиции – вялыми. И это в определенной мере объясняет неспособность цен на нефть ускорить подъем. Так что дело отнюдь не только в перенасыщенности рынка. В связи с этим возникает вопрос: что произойдет, когда монетарные власти по всему миру нормализуют свою политику и когда стоимость кредитования вырастет? Япония – это отдельный случай. Но Федрезерв уже предпринял несколько шагов в этом направлении и готов сделать больше. Китай ужесточает политику, а ЕЦБ намекает на перспективы частичного сворачивания стимулов. Если мир не может найти применение нефти в условиях низкой стоимости денег, чего же ждать, когда регуляторы ужесточат монетарную политику? Производители нефти в скором времени могут осознать, что на самом деле их проблемы только начинаются…
Мировая экономика явно не страдает от дефицита ликвидности. «После мирового финансового кризиса Центробанки дружно потратили последнее десятилетие на ускорение работы своих печатных станков в попытке наводнить глобальную экономику ликвидностью», - заявил на прошлой неделе Альберт Эдвардс из Societe Generale. За примером щедрых расходов далеко ходить не надо. Стоимость одного парковочного места в Гонконге достигает HK$5.18 млн, а 31 мая в стране был установлен мировой рекорд - HK$2.94 млн.
Что касается нефти, продлив сделку по ограничению добычи, страны ОПЕК и другие независимые производители, включая Россию, надеялись подтолкнуть цены к росту. Но не получилось. Конечно, отчасти падение цен это следствие наращивания объемов производства на сланцевых месторождениях США, где беспрестанно повышается эффективность добычи. Также играет свою роль восстановление производства черного золота в Ливии и Нигерии. Но реальность такова, что даже при гораздо более низких ценах новых покупателей на рынке не прибавляется. На самом деле, даже в условиях действия соглашения ОПЕК фрахтовые ставки для очень крупных нефтяных танкеров повышаются на фоне все более широкого использования судов в качестве плавучих хранилищ из-за переизбытка нефти. Это способствует увеличению доходов лизинговых компаний, но не стимулирует рост мировой производительности.
Китайские НПЗ признали наличие проблемы и снижают активность, хотя летний сезон у них считается пиковым. В третьем квартале этого года страна снизит производственные мощности еще почти 10%. Такой сценарий деморализует нефтяные рынки, учитывая роль Поднебесной в мировой экономике. Но с точки зрения самой КНР, это будет рациональным шагом. В США спрос на бензин, который составляет 10% от мирового потребления, снижался в годовом исчислении на протяжении всего первого квартала, а розничная цена бензина на бензоколонках с конца апреля упала почти на 5%, о чем свидетельствуют данные Министерства энергетики страны. Нефтяные компании надеются, что снижение розничных цен подтолкнет американских автолюбителей к более активным покупкам этого нефтепродукта в летний автомобильный сезон.
Тем временем аналитики активно снижают свои прогнозы по акциям нефтяных корпораций, и тут нет ничего удивительного. На прошлой неделе австралийская Macquarie Capital понизила рейтинг бумаг таких гигантов, как BP, Chevron и Royal Dutch Shell. И все это происходит на фоне все еще мягкой монетарной политики мировых Центробанков. Япония продолжает стимулировать экономику на полную мощь. А подход Федрезерва, который с декабря 2015 года повысил ставку четырежды (каждый раз на 25 базисных пунктов), до сих пор характеризуется как крайне осторожный.
Но даже в условиях этой аккомодации и дешевых денег, темпы роста мировой производительности остаются низкими, а инвестиции – вялыми. И это в определенной мере объясняет неспособность цен на нефть ускорить подъем. Так что дело отнюдь не только в перенасыщенности рынка. В связи с этим возникает вопрос: что произойдет, когда монетарные власти по всему миру нормализуют свою политику и когда стоимость кредитования вырастет? Япония – это отдельный случай. Но Федрезерв уже предпринял несколько шагов в этом направлении и готов сделать больше. Китай ужесточает политику, а ЕЦБ намекает на перспективы частичного сворачивания стимулов. Если мир не может найти применение нефти в условиях низкой стоимости денег, чего же ждать, когда регуляторы ужесточат монетарную политику? Производители нефти в скором времени могут осознать, что на самом деле их проблемы только начинаются…
http://ru.reuters.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба