Прогнозы по российской экономике на 2018 год вряд ли способны обрадовать тех, кому в России жить. А вот западная экономика на марше.
Нефть, геополитика и реформы
Единственное светлое пятно – нефтяное. Прогнозы глобальных банков по цене на черное золото в 2018 году, которые вчера собрал Bloomberg, в последние месяцы выросли. UBS поднял прогноз по цене на Brent с $55 до $60 за баррель, Goldman Sachs – до $62, Credit Suisse – с $53 до $60, JPMorgan с $58 до $60. И лишь два банка оставили прежние прогнозы –Citigroup ($54) и Barclays ($55). Все банки ссылаются на более высокий, чем ожидалось, уровень выполнения сделки ОПЕК+.
Упорство ОПЕК и союзников в выполнении данных обещаний, поначалу недостаточно серьезно воспринятых рынком, привело к заметному росту цен на нефть – с $55 до нынешних $62. Дорогая нефть поддерживает не только курс российского рубля и уровень государственных инвестиций, но и фондовый рынок. Об этом пишут в своем обзоре по развивающимся рынкам аналитики Societe Generale (SG). Изменение стоимости нефти неизбежно влечет изменение EPS (отношение прибыли на одну акцию к цене акции) российских компаний с лагом в восемь месяцев. Эксперты SG оценили зависимость между этими показателями в 90%. Она наблюдается на протяжении вот уже 20 лет.
Но дальше, за пределами цены на нефть, идут не очень хорошие новости. Влияние украинского кризиса (как его называют иностранцы) или геополитического фактора (обозначение, применяемое российскими экономистами) отрицательно. Bank of America Merrill Lynch (BAML) сообщает о «черном лебеде» – возможном запрете на инвестиции в российские суверенные и корпоративные бумаги.
«Черный лебедь», которого обсуждают аналитики, журналисты и ЦБ (его глава Эльвира Набиуллина уже заявляла, что российские финансовые власти готовы к запрету на инвестиции в российские гособлигации и знают, как его купировать) – это, конечно, уже никакой не черный лебедь, а только повод поиздеваться над аналитиками BAML для автора термина, обидчивого Нассима Талеба. Впрочем, даже если ЦБ основательно подготовился, распродажа российского долга иностранцами, которые скупили треть более чем $100-миллиардного рынка ОФЗ плюс $14,5 млрд с рынка других гособлигаций плюс неподдающееся оценке количество иностранных инвесторов в $450-миллиардном рынке внешнего долга российских корпораций, - такая распродажа благом точно не будет. Наталья Орлова, главный экономист Центра макроэкономического анализа Альфа-банка, считает, что один только уход иностранных инвесторов из ОФЗ приведет к роста курса доллара на 5 руб.
Что касается внутренних факторов роста, экономисты тоже находят мало поводов для оптимизма. «Вялые», «слабое», «неустойчивые», «неопределенные» -- самые часто упоминаемые слова в их прогнозах.
Восстановление российской экономики идет по плохо прогнозируемой траектории, считает Наталья Орлова. Рост инвестиций в 2017 году на 90% простимулирован строительством в Крыму, Москве и на Дальнем Востоке (а на 2018 год останется только Дальний Восток). Она оценивает рост экономики в 1,5%, а курс рубля в 60 руб. за доллар.
Владимир Тихонов, главный экономист компании БКС, дает ВВП чуть больше простора, рассчитывая на его рост на 1,8%. По его мнению, низкий внутренний спрос ограничивает рост инвестиций и реального сектора экономики, хотя потребление начало медленно восстанавливаться. Даже позитивные факторы – рост цен на нефть (хоть он и по оптимистическим прогнозам уже не будет таким большим, как в 2017) и потенциальное улучшение геополитической обстановки не способны придать импульс росту. Необходимы структурные реформы, а главный риск 2018 – их отсутствие.
Оптимисты из «Атона», которые даже во введении санкций против инвестиций в ОФЗ (они оценивают отток в $4-8 млрд) видят хорошие возможности, все же не дают ВВП в своем прогнозе вырасти больше, чем на 2%. Это произойдет за счет более оптимистичных, чем у у коллег, оценок роста потребления и инвестиций.
Что в итоге? Унылая пора для российской экономики продолжается – даже 2%-й рост трудно назвать полноценным восстановлением и поводом для оптимизма у инвесторов. Но – спасибо нефти – нас, кажется, не ждут резкие спады, да даже и место для какого-то позитива на фондовом рынке остается.
За бортом – солнечная погода
Наша неопределенность и вялость контрастирует с бодростью прогнозов на развитие глобальной экономики. Она, по мнению аналитиков SG, находится в лучшей форме за последнее десятилетие – прогноз роста глобального ВВП на 3,7% (при этом динамика ВВП будет в положительной зоне во всех 45 странах ОЭСР, что произойдет впервые с 2007 года).
Экономисты Wells Fargo отмечают, что рост продлится и в 2019 году. Международная экономика выйдет на средний для себя уровень (если брать многолетние наблюдения) в 3,5% роста ВВП в год. Среди потенциальных рисков, которые могут попортить эту великолепную картинку, экономисты WF называют проблемы с долгом в Китае (суммарный долг государства, потребителей и корпораций вырос до 2,5 ВВП), потеря контроля над инфляцией в крупнейших экономиках, конфликт с применением ядерного оружия в Северной Корее и «жесткий» Brexit. Но вероятности этих событий, по оценке аналитиков, совсем невелики.
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Нефть, геополитика и реформы
Единственное светлое пятно – нефтяное. Прогнозы глобальных банков по цене на черное золото в 2018 году, которые вчера собрал Bloomberg, в последние месяцы выросли. UBS поднял прогноз по цене на Brent с $55 до $60 за баррель, Goldman Sachs – до $62, Credit Suisse – с $53 до $60, JPMorgan с $58 до $60. И лишь два банка оставили прежние прогнозы –Citigroup ($54) и Barclays ($55). Все банки ссылаются на более высокий, чем ожидалось, уровень выполнения сделки ОПЕК+.
Упорство ОПЕК и союзников в выполнении данных обещаний, поначалу недостаточно серьезно воспринятых рынком, привело к заметному росту цен на нефть – с $55 до нынешних $62. Дорогая нефть поддерживает не только курс российского рубля и уровень государственных инвестиций, но и фондовый рынок. Об этом пишут в своем обзоре по развивающимся рынкам аналитики Societe Generale (SG). Изменение стоимости нефти неизбежно влечет изменение EPS (отношение прибыли на одну акцию к цене акции) российских компаний с лагом в восемь месяцев. Эксперты SG оценили зависимость между этими показателями в 90%. Она наблюдается на протяжении вот уже 20 лет.
Но дальше, за пределами цены на нефть, идут не очень хорошие новости. Влияние украинского кризиса (как его называют иностранцы) или геополитического фактора (обозначение, применяемое российскими экономистами) отрицательно. Bank of America Merrill Lynch (BAML) сообщает о «черном лебеде» – возможном запрете на инвестиции в российские суверенные и корпоративные бумаги.
«Черный лебедь», которого обсуждают аналитики, журналисты и ЦБ (его глава Эльвира Набиуллина уже заявляла, что российские финансовые власти готовы к запрету на инвестиции в российские гособлигации и знают, как его купировать) – это, конечно, уже никакой не черный лебедь, а только повод поиздеваться над аналитиками BAML для автора термина, обидчивого Нассима Талеба. Впрочем, даже если ЦБ основательно подготовился, распродажа российского долга иностранцами, которые скупили треть более чем $100-миллиардного рынка ОФЗ плюс $14,5 млрд с рынка других гособлигаций плюс неподдающееся оценке количество иностранных инвесторов в $450-миллиардном рынке внешнего долга российских корпораций, - такая распродажа благом точно не будет. Наталья Орлова, главный экономист Центра макроэкономического анализа Альфа-банка, считает, что один только уход иностранных инвесторов из ОФЗ приведет к роста курса доллара на 5 руб.
Что касается внутренних факторов роста, экономисты тоже находят мало поводов для оптимизма. «Вялые», «слабое», «неустойчивые», «неопределенные» -- самые часто упоминаемые слова в их прогнозах.
Восстановление российской экономики идет по плохо прогнозируемой траектории, считает Наталья Орлова. Рост инвестиций в 2017 году на 90% простимулирован строительством в Крыму, Москве и на Дальнем Востоке (а на 2018 год останется только Дальний Восток). Она оценивает рост экономики в 1,5%, а курс рубля в 60 руб. за доллар.
Владимир Тихонов, главный экономист компании БКС, дает ВВП чуть больше простора, рассчитывая на его рост на 1,8%. По его мнению, низкий внутренний спрос ограничивает рост инвестиций и реального сектора экономики, хотя потребление начало медленно восстанавливаться. Даже позитивные факторы – рост цен на нефть (хоть он и по оптимистическим прогнозам уже не будет таким большим, как в 2017) и потенциальное улучшение геополитической обстановки не способны придать импульс росту. Необходимы структурные реформы, а главный риск 2018 – их отсутствие.
Оптимисты из «Атона», которые даже во введении санкций против инвестиций в ОФЗ (они оценивают отток в $4-8 млрд) видят хорошие возможности, все же не дают ВВП в своем прогнозе вырасти больше, чем на 2%. Это произойдет за счет более оптимистичных, чем у у коллег, оценок роста потребления и инвестиций.
Что в итоге? Унылая пора для российской экономики продолжается – даже 2%-й рост трудно назвать полноценным восстановлением и поводом для оптимизма у инвесторов. Но – спасибо нефти – нас, кажется, не ждут резкие спады, да даже и место для какого-то позитива на фондовом рынке остается.
За бортом – солнечная погода
Наша неопределенность и вялость контрастирует с бодростью прогнозов на развитие глобальной экономики. Она, по мнению аналитиков SG, находится в лучшей форме за последнее десятилетие – прогноз роста глобального ВВП на 3,7% (при этом динамика ВВП будет в положительной зоне во всех 45 странах ОЭСР, что произойдет впервые с 2007 года).
Экономисты Wells Fargo отмечают, что рост продлится и в 2019 году. Международная экономика выйдет на средний для себя уровень (если брать многолетние наблюдения) в 3,5% роста ВВП в год. Среди потенциальных рисков, которые могут попортить эту великолепную картинку, экономисты WF называют проблемы с долгом в Китае (суммарный долг государства, потребителей и корпораций вырос до 2,5 ВВП), потеря контроля над инфляцией в крупнейших экономиках, конфликт с применением ядерного оружия в Северной Корее и «жесткий» Brexit. Но вероятности этих событий, по оценке аналитиков, совсем невелики.
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter